安定したコイン決済は銀行やクレジットカード・ネットワークに脅威を与えるか？

現在、ステーブルコインの利用の多くは暗号通貨取引に由来していますが、ブロックチェーンとステーブルコインは、証券市場や決済システムなど、伝統的に複雑で重量級の金融システムを変革する可能性を秘めています。

最近、決済システムにおけるステーブルコインの導入に向けた機運が高まっており、それは主に2つの方向で起こっています：
1）カードネットワークを中心としたステーブルコイン機能の統合、
2）カードネットワークと発行銀行を完全にバイパスする取り組み。

安定コイン業界が成長するにつれ、すでに大規模なユーザーや加盟店基盤を持つ企業が独自の決済システムを構築することが予想されます。これは銀行やクレジットカードのネットワークに脅威を与える可能性がある。

ステーブルコインの可能性

1.1 ステーブルコインの利用はまだ取引所が中心

ステーブルコインへの関心は米国だけでなく、世界的に強い。送金、決済、リスク加重資産（RWA）、銀行間決済などの分野で、ステーブルコインをめぐるイノベーションの可能性が活発に模索されている。しかし、ボストン・コンサルティング・グループ（BCG）のレポートによると、2024年には暗号通貨取引がステーブルコインの取引量の88％を占めるという。これは、ステーブルコインの現在のアプリケーションの限界を反映しており、我々が期待する実用的なアプリケーションには程遠いことを示唆している。

1.2 ステーブルコインは金融システムを根本的に変える可能性がある

フィンテックの進歩によって金融システムの使い勝手は大幅に改善されたが、実際の取引を処理するバックエンドシステムは依然として非効率で時代遅れだ。非効率で時代遅れなのだ。その点、ブロックチェーンとステーブルコインは、金融システムのバックエンドにさえ革命をもたらす可能性を秘めている。既存のインフラを補完するだけでなく、金融システムの歴史的な変革のように、完全に置き換えることができる技術を提供することなのだ。

1.2.1 証券市場

証券市場のバックエンドがこれほど複雑な理由は、1960～70年代の米国証券市場に由来する。証券市場のバックエンドがこれほど複雑なのは、1960～70年代の米国証券市場における「ペーパー危機」と、この危機に対処するためにとられた政策対応に起因している。当時、証券取引はすべて紙で行われていた。取引量が急増し、システムは一時麻痺した。これに対し、米国議会は証券投資家保護法（SIPA）とその改正案を導入し、中央集権的な清算・決済構造を確立し、間接保有証券を導入した。

このシステムは当初、証券の所有権をデジタル化し、決済を効率化した。

このシステムは当初、証券の所有権をデジタル化し、決済を効率化したが、ブローカー、清算機関、カストディアンといった多数の仲介業者が不可欠となり、構造的な複雑さとコストの問題を生み出した。今日の証券市場は、結局のところ、技術的制約を克服するための政策的妥協と漸進的改善の産物である。ブロックチェーンのようなより高度な技術がない中、このシステムは何十年も存続してきた。="7384479" alt="YAH1OgYV1mWOh8iKhK2rJVBhiXKzS1pOrjamHCei.png">

SWIFT は今日最も広く利用されている国境を越えた送金システムです。1973年に239の銀行によってブリュッセルで設立されたグローバル・メッセージング・ネットワークです。遅くてエラーの起きやすいテレックス・ベースの国際銀行間通信システムに取って代わるために作られた。当時、各銀行は独自の通信規格を使用していたため、互換性が低く、通信速度が遅く、セキュリティ上の問題があった。こうした問題に対処するため、共通言語と安全なネットワークを提供するSWIFTが設立された。

しかし、SWIFT自体はメッセージを送信するだけである。実際の資金移動はコルレス銀行や中央銀行の口座を通じて行われ、口座間の決済は個別に処理される。これには複数の仲介銀行が関与し、それぞれに手数料、KYC/AML チェック、通貨換算、時差、休日などによる遅延が加わる。これは高いコストと低い透明性につながる。ブロックチェーンとステーブルコインが当時存在していれば、メッセージングと資金移動は統一されたプラットフォーム上で処理され、国境を越えた決済のためのより効率的なインフラを構築できただろう。

