AmazonコインとWalmartコイン - 小売業者のためのステーブルコインの解析

はじめに

デジタル決済技術の進歩に伴い、世界の大手小売業者はステーブルコイン（不換紙幣の価値にペッグされたデジタル通貨）に注目し始めている。最近では、米小売大手のウォルマートと電子商取引大手のアマゾンが、米国市場で独自の米ドル安定コインを発行する可能性を探っていると報じられており、この取り組みが決済プロセスを簡素化し、コストを削減し、フィンテックの分野でブレークスルーをもたらすと期待されている。

本稿では、ウォルマートとアマゾンがステーブルコインを発行する意図の動機とビジネスロジックを深く分析し、独自のエコシステムのシナリオにおけるステーブルコインの適用を想定し、他の関連事例（例えば、 Meta のDiemなど）と比較しながら、可能なコスト削減と効率性の向上を評価する、Meta のDiem、PayPal USD、Circle USDC、 Stripe のステーブルコイン統合）と比較し、規制上の課題とそれらに対処する戦略について議論する。最後に、この動きが世界の安定コイン市場、伝統的な銀行・決済システム、分散型金融（DeFi）/Web3エコシステムに与える潜在的な影響についても評価します。

1.小売大手が安定コインを発行する動機とビジネスロジック

ウォルマートとアマゾンが安定コインを発行する主な動機は、決済手数料の削減と従来の決済システムへの挑戦です。ウォルマートとアマゾンがステーブルコインの発行を検討する主な動機である。これらの大手小売業者は、従来の決済ネットワークに年間数十億ドルの手数料を支払っており、クレジットカードのインターチェンジ手数料（スワイプ手数料）だけでもそのかなりの部分を占めていると言われている。消費者がステーブルコイン決済に切り替えられるようにすることで、小売業者はVISAやマスターカードなどのカード組織が課す高額な手数料から解放されることを期待している。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、従来のカード決済プロセスを必要としない安定通貨決済は、決済取引コストを劇的に削減することができ、この動きはウォルマートやアマゾンなどの年間最大数十億ドルの節約になると予想されている。

同時に、stablecoinは決済を高速化し、取引が口座に到着するまでの時間を短縮することもできる。 従来のカード決済では、T+1または数日の決済期間を必要とすることが多いが、ブロックチェーンを利用したstablecoin決済では、ほぼリアルタイムで送金を完了することができる。これは、国境を越えた決済をより迅速かつ効率的に行えるため、大規模な海外サプライチェーンを持つ加盟店にとって特に魅力的だ。

エコシステムの資金の流れをコントロールすることも重要なビジネスロジックです。独自のステーブルコインを発行することで、ウォルマートとアマゾンは独自の決済ネットワークに相当するものを構築し、顧客の資金を独自のシステム内で運用できるようにしている。消費者は、購入時にドルを同社が発行するデジタルコインに事前に交換することができ、加盟店はステーブルコインを直接受け入れることができる。このモデルは、銀行仲介やサードパーティ決済への依存を減らし、ユーザー取引を従来の銀行システムから排除するものである。

例えば、ユーザーがすぐに使用しない安定したコインの購入残高は、利子を得るために国庫債券のような低リスクの資産に投資することができる資金のプールを作成します（マネー・マーケット・ファンドの運用に似ています）。現在の金利環境では、このリターンは相当なものであり、企業の新たな利益源となる。さらに、独自の決済通貨を持つことで、ユーザーの粘着性が高まる。消費者は割引や利便性を利用するために、エコシステム内でそのステーブルコインを再利用する傾向があり、解約が減る。アナリストが指摘するように、暗号通貨は当然プラットフォームベースであり、大規模なユーザーベースを持つプラットフォームが通貨を発行してネットワーク効果を生み出すことは容易である。アマゾンは2億人以上のアクティブな購入者と幅広いプライム会員を抱え、ウォルマートは毎週数百万人の顧客にサービスを提供している。これらの「粘り強い」ユーザー基盤は、プライベート・デジタル通貨を迅速に普及させる勇気を与えてくれる。

さらに、ステーブルコインの発行は、両社が現在進めている金融サービスへの進出戦略に合致している。ウォルマートは何年もの間、銀行業務や決済（プリペイドカード、送金サービスなど）の実験を行っており、店舗ネットワークや顧客トラフィックを活用して金融商品を提供したいと考えている。2019年にウォルマートは、銀行口座を持たない低所得者向けに、ブロックチェーンを使って従来の決済仲介機関をバイパスするドルベースのデジタル通貨を立ち上げることを想定したステーブルコインの特許を申請した。この特許では、ユーザーが保有するステーブルコインに利息を支払い、ウォルマートコインを貯蓄手段として利用できる可能性まで言及されていた。これは、ウォルマートが金融包摂とユーザーリソースのさらなる実現のためにステーブルコインを活用しようとしていることを示唆している。同様にアマゾンは、アマゾンペイのデジタルウォレット、クレジットカード事業、マーチャントレンディングプログラムなど、フィンテックの足跡を拡大している。独自のステーブルコインの発行は、同社の金融エコシステムの戦略的な拡張となり、決済、資産管理、融資、その他の機能の統合を支援し、消費者と第三者加盟店に統合された金融サービスを提供する。

要するに、ウォルマートとアマゾンのステーブルコインに関する計画の核となるビジネスロジックは、テクノロジーによって決済チェーンを改革し、コストを削減し、ソースを開放してエコシステムを強化することにある。ステーブルコインは、既存の金融仲介業者の制約を取り払い、取引のバリューチェーンを直接コントロールすることで、コスト面での優位性と新たな利益ポイントを獲得することを可能にすると期待されている。これは伝統的な銀行や決済大手への挑戦であると同時に、デジタル通貨時代への積極的なアプローチでもある。

2.独自のエコシステムにおけるステーブルコインの応用シナリオ

ウォルマートとアマゾンが独自のステーブルコインの発行と普及に成功すれば、オンラインとオフラインの複数のシナリオをカバーする、両社の巨大なビジネスエコシステムへの浸透が可能になる。オンラインとオフラインの両方の複数のシナリオをカバーする。

