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非対称性：「バリュー投資」のレンズを通して見るビットコインの裏側

2025/04/23 17:17

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著者：Daii出典：mirror

本日、ビットコイン価格が再び9万ドルの大台を突破し、「強気が戻ってきた」と歓声が上がるなど市場のセンチメントは高まった！"ビットコイン価格が9万ドルの大台を突破し、市場は活況を呈している。しかし、8万ドルで買うのをためらい、乗るチャンスを逃した投資家にとって、この瞬間はむしろ、「また遅すぎたのか？また遅すぎたのだろうか？まだチャンスはあるのか？

これが私たちがお話ししたい重要なポイントです。高いボラティリティで知られるビットコインのような資産において、「バリュー投資」の視点は本当にあるのでしょうか？ハイリスク・ハイボラティリティ」という特性に反しているように見える戦略は、この不安定なゲームにおいて「非対称」な機会を捉えることができるのでしょうか？

いわゆる非対称性とは、投資の世界では次のようなことを意味する。投資の世界では、潜在的な利益が潜在的な損失よりもはるかに大きい、あるいはその逆を意味する。ビットコインが持つ特性とは思えない。結局のところ、多くの人がビットコインに抱くイメージは、一夜にして成功するか、血で血を洗うかのどちらかだ。

しかし、この両極化した認識の裏には、見過ごされている可能性があります。構造を生み出すことができるかもしれない。

ビットコインの歴史を振り返ると、ピークから80％以上、あるいは90％以上急落したことが何度かあった。そのような時、市場はパニックと絶望に襲われ、投機的な売りによって価格が下がったように見える。しかし、ビットコインの長期的なロジックを理解している投資家にとっては、それは「非対称性」の典型的なケースである。

このようなチャンスはただ起こるだけではない。投資家の認知レベル、感情のコントロール、そして長期的に保有する意志の強さが試されるのだ。これはまた、より根本的な疑問にもつながる。ビットコインが本当に「本質的な価値」を持っていると信じる根拠はあるのだろうか？もしそうなら、私たちはどのようにそれを定量化し、理解し、それに従って投資戦略を立てるのでしょうか？

このシリーズの次のパートでは、ビットコインの価格変動の背後にある根本的な論理を明らかにする旅に出かけ、流血の時代に非対称性がどのように輝くかを理解し、分散化の時代にバリュー投資の原則をどのように活性化させることができるかを考えます。そして、バリュー投資の原則がこの地方分権の時代にどのように復活したかを考える。

しかし、最初に理解しておくべきことは、ビットコイン投資において非対称のチャンスに事欠くことはなく、多くのチャンスがあるということです。

1.ビットコイン、なぜ非対称の機会が多いのか？

今日、ツイッターをスワイプしてみると、ビットコインの強気売りがあふれているのがわかるだろう。価格は再び90,000ドルの大台を突破し、多くの人々がソーシャルメディア上で、市場は常に予言者と幸運な人たちのものであるかのように唱えています。

しかし、振り返ってみれば、この宴への招待状は、実は市場が最も絶望的な瞬間に早くも送られており、多くの人がそれをクリックする度胸がなかっただけなのだ。

1.1歴史的な非対称機会

ビットコインは決してまっすぐな上昇軌道ではなく、その成長の歴史は非合理的な高揚と絡み合った極度のパニックの脚本でした。そして、最も深い下落のそれぞれの背後には、魅力的な「非対称の機会」があります。

過去にさかのぼってデータを使ってみましょう。

2011: -94%、33ドルから2ドルへ

これがビットコインが「広く見られる」ようになった最初の出来事で、価格は数ドルから33ドルに急騰した。33米ドルまで高騰した。しかし、すぐに暴落が起こった。ビットコインの価格は94％下落し、2ドルまで急落した。

