a16z：ステーブルコイン・ガイド

3ステーブルコインの普及は、企業のコストを大幅に削減できる

取引手数料は、多くの企業にとって収益を蝕んでいます。ステーブルコインを通じてこれらのコストを削減すれば、あらゆる規模の企業にとって大きな収益性を引き出すことができます。これをより鮮明に説明するために、3つの上場企業から2024年度のデータを選び、決済処理コストを0.1%に削減した場合の効果をシミュレーションしました。[計算を簡単にするため、この評価では、これらの企業が現在支払っている決済処理コストは合計で1.6%であり、フィアット・チャネルのコストは無視できると仮定しています。］

2024年のデータによると、

ウォルマートの年間売上高は6480億ドル、利益は155億ドルです。クレジットカードの処理手数料に約100億ドルを費やしている。

ファーストフードチェーンのChipotleは年間売上高98億ドルで、年間利益12億ドルに加え、クレジットカード決済手数料として1億4800万ドルを支払っている可能性がある。決済処理手数料を削減するだけで、利益率を12％押し上げることができる。

全国的なスーパーマーケットチェーンであるKrogerが最も恩恵を受けるだろう。驚くべきことに、同社の純利益は決済コストとほぼ等しい。stablecoin決済を採用すれば、利益を倍増できる可能性がある。

注：小売業者と決済処理業者はここで対立しているわけではなく、協力して高率の決済スキームと戦っている。ペイメント・プロセッサーもまた、利益率の低いビジネスであり、その利益の大半はクレジットカード組織や発行会社に奪われている。例えば、Stripeはオンライン小売決済の処理に2.9％＋0.30ドルの手数料を請求するが、その70％以上はVisaとカード発行会社に支払われる。

一方、安定した通貨での取引は、決済処理業者にとってより有利であり、レートも低く、ネットワークのゲートキーパーに支払う必要もない。ストライプは、安定した通貨での支払いにわずか1.5パーセントの手数料（クレジットカードのレートの50パーセント以上の割引）を課すことで、先陣を切った。

ブロック（旧スクエア）、フィサーブ、トーストなど、安定コインを採用する決済プロセッサーが増えるにつれ、競争によってレートがさらに下がり、ビジネスシーンでの安定コインの採用が進むと予想されます。その一方で、ビジネスシーンにおけるステーブルコインの普及を後押しすることになる。

詳しくは、「ステーブルコインはどのように決済業界を食べるのか」

をご覧ください。<4、中小企業が最初にクレジットカードを捨てる

表面的には、安定コインを最初に採用する可能性が最も高いのは、ソーシャルプラットフォームや有料ゲームなどのインターネットネイティブなビジネスであるように思えます。しかし、レストラン、コーヒーショップ、コンビニエンスストアなど、実際に料金に敏感な実店舗の商人は、stablecoinを受け入れることでより多くの利益を得ることができる。これらのビジネスは取引手数料によって最も大きな打撃を受けているが、高い手数料を正当化するクレジットカード会社のアドオンを利用することはほとんどない。

典型的なシナリオ：顧客がコーヒー1杯に2ドル支払うと、コーヒーショップは1.70～1.80ドルしか受け取らない。15％近くがカード会社などの仲介業者の懐に入る。

しかしこのシナリオでは、消費者は詐欺防止機能もクレジットサービスも必要としない（すでに現物のコーヒーを手に入れた）。また、コーヒーショップはコンプライアンスや銀行との統合の必要性も最低限しかありません。安価で信頼性の高い代替手段があれば、このタイプの加盟店は必ず積極的に採用するだろう。

ステーブルコインは、中小企業が失われた利益を取り戻すのに役立ちます。もちろんコールドスタートの問題はある。現在のステーブルコインのユーザーベースは限られている。しかし、コミュニティ・マーチャントとその顧客の間には強力な関係連鎖が存在するため、地理的にリーチのあるブランドが、ステーブルコインの人気を牽引する最初の波になる可能性が高い。

