アーサー・ヘイズ：トランプはどのようにFRBをコントロールするのか BTCへの影響は？

出典：アーサー・ヘイズ（BitMEX創設者）、編集：ゴールデンファイナンス

バッファロー・ビル（Buffalo Bill米国を再工業化し、パックス・アメリカーナが準帝国から単なる大国へと堕落するのを食い止めようとするベッセントの計画は、目新しいものではない。第二次世界大戦の緊急事態により、財務省は1942年から1951年の間、連邦準備制度を引き継ぐことができた。ベサントの仕事の一部は、イールドカーブ・コントロールとしても知られるイールドカーブの形を変えることだった。その時期のイールドカーブは現在と比べてどうだったのでしょうか？

米連邦準備制度理事会(FRB)は短期国債の利回りを0.675%に、10年から25年物国債の利回りを2%に制限した。国債利回りは2.5％に制限されている。その結果、現在のイールドカーブは短期金利と長期金利の上昇を反映している。しかし、重要な違いは、かつてのイールド・カーブは現在よりもはるかに急だったということである。1951年のイールドカーブが米国経済のさまざまなセクターにもたらした恩恵について述べる前に、まず、連邦準備制度理事会（FRB）がこのイールドカーブ・コントロール（YCC）を行うために利用可能なツールをどのように使ってきたかを理解しよう。

銀行準備利子（IORB）と銀行がディスカウント・ウィンドウ（DW）から借り入れる金利を引き下げることによって財務省利回りを操作することで、FRBは短期利回りを望ましい水準に保つことができる。は短期利回りを望ましい範囲内に保つことができる。FRBはシステム公開市場勘定（SOMA）を使ってお金を印刷し（例えば銀行の準備金を作る）、利回りが合意した上限を超えないように銀行から債券を買う。この動きはFRBのバランスシートを拡大する。現在のFRBのツールキットでは、1951年型の完璧なイールドカーブが可能である。この記事では、トランプと「バッファロー」ベッセントが政治的にこのレベルの市場操作をどのように実現するのかを考えてみたい。

連邦準備制度理事会（FRB）を支配する政治や官僚的なルールに触れる前に、経済のあらゆるセクターにとって1951年型のイールドカーブがもたらすメリットについてお話ししたいと思います。

「バッファロー・ベッセント」計画の本質は、信用創造、ひいては経済成長を、FRBやプライベート・エクイティ・ファームのような様々なノンバンク金融機関から、中小銀行の貸し手（ここでは地方銀行と呼ぶ）の手に移すことだった。最近のウォール・ストリート・ジャーナル紙の論説で、彼はFRBを「ウォール街」よりも「実体経済（メイン・ストリート）」を優先させるというポピュリスト的な言葉で表現し、FRBを非難した。彼の経済的な「ヴァルハラ」（注：ヴァルハラとは北欧神話の言葉で、オーディンが堕ちた戦士の魂を受け入れる場所）へのアクセスには、連邦準備制度理事会（FRB）の貨幣印刷のような非民主的な手段を使う必要があるという事実に、あまりこだわってはいけない。ベサントは裏表のない財務省の役人であり、就任前は「悪女」イエレンの政策を批判し、戴冠式後はそれらの政策を忠実に実行したことで証明されている。

地方銀行が信用を生み出し利益を上げるには、急勾配のイールドカーブが必要だ。下のグラフは、1942年から1951年の間、全体的な金利は低かったが、イールド・カーブははるかに急で、中小企業への貸し出しをより安全で収益性の高いものにしていたことを示している。中小企業は米国経済の生命線である。フルタイム従業員が500人未満の企業は、雇用の約46％を占めている。しかし、連邦準備制度理事会（FRB）が信用の主要な発行者となったとき、印刷された資金は機関債資本市場にアクセスできる大企業に流れたため、こうした中小企業は融資を受けることができなかった。加えて、イールド・カーブは平坦すぎるか、あるいは反転さえしていた。そのため、地方銀行がこの種の企業に融資するにはリスクが高すぎた。私の記事（Golden Financeが以前まとめ、発表した「もしトランプの『アメリカ・ファースト』計画がうまくいけば、BTCはアメリカ第一主義になる。First" plan works, BTC will hit $1 million"）でこのように話している。私はベサントの金融政策を「貧乏人の量的緩和」と呼んでいる。