• 電子商取引の支払いと決済

Amazon.comとWalmart.comでは、ウォルマートとアマゾンが独自のステーブルコインを提供できるようになる可能性がある。Amazon.comとウォルマートのオンラインモールでは、新しい決済通貨としてステーブルコインが利用できる。顧客は会計時に、銀行カードやペイパルなどに加えて、「Amazon Coin」や「Walmart Coin」が決済オプションとして表示される可能性がある。利用者は事前に米ドルを相当するステーブルコインに換金してアカウント・ウォレットに入金し、購入時にステーブルコインで直接支払うことができる。採用を促進するために、同社は割引やキャッシュバックのインセンティブを提供する可能性がある。例えば、アマゾンの安定コインで注文の支払いをすると、商品価格が2％割引になる（これは、手数料節約の一部をユーザーが負担することに相当する）。これは、ギフトカードや提携クレジットカードでの支払いで割引を与えるというアマゾンの現在の慣行と似ており、安定コインを新たなマーケティングツールにしている。

同様に、ウォルマートは「ウォルマートコインで支払うと○○ドル割引」というプロモーションを提供できるだろう。販売者側では、アマゾンのサードパーティ販売者やウォルマートのサプライヤーが、支払いの一部を安定した通貨で受け入れることを選択できる。初期段階では、販売者の意向を考慮し、アマゾンは売上の一定割合（例えば10％）のみを安定したコインで販売者に支払い、残りは米ドルで決済することもできる。各販売者はAmazonコインを受け取るためのデジタルウォレットを持ち、いつでもワンクリックで米ドルに戻すことができる。ステーブルコインが普及するにつれ、販売者は徐々にこれらのデジタルコインを蓄積し、アマゾンのエコシステム内で広告サービスや在庫商品を購入するために直接使用することができるようになり、クローズドループが形成される。また、高速で安全なオンチェーン決済は、加盟店の回収サイクルを短縮し、資本回転効率を向上させることができるため、Eコマース事業にとっても好都合です。

• オフラインショップの決済とオムニチャネルの融合

ウォルマートは何千もの実店舗を所有しています。Amazonはホールフーズのようなオフライン小売を展開しています。ステーブルコインは、モバイル決済手段を通じてオフラインのシナリオに拡張することができ、統一されたオムニチャネル決済体験を実現することができる。例えば、ウォルマートはモバイルアプリのウォルマートペイにステーブルコインのウォレット機能を追加することで、顧客がショップで会計をする際にアプリのQRコードを提示し、デジタルウォレットの残高（ウォルマートコイン）を使って支払いを完了することができる。これにより、取引はウォルマート社内のチェーン上で直接決済されるため、カード端末が不要になる。加盟店は、デビットカードやクレジットカードでの支払いに比べて、カード処理手数料を2～3％節約でき、顧客はデジタル会員プログラムに参加することで、ポイントや割引を受けることができる。

一方アマゾンは、ステーブルコインをアマゾン・ペイに統合することで、ユーザーがアマゾンでオンラインショッピングをするだけでなく、オフラインの加盟店で携帯電話を使ってアマゾン・ステーブルコインの支払いをすることができ、「世界を席巻」しやすくなる。同時に、モノのインターネット技術の力を借りて、アマゾンの無人コンビニ「アマゾン・ゴー」、スマートホーム機器「アレクサ・ショッピングアシスタント」などを安定通貨の決済手段として利用することができ、よりシームレスな消費が可能になる。また、オンラインとオフラインの融合決済システムは、より完全なユーザーの消費データを沈殿させることができ、企業がユーザーのプロフィールを描写し、正確なマーケティングを行うのに便利である（プライバシーの遵守に注意）。

• サプライチェーン決済とクロスボーダー取引

ウォルマートとアマゾンのサプライチェーンは世界中に広がっており、国境を越えた多額の決済や支払いを伴います。ステーブルコインはB2Bスペースで役割を果たすことができる。例えば、ウォルマートは銀行送金やSWIFTネットワークではなく、自社のステーブルコインを使ってアジアのメーカーに直接支払うことができ、国境を越えて送金する煩雑でコストのかかるプロセスを回避できる。従来の国境を越えた支払いは高額で到着に時間がかかることが多いが、オンチェーンでのステーブルコイン送金はほぼリアルタイムで到着し、コストはマイナー手数料かブロックチェーン取引手数料のみで、銀行送金レートよりもはるかに低い。サプライヤーにとっては、米ドルに固定されたステーブルコインを受け取ることができ、それを現地の不換紙幣に直接交換するか、米ドル資産として保有するかを選択できる。迅速な決済は、海外にサプライヤーを持つ加盟店にとって特に魅力的であり、このモデルが国際的なサプライチェーンの流動性を加速できることは明らかだ。アマゾンはまた、グローバルなサードパーティーの販売者、特に発展途上国の販売者の売上決済にステーブルコインを使用することができ、ステーブルコインはペイオニアなどの伝統的な回収チャネルよりも安価で迅速な代替手段を提供する。さらに、物流と貿易金融では、ブロックチェーンのトレーサビリティ機能と組み合わされたステーブルコインは、商品のステータスと支払いとの間の連携を実現することができる。貨物が特定のノードに到達すると、自動的にスマートコントラクトが起動し、支払いの一部が解放され、ステーブルコインを使用して供給側に支払われるため、サプライチェーンファイナンスの効率が向上する。

• 消費者ロイヤルティプログラムとポイントリワード

会員制システムとロイヤルティプログラムにステーブルコインを統合するのは素晴らしいシナリオです。ロイヤリティプログラムへのステーブルコインの統合は、ユーザーにインセンティブを与える素晴らしいシナリオです。ウォルマートやアマゾンは、ショッピングの報酬やメンバーシップポイントの一形態としてステーブルコインを利用することを検討できるだろう。例えば、Amazonプライム会員は、デジタルウォレットに入金されたAmazonステーブルコインの形で、購入額の一定割合を還元される。これは、直接的なキャッシュバックに相当するが、デジタルドル建てであり、ユーザーはすぐに次の購入に使用できる。従来のポイントに比べ、ステーブルコインの価値は米ドルに対して1:1で固定されているため、透明性が高く、値引きの必要がないため、ユーザーが価値をより直接的に感じることができる。このクロスプラットフォームの「トークンクレジット」は、会員がパートナーとの間で安定コインの使用や交換を許可されれば、さらに魅力的なものになるだろう。ウォルマートはまた、ユーザーのエンゲージメントを高めるために、Savings Catcherやガスや薬局のリベートに安定コインの特典を導入することもできる。あるいは、PayPalのように残高に対する年率リターンを報酬として提供するなどして、ユーザーに安定コインの保有を促すこともできる。ウォルマートがユーザーのウォレットにあるウォルマートコインに対して年率2～3％のリターンを約束し、毎月支払われると仮定すると、これは顧客がウォルマートのエコシステムに資金を維持するインセンティブになるだろう。積立利息の一部をユーザーに分配することで、ロイヤリティを高めるだけでなく、銀行の貯蓄機能を自社のプラットフォームに呼び込むことができる。

