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ステーブルコインは徐々に「安定」しつつあるのか？

2025/07/18 21:21

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はじめに

前回のレポートでは、2枚のピザから100万台のiPhoneまでのビットコインの道のりをたどり、投機的資産からマクロ関連準備金への進化を描きました。代替物である。同時に、デジタル資産がもはや縁の下の力持ちではなく、21世紀の資本形成、流動性、信用を再定義する上でますます重要になっていることを探る。

2025年7月現在、2025 安定コインはもはや単なる決済手段ではなく、地政学的影響力、通貨戦略、金融インフラのレバーとなっています。この投資家向けレポートでは、米ドルを裏付けとするステーブルコインをドルシステムのデジタル拡張として位置づける、進化する米国中心の戦略について解説する。政治的に有利な政府、加速する規制、グローバルな分断化を背景に、米ドルの優位性を再確立し、米国債に資本を呼び込み、クロスボーダー金融の軌道を再構築するために、安定コインをどのように武器化できるかを探る。投資家は、ステーブルコインを単なる決済手段としてではなく、米国の政策の信頼性、流動性に対する世界的な需要、スケーラブルな通貨の相互運用性に裏打ちされた、プログラム可能なソブリン資本の流れとして捉えるべきです。span leaf="">ソース：ステーブルコインインサイダー

2019年には、安定コインはデジタル資産分野のささやかな脇役であり、総供給量はわずか2 億ドルに過ぎなかった。今日に至っては、世界的な銀行、主要なフィンテック・プラットフォーム、そしてWeb3のおかげで、この数字は2,600 10億ドルを超えると予想されています。leaf="">世界中のお金の動き方を変えようとしている建設業者からの関心が急増している。何がこの急成長を後押ししているのだろうか？簡単に言えば、伝統的な決済システムは、今日のグローバル経済についていくにはあまりにも遅く、コストがかかり、断片的であるということだ。

情報情報源:Allium &.

伝統的な金融システムは、しばしば時間がかかり、高価で、時代遅れです。今日、銀行、企業、フィンテックは、価値を移転し、新たな収益源を開拓する、より迅速で信頼性の高い方法として、ますますステーブルコインに注目しています。

何がこの勢いを後押ししているのでしょうか？決済時間の短縮、取引コストの大幅な低下、EUやアジアなどの地域における規制の明確化、そして最新のリアルタイム決済に対する顧客の需要の高まりです。ステーブルコインは実験から戦略的必要性へと急速に進化している。

ソース：ファイアブロック

ステーブルコインの基礎となるロジック：プラットフォームベースの金融の始まり

ステーブルコインはもはや単なるプログラム可能な通貨ではない。銀行、フィンテック、DeFi プロトコル、国家経済間の価値の相互運用可能な導管である。金融のTCP/IPのようなものだと考えてください。ほとんどのユーザーには見えませんが、デジタル化が進む経済において取引がどのように行われるかを考える上で重要なものです。

そのプログラマビリティは、金融決済の新しいパラダイムを可能にします。企業の財務システムに組み込まれるにせよ、Web3アプリケーションのサポートを提供するにせよ、あるいはリテール決済を促進するにせよ、安定コインはSWIFTやACHのような従来の決済手段に代わる選択肢を提供する。重要なのは、このシフトは単独で起こっているのではなく、進化する規制や地政学と密接に結びついているということです。

ブロードバンドインターネットがユビキタスなプログラマブルインフラを通じて小売やメディアを変革したように、安定したコインは決済、銀行、資本市場において同じ役割を果たしています。最も重大な変化はプロトコル層から始まることが多く、ステーブルコインは目に見えないが不可欠な存在なのだ。

利用事例と商業化の道

ステイブルコインの爆発的成長の真の原動力は誇大広告ではなく、採用です。

企業にとって、ステーブルコインは急速にグローバル資本最適化のツールになりつつあります。企業は国際的な請負業者への支払い、外国為替リスクの管理、国境を越えた請求書の決済などを、コルレス銀行システムに触れることなく行うことができます。ラテンアメリカ、アフリカ、アジアの一部では、フリーランサーは現在、現地通貨の変動から身を守るために、日常的にUSDCやUSDTでの支払いを要求しています。

消費者側では、PayPal、VisaNet 、 Stripe がすべてステーブルコイントラックを統合したことで、ステーブルコインは日常的な金融の世界に浸透しつつあります。これは、ユーザーがデジタル・ドルをウォレットに保管し、法定通貨のように使用できることを意味する。Stripe 's acquisition of stablecoin issuer Bridge in 2024 is a turning point, marking the point where the largest fintech platforms now see stablecoin less as a competitor and more as infrastructure.