詳しくは、「2025年に我々を興奮させる14の暗号ビッグアイデア」をご覧ください。"

5、支払いを超えて：ソフトウェアの新しいパラダイムを生み出す公共財としてのstablecoin

伝統的な金融は、私的な閉じたネットワーク上に構築されています。インターネットは、TCP/IPや電子メールのようなオープンなプロトコルが、グローバルなコラボレーションとイノベーションを促進する力を見せてくれました。

ブロックチェーンはインターネットのネイティブな金融レイヤーであり、パブリックプロトコルの複合性と民間企業の経済的有効性を兼ね備えています。ブロックチェーンは、信頼できる中立性、監査可能性、プログラム可能性を備えています。stablecoinに参加することで、私たちは初めて、真にオープンな通貨インフラを手に入れることになる。それは、公共高速道路システムのようなもので、民間企業はまだ車両や商業施設、道路脇のアトラクションを建設することができるが、道路そのものは中立的で、誰にでも開かれている。

ステーブルコインは、先に述べた理由で決済業界を混乱させるだけでなく、まったく新しいカテゴリーのソフトウェアにも力を与えるでしょう。

機械対機械のプログラム決済： AIエージェント主導の市場が、演算能力などのリソースの取引を自動的に調整することを想定しています。

コンテンツ作成マイクロペイメント：メディア、音楽、AI貢献の支払いを、シンプルなルールの「スマート」ウォレット経由で自動分配する。

完全に監査された透明な支払い：政府の支出追跡システムの潜在的なソリューション。

冗長な仲介者のいないグローバル貿易：ほぼゼロコストでの即時国際決済が可能になりました。

ブロックチェーン・ネットワークとステーブルコインは歴史的な瞬間を迎えています。技術、市場の需要、政治的意志の相乗効果によって、これらのアプリケーションが現実のものとなりつつあるのです。暗号は、少数の人々のための金融実験から多数の人々のためのインフラの柱へと、キャズムを超えようとしており、ステーブルコインはその道をリードするでしょう。

詳しくは、「ステーブルコインのWhatsappモーメント」

をご覧ください。h2>6、分散型ステーブルコイン：デジタルネイティブ通貨の礎石

ステーブルコインは、金融システムの設計者が通貨を第一原理から再構成することを可能にする。つまり、どのエージェントが通貨供給を生み出し、規制するかということです。

現在の通貨システムは、財務省、中央銀行、商業銀行の緊密な共生関係の上に成り立っています。このシステムは、リスク管理の欠陥や非効率なガバナンスといった根本的な限界が徐々に明らかになり、デジタル化が進む経済のニーズに適応することが難しくなっている。

前述したように、ステーブルコインは金融仲介のシステム全体を再構築するでしょう。しかし、中央集権的なステーブルコインの多くは、国際決済などの痛みに対処する際、既存のシステムの非効率性や脆弱性を踏襲し、依然として伝統的な準備金や貨幣生成メカニズムに依存しています。

アルゴリズムによって価格が固定された分散型ステーブルコインは、優れた特性を示しています。

脆弱性対策：分散型ネットワーク発行により、単一障害点のリスクを排除。

透明性の向上：オンチェーンでリアルタイムに利用可能な準備資産の監査証跡により、規制当局や市場参加者に力を与えます。

効率性革命：モジュール性とプログラマビリティは資本効率を最適化し、集中的な利益獲得の傾向に対抗します。

将来の互換性：デジタルネイティブな金融ツールとして、時代遅れの銀行APIよりも消費者グレードの金融アプリケーション開発に適しています。

非中央集権的なステーブルコインは、信頼性が高く、効率的で、信用のない通貨システムを構築しています。これらのシステムは、資産（準備金）を負債（トークン）に直接リンクさせることで、価値アンカー型のチェック＆バランスを再確立し、真のデジタルネイティブ通貨を生み出すことを目的としています。

詳しくは、「分散型ステーブルコインが必要な理由」