• 拡大する金融サービスと革新的なアプリ

一度安定したコインのプラットフォームを手に入れれば、ウォルマートとアマゾンはさらに多くの金融サービスを開発することができる。ウォルマートとアマゾンは、それに基づいてより多くのフィンテック製品を開発することができる。例えば、安定コインのフローに基づいてサプライヤーやサードパーティの販売者にローンを提供する。販売者のデジタルウォレット内の安定コインの取引記録と残高を使用して信用を付与し、安定コインで利息を課した少額のローンや商品の前払いを発行する。これはアマゾンの既存のセラーローンプログラムにやや似ているが、貸し出しと返済をステーブルコインで自動化できる。例えば、ウォルマートは、国内店舗と海外店舗間の送金サービスをデジタル化することができる。ユーザーは、米国でウォルマートドルを現金で購入し、母国の友人や家族は、現地のパートナー小売業者を通じて、海外で同額を両替する。ウォルマートからウォルマートへ」の安定通貨版のようなものだ）。デジタル・コンテンツとコミュニティという点では、アマゾンはTwitchストリーミング・プラットフォームを所有しており、将来的には、視聴者がAmazon stablecoinを使ってキャスターに報酬を与えたり、デジタル商品を購入したりできるようにし、現在の仮想通貨システムを統一する可能性がある（Twitchにはすでに「Bits」小道具コインがある）。AWSクラウドサービスの顧客も、安定コインを通じてクラウドコンピューティング費用を支払うことができ、企業間の支払いが容易になる。メタバースやNFTの空間でも、これらの安定コインは、アマゾンやウォルマートのeコマースシステムとWeb3のデジタル経済をつなぐ、交換媒体として機能する可能性がある。

まとめると、ウォルマートコインとアマゾンコインは、消費者決済、サプライチェーン決済、会員報酬、金融サービスを通じて、両社のビジネス帝国の血流となる可能性を秘めている。もちろん、具体的な導入にあたっては、技術統合、ユーザー教育、パートナーの受け入れなどの要素を考慮する必要があるが、これらのシナリオは、安定したコインがもたらす豊かな想像力を示している。

3.コスト削減、効率改善、安定コイン発行による資金管理

コスト削減は、独自の安定コインを発行する小売業者にとって最も直感的な収益源です。前述したように、ウォルマートやアマゾンは従来のカード決済に毎年莫大な金額を費やしている。米国の加盟店が支払うクレジットカード手数料は平均で約2%であり、年間取引額は数千億ドルであるため、2%は大規模小売業者にとって数十億ドルのコストを意味する。ステーブルコイン決済は、ブロックチェーン上で実質的にコストをかけずに価値を移転し、オンチェーン取引手数料は2％をはるかに下回ると予想される。ウォレットのメンテナンスや交換にかかるわずかなオーバーヘッドを考慮しても、これは従来のカード会社が請求する金額の数分の一に過ぎない。一部のアナリストによると、ステーブルコインをベースとした決済チャネルは、大企業が毎年数十億ドルの銀行手数料を節約できるような低コストの取引を提供する。その結果、stablecoinは小売業者の利益率を直接改善したり、消費者に譲歩案を提示する余地を与えたりして、価格競争力を向上させることができる。

効率改善は、資本フローのスピードと業務プロセスの最適化に反映されます。従来の決済システム（特にクロスバンクやクロスボーダー）では、決済にタイムラグが生じることが多い。例えば、クレジットカード加盟店は通常、1日おきに支払いを受けるし、国境を越えた送金には数日かかることもある。一方、ステーブルコインの取引はリアルタイムで決済されるため、資金が移動する時間が大幅に短縮される。これは、キャッシュフローを大量に消費する小売業にとって重要なことであり、返済が早まるということは、運転資本の使用や金利の損失が減ることを意味する。何千もの取引が即座に計上されることで、企業の財務は資金のスケジューリングをより柔軟に行うことができ、全体的な業務効率が向上します。

さらに、自動化されたスマートコントラクトは、手作業による照合やミスを削減します。支払いは行われたときに決済され、取引記録は改ざん防止され、明確に追跡可能であるため、照合コストやエラーをめぐる紛争が減少します。サプライチェーンにおける支払いでは、stablecoinによってウォルマートとアマゾンは物流と金融の流れを同期させることができ、信用状や請求書の煩雑なプロセスを簡素化できる。全体として、stablecoinは取引の摩擦を減らし、インターネット上で情報が伝達されるのと同じように、資金がデジタルで効率的に循環することを可能にすると期待されている。

資金管理の強化は、ステーブルコインを発行するもう一つの戦略的メリットである。まず、同社は消費者の財布に入金された資金を管理できるようになる。ユーザーが現金をWalmartCoin/AmazonCoinに交換すると、これらの資金は発行者の準備プールに一時的に預けられる。これらのリザーブは通常、1:1のリザーブメカニズムのもと、安全な現金同等物（米国債、マネー・マーケット・ファンドなど）に投資される。発行体はこれらのファンドの投資収益に合法的にアクセスでき、「鋳造権」に似た機能を果たす。例えば、USDT や USDC などのステイブルコインの発行体は、毎年その準備資産から多額の利息を得ている。現在の米国の短期国庫利回り（約5％）で計算すると、10億ドルの準備金保有で年間5億ドルの利回りになる。数十億枚のアマゾンのコインが流通すれば、利子収入だけでもかなりの額になる。消費者に直接請求されないこのような収入は、ある意味、伝統的な銀行の預金業務の流用のようなものだ。

第二に、ステーブルコインによって企業はより詳細な取引データを得ることもできる。独自のオンチェーン決済ネットワークを通じて、ウォルマートやアマゾンは、銀行やサードパーティーの決済から得られるデータよりも粒度や適時性が高く、ユーザーの消費習慣や資金の流れなどに関する生のデータをリアルタイムで得ることができる。これにより、きめ細かなオペレーションやパーソナライズされたマーケティングが容易になる（データプライバシー規制が遵守されることが前提）。繰り返しになるが、ステーブルコインによって、小売業者は金融機関の制約からある程度自由になることができる。例えば、従来の決済は銀行の営業時間の影響を受けるが、オンチェーンの安定コインは7×24時間稼働し、休日の休みもない。例えば、小売業者は銀行や決済会社による政策金利の調整を受動的に受け入れることしかできないが、自社の安定コインシステムは自律的に制御可能である。このコントロールは国際的なビジネスレベルにも及び、企業は（各国の規制にもよるが）異なる国間で自由に資金を展開することができ、国境を越えた業務の機動性を高めることができる。