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銀行は今後、バグダッド/テヘラン/ガザ/カラカウドのために必要な兵器を生産できる本物の産業に融資するようになるだろう。テヘラン／ガザ／カラカス（そう、ベネズエラの政権交代未遂は2028年に起こるだろう）など、米軍が民主主義をもたらすことができる茶色やイスラムの人口密集地を爆撃、爆弾で埋め尽くす、もう一つの栄光の世紀の準備が整った......住民がまだ息をしていると仮定すれば......。

これで問題の産業的側面は解決した。忠誠と引き換えに拡大し続ける福祉国家を必要とする民間アメリカ人をなだめるために、政府はより手頃な価格で資金を調達しなければならない。長期国債の利回りを固定することで、ベサントは劣悪な国債を無制限に発行することができ、FRBは印刷されたドルでそれを忠実に購入した。利払いは激減し、連邦赤字は縮小した。

やがて、他の無価値な不換紙幣や金に対するドルの価値は暴落する。これによって米国の産業は、まずヨーロッパに、次に中国、日本、ドイツと競合する世界の南に、競争力のある価格で商品を輸出できるようになる。

概念的には、ベセントがFRBを掌握し、YCCを実施したいが、現在のFRBが協力的でない理由は容易に理解できる。従って、トランプは「バッファロー・ベッセント」の意思に従う忠実な人々をFRBに入れなければならず、そうでなければ、彼らは再び「ゲット・ザ・ホース」（警察のホース）を浴びることになる。再び "Get the hose"（警察が消火用ホースで群衆を解散させること。リサ・クック連邦準備制度理事会（FRB）総裁は2025年にホースを手にしようとしている。それが何なのかわからない人は、1960年代の公民権デモの際に体制側が使った戦術を見てみよう。

連邦準備制度理事会には2つの委員会があり、ベッセント計画の成功に必要な政策をコントロールしている。連邦準備制度理事会（FBOG）はIORB、ひいてはDWローンの金利をコントロールする。連邦準備制度公開市場委員会（FOMC）はSOMAを管理する。2つの委員会の投票メンバーはどのように相互作用するのか？これらの投票メンバーはどのように作られるのか？トランプ大統領はどうすれば両委員会を合法的に素早く掌握できるのか？2026年の中間選挙まであと1年余り、トランプ大統領のレッドチーム共和党は選挙で厳しい競争に直面することになるため、スピードは非常に重要である。レッドチーム共和党が上院の主導権を失い、2026年11月までにトランプ大統領がいずれかの委員会で過半数を占めなければ、ブルーチーム民主党はトランプ大統領の今後の人事を承認しない。本稿では、こうした疑問に答える。注意しなければならないのは、純粋な政治の領域に踏み込むと、間違いを犯すリスクが高くなるということだ。人間は常に奇妙で予測不可能なことをするものだ。私の目標は、非常に可能性の高い道筋を指し示すことであり、私のポートフォリオでは、ビットコイン、ジャンクコイン、現物地金、金鉱夫の長期保有だけが必要になる可能性が高い。

連邦準備制度理事会入門

お金を印刷する責任を負う機関の官僚的な意思決定プロセスを理解することは、私の投資の枠組みの不可欠な部分です。世界の汚れた法定通貨制度の仕組みを探る中で、私は様々な財務省や中央銀行の運営方法について多くを学んだ。人間の意思決定ノードで満たされた複雑な適応システムであるこれらの官僚機構は、どのような目標を達成するにも「ルール」に従わなければならない。米国の金融政策を担当する選挙で選ばれたわけでもない官僚機構（連邦準備制度理事会）にも、一定のルールがある。したがって、この政策がトランプと「バッファロー・ベサント」の意志にどのように屈するかを予測するために、いくつかの質問に答えなければならない。

1.誰が（具体的にはどの委員会が）金融政策のどの部分に投票するのか？

2.動議を可決するために必要な賛成票の数は？

3.審議会のメンバーは誰が選ぶのか？

4.審議会のメンバーはいつ変わるのか？

まず、トランプ氏は7人で構成される連邦準備制度理事会（FBOG）で過半数を得るために4議席を獲得しなければならない。そして、FBOGでの過半数を利用して、12人のメンバーからなる連邦公開市場委員会（FOMC）で7議席を獲得し、FOMCでの過半数を獲得することができる。各組織が設定できる金融政策、メンバーの選出、そして2026年前半末までにトランプ氏が支配権を握る方法について説明する。

