人々が何度も何度も「ビットコインは合法ですか」と尋ねるとき、彼らを悩ませているのは法律そのものではないかもしれません。

人々が何度も何度も「ビットコインは合法ですか」と尋ねるとき、本当に彼らを悩ませているのは、法律の字面そのものではなく、深く染み付いた思考の習慣、つまり、法律が禁じていない自由のために率先して戦うのではなく、服従して権威が何かを許可してくれるのを待つ習慣なのです。align: left;">中国の文脈におけるこの問いは、規制と自由、革新と安定の間の複雑な関係を反映しているだけでなく、古いものと新しいものが交互に現れる時代における私たち自身のアイデンティティについての混乱を露呈している。私たちは積極的に新しいものを受け入れ、時代の配当を追い求める「市民」になるべきなのだろうか？

2021年1月、私は「ビットコインは中国で『合法』、本当にそうなのか」と題する記事を発表した。2021年1月、私は「ビットコインは中国で "合法 "だ、本当なのか」というタイトルの記事をZhihuコラムに掲載し、35,000以上の読者、100の「いいね」、数百のリツイート、200近くの「お気に入り」を獲得した。この数字の裏には、この「順民式」に対する人々の長年の疑念が如実に表れている。

1.問題

法的に言えば、はっきり言って、ビットコインは中国では常に合法です。

2021年の記事で明らかにしたように、中国の法制度は罪と罰の合法性の原則によって支配されており、全国人民代表大会（NPC）とその常務委員会（NPCSC）によって制定された法律だけが市民の個人の自由を制限することができる。

現在に至るまで、ビットコインの保有や取引を犯罪とする法律は一つもなく、ましてや刑事罰を規定する法律もありません。

個人がビットコインを保有し取引することを合法とするのは、この明確な法的枠組みです。

しかし、新しいものに直面したとき、多くの中国人の最初の反応は「禁止されているのか？".

私たちは「従順」であることに慣れており、法律で決められたことしかしない。

私たちは、法律で禁止されていないことは何でもする自由がある近代的な法治国家のもとでの「市民」であることよりも、法律で明示的に許可されていることだけをする「従順な市民」であることの方に慣れている。

繰り返し提起されてきた「ビットコインは合法か」という問題の真の背景には、このような深い文化的経路依存がある。

もちろん、規制の現実的な難しさに根ざしたこの事実について、多くの人々が疑念を抱き続けている。

ビットコインを保有し取引することは合法であるが、中国におけるビットコイン取引の現実的な難しさは、厳しい規制の結果である。

この点は2021年の記事でも詳述した。特に、2017年の「9月4日事件」では、中央銀行をはじめとする7つの部門が共同で「トークン発行と資金調達のリスク防止に関する発表」を行い、中国国内のすべてのビットコイン取引プラットフォームの閉鎖に直結した。

この規制措置は、ビットコインそのものを狙ったものではなく、むしろ金融の安定とリスク防止を狙ったものである。

歴史を振り返ると、この規制の論理をよりよく理解することができる：当時、ICOブームが国中を席巻し、金融リスクが浮き彫りになり、より大きなリスクと社会的不安定を避けるために、規制当局は「一律の規制」というスタイルを選択した。"

ICOは今回が初めて。

コストは莫大だったが、結果として中国の金融システムは安定した運営を実現した。

2.世界

ビットコインの世界的な取引状況はどうなっているのだろうか。中国のトレーダーが国内市場の取引プラットフォームの閉鎖を受けて海外市場に目を向けたことで、ビットコインの世界的な取引状況は変化した。

2021年の記事で、世界トップ10の経済国のうち、中国だけが銀行や決済機関によるビットコインの取引を禁止していると述べた。そして現在、そのパターンはほとんど変わっていない。ビットコインは、米国、日本、ドイツ、英国、韓国といった世界の主要な経済国で、依然として合法的かつ自由に取引されている。

2022年以降、世界経済は揺れ続け、米連邦準備制度理事会（FRB）は頻繁に金利を引き上げ、新興市場から米国への資本流出を招き、その結果、中国経済はより大きな圧力にさらされている。

特にトランプ氏が政権に復帰して以来、米国の暗号資産規制は、予防から吸収へという重要な「政策Uターン」の先駆けとなった。-予防から吸収へ。

トランプ氏が2024年に署名したビットコイン準備法（Bitcoin Reserve Act）は、ビットコインが戦略的準備資産として政府のバランスシートに含まれる可能性を初めて認め、上院で可決されたばかりのGENIUS法（Stablecoin）はUSDCの基礎を提供する、上院で可決されたばかりのGENIUS法（ステーブルコイン）は、USDC、USDT、およびその他のオンチェーンドルのコンプライアンスへの明確な道筋を提供する。これらの変化は単なる技術革新ではなく、通貨主権をめぐる競争の前哨戦なのです。