最後に、ステーブルコインには潜在的なブランド価値と戦略的価値がある。業界のリーダーであるウォルマートとアマゾンは、デジタル通貨を発行すること自体で、イノベーターとしてのイメージを確固たるものにしている。フェイスブックのLibraが大きな関心を呼んだのに対し、小売大手の動きは、決済イノベーションの所有権が営利企業に移行する可能性を示している。これは若いデジタル・ネイティブを惹きつけるだけでなく、将来の金融業界における地位を確立する可能性もある。戦略的には、ステーブルコインを早期に導入することで、他のテクノロジー企業に先を越されることを防ぎ、決済とデジタル経済における独自の発言力を確保することができる。したがって、コスト、効率、収益、戦略的コントロールの観点から、安定コインの発行は、それに伴う規制や運用上の課題が解決されるのであれば、小売大手にとって良い取引となる。

4.他の例を比較する：Meta's Diem、PayPal USD、Circle USDC、Stripe Stablecoin Integration

大企業がステーブルコインの分野に進出するのは初めてではありません。.過去数年の事例を振り返ることで、ウォルマートやアマゾンにとって貴重な教訓を得ることができます。以下では、Meta（旧Facebook）のDiemプロジェクト、PayPalのUSDステーブルコイン、CircleのUSDC、Stripeのステーブルコイン統合戦略を比較対照し、成功と失敗の主な要因をまとめる。

MetaのLibra/Diem：学んだ教訓。

2019年、フェイスブックは、通貨バスケットに固定された世界的な安定コインを立ち上げるLibra暗号通貨構想を発表し、注目を集めたが、さまざまな国からの強い規制抵抗を引き起こした。Libraは後にDiemと名前を変え、単一の米ドルに固定されたが、懸念を払拭することはできず、最終的に2021年に終了した。Libra/Diemの失敗の主な理由は、規制の抵抗と信頼の欠如だった。議会の公聴会の記録によると、議員たちは規制当局の完全な承認を得るまで前進しないようフェイスブックに求めたが、フェイスブックは当時彼らの懸念を払拭しなかった。中央銀行は、Libraが何十億ものユーザーに採用されれば、自国通貨の主権が損なわれ、金融の安定が妨げられることを懸念していた。

さらに、フェイスブック自身の信頼性の問題（ユーザーデータのプライバシーに関するスキャンダルなど）が、通貨発行に対する政治的・社会的信頼の欠如につながった。主要パートナーや決済会社（ビザ、マスターカードなど）が圧力を受けてアライアンスから脱退すると、Libraは事実上基盤を失った。Libraの教訓は、積極的すぎてソブリン通貨から独立した新しいグローバル通貨単位を作ろうとすることは規制にとって受け入れがたいことであり、一方で大企業の過去の悪い実績は彼らの金融イノベーションに対する疑念を増幅させる可能性があるということだ。ウォルマートとアマゾンにとって、Libraの失敗から学ぶということは、より慎重でコンプライアンスに則った道を歩むということである。（通貨主権に挑戦することなく）米ドルのような不換紙幣に固定することにこだわり、正式な発行の前に規制当局の承認を得るために十分なコミュニケーションを行い、過去の過ちを繰り返さないために高い透明性と安全性を持って運営することである。

ペイパルUSD：先行者利益。

世界的な決済大手のペイパルは、米国で独自のステーブルコインを発行した最初の大手フィンテック企業です。2023年8月、ペイパルは米ドルに固定されたステーブルコインであるペイパルUSD（PYUSD）を立ち上げ、ニューヨーク州の規制対象信託であるパクソスに代わって発行しました。PYUSDはニューヨーク州規制の信託Paxosに代わって発行される。PYUSDは、現金や短期国債などの安全な資産によって1対1で完全に担保されており、その準備金はニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）によって規制されている。発行後、PayPalはまず自社のPayPalとVenmoプラットフォームで送金と購入のためにPYUSDをサポートし、その後PYUSDの使用を徐々に外部に拡大する。例えば2024年、ペイパルはPYUSDをソラナ高速ブロックチェーンに接続し、取引コストの削減とスピードアップを図ると発表した。しかし、ペイパルUSDに対する最初の市場の反応は比較的控えめで、この通貨の時価総額は1年以内に約10億ドルまで成長したが、その後停滞した。ユーザーへの普及を促進するため、ペイパルは2025年から、PYUSDで保有する残高に対して年率3.7％のリターンボーナスを提供し、毎月の利息をステーブルコインの形で支払う。この動きは、ペイメントエコシステムにおけるステーブルコインの浸透を高めると同時に、銀行預金金利と競合し、ユーザーの資金保持を促すことを目的としている。

ペイパルUSDの経験は、大企業がステーブルコインを発行することは完全に実現可能だが、ユーザーの習慣を築き、シーンを豊かにするには時間とインセンティブが必要であることを示している。規制当局の承認があれば、外部よりも内部で、小さなステップで反復することが有効な戦略となる。ペイパルが実証実験を行ったことで、世間と規制当局は他の企業がステーブルコインを発行することを受け入れつつある。ウォルマートやアマゾンは、ペイパルのアプローチから学ぶことができる。それは、リザーブの透明性と安全性を確保するために、（認可を受けた信託会社など）コンプライアンスに準拠したパートナーを選んでコインを共同発行すること、最初は主に自社のシナリオでコインを流通させ、成熟するにつれて徐々にコインをオープンにしてより多くのブロックチェーンネットワークに対応させること、同時に、ユーザーや加盟店に対するインセンティブ（支払い割引や残高に対する利息など）を設計して流動性を促進することである。これらの施策は、ステーブルコイン・エコシステムの好循環に貢献するだろう。