FBOGの構成に飛び込んでみよう。

連邦準備制度理事会（FBOG）を理解する

FBOGには合計7人の総裁がおり、大統領によって任命され、上院によって承認される。

連邦準備制度理事会（FBOG）は2つの非常に重要なことを担当している。第一に、総務会はIORBを設立する。第二に、総務会は、連邦公開市場委員会（FOMC）の投票権を持つポジションに回る指名された連邦準備制度地域銀行総務を承認する投票を行う。

短期金利を効果的に操作するために、FRBはIORBをFOMCが決定するフェデラルファンド金利の上限と下限の間に設定しなければならない。したがって、FRBが内部的に首尾一貫している場合、FBOGとFOMCは協力することができ、IORBはその範囲内に収まる。しかし、FBOGがトランプ氏を支持し、FOMCが制限的すぎる金融政策を設定していると考えている場合はどうだろうか。FBOGは、FOMCにフェデラルファンド金利を引き下げさせるためにどのような手段を取ることができるだろうか。

FBOGはIORB金利をフェデラルファンド金利よりかなり低く設定することができます。これはFRBメンバー銀行に裁定取引の機会を提供する。これらの銀行はDW金利が引き下げられた後に担保を提供し、低いDW金利で資金を借り、SOFR金利で貸し出すことができた。FRBは事実上資金を印刷し、それを裁定取引を行う銀行に渡していたため、損失を被った。ジェイミー・ダイモンのような人物に騙されないようにするため、FOMCはIORB金利に合うようにフェデラルファンド金利を引き下げなければならなかった。

トランプ氏が連邦準備制度理事会（FBOG）で4議席の多数派を占めていれば、連邦公開市場委員会（FOMC）に、自分が望む水準まで金利を速やかに引き下げるよう強制することができる。現在、トランプ氏に忠実な総裁は何人いるだろうか？

FRB議長としてのジェローム・パウエルの任期は2026年5月に終了することになっており、総務会の一部のメンバーは彼の後任になろうとしている。トランプ氏への忠誠心を示すため、彼らはFRBの政策がどうあるべきかについて公然と発言し、連邦公開市場委員会（FOMC）での多数決に反対するケースもある。2025年7月の会合では、反対した理事はボウマンとウォラーの2人だった。トランプはその半分である。

意外なことに、アドリアナ・クグラーはこの夏突然評議会を辞職し、上院はトランプが指名したスティーブン・ミランを承認した。噂によると、クグラーの夫は連邦準備制度理事会（FRB）のロックアウト期間中に証券取引を行っていた。政治に関係のない読者にとっては、この行動はインサイダー取引と言えるかもしれない。クグラーはトランプ政権から激しく批判される前に辞任した。クグラーの退任後にミランが就任したことで、トランプ陣営にはすでに3人の候補者がおり、あと1人を残すのみとなった。

誰もがそうであるように、FRB総裁は権力を乱用している。彼らはインサイダー取引を行い（前項参照）、クック総裁は住宅ローン申請で嘘をついたとされる。連邦住宅金融局のビル・プルテ局長はクックを住宅ローン詐欺で告発し、辞任を求めた。しかし、彼女は断固として辞任を拒否した。プルテは彼女の件を司法省（DOJ）に訴え、そのトップであるパム・ボンディは現在、銀行詐欺で大陪審を起訴するかどうかを検討している。大陪審はほとんどの場合、起訴に同意する。司法省はクックを起訴する承認を簡単に得ることができるので、クックを辞任に追い込むために正式な起訴の脅しをテコにすることをためらっているとしか思えない。彼女が有罪かどうかは私にはわからない。彼女が有罪だと信じるかどうかは、あなたがフォローしている主流メディアが決めることだ。ベサントは銀行に提出した財務申請書の一部で不正を犯したとされている。アメリカでは、誰もが犯罪者なのだよ！彼女の最終的な有罪・無罪にかかわらず、司法省の有罪率は100％に近く、辞任しなければクックはおしまいだ。彼女のこの頑なな態度は、トランプ政権が提供する政府か学界の高給取りの学術職に就きやすくするための純粋な交渉戦術なのだろう。いずれにせよ、彼女は2026年初頭までに連邦裁判官のベンチに入ることはできないだろう。

4票を手にしたトランプは、連邦準備制度理事会（FBOG）にIORBを廃止するよう指示することで、財務省の利回りを素早く制限することができる。次に、FBOGは地方銀行を馬鹿げた規制から解放し、ベッセントが望むように実体経済の中小企業に融資できるようにすることができる。FBOGは商業銀行の規制問題（あるいはその欠如）を扱っているからだ。最後の課題は資金量をコントロールすることで、SOMAを通じて長期利回りをかなり低い水準に固定することができる。そのためには、トランプは連邦公開市場委員会（FOMC）をコントロールする必要がある。

