年金ブースター設置？401(k)の規模は？

By KarenZ, Foresight News

12兆5,000億ドルの退職金をめぐる資本争奪戦が幕を開けようとしている。

プライベート・エクイティ、不動産、暗号通貨などの代替資産を401（k）退職口座に入れることを目指すこの政策は、資本市場のルールを再構築するトランプ政権の取り組みの重要な一歩であるだけでなく、米国の金融セクターの深い論理を反映している。

Trump to allow Cryptocurrencies and Other Alternative Assets into 401(k) Plans

8月7日、ドナルド・トランプ大統領は7日、プライベート・エクイティを認めることを目的とした大統領令に署名する予定だとブルームバーグが報じた、不動産、暗号通貨、その他の代替資産を約12.5兆ドル規模の401(k)プランに組み込むことを目的としている。

ブルームバーグは、大統領令の正式な施行に先立ち、名前を伏せることを求めた関係者の話を引用し、1974年従業員退職所得保障法（Employee Retirement Income Security Act of 1974）の対象となる退職年金制度における代替資産投資のガイドラインを再評価するよう労働省に指示すると伝えた。同省はまた、代替資産を含む資産配分ファンドを提供する受託者義務に関する政府の立場を明確にする任務を負うことになる。

さらに注目すべきは、省庁横断的な協力体制を構築する仕組みの構築だ。トランプ氏は労働長官に対し、財務省、米証券取引委員会（SEC）、その他の機関と協力し、これを進めるためにルール変更が必要かどうかを確認するよう指示し、特にSECに対し、参加者指図型退職年金制度の代替資産へのアクセスを促進するよう要請した。

この複数の機関が連携した指令は、明らかに、確立された規制の壁を打ち破り、代替資産が大規模に退職金市場に参入する道を開くことを意図しています。

401(k)プランとは何ですか？

米国の401(k)プランとは、伝統的な意味での退職金制度ではなく、雇用主が提供する退職貯蓄制度であり、従業員は雇用主から給与の一部を退職貯蓄用の個人口座に預け入れることを選択できる。さらに、雇用主は通常、一定割合のマッチング拠出を行う。資金はファンドや株式などの低リスク資産に投資することができる。

2025年の場合、従業員は年間23,500ドルまで拠出でき、50歳以上はさらに7,500ドル、60～63歳は11,250ドルまで拠出できる。雇用主のマッチング拠出は制度によって異なる。従業員拠出と雇用者拠出の合計の上限は 70,000 米ドルである（他の計算が適用される場合もある）。早期引き出しには（一定の例外を満たさない限り）10％のペナルティが課される場合があり、退職後の引き出しは通常の所得として課税される。

401(k)の規模は？Cryptoへの影響は？

401(k)プランは、米国で主要な雇用主主催の退職貯蓄プランです。今年6月にインベストメント・カンパニー・インスティテュート（ICI）が発表したレポートによると、2025年3月31日時点で、米国の退職資産は43.4兆ドル（米国の家計金融資産全体の34％）に達し、そのうち個人退職口座（IRA）資産は16.8兆ドルになるという。米国人は、雇用主が提供する確定拠出年金（DC）退職年金制度全体で12.2兆ドルを保有しており、そのうち8.7兆ドルは401(k)プランに積立されている。

401(k)プランのうち、投資信託は3月末時点で401(k)プラン資産総額の61％にあたる5.3兆ドルを運用している。株式ファンドは401(k)プランで最も一般的なファンドの種類で、3.2兆ドル（36.7％）を保有し、ハイブリッドファンドが1.4兆ドルでこれに続く。

新大統領令が暗号通貨への投資の割合、種類、コイン数を制限するかどうかはまだわかっていない。しかし、この政策が実施されれば、仮に8.7兆ドルの401(k)資金の1％が暗号市場に流入するとすれば、870億ドルの資金流入となり、そのすべてがビットコインで購入されれば、74万8000BTCの需要が発生し、そのすべてがイーサリアムで購入されれば、約2260万BTCの需要が発生することになる。

政治と資本の二重の原動力

今回の動きは、トランプ氏の経済政策の継続とエスカレーションである。ブルームバーグによると、トランプ大統領の最初の任期中に、労働省は退職年金制度に未公開株を含めることを認める同様の政策を導入したが、後にバイデン政権によって撤回された。ブルームバーグによると、トランプ氏はこの政策を復活させ、適用範囲を拡大し、また大統領令や複数の規制機関の相乗効果によって道を開こうとしている。