サークルUSDC：コンプライアント安定コインのモデル。

フィンテック企業のCircleとCoinbaseが2018年に立ち上げたUSD安定コインのUSDCは、設立当初から高水準のコンプライアンスと透明性を追求しており、現在では世界第2位の安定コインとなっている。規制レベルでは、USDCは米国州の受託者ライセンスの下で運営され、ニューヨーク州NYDFSの規制制約を受けており、業界で「クリーン」で信頼できるステーブルコインの1つとみなされている。USDCの成功の鍵は、その先行者利益と協力に対する開放性である。USDCは早くから広範なセンターを設立し、多くの取引所、ウォレット、そしてイーサを含む多くの主要ブロックチェーンと互換性のあるDeFiプロトコルのユニバーサルステーブルコインとなった。usdcはまた、Visaと協力して、イーサでのVisaのクロスボーダー決済をUSDCでクリアする試験的な取り組みも行っており、従来の決済ネットワークへのステーブルコインの導入を模索している。しかし、USDCの開発は、2023年にその準備金の一部が保管されていたシリコンバレーの銀行の破綻によって引き起こされた一時的な流動性恐怖のような課題にも遭遇しており、USDCは一時的にアンカリングされなくなった。これにより、ステーブルコインは伝統的な銀行システムへの依存とリスク伝達の問題を露呈し、サークルは準備金の分散を増やし、FRBとのより直接的な清算チャネルを確立することで対応した。

既存のステーブルコインを採用したり、提携したりすることは、発行能力のすべてを自社で構築したくない小売業者にとっても有効な手段だ。ウォルマートやアマゾンは、サークルのような組織と提携し、自社のプラットフォームで直接USDC決済をサポートすることで、ステーブルコインの低くて速い手数料のメリットをすぐに享受することができる。これらの企業は、決済媒体としての統一されたサードパーティーステーブルコインを推進するために、ステーブルコイン発行会社が主導するマーチャントステーブルコインアライアンスへの参加を検討しているという話もある。このアライアンスアプローチは、複数の企業が個別に異なるコインを発行することで生じる分断を回避し、ユーザーと加盟店の受容性を高めることができる。もちろん、デメリットは、企業がコインのルール作りや利益配分を完全にコントロールできないことである（例えば、準備金の利子収益は加盟店ではなく発行者に入る）。USDCのケースは、コンプライアンスの遵守、透明性、強力な協力ネットワークがステーブルコインの成功の基礎であり、ウォルマートやアマゾンが独自のコインを発行する場合に従う必要がある原則であることを示しています。

ストライプのステーブルコイン統合：テクノロジーで可能に。

決済プロセッサーであるストライプは、独自のステーブルコインを発行していないが、早ければ2022年には、「コインを発行せずにコインから利益を得る」という考え方を反映し、同社のグローバル決済ネットワークにステーブルコインの統合を開始する予定だ。例えば、Stripeはソーシャルメディア・プラットフォーム上のブロガーやフリーランサーにUSDCの形で国境を越えた収益決済を提供しており、ユーザーはPolygonブロックチェーン上でUSDCを受け取り、それを保有するか不換紙幣に交換するかを決めることができる。このサービスは、従来の国境を越えたマイクロペイメントが抱える、高額で到着が遅いという問題を解決し、ストライプが暗号空間でのビジネスを拡大することを可能にする。

ある専門家は、ストライプやペイパルのような企業によるステーブルコインの統合は、近年ステーブルコイン業界が急成長した主な触媒の1つだとコメントしている。さらに、Stripeは、加盟店のウェブサイトとの統合を容易にし、不換紙幣との間の安定コインの流れを加速させる不換紙幣から暗号への変換APIを導入しており、Stripeの事例は、たとえ自社で通貨を発行していなくても、確立された主流の安定コインをサポートすることで、企業がいかにサービスの効率性とリーチを向上させることができるかを示している。ウォルマートやアマゾンは、自社でステーブルコインを発行する前に、USDCやPayPal USDなどを支払いオプションとして受け入れてみることで、市場を検証し、他のコインを使うユーザーの習慣を築くことができる。それがうまくいくことがわかれば、さらに発行の道を進むことができる。一方、これらのハイテク小売大手が最終的に独自のコインを発行する場合、ストライプのような決済サービスプロバイダーも重要なパートナーとなり、ウォルマートコインやアマゾンコインをより多くのオンライン商人やシナリオに接続し、相互接続性を実現する手助けをするかもしれない。

主な成功要因と失敗から学んだ教訓：上記の例をまとめると、企業の安定コインプロジェクトの成功と失敗の鍵を抽出することができます。

(1) コンプライアンスと規制当局とのコミュニケーション：Libraの失敗もPayPalの成功も、コンプライアンスが生命線であることを示しています。プロジェクトが軌道に乗るためには、立法や規制当局の支持を得ること（少なくとも反対がないこと）が前提条件であり、大企業は金融規制の枠組み（例えば、安定コインをSECが規制する通貨基金として扱うなど）を喜んで受け入れるべきである。

(2)信頼と評判：発行元に対するユーザーやパートナーの信頼は非常に重要であり、Metaの評判問題の歴史がLibraの足かせとなり、PayPalやCircleのような金融分野でより信頼されたブランドが支持を得る可能性が高い。

(3)準備金の透明性と資産の安全性：成功しているステーブルコインは、1:1の準備金が適切に保有され、定期的に開示されるようにしており、保有者の信頼を高めている。

(4)生態系ネットワーク効果：既存の巨大なユーザーベースと協力ネットワークの急速な促進（いわゆる「フライホイール効果」の起爆）の利用。アマゾンとウォルマートは固有の優位性を持っているが、普及を促進するために、支払い割引、金利優遇措置など、ユーザーや加盟店に参加するインセンティブを与える戦略も必要だ。

(5)ステージ・バイ・ステージ：社内のパイロットから社外への拡大へ、安定したコインの利用シナリオを徐々に構築する。一足飛びに野心的になりすぎて、抵抗を受けることは避ける。(6) リスク管理：技術的セキュリティ（ハッキング防止、不正防止）、市場リスク（暴落防止、為替変動防止）などを含む。要するに、ウォルマートやアマゾンは、あなたが安定したコインへの道を成功したい場合は、慎重に行動する上記の経験を組み合わせる必要があり、両方のインターネット企業の速度だけでなく、金融機関は、堅牢でなければなりません。