絶望は想像に難くないだろう。ギーク・フォーラムは沈黙し、開発者たちは逃げ出し、ビットコインの中心的な貢献者たちでさえ、このプロジェクトに疑問を投げかけていた。

しかし、もしあなたがギャンブルに賭けて1,000ドルで購入していたなら、数年後、BTCの価格が10,000米ドルに達したとき、あなたは500万ドルのチップを手にしていたことでしょう。

2013年～2015年：-86％、Mt.img alt="" loading="lazy" decoding="async" data-nimg="1" src="https://images.mirror-media.xyz/publication-images/g0vJH1WuLi1ngHogvOcOh.png">
2013年末、ビットコインの価格は初めて1,000米ドルを超え、世界的な注目を集めました。しかし好調は長くは続かず、2014年初頭には世界最大のビットコイン取引所であるマウントゴックスが破綻を発表し、85万ビットコインがチェーンに消えた。
一晩中、メディアは「ビットコインは終わった」というトーンで統一した。 CNBC、BBC、ニューヨークタイムズはMt.Goxスキャンダルの一面を飾り、BTC価格は1160米ドルから150米ドルに下落し、下落率は86％を超えた。nbsp;86パーセント。
しかし、その後は？2017年末には、同じビットコインが20,000ドルまで値下がりした。

2017年～2018年：-83％、ICOバブル崩壊

上の画像は、暴落に関するニューヨーク・タイムズの記事からのもので、赤枠内のテキストによると、この投資家はポジションの価値の70%を失ったという。

2017年は、ビットコインが「国家的投機」として世間の注目を集めた年だった。大量のICOプロジェクトが立ち上げられ、ホワイトペーパーには「破壊」「再発明」「分散型の未来」といった言葉が並び、市場全体が熱狂した。

しかし、潮は引き、ビットコインは史上最高値の20,000ドル近くから3,200ドルまで83％以上下落した。その年、ウォール街のアナリストは「ブロックチェーンはジョークだ」と嘲笑し、SECは大量の起訴を行い、個人投資家はポジションを手放し、フォーラムは沈黙した。

2021年～2022年：-77%、一連の業界の「ブラックスワン」

2021年、ビットコインは新たな神話を打ち立てます。単一コインの価格が69,000ドルを超え、機関投資家、ファンド、国、個人投資家が市場に押し寄せた。

しかしそのわずか1年後、BTCは15,500ドルまで下落した。ルナの破綻、スリーアローズキャピタルの清算、FTXの爆発......これらはすべて、ドミノ倒しのようにBTCを破壊したブラックスワンだった。ブラックスワンはドミノ倒しのように、暗号市場全体の信頼を破壊する。恐怖と貪欲の指数はかつて6（極端な恐怖の間隔）まで下がり、チェーン上の活動は凍結に近い。

上の画像は、20年5月12日付のニューヨーク・タイムズ紙によるものである。2022年5月12日のニューヨーク・タイムズの記事です。ビットコインとイーサの価格が、USTとともに大きく下落したことを示しています。今、私たちは、UST暴落の背後には、実はもっと高い Galaxy Digital shipping Lunaがあったことに気づきました。

しかし、再び2023年末にはビットコインは黙っていても40,000ドルまで上昇し、ETFが承認された2024年には一気に急騰し、現在では90,000ドルまで上昇している。

1.2ビットコインの非対称な機会はどこから来るのか？

私たちは、ビットコインが歴史的に「破滅的と思われる瞬間」に壮大な上昇を遂げてきたことを見てきた。そこで疑問なのは、なぜこのようなことが起きているのかということだ。なぜこのハイリスク資産は、無数の人々によって「ドラムロール」のように戯画化されてきたが、代わりに暴落の後に何度も上昇してきたのか？さらに重要なことは、忍耐強く認知力のある投資家にとって、なぜこれほど非対称な投資機会を提供しているのか、ということだ。

その答えは、3つの核となるメカニズムにあります。align: left;">ビットコインは世界で唯一の7x24時間の自由市場です。メルトダウンのメカニズムも、マーケットメーカーの保護も、連邦準備制度理事会のバックアップもありません。これは、どの資産よりも人間の気分の変動を増幅させることを意味する。

