ビットワイズ：ビットコインを購入する企業は見過ごされたメガトレンドである

Bitwise、最高投資責任者、Matt Hougan氏; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

Summary

これはMicroStrategyの単独行動ではありません。

このウィークリー・メモでは、私はしばしば、これまでの常識が間違っていると思うところを指摘するようにしています。

MicroStrategyが行っていることは十分に注目されていない。

「十分に注目されていない？この会社と創業者のマイケル・セイラー氏は、メディアを賑わせています。

その通りだ。しかし、私が話したほとんどの投資家は、この会社は単なる一例であり、ユニークな創業者がユニークなことをやっている一つの組織だと考えているようだ。

その認識は間違っている。

この数カ月間、私は企業のビットコインの購入と保有について深く掘り下げてきました。実際、本当に大きなトレンドだと思います。

私の予測では、今後12～18カ月以内に、何百もの企業が手元資金でビットコインを購入し、その購入がビットコイン市場全体を劇的に押し上げるでしょう。

このトレンドが多くの人が考えている以上に重要である3つの理由がここにあります。

理由その1：MicroStrategy自体が予想以上に影響力がある

MicroStrategyは特に大きな会社ではありません。現在の時価総額は世界220位で、レストランチェーンのChipotleよりわずかに大きく、塗料会社のSunway（Sherwin - Williams）よりわずかに小さい。

2024年、MicroStrategyは約25万7000ビットコインを購入しました。これは多いのでしょうか、それとも少ないのでしょうか？

この数字をよりよく理解してもらうために、2024年に採掘されたすべてのビットコイン（218,829ビットコイン）よりも多いことを知っておいてください。

もう一度言います。Chipotleほどの規模の企業が、2024年に新たに供給されたビットコインの100％以上を購入したのです。

そして、それだけにとどまらない。MicroStrategyは最近、ビットコインを買い増すために420億ドル以上を調達する計画を発表した。現在の価格では、これは約2.6年分の新規供給に相当します。

ですから、本当に大きな企業がMicroStrategyの後を追い始めたらどうなるのか、と自問した方がいいかもしれません。Meta（現在、貸借対照表にビットコインを加える株主提案を検討している）は、MicroStrategyの20倍の規模です。

理由2：この傾向はMicroStrategy以外にも及んでいる

MicroStrategyは多くのメディアから注目されていますが、決してMicroStrategyだけではありません。現在、70の上場企業が貸借対照表上でビットコインを保有しており、多くの非上場企業も同様です（ちなみにBitwiseを含む）。

上場企業のリストは、CoinbaseやMarathon Digitalのような有名な暗号通貨企業から、Block、Tesla、Semlar Scientific、Mercado Libreのような非暗号通貨企業まで多岐にわたります。MicroStrategyを除き、これらの企業は合計141,302ビットコインを保有しています。

民間企業は保有するビットコインの量を開示する必要はありませんが、BitcoinTreasuries.comによると、自主的に開示している企業（SpaceX、Block.oneなど）は、少なくともさらに368,043ビットコインを保有しています。

これは重要なことです。つまり、現時点でも、MicroStrategyが保有するビットコインは、企業のビットコイン市場の50%にも満たないということです。最終的にそのシェアは小さくなると予想しています。

理由その3：ビットコインを購入する企業の数が爆発的に増える

私が今日このメモを書いているのは、バランスシート上でビットコインを保有する企業の数が爆発的に増えると信じているからです。

なぜか？2025年初頭まで、企業がこのトレンドに加わるのを阻む2つの要因があります。

1つ目は風評リスクです。2024年、ある大手上場企業のCEOは、ビットコインを準備資産として採用する上で大きな障害に直面しました。同社は否定的な報道、株主訴訟、規制当局の注目を浴びるリスクに直面し、取締役会は強く反対した。機関投資家が長年ビットコインに投資することを妨げてきたのと同じ制約が、企業にも圧力をかけている。

しかし、評判リスクはここ数カ月で劇的に減少した。選挙後、ワシントンは最高レベルで暗号通貨を受け入れるようになり、ビットコインを保有することが一般的になり、人気が高まっている。それだけでも、ビットコインを購入する企業の数は倍増するだろう。

しかし、もっと重要な要因がある。

2024年12月から、米国財務会計基準審議会（Financial Accounting Standards Board、FASB、上場企業の財務報告方法を規制）は、ASU 2023-08と呼ばれる新ルールを実施し、一般会計原則（GAAP）報告におけるビットコインの会計処理方法を変更しました。

2025年初頭まで、ビットコインはGAAPでは「無形資産」とみなされ、「減損テスト」の対象となります。つまり、ビットコインを購入した企業は、購入時にその価値を帳簿に計上し、価格が下落した場合は価値を評価減する必要があります。しかし、価格が上昇した場合、価値を上げることは許されない。

おかしな話だとは思うが、事実だ。しかし、ASU 2023-08では、状況が変わりました。現在、ビットコインの価格が上昇した場合、企業は時価評価し、利益を計上することができます。

会計の観点から、ビットコインの価値が下がる可能性しかないときに、貸借対照表にビットコインを含めようとする企業が70社あるとしたら、今、そうしようとする企業がどれだけあるか想像してみてください。

結論：企業がビットコインを購入する理由

多くの人がこの傾向に懐疑的なのは、企業がなぜビットコインを購入するのかという疑問に苦慮しているからです。

私たちは皆、MicroStrategyがそうする理由を知っています。しかし、Semlar Scientificのような盛況な医療機器企業が、なぜビットコインに乗りたがるのでしょうか？

私はこの数ヶ月間、何度も自問自答しました。企業は個人投資家とまったく同じ理由でビットコインを購入しているのです。

欲に駆られ、ビットコインをバランスシートに加えることで株価が上がることを期待している企業もある。また、ドル安を懸念し、長期的な下落から資金を守りたい企業もある。その他にも、ビットコイン陣営であることをアピールし、顧客獲得につなげたいと考えている企業もある。また、直感に従う企業もあるだろう。

理由はさまざまだが、結局のところ、それは問題ではない。投資家として、すべての企業がビットコインを購入する理由を知る必要はない。同様に、すべての機関投資家、ファイナンシャルアドバイザー、個人投資家がビットコインを購入する理由を知る必要もない。データを見て、2つの質問を自分に投げかけるだけでいい。これは市場にとって何を意味するのか？