銀行も注目しています。アジアや中東では、銀行が国境を越えた銀行間決済やプログラム可能なFXフローにステーブルコインを試用している。かつては縁の下の力持ちだった暗号商品が、今や主流の金融パイプラインを再構築しつつある。

さらに、B2Bと給与計算の採用が加速しています。2025年第2四半期の時点で、280以上の企業プラットフォームがステーブルコイン決済をサポートしています。農業からデジタルメディアまで、サプライチェーンの企業は、より速く、より安く、プログラム可能な決済のためにstablecoinを利用している。トークン化された請求書やスマートコントラクトと組み合わせることで、stablecoinはリアルタイムの運転資本管理を可能にします。

インフォメーション出典：ロイター

米国の政策調整：CBDC の拒否からステーブルコインの加速へ

米国政府は戦略的な転換を図り、その代わりとして、米国政府は、CBDC の拒否からステーブルコインの加速へと舵を切った。

米国政府は戦略的転換を行い、中央銀行のデジタル通貨を追求する代わりに、ドル拡大のデジタルバックボーンとして、規制された民間発行のステーブルコインを倍増させました。

2025年7月に国会議事堂で開催されたクリプトウィークでは、デジタル資産に対する米国のアプローチの将来を定義する3つの重要法案が前進した。同時に、トランプ政権は暗号空間を受け入れ始めており、CBDC（中央銀行デジタル通貨）を禁止する一方で、民間のステーブルコインに力を与えるイノベーションに優しい枠組みを支持している。民間のステーブルコイン発行者に力を与える。

このシフトは経済的なものだけでなく、思想的なものでもあります。米国はステーブルコインを、国営デジタル通貨に代わる自由市場として位置づけている。このアプローチはまた、世界の金融構造が中央集権から非中央集権へと移行しつつあり、米国が規制の明確化に支えられた民間主導のイノベーションを通じてこの進化をリードするつもりであるという理解を反映している。

なぜ米国はステーブルコインを支援することにしたのでしょうか？

技術的・金融的優位性の強化：

40年間、米国は技術的・金融的優位性によってグローバルなバリューチェーンをリードしてきました。ステーブルコインはその両方の融合層です。

国債の需要を再構築する：

米国債の外国人保有高は急落している。Tether やCircleのような安定したコインの発行体は、米国債市場の目に見えない流動性のアンカーとなっている。

デジタルドル化戦略：

中国がデジタル人民元を立ち上げ、ヨーロッパがデジタルユーロを試験的に導入している世界で、米国はその答えとして民間の安定したコインを利用している。これらのトークンは、連邦準備制度理事会（FRB）の口座やコルレス銀行に頼ることなく、ドルを海外に送金することを可能にする。

法的枠組み：米国の3本柱戦略

GENIUS Act - ステーブルコインの合法化

銀行、認可されたノンバンク、規制された州政府機関が安定コインを発行できるようにする

以下のことを要求する。nbsp;1:1 reserve backing and high-quality liquid assets (e.g., Treasury bills, FDIC insurance cash)