強気市場では、FOMO（Fear of Missing Out）が市場を支配し、個人投資家は必死になって市場を追いかけ、シナリオが飛び交い、バリュエーションは著しく過大評価される。
弱気相場では、FUD（恐怖、不確実性、疑念）がネットを埋め尽くし、削減が行われ、価格は塵と化す。

この感情増幅のサイクルにより、ビットコインは頻繁に「真の価値からの価格乖離」の状態に陥ります。これはバリュー投資家にとって非対称なチャンスの温床となる。

一言で言えば、市場は短期的には投票機であり、長期的には計量機である。ビットコインの非対称的な機会は、まさに計量機の電源が入っていない瞬間に生じる。

メカニズム2：価格変動は大きいが、死亡する確率は非常に低い

メディアが喧伝しているように、ビットコインが本当にいつでも「ゼロになる」のであれば、

私たちの誰もそれを再び目にすることはないでしょう。

ならば、もう二度と見ることはできないだろう。しかし、現実はあらゆる危機を「乗り越え」、前よりも強く生き延びてきた。

2011年に価格が2ドルまで暴落した後も、ビットコインのネットワークは通常通り機能し、取引を続けました。
2014年にMt.Goxが破綻した後、新しい取引所がすぐにその穴を埋め、利用者の数は増え続けました。
2022年にFTXが破裂した後も、ビットコインのブロックチェーンは10分ごとに着実にブロックを生成しています。

ビットコインの基礎となるネットワークにはダウンタイムの歴史がほぼなく、システムは多くの人が思っているよりもはるかに堅牢です。

つまり、たとえ価格が下がり、そしてまた下がったとしても、ビットコインの技術的基盤とネットワーク効果が残っている限り、ゼロになるリスクは実際にはないのです。つまり、短期的なダウンサイドは限定的だが、長期的なアップサイドは開けているという、非常に魅力的な構造になっているのだ。

これが非対称性だ。

メカニズム3：価値のアンカリングは存在するが無視され、「オーバーシュート」につながる

多くの人は、ビットコインには本質的な価値がないと考えている。ビットコインには本質的な価値はなく、したがって底もない。

ビットコインには手続き上の希少性（2100万枚、半減メカニズム）があります。-align: left;">計算可能なコストで世界で最も強力な捕虜ネットワークを持っています;
5,000万人以上のユーザーを持つ強力なネットワーク効果を持っており、記録的な取引量とハッシュレートを持っています;
主要な機関や国は、その「準備資産」の属性（ETF、各国の不換紙幣、企業のバランスシート）を認識しています。

これはまた、最も議論の的となっている問題です。ビットコインに本質的な価値があるのかどうかということです。

1.3ビットコインはゼロになるのか？

可能性はありますが、その確率は極めて低いです。このサイトでは、ビットコインが死んだと宣言された事例を430件記録しています。

しかし、死者数の下には、次のような記載がある。しかし、死亡宣言数の下に小さな線がある。もし誰かがビットコインの死亡を宣言するたびに100ドルを買ったとしたら、あなたは今9680万ドル以上を持っていることになります。

ビットコインの基礎となるシステムには、次のようなことがあることを知っておく必要があります。ビットコインの基礎となるシステムは、10年以上にわたってほとんど中断することなく安定して稼動しており、マウントゴックスの崩壊、ルナの崩壊、FTXの爆発にかかわらず、そのブロックチェーンは常に10分単位で一貫して生産を続けてきた。このような技術的な回復力は、生き残るための強力な底力を提供している。

もうおわかりのように、ビットコインは「非論理的な投機」ではない。それどころか、その非対称性が際立っているのは、長期的な価値のロジックは本物でありながら、しばしば市場センチメントによって著しく過小評価されているからです。

このことは、私たちが取り組まなければならない次の疑問につながります。キャッシュフローもなく、取締役会もなく、工場もないビットコインは、本当に「価値ある投資」になり得るのでしょうか？