トランプ氏の動きは純粋に経済的な決定ではなく、ウォール街の支持を引き続き取り付けるものでもある。プライベート・エクイティとヘッジファンドは共和党の重要な金主であり、401(k)の投資規制の緩和は、これらの機関が長期的に安定した資金流入を利用できるようになることを意味する。さらにトランプ氏は最近、暗号通貨を支持する発言を頻繁に行い、戦略的ビットコイン準備（Strategic Bitcoin Reserve）とデジタル資産備蓄（Digital Asset Stockpile）の創設を提案している。この政策は、主流の金融システムがデジタル資産を受け入れるという、暗号コミュニティの核心的な要求に直接応えるものだ。

退職金積立の「パンドラの箱」を開ける

この大統領令の核心は、伝統的な退職金口座の投資の境界を打ち破ることだ。1974年の従業員退職所得保障法（Employee Retirement Income Security Act of 1974）のもと、米国の401（k）プランは長い間、株式や債券といった伝統的な資産が中心で、流動性が低く複雑な評価のため、オルタナティブ投資は除外されてきました。

推進派は、これは資本市場の「民主化」であり、労働者階級の人々に経済成長の配当を分かち合う機会を与えると同時に、オルタナティブ資産部門に長期安定資金を注入し、暗号通貨などの新興資産を主流にする機会を提供するものだと考えている。

しかし、労働者階級にとって、この大統領令は「投資の障壁を取り除く」機会であると同時に、「リスク波及」への挑戦でもある。

退職金口座の本質的な属性は、価値の保存と増加であり、代替資産の高リスクという性質は、退職金の流動性ニーズやリスク許容度と自然な形で矛盾している。ほとんどの労働者階級は金融の専門知識がなく、資産の本当のリスクを見極めることが難しいため、雇用主や金融機関が勧める「パッケージ商品」に頼ることがある。金融機関は利潤追求のためにリターンを誇張し、リスクを軽視する傾向があり、その結果、サラリーマン層は情報の非対称性の中で過剰なリスクを受動的に負担することになる。

米国の暗号政策コンボ

トランプ政権は最近、集中的に友好的なシグナルを発表しており、ホワイトハウス初のAI・暗号通貨担当責任者を設置し、暗号通貨を国家的優先事項とし、「ビットコイン戦略準備金」を設立している。戦略的準備金の設立、「暗号通貨週間」の開催、安定コイン法案「GENIUS Act」への署名、「デジタル・フィンテックにおける米国のリーダーシップ強化」に関する報告書の発表、政策コンボの結成などである。

また、ワールド・リバティ・フィナンシャル（WLFI）によるユーティリティ・トークンのローンチ計画、トランプ氏の家族が率いるプロジェクトや企業であるアメリカン・ビットコイン、トランプ氏自身が設立したソーシャルメディア・プラットフォームのトゥルース・ソーシャルなどが、これに拍車をかけている。政策変更は、利害関係のつながりの影に隠れている。

注目すべきは、暗号準備法案の草案も以前から米国のいくつかの州で提出されており、年金基金、退職金制度、または退職金基金を含む公表基金の一部をビットコインに投資することを認可する計画で、ほとんどの州ではこれを10%に制限しているが、ほとんどが拒否権を行使されたか、または閉会のため停滞している。

7月末に発表されたホワイトハウスの「デジタル資産市場に関する大統領タスクフォース」報告書「デジタル・フィンテックにおける米国のリーダーシップ強化」でも、州レベルでの暗号通貨規制について検討されており、一部の州金融サービス機関は、デジタル資産のカストディアンや取引プラットフォームに州の送金法を適用し、仲介業者に一部の州金融サービス機関では、デジタル資産カストディアンや取引プラットフォームに州送金法を適用し、当該州に所在する顧客にサービスを提供するために、仲介業者に送金業者としての登録を義務付けている。一部の州では、デジタル資産取引を送金法の対象から除外しており、デジタル資産取引を専門とする企業は、それらの州ではライセンス要件の対象とならない可能性がある。他の州は、デジタル資産に特化した規制制度を設けている。報告書はまた、規制当局間の権限と責任の分担について論じる中で、連邦法は州法を先取りし、証券および商品関連規制の適用を調和させるべきであると指摘している。

概要

401（k）口座が株式や債券の単純なポートフォリオから、プライベートエクイティや暗号通貨を含む複雑な商品へと進化するとき、金融リテラシーは投資の成否を決める重要な変数となる。そして、規制システムが利益の移転とシステミック・リスクを防ぐ効果的なファイアウォールを確立できるかどうかが、米国の資本市場ガバナンスの究極の試金石となるだろう。

12兆5000億ドルという巨大なケーキを前に、すべての参加者はこの資本ゲームの最終的な方向性を待っている。