ビットワイズ： 需要と供給がイーサの継続的な上昇を支える

Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer, Bitwise; Compiled by Shaw Golden Finance

イーサの価格は最近上昇しています。その価格が上昇し続ける可能性がある理由は以下の通りです。

イーサの価格は過去1カ月で65％以上、4月からは160％以上上昇している。

イーサの価格は過去1ヶ月で65%以上、4月からは160%以上上昇しています。

説明しよう。

ビットコインの非対称性

ビットコインの強気ケースは単純です。不均衡がある。

どのような不均衡かというと、ETP、企業、政府が150万ビットコイン以上を購入したのに対し、ビットコインのブロックチェーンは同期間に約30万ビットコインしか生成していません。それ以来、ビットコインの価格は155％上昇し、その間に世界で最もパフォーマンスの良い主要資産となった。

需要は供給の5倍もある。物事は本当に単純なこともある。

イーサはどうでしょうか？

最近まで、イーサは同じ傾向の恩恵を受けていませんでした。

イーサの上場商品（ETP）がローンチされてから約10カ月後の2025年5月15日現在、これらのETPによって購入されたETHはわずか66万ETHで、流入額は約25億ドルでした。一方、上場企業による購入はごくわずかだった。また同期間中、イーサリアムネットワークは54万3000ETHを新たに生み出し、ほぼ横ばいでした。

意外なことに、イーサ価格はビットコインに大きく遅れをとった。

価格リターン：ビットコイン対イーサリアム

Source: BitwiseAsset Management、データ範囲2023年12月31日から2025年7月20日

しかし、5月中旬に状況は変わった。5月15日以降、イーサリアムのスポットETP市場は急騰し、50億ドル以上の資金を集めました。企業もこれに乗り出し、いくつかの企業がイーサ・トレジャリー・リザーブを管理する新たな戦略を発表した。例えば: 

• Bitmine Immersion Technologies（BMNR）は6月末にETHの購入を開始し、現在300,657ETH（11億3000万ドル相当）を保有しています。同社は、ETH総供給量の5％を取得するという長期目標を発表しています。

• シャープリンクゲーミング（SBET）は7月からETHを取得しており、現在280,706ETH（10.6億ドル相当）を保有している。同社はさらにETHを購入するため、さらに60億ドルを調達する予定だ。

• Bit Digital（BTBT）は1億7000万ドルを調達し、ビットコインのポジションを売却して10万ETH以上（3億7500万ドル以上相当）の購入資金を調達した。

• Ether Machine (DYNX) は16億ドル相当のETH準備金で株式公開する計画を発表しており、それ以上の成果を目指しています。

5月中旬以降、ETPと上場企業は合計で283万ETHを購入しており、現在の価格で100億ドル以上、同期間のETH供給増加の32倍となっています。

ETHの価格が高騰したのも不思議ではありません。

これは続くのでしょうか？

次に問うべき正しい質問は、「これは続くのか」ということです。

私たちは、その答えはイエスだと考えている。

イーサとビットコインに対する投資家のエクスポージャーはまだバランスが取れていません。イーサの時価総額はビットコインのおよそ20%ですが、イーサETPはビットコインETPの12%以下の資産しか集めていません。ステーブルコインとトークン化（主にイーサ上に構築される）の話題を考えると、今後数カ月で数十億ドルの資金が流入し、この状況は変わると思われる。

同時に、「ETH Treasury Reserve Company」のトレンドが加速する兆しもあります。暗号通貨トレジャリーカンパニーの成長の鍵は、公開されている株式の価格が保有する暗号通貨の価値よりも高いかどうかであり、これは現在イーサリアムトレジャリーカンパニーのケースである。例えば、BMNRとSBETの株価はイーサ資産のほぼ2倍である。

この先、ETPとETHトレジャリー・リザーブ・マネジメントが今後1年間で200億ドルのETHを購入するとしたら、これは現在の価格で5,330,000,000ETHに相当しますが、私たちは驚かないでしょう。我々は驚かないだろう。一方、イーサネットワークは同期間に約80万ETHを追加すると予想されている。これは、需要が新規供給のほぼ7倍であることを意味し、この比率はビットコインが2024年にスポットETPを開始して以来提示してきたものよりもさらに高い。

イーサリアムがビットコインと異なるのは、価格が純粋に需要と供給によって決定されるわけではない点、そしてビットコインのように長期的な発行上限がない点だと主張するかもしれません。絶対的な意味ではその通りだが、現時点では重要ではない。

短期的には、あらゆるものの価格は需要と供給によって決まる。したがって、その価格は上昇し続けると思います。

時にはそれは本当に単純なことです。