2.ビットコインもバリュー投資になる？

ビットコインは常に上昇と下落を繰り返し、人々は極端な欲と極端な恐怖の間で揺れ動いている。この資産は本当に「バリュー投資」に適しているのでしょうか？

一方には、グレアムやバフェット流の「安全余裕」や「割引キャッシュフロー」があり、他方には、取締役会もなく、配当もせず、利益も出さず、法人格すらない「ビットコイン」がある。その一方で、取締役会もなく、配当もなく、収益もなく、法人格すらない「デジタル商品」がある。ビットコインは、伝統的なバリュー投資の枠組みには当てはまらないようだ。

しかし、「価値」をどう定義するかという疑問は残る。

伝統的な業績報告や配当から、バリュー投資の核心的なエッセンスに戻って視野を広げれば、

本源的価値以下で買い、原資産の価格以下で買い、原資産の本源的価値以下で買い、原資産の本源的価値以下で買い、原資産の本源的価値以下で買い。本源的価値で買い、価値が戻るまで保有する。

そうなると、ビットコインは優れたバリュー投資であるだけでなく、多くの株式よりも「バリュー」という言葉の本来の意味を純粋に体現している可能性さえある。

バリュー投資の創始者ベンジャミン・グレアムは、かつてこう言った。ベンジャミン・グレアムはかつて、投資の本質は何を買うかではなく、その価値よりも安く買うかどうかだと言った。上の画像はAIの架空のイメージで、グレアムが困惑した顔でビットコインを見ている。

言い換えれば、バリュー投資は株式や企業、伝統的な資産に限定されるものではない。本質的な価値があり、市場価格が定期的にその価値を下回っているものであれば、それはバリュー投資の対象になり得る。

しかし、これはより重大な疑問を投げかける。ビットコインの価値を見積もるのに、伝統的なPERやPBRが使えないとしたら、その「本質的価値」はどこから来るのだろうか？

ビットコインには企業のような財務諸表はありませんが、無価値ではありません。分析し、モデル化し、定量化できる価値のシステム全体を持っており、これらの「価値シグナル」は株式のように単一の四半期報告書に集約されるわけではありませんが、より安定的ではないにせよ、同じように現実的です。

以下では、ビットコインの「本質的価値」の源泉を、需要と供給の2つの側面から見ていきます。

2.1供給面：希少性、ストックからフローへ

ビットコインの最も基本的な価値の柱は、検証可能な希少性である。

総キャップ：2,100万、追加発行なし
4年ごとの半減：半減されるたびに、年間供給量は50％減少します。2024年に半減した後、ビットコインの年間供給量はインフレ率1％未満に低下し、金よりも希少になる。

アナリストのPlanB氏が提唱するS2Fモデル（ストック/年間供給量）は、2012年、2016年、2020年の3回というように、半減後のビットコインの中長期的な上昇トレンドを何度も正確に捉えている。2012年、2016年、2020年 - 3回の半減期はすべて、12～18ヶ月以内に数倍の価格上昇が続いています - 下のチャートの最初の3つの青い矢印をご覧ください。

2012年の最初の半減後、ビットコインの価格は1年間で約12ドルから1,000ドル以上に上昇しました。
2016年の2回目の半減後、価格は約600ドル付近から約1年半で2万ドル近くまで高騰した。
2020年の3回目の半減の後、価格は同様に約8,000ドルから約18ヶ月で69,000ドルまで上昇した。

4つ目の青い矢印にもお気づきだろう。大きな疑問符を付けたが、これは4回目の半減である。私の答えは、そうなるだろうが、その大きさはさらに小さくなるかもしれない。

上のチャートの左の縦軸は、ビットコインの価格を示しており、1から10までの高さが10から100までの高さと同じ対数スケールであることに注意する必要があります。これは、ビットコインの初期のトレンドを見るのに役立ちます。