5.規制上の課題と対処戦略：米国における安定コイン法制化の進展下での実現可能性

通貨発行や決済システムに関わるイノベーションは、必然的に規制当局の監視に直面することになります。ウォルマートとアマゾンがステーブルコインを発売する計画の場合、米国の規制環境の進化がその実現可能性を決定する重要な要因となっている。現在、米国議会では、ステーブルコインに関する初の包括的な法案である「GENIUS Act」（ステーブルコイン規制枠組み法）が進められており、2025年6月に68対30の手続き上の賛成多数で上院を通過し、最終法案となることがほぼ確実とみられている。GENIUS Actは、民間のステーブルコイン提供に対する規制基準を明確にし、ウォルマートやアマゾンのような企業がステーブルコイン事業に従事する道を開くことを目的としている。小売大手2社が計画を進める前に待っているとされるのは、この枠組みである。おそらく、規制法案の進展は、彼らの行動にとって必要な前兆なのだろう。

法律が整備されたとしても、ウォルマートとアマゾンはまだ複数の規制上の課題を抱えています。align: left;">ライセンス資格と制度定義：ステーブルコインビジネスの性質は、償還可能な貯蔵価値の発行を伴うため、規制は発行主体に銀行、信託会社、特定のステーブルコイン発行者と同様のライセンスを取得するよう求める可能性がある。銀行でも認可を受けた金融機関でもないウォルマートやアマゾンは、直接発行するために、規制を受ける金融子会社を設立する必要があるかもしれない。例えば、規制対象の信託（パクソスモデルに類似）や特別目的預金機関になるための申請を検討する。連邦政府の規制下にある機関が法令によりステーブルコインを発行する必要がある場合、銀行と提携するか、ノンバンクによる発行を緩和するための法整備を推進する必要があるかもしれない。これは、GENIUS Actに規定される見込みであり、現行バージョンでは、資本と流動性の要件を満たすことを条件に、適格なノンバンク企業によるステーブルコインの発行を許可するとされている。ウォルマートは2021年に産業銀行（ILC）を申請していたが、阻止されたため、コンプライアンスの道筋には注意が必要だろう。

上記の課題に対処するために、ウォルマートとアマゾンは以下の戦略を採用することができます：

• 法案の策定に積極的に参加する：GENIUS法の内容について議員たちと緊密に連絡を取り合っている加盟店連合がすでにあります。ウォルマートとアマゾンは、イノベーションを過度に阻害することなく、安定したコインを確保するための規制を求めるロビー活動を行い、細部に影響を与え続けるべきである。例えば、積立金要件について収益の一部を流動性の高い資産に投資できるよう戦い、ライセンスプロセスについてライセンスへの実行可能な道を設定する。ルール作りを押さえる最初の機会は、自らの手でイニシアチブを取ることになるだろう。

• コンプライアンスに準拠した発行経路を選択する：ペイパルがパクソス信託ライセンスを採用したように、ウォルマートとアマゾンは、規制上の摩擦が少ない市場に参入するために、まず試験的に発行するためにライセンシーと提携することができます。法律が明確になれば、その後、独自のライセンスを申請し、自律的な発行に切り替えることを検討できる。あるいは、規制対象の金融機関（小規模な銀行や信託会社など）を買収して、迅速に資格を得ることも検討する。

• 過剰なコンプライアンスと透明性：規制当局の懸念を払拭するため、法律で義務付けられているよりも厳しい措置に積極的に取り組む。例えば、準備金の100％を米国債と中央銀行準備金に投資し、流動性カバレッジを100％以上とする、準備金資産の詳細を毎日開示し、第三者機関による監査を実施する、犯罪資金を防止するためにリアルタイムで取引を監視し、凍結する仕組みを導入する、利用者からの苦情と保護基金を設立する、などである。自主規制」によって責任ある態度を示すことで、規制当局と国民は安心することができる。いくつかの分析が示唆するように、アマゾンが安定したコインを発行すれば、自主的にマネー・マーケット・ファンドのルールに従ってSECの規制を受け入れることができ、準備金は「クリーンな」安全資産ポートフォリオとなる。このような声明は、規制当局のリスク懸念を大幅に緩和するだろう。

• 段階的な拡大：法律のグレーな期間、またはライセンスが制限されている州では、小規模なテストを行うことができます。例えば、規制のサンドボックスと連動して、一部の州または特定の顧客層のみで安定コインのベータ版をローンチする。それがうまくいけば、国内市場、あるいは国際市場にまで拡大する。例えば、欧州連合のMiCA規制では、ステーブルコインの発行と運用に個別の要件があるため、アマゾンがコインを欧州で流通させたい場合は、個別のライセンスを取得する必要がある。アジアの一部の国では、より厳格な政策がとられる可能性があり、参入を避けるか遅らせるかを評価する必要がある。これらすべてには、コンプライアンス計画のロードマップが必要です。

全体として、米国で構築されているステーブルコインの規制枠組みは、ウォルマートとアマゾンがステーブルコインを発行するための前提条件と基本的なルールを提供しています。規制を厳守し、積極的に協力するのであれば、このイニシアチブは法的に実行可能である。課題は、コンプライアンスの檻の中でいかにビジネス目標を達成するかだ。幸いなことに、政策立案者たちも、コンプライアンスを遵守する企業がステーブルコインを発行することで、ドルの地位が強固になり、決済におけるイノベーションが促進されるという潜在的なメリットを認識しているようだ。ウォルマートやアマゾンが、「貨幣を通じて権力を掌握」しようとするのではなく、金融の安定を維持し、実体経済に貢献するというコミットメントを示す限り、規制当局も門戸を開く可能性が高い。これは双方にとってWin-Winの状況となるだろう。

6.潜在的な影響：世界のステーブルコイン市場、伝統的な銀行決済システム、DeFi/Web3エコシステムへの影響

ウォルマートとアマゾンが独自のステーブルコインの発行と普及に成功すれば、間違いなく広範な金融情勢に影響を与えるだろう。ウォルマートとアマゾンが独自のステーブルコインの発行と普及に成功すれば、より広範な金融業界に連鎖反応が起こるだろう。その影響は米国市場の決済状況にとどまらず、世界的なステーブルコインの競争状況、伝統的な銀行システム、新興の暗号金融エコシステムにも波及する可能性がある。

6.1世界のステーブルコイン市場への影響:

現在、時価総額で世界最大のステーブルコインは、暗号企業（例：Tether）によって発行されています。が発行しており（テザーのUSDT、サークルのUSDCなど）、デジタル資産取引に焦点を当てたシナリオが支配的です。世界のトップクラスの小売企業やハイテク企業が参入すれば、自社のステーブルコインが瞬く間に大規模なユーザーベースと取引量を獲得し、ステーブルコインマップ上の地位を占めるか、上位にランクインすることが予想される。アマゾンとウォルマートの年間取引量（アマゾンの2024年度の売上高は6,380億ドル、ウォルマートの2023年度の電子商取引売上高は1,000億ドル以上）を考えると、これらの取引の一部しか安定コインで決済されなかったとしても、その取引量は相当なものになるだろう。これによって、彼らのステーブルコインの流通量は、数十億ドル規模の時価総額カテゴリーにある第二層のステーブルコインをあっという間に追い越すことになるかもしれない。

市場シェアの再編は避けられない：伝統的な暗号ネイティブのステーブルコイン（例えば、USDT、USDC）は、新たな強力な競争相手に直面するだろう。特に、Amazon Coin/Walmart Coinが様々な場面でオフチェーンでの流通を開始したり、取引所での取引が開始されたりすれば、USDCのようなコンプライアンスに準拠したコインと直接競合することになるだろう。しかし、市場が断片化するリスクもある。各企業が独自のコインをプッシュすれば、ユーザーや加盟店は複数の「ドル・トークン」に対応しなければならなくなり、スワップが不便で冗長になる可能性がある。このため、互換性や橋渡しの必要性が生まれる可能性がある。例えば、クロスステーブルコインの交換プロトコルや、統一された標準コンソーシアムによって、異なる企業のステーブルコインを一定のレートで相互運用できるようにしたり、最終的には統合したりすることも考えられる。また、レポートが示唆するように、これらの加盟店は最終的にサードパーティのステーブルコイン（例えばUSDC）コンソーシアムを共有することを選択し、複数の提供を避ける可能性もある。いずれにせよ、大規模な商業主体が加わることで、ステーブルコイン市場全体の信頼性とメインストリームの受容性が高まるだろう。現在疑わしいステーブルコイン（例：USDT）の一部は、その透明性の低さから、企業が発行するコンプライアンスに準拠したステーブルコインに徐々に追い抜かれる可能性があり、人々は評判の良い企業によって承認された規制されたデジタルドルを保有することをより望むようになるだろう。このような健全な競争が、ステーブルコイン業界の自主規制を加速させるかもしれない。さらに、アマゾンとウォルマートのコインが主に小売消費者部門にサービスを提供するならば、ステーブルコインの利用は取引所やDeFiから日常消費へと拡大し、真の大衆採用を達成するだろう。これは、ステーブルコインの全体的な需要を大きく拡大するものであり、世界のステーブルコインの流通量も一桁上昇する可能性がある。

6.2伝統的な銀行と決済システムへの影響：

大手NBFCによる安定コインの発行は、伝統的な銀行の決済システムに正面から影響を与えると見られている。最初に打撃を受けるのは、クレジットカード・ネットワークと発行銀行の手数料収入だろう。消費者が安定した通貨での支払いに切り替えた場合、VisaとMastercardは取引量と手数料が減少し、ビジネスモデルの調整を余儀なくされる。例えば、顧客を維持するために加盟店手数料率を自主的に引き下げたり、ステーブルコイン決済チャネルとのインターフェースを自ら模索したりする可能性がある（Visaはブロックチェーン決済に関心を示している）。その場合、カード発行銀行はカードの利益の一部を失うことになるが、普通預金口座の預金はこれらの企業のステーブルコイン・ウォレットに流れる可能性がある（利用者は支払いの利便性と利息のために銀行から資金を移す）。伝統的な銀行業界は、この潜在的な脅威からすでに危機感を感じている。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、米国の大手銀行数行は、顧客と決済フローを維持するために銀行業界が協力して独自のデジタルドルを構築し、これに対抗して共同でステーブルコインを立ち上げることを議論しているという。例えば、ゼル・ペイメントを運営する銀行のコンソーシアムであるEWSは、一般市民が日常的に利用できるよう、複数の銀行が裏付けを持つステーブルコインの発行を検討している。このことは、銀行がテック・ジャイアントが決済の覇権を奪うのを黙って見ている気はなく、提携を通じて互いに競争する可能性があることを示唆している。銀行版ステイブルコインと小売店版ステイブルコインが同時に登場すれば、米国の金融システム内に2つの新しい勢力が形成されることになる。もちろん、銀行グループは規制のリソースを握っているため、企業発行者の進出を遅らせるために、より多くの制約を求める圧力をかけるかもしれない。

他方で、ステーブルコインの大量利用は、資金の一部をステーブルコイン発行者が保有するようにシフトさせることで、一般市民の商業銀行預金への依存度を低下させるだろう。極端なケースでは、何億人もの消費者が現金の一部をAmazon/Walmartコインのウォレット残高と交換した場合、従来の銀行システムの資金プールは縮小し、融資能力や資金コストに影響を与える可能性がある（預金残高が減少すれば、銀行の勧誘金利が上昇する）。しかし、準備金自体が銀行システムに還流する（保管銀行に預け入れられるか、銀行が発行する証券で購入される）ため、影響は複雑で、遅れが生じることも重要です。

一方、中央銀行は金融政策の伝達を懸念している。安定コインが銀行預金や現金に代わって大量に取引されるようになると、資金が銀行システム外で循環するため、基準金利を規制する中央銀行の効果が弱まる可能性がある。このため中央銀行は、公的な代替手段を提供するため、独自の中央銀行デジタル通貨（CBDC）の立ち上げを加速させる可能性がある。決済インフラの面では、（連邦準備制度理事会のFedNowのような）即時決済システムがステーブルコインと競合している。7×24リアルタイムのマイクロペイメント決済サービスを提供することを目的とするFedNowは、もともと一部のカード取引や決済アプリの代替として設計されたが、民間のステーブルコインがより迅速に市場を席巻すれば、FedNowの役割は疎外される可能性がある。逆に、中央銀行が脅威を感じれば、機能を統合してより良いサービスを提供し、ステーブルコイン・ネットワークを抑制する可能性もある。全体として、リテール安定コインの台頭は、伝統的な金融に革命を迫るだろう。銀行や決済会社は、競争力を維持するために、効率を改善し、手数料を引き下げ、新しい技術を取り入れる必要がある。