それでは、連邦準備制度理事会（FRB）のFBOGをコントロールすることで、連邦公開市場委員会（FOMC）で7票の多数を占めることができるのでしょうか？

連邦準備制度理事会地域銀行総裁

連邦準備制度理事会には12の地域銀行があります。農業が盛んだった時代には、地域によって必要な金利が異なり、年間を通じて国民経済に提供される商品やサービスの種類によって、12の地方銀行が必要だったのです。各地方銀行は、連邦準備制度理事会（FBOG）から少なくとも4票の賛成を得なければ連邦公開市場委員会（FOMC）の委員になれないガバナーを指名する。12人の地方銀行総裁のうち5人だけがFOMCで投票権を持ち、ニューヨーク連銀総裁は常任投票権を持っている。したがって、毎年4つの異なる地方銀行総裁が連邦公開市場委員会FOMCで投票する。1または5で終わる各年、地方銀行の頭取は、各連邦地域理事会によって再選の対象となる。各地域理事会のクラスBとクラスCの理事（6人中4人）の単純多数決で、銀行総裁が選出される。すべてのガバナーは来年2月に再選される。ニューヨークを除く関連投票地区は以下の通り：

●クリーブランド

●ミネアポリス

●ダラス

●フィラデルフィア

これらの議員の職業経歴にお気づきだろうか？彼らのほとんどは金融業者か実業家だ。お金がもっと豊富で安くなれば、彼らの個人資産は劇的に増えるだろう。彼らもまた人間であり、人間は常に自己の利益のために行動する。私は彼らの政治を知らないが、たとえ彼らが総債務負担（TDS）を抱えていたとしても、資産価格の上昇という解毒剤によって、彼ら自身とその取り巻きが潤えば、その痛みは癒えるだろう。とはいえ、連邦準備制度理事会（FRB）が連邦公開市場委員会（FOMC）で金融緩和政策に賛成票を投じた議長しか承認しないことがわかれば、地銀の理事会はトランプ氏と自分たちの利益のために行動するだろう。

地域理事会が連邦公開市場委員会（FOMC）の議席争いにハト派候補を出さなければ、連邦準備制度理事会（FRB）は彼らを拒否するだろう。トランプ氏は現在、7票のうち4票を持っていることを忘れてはならない。

トランプ氏は、新たに選出された4人のメンバーのうち3人を自分の忠実な支持者にすればよい。そうすれば、トランプは連邦公開市場委員会（FOMC）で7票を獲得し、最も重要なことだが、FRBの通貨増刷機であるSOMAをコントロールできるようになる。そうなれば、FOMCにいるトランプの取り巻きがお金を刷って、「ベサント」が買い手を見つけられない厄介な負債を買い占めるだろう。皆さん、これが2026年の財務省・FRB協定です。貨幣印刷とYCCは完璧だ。この不潔な不換紙幣の金融システムでは、プリフロップで手に入れた異なるスートの4と7（テキサスホールデムでは4と7からなる手札を意味し、その2枚は異なるスートである）は、ポケットエース（つまり「エースのペア」）よりも強いことを覚えておいてほしい。