このモデルに注目してみよう。このモデルは、金や銀などの貴金属を評価する方法を利用しています。

ストック：現在存在する資産の総額。
フロー：毎年新たに追加される供給量。
S2Fレシオ＝在庫÷フロー

資産のS2Fレシオが高いほど、既存の在庫に対するその資産の年間供給量は少なくなります。資産のS2Fレシオが高ければ高いほど、既存在庫に対する年間新規供給が少なくなり、その資産は希少価値が高くなり、理論的にはその価値は高くなります。

金のS2Fレシオは非常に高く（約60）、これは価値の貯蔵としての使用の重要な基盤の1つです。ビットコインのS2Fレシオは、半減するたびに増加し続ける。例えば、2020年5月の3回目の半減の後、ビットコインのS2Fレシオはおよそ56まで上昇し、これは金のレベルに非常に近い。2024年4月の4回目の半減の後、そのS2Fレシオは倍増して100を超え、希少性の次元で金を上回る。上のチャートの疑問符の右側の座標をご覧ください。

暗号通貨の世界で最も人気のあるチャートの一つは、以下のビットコインS2Fモデルフィットチャートと呼ばれるものです。視覚的にシンプルで直感的なことで知られているだけでなく、その背後にあるロジックは、かつてビットコインの価格が長期的に上昇していることを証明する最も強力な証拠の1つでした。

この上のグラフでは、横軸が自然軸である。グラフの横軸はS2Fの自然対数、縦軸はビットコイン価格の自然対数です。この対数空間では、ビットコインの歴史におけるすべての半減サイクルを通じて、ほぼまっすぐな赤い回帰線が見られ、見事なフィット感を示している。

このチャートは、ビットコインが新たな半減サイクルに入るたびに、流通する新たなアウトプットが「切り刻まれ」、S2Fレシオが上昇し、モデルが長期価格の同時上昇を予測することを皆に示そうとしています。このモデルは最初の3回は正確だったが、4回目も正確かどうかはまだわからない。

しかし、どのモデルにも限界があり、S2Fも例外ではない。半減、総量の上限、採掘速度といった供給サイドに完全に焦点を当てていますが、需要の変化にはまったく目を向けていません。ビットコインユーザーが少なく、需要がまだ「確立」していなかった初期にはこれでよかった。しかし、2020年代に入ると、市場構造、資本量、機関投資家の参加は指数関数的に増加し、価格決定はますます需要側、つまり、採用、市場の期待、マクロ流動性、規制政策、さらにはソーシャルメディアのセンチメントにシフトしています。

明らかに、単一のS2Fモデルではあなたや私を納得させることはできません。

2.2需要サイド：ネットワーク効果、メトカーフの法則

もしS2Fモデルがビットコインの「供給ゲート」をロックアップするなら、ネットワーク効果は十分ではありません。"S2Fモデルがビットコインの供給ゲートをロックするのであれば、ネットワーク効果は水位がどこまで上がるかを決定する "需要ポンプ "である。最も直感的な尺度は、チェーンのアクティビティとコインホルダーの拡大率である。2024年末までに、ゼロバランスでないアドレスの数は5000万を超え、今年2月には、1日にアクティブなアドレスの数が≒91万に戻り、過去3ヶ月で最高を記録した。

メトカーフの利用ネットワークの価値≒k×N²は、メトカーフの法則を使って大まかに計算されます。アクティブユーザーの数が2倍になると、ネットワークの理論的価値は元の価値の4倍に拡大します。これはまさに、ビットコインの価格が元の価値まで繰り返し「跳ね上がった」過去10年間に起こったことです。これが、過去10年間にビットコイン価格が「ステップジャンプ」を繰り返した根底にある力である。上の画像も、ビットコインを嬉しそうに眺めるメトカーフ氏のAI合成画像だ。

3つの主な需要側の指標

アクティブアドレス：短期間の実際の使用熱量の指標;
非ゼロバランスアドレス：長期的な普及指標。過去7年間、年率～12%で複利計算されており、価格の低迷にもかかわらず、保有者数はまだ増加しています。
バリューキャリングレイヤー：ライトニングネットワークのチャネル容量とオフチェーン決済の数は過去最高を更新し続けており、「株式保有→実際の支払い」のクローズドループを提供しています。