利子を支払うステーブルコインとアルゴリズムモデルの禁止

ステーブルコインを発行するためには、以下のことが必要です。align: left;">毎月の情報開示と年1回の第三者監査

ステーブルコインを制度化することで、GENIUS Actはステーブルコインを米国の規制の中に組み込まれた事実上のデジタルキャッシュに変えます。

CLARITY Act - トークンライフサイクルガバナンス

ライフサイクルに基づくトークンの分類：リリースpre = 証券、post-decentralisation = コモディティ

資金調達期間中は SEC の監視を割り当て、プロジェクトが分散化された後はCFTC（商品先物取引委員会）に移管する。

このモジュール式フレームワークは、トークン・プロジェクトに段階的なコンプライアンスへの道を提供します。

Anti CBDC Act - 民間セクターのためのデジタル・ドル

explicitly prohibits the Federal Reserve from issuing retail digital dollars

国営のソリューションよりも民営の鉄道を好むイデオロギーと商業を反映しています

これらの法律を合わせると、以下のようになります。

Global boycotts: divisiveness and sovereignty battles

1. EU .
2024年6月以降、MiCA (Market for Crypto Assets) は厳格なルールを導入しました。安定コインの発行者は、準備金を地域化し、流動資産の少なくとも30％を保有し、発行者1人当たり1日の取引で2億ユーロの上限を遵守しなければならない。

リスク：

これは事実上、米ドルのステーブルコインがEU市場を支配することを妨げる法的ハードルを作り出します。一部の発行体（サークルなど）はEUライセンスの関連会社を立ち上げているが、米国版とEU版の違い（償還権など）は代替性の低下や運用上の摩擦につながる可能性がある。

2.中国と香港 -- 戦略的再構築
中国本土は引き続き暗号を禁止していますが、上海では現在、人民元に連動する安定コインを模索しています。をはじめ、アント・グループのような大手企業は、2025年8月1日に施行される香港の次期ライセンス制度の下でオフショア人民元トークンを提供するよう働きかけている。香港は40以上の申請（アント、JD、スタンダードチャータード、サークルを含む）を受けているが、厳しい資本金、準備金、マネーロンダリング防止ルールの下でライセンスが付与されるのは10以下である。

リスク：

これらの人民元安定コインは中央銀行の規制に直面し、中国人民銀行（PBOC）の政策や資本規制の変更の影響を受けます。香港の体制では、オフショアの発行者はライセンス認可の不確実性とも戦わなければなりません。

3.日本 -- 慎重なイノベーション
日本の改正決済サービス法（2023年半ば、2025年半ば、2025年初頭、2025年初頭）は、銀行への支払いを制限しています、信託会社および認可を受けた決済プロバイダーに限定している。発行者は完全に裏付けされた準備金（国内信託が保有）を保有しなければならず、そのうち～50% の短期国債が認められている。

リスク：

低金利環境において、この厳しい要件は潜在的な利回りを制限し、準備金管理のハードルを上げ、最終的に発行体の収益性を圧迫します。

リスクに関する考察

1.銀行と準備金のリスク

安定的である。align: left;">USDC のようなステーブルコインは、トークンを支えるために銀行に実際のお金を預けます。しかし、 2023 3 2023 3 USDC の33 億ドルの資金は、シリコンバレー銀行が破綻したときに赤字になりました。これにより、USDCは一時的に1ドルの価値を失い、0.87ドルまで下落した。銀行が破綻すれば、人々は信頼を失い、ステーブルコインは価値を失うかもしれない。

2. スマートコントラクトのリスク

多くのステーブルコインはスマートコントラクトを使用して実行します。しかし、これらのプログラムはバグがあったり、ハッキングされたりする可能性があります。過去には、Euler やCurve のようなプロジェクトが、コードの問題やなりすまし攻撃によって数百万ドルを失っています。有名なステーブルコインであっても、技術が十分強固でなければ、暴露される可能性がある。

3. 準備金と流動性のリスク

もしステーブルコインが十分な安全で流動性のある資産（米国債や現金など）を保有できなければ、人々がコインを換金しようとしたときに、利用者に返済できない可能性があります。利用者に返済できなくなる可能性がある。欧州では、このような事態を防ぐため、新しい規則（MiCAなど）により、ステーブルコインは準備金をリアルタイムで表示することが義務付けられている。ルールに従わない場合、最高で1500万ユーロ、もしくは企業の売上の3%という高額な罰金が課される可能性があります。

4. ペッグの喪失と市場パニック

最大規模のステーブルコインでさえ、一時的に 1 ドルの価値を失うことがあります（「デカップリング」と呼ばれます）。「デカップリング」と呼ばれる）。これはストレスや悪いニュースの時期に起こる可能性がある。このようなことが起こると、投資家は弱いステーブルコインを売却し、より安全なステーブルコインに移動することを急ぐかもしれません。これは市場の急激な変動につながり、信頼を損なう可能性がある。