6.3分散型金融（DeFi）とウェブ3のエコシステムへの影響：

ウォルマートコインとアマゾンコインの出現は、暗号通貨とブロックチェーンのエコシステムにも波紋を広げる可能性がある。これらの安定したコインがオンチェーンでの流通を許可され、主流のブロックチェーンと互換性があれば、DeFiプロトコルがサポートを切望するプレミアム資産に早変わりするだろう。AmazonコインとUSDCのペアをUniswapで利用したり、Aaveのような融資プラットフォームがウォルマートコインを担保として受け入れたり、ユーザーがスーパーマーケットでお釣りとしてもらうウォルマートコインでインターネット金融に参加したりすることを想像してみてほしい。これらの企業のステーブルコインは、その評判の高いブランド、コンプライアンス、透明性から、信頼できる価値の保存機関として広く見られる可能性が高く、暗号市場においてUSDCに近い位置にある。ペイパルとストライプがステーブルコインにアクセスすること自体がすでに触媒であり、より大規模なAmazonとWalmartのコインは、Web3の決済ランドスケープ全体に大きな推進力を持つことになると言及された。彼らが加わることで、オンチェーン取引やアプリケーションにおけるステーブルコインのシェアが大幅に拡大し、まだデジタル資産に触れていない一般ユーザーにも参入の道が開かれる可能性がある。例えば、アマゾンの顧客が初めてデジタル通貨を保有するようになるのは、返金がステーブルコインの形で行われるためかもしれない。このような新規ユーザーは、他の暗号サービスを試すかもしれず、暗号ユーザーベースの成長を促進する。

ただし、中央集権化とリスク移転のレベルも考慮する必要がある。企業が発行するステーブルコインは高度に中央集権化されており、アカウントの凍結や取引の検閲が可能であるため、DeFiの無許可で匿名性の高い性質と相反し、DeFiアプリもまた、そのような資産を組み込む際に規制当局の介入の可能性に直面する。例えばCircleのUSDCは、米国の制裁に準拠するため、すでにDeFiの特定のアドレスを凍結され、分散型コミュニティで混乱を引き起こしている。同様に、Walmart/Amazon CoinのDeFiへのアクセスは、違法性が疑われる特定のアドレスを凍結するよう規制によって要求された場合、スマートコントラクトの資金に影響を与える可能性がある。その結果、分散型エコシステムは、これらの「大規模でコンプライアンスに準拠した安定コイン」の使用について、唯一の担保資産としての使用を避けるなど、リスクプロファイルを組み込む必要がある。さらに、大型安定コインの台頭は、ユーザーがより流動性が高くボラティリティの低いコンプライアント安定コインを好むため、Daiのような分散型安定コインの存続可能性を圧迫し、DeFiエコシステムの多様性に影響を与える可能性があります。

グローバルな金融アーキテクチャーという観点から見ると、ウォルマートやアマゾンの安定コインの原動力は、米ドルのデジタル覇権を強化することかもしれない。これらのステーブルコインは基本的にドルのデジタル・スタンドインであり、米国企業によって発行され、米国によって規制されている。もし広く普及すれば、ハイテク企業を通じて世界の日常的な経済活動にドルがさらに浸透することになる。

一方では、これは世界の主要な価値媒体としてのドルの地位を強化するものである（一部の上院議員は、基軸通貨としてのドルを統合する安定したコインの法制化を支持している）。しかしその一方で、民間企業によって発行されるこのドルの代替通貨が国際的に流通することで、通貨発行権と国境を越えた資本フローのコントロールが部分的に譲り渡されるため、他国の中央銀行が警戒を強める可能性もある。特に新興市場は、こうした安定通貨圏に資金が大量に流入し、通貨代替効果が生じれば、自国通貨への需要によって打撃を受ける可能性がある。その結果、自国内での外国安定通貨の使用を制限したり、それをヘッジするために自国の中央銀行デジタル通貨の導入を加速させる国も出てくるかもしれない。つまり、公的な中央銀行デジタル通貨、米国のビッグミル安定コイン、暗号ネイティブ安定コインなどが共存し、さまざまな市場のニーズを満たすために互いに競争したり協力したりする状況が生まれるのです。

要するに、ウォルマートとアマゾンのステーブルコイン発行への動きは、両面的なインパクトがある。内部的には、米国の消費者と商人により効率的で低コストの決済体験をもたらすことが期待されるが、外部的には、既存の金融情勢に一石を投じ、伝統的な機関に変化を迫り、世界的なデジタル通貨競争を加速させるだろう。暗号業界にとって、これは伝統的な大手企業によるデジタル通貨支持の強いシグナルであり、デジタル通貨の普及に大きく貢献すると同時に、分散型コミュニティがコンプライアンス勢力の参入に立ち向かうことを思い起こさせる。今後数年で、安定したコインの空間では、グループと生態系の統合という新しいパターンが見られる可能性が高い。

7.結論

ウォルマートとアマゾンが独自のステーブルコインの発行を模索していることは、物理的なビジネスとデジタル金融の統合という時代の流れを反映している。この戦略の背景には明確なビジネスロジックがある。決済キャリアを使いこなすことでコスト削減と効率化を図り、独自のエコシステムの助けを借りて資金のクローズドループ運用と付加価値を実現するのだ。

潜在的なアプリケーションの観点から見ると、同社のステーブルコインは、オンライン電子商取引、オフライン小売、サプライチェーン決済、消費者報酬などのシナリオを実行し、既存の取引方法に革命を起こす機会がある。しかし、導入の成功は容易なことではなく、規制認可の枠組みの中で着実に前進し、ユーザーやパートナーの信頼を勝ち取るという先駆者の教訓を学ぶことが重要である。現在、米国では、コンプライアンスに準拠した発行のための条件を整備するために、ステーブルコインの法整備が加速しているが、これはチャンスであると同時に閾値でもある。報告書は、これにおける規制法案の重要な役割を強調し、政策の方向性がこの決済革命の成否に直接的な影響を与えることを示唆しています。

今後の展望として、ウォルマートとアマゾンのステーブルコイン構想が成功すれば、米国における決済と金融サービスの展望が再構築されるだけでなく、世界的にデジタル通貨の普及が進む可能性がある。同様のイノベーションに追随する企業や地域が増え、伝統的な銀行や決済ネットワークは新たな土俵への適応を迫られ、DeFiやWeb3のエコシステムには相当数のメインストリームユーザーが参入することになるだろう。デジタル・ドル安定型コインが暗号世界の舞台裏から表舞台に登場し、一般市民の日常的な金融生活の一部になることは予見できる。ウォルマートとアマゾンは、この歴史的なプロセスのリーダーとして、デジタル金融の新時代の章を目撃し、書き記すだろう。