この「N²主導＋ネットワーク粘着性」需要モデルには2つの意味があります：

この「N²主導＋ネットワーク粘着性」需要モデルには2つの意味があります：
- 正のループ：ユーザーが増える→取引が深まる→エコシステムが豊かになる→再び価値が生まれる。ETF、クロスボーダー決済、新興市場決済がユーザーの増加を引き寄せるたびに、価格が非線形に跳ね上がるのはこのためです。
- 負のループリスク：世界的な規制の打撃、テクノロジーの代替（例：CBDC、Layer-2ペイメントファンシー）、マクロ流動性が枯渇した場合、アクティビティと新規ユーザーは連動して減少し、N²とともに評価も縮小する可能性があります。-これが、S2Fが捕捉できない「需要の断絶」シナリオです。
したがって、供給側のS2Fと需要側のネットワーク効果を並置することで、より完全な評価の枠組みを形成することができます：アクティブアドレスと非ゼロ残高が上向きの傾斜を維持しながら、S2Fが長期的な希少性を指摘する場合、需要と供給のミスマッチが非対称性を増幅します。また逆に、たとえ加入者数が少なくても、活動が低迷し続ければ、希少性に変化がなくても、価格と価値の下方調整が同時に引き起こされる可能性がある。
言い換えれば、希少性がビットコインの減価を抑え、ネットワーク効果がビットコインの評価を抑えているのです。
特に注目すべきなのは、ビットコインがかつて「オタクのおもちゃ」や「バブルの典型」と見なされていたことだ。しかし今日、その価値の物語は静かに切り替わった。
2020年からMicroStrategy.MicroStrategyは2020年からビットコインを会社のバランスシートに含めており、上にあるようにすでに538,000ビットコインを所有している。私は以前、この投稿「ビットコインの配当」でストラテジーの変革について詳しく取り上げた。
ブラックロックやフィデリティなどの世界トップクラスの資産運用会社は、その後ビットコインスポットETFを立ち上げ、数十億ドルの増資をもたらしました。モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスは富裕層の顧客にBTC投資サービスを提供し始め、エルサルバドルのような国でも不換紙幣に分類された。これらの変化は、資本の受け入れだけでなく、「正当性」と「制度的コンセンサス」の承認でもある。
2.3まとめ
ビットコインの評価の世界では、需要と供給は決して孤立した変数ではなく、むしろ非対称な機会の「二重らせん」である。".
- 一方では、S2Fモデルは手続き的なデフレから始まり、長期的な価格に対する希少性の牽引力を数学的に描写しています;
- 他方、ネットワーク効果はオンチェーンデータとユーザー増加に基づいており、「デジタルネットワーク」としてのビットコインの実際の需要基盤を示しています。
この構造では、価格と価値のミスマッチがますます明確になっています。そして、これはまさにバリュー投資家が求めている瞬間です。センチメントが低く、価格が複合評価モデルが示唆するよりも低いとき、非対称性によってチャンスの窓が開きます。チャンスの窓が開くバリュー投資の本質は、センチメントによって過小評価され、時間によって修正されるような非対称な機会を探すことなのだろうか？
3.バリュー投資の本質は非対称性を探すこと？
バリュー投資の核心は、決して「安く買う」ことだけにあるのではなく、より根本的なロジックに基づいています。つまり、リスクが限定的で、潜在的な報酬が大きい、価格と価値のミスマッチにおける非対称性を探すことです。
これがバリュー投資とトレンド投資、モメンタム取引、テクノロジーゲームとの本質的な違いです。
トレンド投資は市場の慣性を頼りにし、投機的な取引は短期的な変動に賭ける。一方、バリュー投資は、市場のセンチメントが合理的な判断から極端に偏っている時に資産の長期的な価値を評価し、価格がその価値より大幅に安い時に断固として買い、市場が合理性に戻るのを待つというものだ。このアプローチがうまくいくのは、まさにその背後に構築された自然な非対称構造のためである。つまり、最悪でもなんとかなる損失である一方、最高のものを手に入れれば、予想をはるかに上回ることが多いのだ。