中国は、インフレと通貨覇権に対抗するためにビットコインを使おうという米国の戦略的野心よりも、産業、輸出、雇用の全体的な安定を重視している。製造業の連鎖が依然として強いという文脈において、中国の金融政策の核心は、グローバルな資産価格決定力を競うことではなく、不確実性がもたらす国内経済再編の「底支え」にある。

関税障壁が再開され、サプライチェーンが遮断され、チップ規制が強化されるというトランプの貿易戦争2.0に直面して、中国は十分に「強い」金融政策を必要としている。-中国は外的ショックに対処するために、十分に安定した金融環境を必要としている。この「安定」とは、革新的な資産であっても、ボラティリティの高いあらゆる資産から距離を置くことを意味する。

ビットコインはもともとボラティリティが高く、投機性が高いため、社会金融システムと連動させれば、「投機的な伝染」や二次的なリスクにつながる可能性がある。

したがって、規制強化はその価値を完全に否定するものではなく、国内金融システムへの影響を遅らせるためのバッファーの構築である。".つまり、引き出しや預け入れで遭遇したすべての問題が、こうした背景に基づいていることは容易に理解できる。

3.敵

。ビットコインの本来の意図は、米ドルの覇権から自らを解放する分散型のボーダレスな金融システムを構築することであり、これは米ドルの覇権に挑戦しようとする中国の長年の戦略的意図とも一致する。

実際、中国の前中央銀行総裁である周小川氏は、2009年に超主権的国際準備通貨（SDR）の設立というアイデアを提唱した。このような通貨システムは、ビットコインの本来の意図に似ており、常に中国の中央銀行が追求する目標の一つであった。周氏が2014年に「切手理論」を打ち出し、通貨規制をめぐる直接的な対立を避けるためにビットコインを商品と定義したのは有名な話だ。

この例えは、2021年に私が言及した際、読者の心に強く響きました。なぜなら、規制対法律の微妙な駆け引きを指し示しているからです。

しかし、興味深いことに、分散型安定コインは、このドル覇権ゲームにおける中国の「灰色の武器」かもしれない。これについては、「関税はナイフ、通貨は盾：ドル覇権を揺るがすチャンス」と「ステーブルコインの台頭」で詳しく述べている。

重要な点は、分散型ステーブルコインの背後にある資産は、もはや米ドルに依存しておらず、代わりにBTC、ETHなどの分散型資産で構成されているということです。つまり、米国の司法制度によって凍結されたり、勝手に触られたりすることはないのだ。

これにより、中国は前例のないほどの戦略的な操縦の余地を得た。米ドルの覇権に直接挑戦したり、ジオカレンシーの関係を引き裂いたりすることなく、米ドルの決済システムからの準デカップリングを達成したのだ。"

この観点から、人民元相場を安定させ、国境を越えた資本フローをコントロールする一方で、「コントロール可能な」出口を連鎖的に残すという中国の選択は、賢いトレードオフである。

これは賢いトレードオフだ。

非中央集権的なステーブルコインは、地下水路のように、中国に高圧的な地政学的金融封鎖の中で方向転換できる別の種類の空間を提供する。世界の通貨システムが「中央集権決済」から「合意決済」へと進化する中で、分散型ステーブルコインの背後にある重要な担保資産としてのビットコインは、もはや民間セクターのセーフヘイブンの選択肢にとどまらず、国家間のゲームにおける影の駒として静かに存在するようになるかもしれない。影の手先。

4.配当

過去数年間で、株価は下落した。ここ数年、ビットコインの価格は一貫して厳しい規制措置にもかかわらず、史上最高値を更新し続けています。ビットコインの受け入れは世界的に拡大している。

世界第2位の経済大国である中国は、ビットコインに対する規制姿勢をとっており、世界市場に大きな影響を与えることは間違いない。中国の規制環境が変われば、世界のビットコイン市場も大きく変動するに違いない。

これは規制配当として知られています。

この「規制の配当」の本質は非常にシンプルで、長い間抑制されていた市場が、規制環境が緩和されると、資本が急速に流入し、需要が急増する時期を迎えるということです。これは珍しい現象ではない。この現象は珍しいことではなく、中国の株式市場、不動産市場、インターネット金融で何度も見られた。そして特にビットコイン市場だ。