ステーブルコインは決済市場を変革できるか？

証券市場や国境を越えた送金など、さまざまな潜在的なユースケースが、ステーブルコインが革新をもたらす可能性のあるシステムとして議論されてきましたが、取引所取引の次に期待されているユースケースは決済システムです。実際、決済の分野では、Web3企業だけでなく、Visa、Mastercard、Stripe 、PayPal などの大手 Web2 企業も積極的に新しいビジネスチャンスを模索している。

ステーブルコインが既存の決済システムを真に変革できるかどうかを見極めるには、まず既存の決済システムがどのように機能しているのか、どこで非効率が起きているのか、そしてステーブルコインがそれを解決できるかどうかを見なければなりません。

2.1 How Existing Payment Systems Work

2.1.1 How the Payment System Works

2.1.1 How the Payment System Works

顧客が加盟店に支払いをする場合、以下のような流れになります：

認証：

顧客はカードで支払いをしようとします。

POSターミナルまたはオンラインペイメントゲートウェイは、アクワイアラーに支払い情報とともに承認リクエストを送信します。

アクワイアラはリクエストをカードネットワーク（VisaNet、Mastercard Banknetなど）に転送します。

カードネットワークはリクエストを発行銀行に渡します。

確認：

発行銀行は、カードの有効性、口座残高、クレジット限度額、取引が疑わしいかどうかを確認します。

検証が完了すると、承認または拒否の回答がカードネットワークを通じてアクワイアラーに送信されます。

承認されると、対応する金額が顧客の口座に一時的に保管されます。

拒否された場合、加盟店は拒否の理由を記した返答を受け取ります。

決済:

ガソリンスタンドやホテル、オンラインショッピングなどの業界では、最初の承認後に最終的な金額が確認されます。

したがって、加盟店がキャプチャリクエストを送信した時点が、実質的に取引が完了し、アクワイアラーにリクエストが送信された時点となります。

バッチ処理：

1日を通して承認された取引はバッチにまとめられ、営業日の終わりにアクワイアラーに一括送信されます。

清算と交換：

アクワイアラーはバッチデータをカードネットワークに送信します。

カードネットワークは各取引を関連する発行銀行にルーティングし、その過程でインターチェンジフィーを計算します。

送金：

発行銀行の決済口座から取得銀行の決済口座への資金移動。

カードネットワークは日々の取引を集計し、決済書類を作成して両者間の調整を行うが、実際の資金の移動は銀行間決済ネットワークを通じて行われる。

送金：

アクワイアラは、支払い金額から関連手数料を差し引いた金額を加盟店に入金します。

送金：

加盟店への送金は、ACHまたは電信送金で行われます。

審査：

最後に、加盟店は受け取った資金が自身の記録と一致しているかどうかを確認し、不一致や漏れ、二重請求がないかどうかを審査します。

2.2 What is a problem?何が問題なのか？

従来のクレジットカード・システムでよく指摘される最大の問題は、手数料の高さと決済時間の遅さです。これらの欠点は避けられないのでしょうか、それとも対処できるのでしょうか？

2.2.1料金の支払い

まず、クレジットカードの支払い手数料から説明しましょう。

交換手数料：最も大きな部分で、発行銀行が請求する。

プログラム手数料：交換を処理するためにカードネットワークが請求する手数料。

アクワイアラーマークアップ手数料：アクワイアリングバンクが請求する手数料。

ブロックチェーンとステーブルコインはこれらの手数料を削減できるのか？

節約の可能性がある最初の分野は、グローバルな取引です。加盟店とカード所有者が異なる国にいる場合、決済はSWIFTを経由しなければなりません。このプロセスをブロックチェーンやステーブルコインに置き換えることで、コストを大幅に削減できる可能性がある。

2つ目の分野は、カードネットワークと発行銀行をバイパスしてコストを削減することだ。カードネットワークとはどのようなものだろうか。顧客が資金を保有する銀行と加盟店が資金を受け取る銀行を結ぶ通信ネットワークである。もしステーブルコイン決済が全面的に採用されれば、顧客はセルフホスティングのステーブルコインウォレットからブロックチェーンネットワークを経由してWeb3 アカウントに直接加盟店に支払うことができる。