バリューの論理を精査したらどうなるだろうか。バリュー投資のロジックを精査すれば、それが特定の運用方法ではなく、確率と不均衡に基づく構造的な考え方であることがわかるだろう。
- 投資家が「安全マージン」を分析する理由は、最悪のシナリオのダウンサイドを評価するためである。
- 投資家が「安全マージン」を分析する理由は、最悪のシナリオのダウンサイドを評価するためである。
- 投資家が「安全マージン」を分析する理由は、最悪のシナリオのダウンサイドを評価するためである。
- 「本源的価値」を研究する理由は、目標価格のリターンの可能性とスペースを特定するためです。
- そして非対称構造の報酬は、実現するまでに時間がかかることが多いため、「辛抱強く保有する」。
これは完璧な予測能力のことではなく、一連の不確実性を通じて「賭けの構造」を構築することです。-正しいときの利益は、間違っているときの損失よりもはるかに大きく、これが非対称投資の本質です。
多くの人がバリュー投資を保守的、低速、低ボラティリティと誤解しているが、実際はその逆である。真のバリュー投資とは、「ローリターン、ローリスク」を意味するのではなく、コントロールされたリスクと極めて非対称なリターンを交換することを意味する。初期にアマゾンに投資した株主であれ、弱気相場でビットコインを静かに買った長期投資家であれ、本質的にやっていることは同じだ。大多数の人々が資産の将来性を過小評価し、センチメントや政策、誤解のために価格が極端に押し上げられたときに、彼らは静かに資産の将来性を打ち出しているのだ。
この観点から:
バリュー投資は、古い「安く買って配当金を払い、そのまま持ち続ける」戦略ではありません。非対称的なリターン構造を真に求めるすべての投資家の共通言語なのである。
認知能力だけでなく、感情のコントロール、リスク認識、時間に対する信念も重視します。他の誰よりも賢くなる必要はなく、他の誰もが狂っているときに冷静でいること、他の誰もが逃げているときに賭ける勇気が必要なだけだ。
したがって、バリュー投資と非対称性の間の深い関係を理解することが、伝統的な資産とは異なる形態であるにもかかわらず、ビットコインがバリュー投資への真剣なアプローチに受け入れられる理由である。そのボラティリティは敵ではなく贈り物であり、そのパニックはリスクではなくミスプライスであり、その非対称性は時代の希少な資産再評価の機会である。そして真のバリュー投資家は、静かな水の中で静かに次の機会を待っている。
4.非対称性を利用してビットコインに投資するには？
ビットコインの本質的な価値の源泉を理解し、市場のボラティリティが価格が価値を下回る機会を生み出すことを認識した後、次の問題は、一般投資家として、どのようにビットコインへのバリュー投資を実践するかということです。
バリュー投資とは「底値買い」、つまり価格の最安値で買おうとすることではないことを強調することが重要です。バリュー投資の核心は、あなたの判断の価格にあり、明らかに「バリュー・エリア」を過小評価し、規律正しく一括で買い始め、辛抱強く保有し、バリューと成長のリターンを待つことである。
ビットコインのようなボラティリティの高い資産には、以下のようなシンプルで実践的なバリュー投資戦略がある：
4.1ドルコスト平均法（DCA）
これは最も基本的で、ほとんどの人に適した戦略です。DCAとは、その時の価格が高いか安いかに関係なく、一定の間隔（例えば、毎週、毎月）でビットコインを購入するために一定の金額を投資することを指します。
- メリット：
DCAについては、ビットコイン：長期投資家のための究極のリスク回避ソリューションで詳しくお話していますので、ご不明な点があれば、そちらをご覧いただくことをお勧めします。
4.2市場のセンチメントを動的に調整する：恐怖と貪欲の指数
