ビットコインが救う？世界経済の迷走に必死の一投

パキスタンのブロックチェーン・暗号通貨大臣は、5月28日にラスベガスで開催されたビットコイン2025カンファレンスで、戦略的なビットコイン備蓄の創設を発表しました。

ほんの数年前まで「暗号通貨は決して合法ではない」と宣言していた同国が、突然180度転換し、保有するビットコインを決して売却しないと約束した。ビラル・ビン・サキブ大臣は、"この国のビットコイン・ウォレットは投機や投機のためではなく、これらのビットコインを保有し、決して売却しない "と宣言した。

パキスタンだけでなく、ウクライナも暗号通貨を国家準備金に含めようとしている。

ブラジルも外貨準備高の5％をビットコインに割り当てることを検討している。

各国が近代的な国庫ツールとしてビットコインを積極的に採用する、戦略的ビットコイン経済の台頭を目の当たりにしている。

それでは、この金融革新は機会によるものなのだろうか、それとも必要によるものなのだろうか？

このパターンは無視できなくなっている。トランプ政権が2025年3月に米国の戦略的ビットコイン準備への支持を表明して以来です。

まだ戦争状態にあるウクライナは、6月11日に法案13356を議会に提出し、中央銀行が暗号通貨を国家準備に含めることを許可した。

ブラジルは、外貨準備の5％をビットコインに割り当てることができる「RESBit」提案で追随した。パナマシティの市長でさえ、5月にエルサルバドルでビットコイン擁護派と会談した後、「ビットコイン準備高」を暗号のようにほのめかした。

それから、エルサルバドルもこのアイデアキャンペーンを体現しています。2024年12月に国際通貨基金（IMF）と14億ドルの融資契約を結び、ビットコインのさらなる蓄積を明確に抑制したにもかかわらず、彼らは日々静かにビットコインの購入を続けている。合意に達して以来、彼らは240BTCを追加しており、ブケレ大統領の政府は、IMFが「柔軟な解釈」と呼ぶものによって、どうにか「技術的遵守」を維持している。

IMFの資金の流れを維持しながら、ビットコインを買い続ける創造的な方法を模索している。

ローン・レンジャー戦略

これらの国々は、私が「ローン・レンジャー戦略」と呼ぶものに従っている。伝統的な経済政策が停滞したとき、戦略的に可能性を秘めた新興の金融技術に賭けるのです。

パキスタンは2000メガワットの電力をビットコインの採掘と人工知能のデータセンターに割り当て、送電網を暗号通貨のカジノに変えた。まるで外国の採掘者が電力を使うことで経済が解決するかのように。

その理由は説得力がありそうだ：ビットコインの限られた供給量はインフレに強く、分散化は伝統的な金融からの独立性を提供し、最近のパフォーマンスは魔法の経済弾丸のように見える。

パキスタンが「1億人の銀行口座を持たない人々」と、彼らが「経済階級を打破する」ための暗号通貨について語るとき、それは伝統的な銀行がまだ対処していない金融包摂への真の政策的対応を表している。

これらの国々はビットコインを経済戦略の中心に据えている。

経済革新指数

苦境にある経済がなぜビットコインに目を向けるのか？その答えは、根本的な通貨の課題にあります。

米国のインフレ率は2020年から2024年の間に20%上昇しましたが、ビットコインは1000%以上成長しました。この計算は、インフレ率がはるかに高い国にとっては魅力的だ。

先行している国を見てみると、あるパターンが見えてくる。深刻な構造的課題に直面している国々だ。

パキスタンの現実チェック：パキスタン経済は危機をかろうじて回避した後、脆弱な安定期にある。2025年度のGDP成長率はわずか2.6～2.8％で、政府が当初目標としていた3.6％を大きく下回っている。この国は、1億人以上の国民が銀行口座を持たず、金融排除が蔓延し、最近の緩やかな回復以前に経済が収縮するなど、大きな構造的問題に直面している。一人当たりの所得はわずか1,824ドル。