2.2.2 Settlement Time Aspects

次に、決済時間を検証してみましょう。カード決済では、取引の承認はほぼリアルタイムで行われます。この点で、パブリック・ブロックチェーン・ネットワークは、中央集権的な銀行カード・ネットワークよりもはるかに拡張性が低いかもしれません。しかし、従来のカード決済では、清算に通常さらに1 ～ 2 日、決済にさらに1 ～ 5 日かかる。

決済に時間がかかる理由はたくさんあります。

清算時間：カード決済は通常、毎日の取引をすべてバッチ処理し、1日に1回清算します。ブロックチェーンやステイブルコインに完全に基づくシステムは、この1日の清算サイクルに従う必要はありません。

紛争、疑わしい取引、キャンセル、払い戻し：ステーブルコイン決済であっても、これらの問題を解決することはできません。決済プロセスにおいてこのような状況は避けられないため、決済の遅延は依然として必要です。

クロスボーダー決済：クロスボーダー取引の場合、資金はSWIFT経由で決済されなければならず、これがさらなる遅延の原因となっている。ブロックチェーンはこの点で明らかに解決策を提供できる。

ステーブルコインをベースとした決済システム

最近、多くの金融機関や企業がステーブルコインをベースとした決済システムを採用し始めました。この大きな変化は、2つの戦略によって達成された。1つ目の戦略は、VisaやMastercardなどのカードネットワークが主導している。2つ目の戦略は、カードネットワークや発行銀行を完全にバイパスしようとするものだ。

3.1.カードネットワーク中心の安定したコイン決済

Visa and ；

Visa とMastercard は、安定したコイン機能をインフラに統合する方法を積極的に模索しています。

暗号デビットカード：

これらのカードは、顧客がWeb3 ウォレットまたは取引所口座に保管されている安定コインを使用して支払いを行うことを可能にします。この場合、顧客の安定コインはカード発行銀行によって不換紙幣に変換され、既存の決済システムを通じて処理されるか、カードネットワークが資金調達口座を通じて安定コインを直接受け取り、従来のカード決済と同じ方法で処理されます。

ステーブルコインの決済：

前述のように、カードネットワークはトレジャリーアカウントを通じてステーブルコインを受け入れることも、アクワイアラーとの決済にステーブルコインを使用することもできます。

基本的に、カードネットワーク中心のステーブルコイン決済は、レガシーシステムにステーブルコインの決済サポートを追加したに過ぎません。参加者とインフラは変わりません。その結果、システムに大きなコストや時間のメリットはない。しかし、ステーブルコインをネイティブに使用する顧客や企業にとっては、このシステムはアップ/ダウンのランププロセスをスキップすることで、取引の摩擦を減らすことができる。さらに、支払いプロセス全体がstablecoinで決済されれば、国境を越えた取引は大きなメリットを得ることになる。

3.2 クレジットカードネットワークと発行銀行をバイパスする取り組み

同時に、Visa とMaster をバイパスする決済サービスプロバイダーも存在します；Mastercard などのカードネットワークを回避して、安定したコインを使用して支払いを処理する決済サービスプロバイダーもあります。例えば、PayPalのPYUSD決済や、Shopify x Coinbase x StripeのUSDC決済などがある。

3.2.1 PYUSD ペイメント

PayPal ユーザーはPayPal内からPayPal ペイメントを利用することができます。PayPal ユーザーはPayPal アプリ内でPYUSD 残高を使用して支払いを行うことができます。これらの PYUSD 保有資産はユーザー自身のウォレットではなく、 PYUSD 発行元の Paxos の口座に保管されます。PYUSD の支払いが行われる際、PYUSD は物理的にチェーンを移動しません。その代わり、PYUSD の所有権は顧客内からPayPal のバックエンド上で加盟店に移動します。加盟店が法定通貨での決済を希望する場合、PayPal は1:1の比率でPYUSDをUSDに変換し、ACH などの銀行ネットワークを通じて加盟店に決済します。

顧客がPYUSDの残高が不足している場合、銀行口座や銀行カードに補充することができますが、手数料がかかる場合があります。同様に、加盟店が不換紙幣での決済を要求する場合、銀行ネットワークを通じて追加の手数料と時間が発生する可能性がある。しかし、決済サイクル全体がPYUSDを使用して行われる場合は、銀行カードネットワークや発行銀行を経由する必要がないため、時間とコストを大幅に節約することができます。

3.2.2 Shopify x Coinbase x Stripe Payments