2017年の9月4日の事件以前、中国市場は世界のビットコイン取引量の90％近くを占めていたが、全面的に規制が強化された後、あっという間に1％未満にまで落ち込んだ。中国市場は2017年9月4日の事件前、一時は世界のビットコイン取引量の90％近くを占めていたが、規制強化後はあっという間に1％未満にまで落ち込んだ。このような大規模な市場の需要が長い間人為的に抑制されてきたということは、将来、政策が緩和されたり、新たな機会の窓が開かれたりすれば、市場のセンチメントは瞬時に爆発し、極めて強力な購買力が生まれるということです。

代表的な例としては、英国の金融行動監視機構（FCA）が2024年3月、機関投資家によるビットコイン担保証券の取引申請を承認したことが挙げられる。この動きは英国の政策に大きな変化をもたらし、ビットコイン価格の急騰を促し、史上最高値の72,000ドルを記録した。この政策変更は英国市場に影響を与えただけでなく、世界の投資家にも好影響を与え、暗号資産市場に対する規制政策の遠大な影響を浮き彫りにした。

さらに重要なのは、規制による配当はビットコイン市場の構造的変化も伴っていることだ。かつては暗号資産に対して慎重な態度を維持していた中国の機関投資家は、近年、海外市場の動きに積極的に注目するようになり、海外ファンドや準拠チャネルを通じて暗号資産の配分を行うようになった。

例えば、中国のHuabao Fund Management Co.傘下の「Huabao Overseas Technology C (QDII-FOF-LOF)」ファンドは、2024年12月、アリペイのプラットフォームを通じて広告された。Alipayプラットフォームは、CoinbaseとARK 21Shares Bitcoin ETFへの間接的な投資を強調するために宣伝された。このファンドは、最低投資額10人民元で1日1,000人民元まで購入できる。この動きは、中国本土の暗号資産に対する慎重なアプローチにもかかわらず、投資家が準拠チャンネルを通じて世界の暗号資産市場に間接的に参加できることを示している。

長期的に見れば、ビットコインの規制による配当は単なる価格上昇ではなく、世界的な資本配分を再構築する機会を意味する。中国市場が世界のビットコインエコシステムに再統合されると、この長年「過小評価」されてきた市場へのグローバルな資本流入が加速するだろう。ビットコイン市場の非中央集権性とグローバルな流動性により、国境を越えた資本配分のための最も迅速で応答性の高いチャネルの1つとなっている。

規制による配当の本当の素晴らしさは、ビットコインの価格上昇を示唆するだけでなく、中国が世界の金融秩序の構築に徐々に再参入し、より積極的で柔軟かつ競争的な方法で世界の通貨ゲームに参加する可能性があることを示唆していることだ。今日の投資家にとってのチャンス今日の投資家にとって、このチャンスはまだ始まったばかりかもしれない。

結論

真の合法性とは、決して単なる合法主義の問題ではない。正当性は決して単純な法的規定によって完全に定義されるものではなく、むしろ時代のコンセンサスの反映なのである。"ビットコインは合法か？"と繰り返し問うとき私たちが "ビットコインは合法か？"と繰り返し問うとき、実は私たちが問うているのは、個人として、社会としてのアイデンティティの位置づけなのだ。"受動的 "で従順な人々を待ち続けるのか、それとも時代が与えてくれた "市民の配当 "を率先してつかみ取るのか。

ビットコインの正当性をめぐる論争は、明確な法的規定があっても簡単には終わらないだろうが、分散化の流れは不可逆的だ。

米ドルの覇権はいずれ歴史の潮流に押し流され、分散化された通貨・金融秩序はまさに出現しつつある。

ビットコインは資本市場における単なる資産ではなく、市民が自らのアイデンティティに目覚め、時代の配当を獲得する機会となるべきです。

今日、私たちは人々の思考から市民の意識へと目覚める重要なポイントに立っている。ビットコインの本当の価値は、資産そのものではなく、その背後にあるトレンドやアイデアなのです。

時代の知恵を思い出そう：

新秩序の時代において、真のリスクは新秩序にあるのではない。新しい秩序の時代において、本当のリスクは新しい秩序の中にあるのではない。

この時代が与えてくれる「市民の配当」を逃したくないなら、この2つの作品を真剣に見てみよう：

• ビットコイン：長期投資家のための究極のヘッジ・ソリューション？

• 非対称性、「バリュー投資」のレンズを通したビットコインの底流

ビットコイン：長期投資家のための究極のヘッジソリューション？span leaf="">アクションは、配当のための積極的な「市民」になることから始まります。