ウクライナの戦争経済：大規模な対外援助によってなんとか安定化を図ったものの、ウクライナ経済は大きな打撃を受けている。2022年のGDPは30％近く縮小し、2025年の成長率はわずか2～3％と予測されている。紛争が続いているため、エネルギーインフラの70％が破壊され、住宅ストックの13％が損壊し、何百万人もの労働者が避難し、深刻な労働力不足に陥っている。900万人のウクライナ人が貧困に喘ぎ、今後10年間の復興ニーズは5240億ドルに上ると見積もられているため、国会議員たちは、海外からの支援に全面的に依存している経済において「マクロ経済の安定を強化」するために、従来の金融システムの干渉を受けない資産としてビットコインの埋蔵量を模索している。

エルサルバドルの大きな賭け：エルサルバドル経済はGDPの20％以上を占める送金に大きく依存しており、外部からのショックに脆弱である。年平均2～3％の成長率にとどまり、2025年には2.2～2.5％まで成長率が鈍化すると予測されているエルサルバドルは、財政赤字、GDP比88.9％という高い公的債務のピーク、低い生産性など、持続的な課題に直面している。

ブータンのビットコインによる救命：ブータンの経済は壊滅的な「頭脳流出」に直面しており、2022年だけで熟練労働者の10％以上が流出し、若者の失業率は19％にも達し、観光産業は新たな王冠の流行の影響で回復に苦戦している。内陸国の対応策？余剰の水力発電資源を使ってビットコインを採掘し、その収益を公務員給与の倍増に充てるのだ。アーカム・インテリジェンス社によると、ビットコインの保有額は6億ドル以上、国のGDPの30％に相当し、ブータンは本質的に、国民総幸福量（GNH）で発展を測ることから、暗号通貨の採掘に経済の未来を賭けることにシフトしている。

ブラジルのリスク回避：ブラジルの経済状況はより複雑で、成長は減速しているが、まだ危機的状況にはない。2024年に3.4％の高成長を遂げた後、金融引き締めと財政刺激策の縮小により、2025年のGDP成長率は2.1～2.3％と大幅に鈍化すると予想される。中央銀行の基準金利は14.75％と高水準を維持し、インフレ率は目標の3％を上回っている。ブラジルはPL 4501/2023を通じて外貨準備の5％をビットコインに割り当てることを検討しており、不換紙幣への依存に対する懸念と投資ポートフォリオの多様化を望んでいる。

それを絶望と呼ぶのか？これらの国々は、戦略的資産クラスとしてのビットコインの可能性を認識し、金融政策の革新的な要素として利用しているのです。

長期的なインフレ、通貨の切り下げ、伝統的な安全資産への限られたアクセスに直面している場合、ビットコインは投機ではなく、より現実的なヘッジのように見え始めます。

学術研究もこの見方を支持している。James Butterfill氏の分析によれば、2024年に半減した後、ビットコインの年率換算インフレ率はわずか0.83%に低下し、世界の不換紙幣の平均年率2～5%に比べ、半減するたびにさらに低下している。この数学的な確実性は、購買力が年々低下するのを目の当たりにしてきた国々にとって非常に魅力的だ。

企業側はどうだろうか？わずか数週間前には124社だったのに対し、240社の上場企業が貸借対照表にビットコインを追加していることがわかりました。これは、通貨状況の変化に対する金融機関の認識です。

発展途上国はすでに知っている

パキスタンとウクライナのビットコイン準備金の発表は突然のように見えるかもしれませんが、実際には何年も前から発展途上国で静かに検証されてきた戦略に従っています。これらの動機は、これらの国々が日常的に直面している経済的現実に根ざしています。

自国通貨の購買力が低下し続ける中、ビットコインの固定供給はもはや単なる技術的特徴ではなく、生命線となっている。慢性的なインフレに見舞われている国々では、自国通貨が長期にわたって価値を維持できないため、国民が価値を保存する手段として自然とビットコインに引き寄せられることを目の当たりにしてきた。伝統的な通貨システムでは、彼らが必要とする安定性を提供できないからだ。