DCAの上に、投資を少しでも効率的にしたいのであれば、市場センチメント指標を導入することができます。効率性を高めるために、判断の補助として市場センチメント指標を導入することができます。人気のある指標の一つは、Crypto Fear & Greed Indexです。
この指数は以下のものを組み合わせたものである。
- 0-25：極度の恐怖（Extreme Fear）。極度の恐怖
- 25～45：恐怖
- 45～55：中立
- 455～55：恐怖
- 55-75: 強欲
- 75-100: 極度の強欲
.
バリュー投資の直感に反する考え方は、「他の人が恐れているときには貪欲になり、他の人が貪欲なときには恐れる」ように教えてくれます。
- 基本的な固定投資：毎月・毎週の定期的な固定投資計画を維持する。
- 恐怖に置く：指数が「極端な恐怖」ゾーン（例えば20や15を下回る）に入ると、市場心理が極端に悲観的になり、価格が著しく過小評価される可能性が高いことを意味します。この時点で、通常の投資に追加投資することが可能です。
- 要注意/貪欲な場合は減額（オプション）：指数が「極めて貪欲」な範囲（例えば、80または85以上）に入ると、市場センチメントが過熱し、リスクが蓄積していることを意味します。この時点で、投資を一時停止することを選択したり、利益の一部を一括売却して利益を確定することも検討できます。
4.3重要なヒント
失う余裕以上の資金を決して投資しないでください。ビットコインは依然としてハイリスク資産であり、価格がゼロになる可能性があります（この可能性は成長するにつれて減少していますが、理論上のリスクは常に存在します）。資産を賢く配分し、ポートフォリオ全体に占めるビットコインの割合を自分のリスク許容度に合わせるべきです。しかし、ビットコインは最もリスクの低い暗号通貨でもあるため、すべての暗号資産においてビットコインを優位に置くべきである。
センチメント指標を組み込んだDCAまたはダイナミックDCA戦略を使用することは、本質的にバリュー投資の基本原則を実践することです。市場を予測することは不可能であることを認識し、規律ある方法で非合理的な市場の変動を利用し、価格が本質的価値を下回りそうな領域に資産を蓄積する。覚えておいてほしいのは、投資は人生で最も重要なことであるべきではなく、それを眠らせていても罪にはならないということだ。
結論
ビットコインは現実逃避のための表ではなく、現実を再理解するための脚注です。
不確実性に満ちた世界では、私たちはしばしば、安全性を安定性、リスク回避、ボラティリティからの回避と勘違いしてしまう。しかし、真の安全とは決してリスクを避けることではなく、リスクを理解し、リスクをナビゲートすることであり、誰もが逃げ出そうとするときに、砂の下に埋もれている価値の礎石を見ることができることなのだ。
これこそがバリュー投資の真髄である。感情的な混乱の中で、認知的に鋳造された非対称構造を探し、サイクルの最も深い谷の中で、市場に忘れ去られたが、やがてチップに戻るであろうものを静かに買う。
ビットコインは、アルゴリズムに希少性を書き込み、ネットワークで価値を進化させ、パニックで何度も生まれ変わる金融種として、この非対称性を最も純粋に表現している。しかし、その論理は一貫している。希少性は下限であり、ネットワークは上限であり、ボラティリティは機会であり、時間はレバレッジである。
ビットコインを正確に底値にすることは決してできないだろうが、サイクルに次ぐサイクルを渡り歩き、市場に誤解されている価値を、妥当な価格で買い続けることはできる。あなたは魔法のような判断力を持っているからではなく、高次の考え方を持っているからです。他の人が市場から目を背けているときに、時間の側にチップを置くことが最善の策だと信じているからです。
非合理の最も深いところで賭ける人は、最も合理的である傾向がある。
勝負は常に、変動の背後にある秩序を読み、暴落の背後にある論理を見抜く者のものである。世界は感情に報いるのではなく、知覚に報いるのだ。そして知覚は、最終的には時間によって証明される。