しかし、皆さんは、私の貨幣印刷予測が実現したとして、ビットコインの将来の価格に関する楽観的な記事を見たいと思っていることでしょう。以下をご覧ください。

強気相場の数理

トランプ氏が本当にお金を刷って、世界を支配するというアメリカの夢を「復活」させたいのか疑っている人のために、エリート政治家が急進的な変化を推し進める動機の歴史を簡単に振り返ってみましょう。アメリカのエリート政治家たちは、支配階級のためにいわゆる帝国の果実を維持するためなら、たとえそれが非常に不人気であっても、必要なことは何でもしてきた。元アフリカ人奴隷の子孫とヨーロッパ系移民の関係はその好例であり、アメリカの政治的・社会的言説を常に支配してきた。リンカーン大統領が奴隷解放によって南軍経済に大打撃を与えたのは、アメリカ史上最も血なまぐさい内戦の最中のことだった。北軍の勝利後、彼らは旧南軍諸州で解放されたばかりの人間を見捨て、ジム・クロウ（ジム・クロウ法、1876年から1965年にかけてアメリカ南部の州だけでなく国境沿いの州でも有色人種に隔離を課した法律）隔離の対象とした。支配エリートが元奴隷に選挙権やその他の公民権を正式に拡大することを再考したのは、1965年になってからである1。元奴隷の識字率の向上と、全人類の経済的・市民的平等を説く共産主義の推進は、黒人の下層階級にアピールした。問題は、エリートがインドシナ戦線で共産主義者の「チャーリー」（注：チャーリーはベトナム戦争におけるベトコンの代役）と戦うために、北部の工場で輸出品を生産するために、裕福な家庭で家事をするために、南部の農場で戦うために、そうした貧しい黒人を必要としていたことである。他の人たちと同じ権利を求めて。アメリカのプロパガンダはまた、非同盟諸国に対して、アメリカ資本主義がソビエト共産主義より優れているというイメージを売り込む必要があった。 独立宣言には「すべての人は平等につくられた」とあるが、人種差別撤廃されたばかりの学校に通う少女たちを警察犬がなじるのはよくない。だから、南部民主党のリンドン・ジョンソン（注：公民権擁護、メディケア、メディケイドなどを推進する立法構想「大いなる社会」を導入した第36代アメリカ合衆国大統領）が、綿摘み労働者の時代からほんの2、3世代隔てただけの黒人集団の公民権擁護者となったことは、同級生の多くが悔しがっている。悔しい。今日、より団結し、繁栄し、軍事的に強力なユーラシア（ロシア、インド、イラン）と再び戦争をするには、信用分配を根本的に変える必要がある。したがって、お金を刷ることに関して、この白人たちはふざけてはいないと自信を持って宣言する。

トランプとベサントは、自分たちの使命をアメリカの世界支配の回復だと考えている。そのためには「サービス」ではなく、本物の商品を生産する強固な製造基盤を再構築する必要がある。中国はトランプが扇動した2018年の米中貿易戦争に直面し、同様の結論に達した。中国は金融業者や大手ハイテク企業のCEOたちのアニマルスピリッツを打ち砕くことで、経済の方向性を変えた。質素なアパートや自転車シェアリングアプリを建設する代わりに、中国の優秀な人材はグリーン経済、レアアース、軍事用ドローン、弾道ミサイル、人工知能などを征服するだろう。10年近く経てば、中国はアメリカの助けを借りずに、21世紀に国家が主権を主張するために必要な実物商品をすべて自力で生産できるようになるだろう。

要するに、トランプ・チームが米国を変革するために必要な通貨を印刷するために全力を尽くすと信じて疑わないことだ。 とはいえ、少し自惚れながら、2028年までに連邦準備制度理事会と商業銀行システムによってどれだけの信用が生み出されるかを想像させてほしい。

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米国財務省は、現在から2028年の間に、古い債務を返済し、政府の赤字をカバーするために、新しい債務を発行する必要があります。私はブルームバーグの<DDIS>機能を使って、現在から2028年の間に満期を迎える国債の総額を推定しました。そして、2028年までに連邦政府の赤字が年間2兆ドルに達すると仮定した。その結果、米国の国債発行額は15兆3,200億ドルに達すると推定した。

新クラウン流行期、FRBはSOMAを使って発行済み国債の約40％を購入し、バランスシートの規模を拡大した。私は、FRBが発行済み国債の50％以上を購入していただろうと考えている。なぜなら、トランプ大統領が国債を大量に発行することを知っていれば、今日、国債を購入する外国の中央銀行は少なくなっていただろうからだ。

銀行信用の伸びを推定するのは容易ではない。最も信頼できる推定は、新クラウン流行時のデータを参考にすることである。新冠流行の際、トランプは貧困層のために量的緩和を実施した。連邦準備制度理事会（FRB）が毎週報告するその他の銀行の預金と負債の伸びからわかるように、この期間、銀行の信用は2兆5230億ドル増加した。トランプ氏にはあと3年ほど市場を刺激する時間があり、これは銀行融資の発行額7兆5690億ドルに相当する。

これで、FRBと商業銀行の信用増加の合計は15兆2290億ドルになる。このモデルで最も不可解なのは、信用が1ドル生まれるごとにビットコインがどれだけ上昇するかを推測することだ。繰り返すが、私はニュークラウンの流行期を指している。皆さん、これは2028年のビットコイン価格予測340万ドルにつながります！

2028年までにビットコインの価格が340万ドルまで上昇すると思いますか？いいえ、しかし、その数字は現在取引されている～115,000ドルよりもかなり高くなると思います。私の目標は、トランプ氏が本当に政策目標を達成するために数兆ドルを発行するつもりであると仮定して、進行方向を正しく判断し、最も速い馬に賭けていると確信することです。それがこのモデルだ。