ナイジェリア、ケニア、ベトナム、その他の発展途上国の人々はビットコインを受け入れている。

ナイジェリア、ケニア、ベトナム、そして発展途上国の人々はビットコインを受け入れています。

発展途上国の伝統的な銀行システムは、書類要件、最低残高の基準値、またはインフラの不足により、多くの人々を排除することがよくあります。ビットコインでは、クレジットスコアや最低残高を維持する必要はありません。必要なのはインターネット接続と携帯電話だけだ。

伝統的な金融サービスから締め出されてきた人々は、暗号通貨プラットフォームを通じて、グローバルな商取引に参加したり、送金を受けたり、貯蓄を築いたりできることに気づいています。ビットコインは、伝統的な銀行サービスが行き届いていない人々に金融サービスを提供している。

多くの発展途上国は厳しい資本規制を課しており、国民が外貨を取得したり、国際的に資金を送金したりする能力を制限しています。ビットコインはこのような制限の外で運用され、従来のシステムでは提供できなかったグローバルな金融市場への道を提供します。

エルサルバドルにおける送金のケース：エルサルバドルが毎年約100億ドルの送金を受け、従来のサービスが平均10％の手数料を取ると仮定すると、年間10億ドルがエルサルバドルの家庭に届くのではなく、ウエスタンユニオンやマネーグラムなどの仲介業者に流れていることになります。

ビットコインやステーブルコインを使った送金で手数料が2～3％に抑えられれば、同じ送金でも手数料は2億～3億ドルしかかからず、年間7億～8億ドルの節約になります。GDPが約320億ドルの国にとって、これは経済総生産の2％以上が取引コストによって失われるのではなく、維持されることに相当する。

ビットコインを利用した送金は、こうしたコストを劇的に削減することができるため、より多くの資金が実際に困っている家庭に届くことになります。

私たちが今目にしている企業のバランスシートのトレンドは、まさに発展途上国の個人ユーザーが数年前に見出した現象を組織的に支持するものです。ビットコインは、伝統的な金融オプションが限られていたり高価であったりする場合、「投機」ではなく、金融インフラの実用的な一部なのです。

我々の見解

リスクは注目に値する。

もちろん、この戦略にリスクがないわけではない。

ジェームズ・バターフィル氏が指摘するように、ビットコインは2009年以来、年率165％のリターンを上げており、魅力的だ。しかし、このパフォーマンスは前例のない金融緩和とリスク選好の時代にもたらされたものだ。その環境が変わったらどうなるのだろうか？

過去のように、大不況時にビットコインと伝統的な市場との相関性が高まれば、これらの準備金は各国が期待する分散投資のメリットをもたらさないかもしれない。システミック・リスクに対するヘッジとして機能するはずの資産が、かえってそのリスクを増幅させてしまうかもしれない。

集中リスクという要素もある。問題を抱えた経済がすべて同じ戦略に従えば、安定を最も必要とする国が暗号通貨のボラティリティにも最も脆弱であるという状況が起こり得る。

しかし、ビットコイン準備金を最初に採用した国々は、次の10年を決定づけるかもしれない通貨変革の最前線に自らを位置づけている。この傾向が続き、ビットコインが経済ストレステストで弾力性があると証明されれば、エルサルバドル、パキスタン、ウクライナのような早期採用国は、デジタル資産保有とブロックチェーン・インフラで戦略的優位性を築くだろう。

米国は戦略的ビットコイン準備に取り組んでおり、他の主要国も同様の枠組みを模索していることから、規制環境はこの傾向をますます支持しているようだ。システミック・リスクを生み出すというよりは、制度的な普及によってビットコインが正当な準備資産であることが証明され、ネットワーク効果が生まれることで、こうした初期の戦略的決定が将来を見据えたものに見えるようになるだろう。