スーパーステート・ストック・トークナイゼーションの事例をざっと見る ストック・トークナイゼーションは大きなトレンドか？

ダントン、ゴールデンファイナンス

2025年9月3日、暗号金融サービス企業のギャラクシー・デジタル（ティッカーシンボルGLXY）は株式のトークン化を発表し、株主は即時にSuperstateのOpening Bellプラットフォームを通じてGLXY株式をトークン化できるようになる。Galaxyは、これらのトークン化された株式はデリバティブやプロキシではなく、Galaxy DigitalのクラスA普通株式であり、それらが付与するすべての権利であると述べている。

Superstateとは何か、なぜGalaxyは株式のトークン化を行うことができるのか、Superstateによる株式のトークン化の他の例には何があるのか？株式トークン化は大きなトレンドですか？

I. Superstateのストックチェーン発行への道

2023年6月、Compoundの創業者であるロバート・レシュナー氏は、伝統的な市場をブロックチェーンエコシステムにつなげることができる規制された金融商品を生み出すことを目的に、ブロックチェーンファイナンス企業であるSuperstateの設立を発表した。同月、SuperstateはParaFi Capital、1kx、Cumberland Ventures、Distributed Globalを含む著名投資家から400万ドルのシードラウンド資金調達を完了した。Superstateはまた、イーサリアムを補助的な記録管理ツールとして使用する短期政府金融商品を作成するための書類を米国証券取引委員会（SEC）に提出した。Superstateはまた、米国債や政府機関証券などを含む「超短期政府証券」に投資する短期国債ファンドを創設するため、イーサリアムを補助的な記録管理ツールとして使用する短期政府金融商品を創設する書類を米証券取引委員会（SEC）に提出した。

2025年3月、Superstateは、トークン化された資産を既存の金融規制の枠組みにつなげるための動きとして、同社のデジタル移転代理人であるSuperstate Services LLCがSECに登録したことを発表した。この革新的なアプローチにより、Superstateはトークン化された証券のコンプライアンスを進めると同時に、既存の規制システムに統合します。"と述べています。

5月、Superstateは、SEC登録株式のオンチェーンでの直接発行と取引をサポートする「Opening Bell」プラットフォームのローンチを発表し、ソラナで最初に展開され、従来の株式とブロックチェーンインフラストラクチャのネイティブな統合を可能にします。

6月以降、いくつかの企業がSuperstate上でトークン化された株式を発行することを選択した。

Superstateの株式トークン化事例

現在、Superstateの公式サイトでは、Galaxy、Exodus、Upexi、SOL Strategiesの4つの主要な株式トークン化事例を見ることができる。

1.Galaxy 

2025年9月3日、GalaxyはSuperstateと提携し、株主がGLXY株をトークン化してチェーン上で保有できるようにしたと発表した。このマイルストーンは、公開企業がSEC登録株式を主流のブロックチェーン上で直接トークン化した初めてのケースとなる。これらの株式はデリバティブでもプロキシでもなく、Galaxy DigitalのクラスA普通株式であり、それらが付与するすべての権利を持つ。

他のトークン化された株式オファリングがラッパーや合成モデル（多くの場合、発行者の関与なし）に頼っているのに対し、Superstateは企業と直接連携してSEC登録株式をトークン化しています。

ギャラクシーによるオープニング・ベルでの株式のトークン化は、公開株式インフラにおける大きな変化を意味します。これらの株式は、従来の株式と完全に準拠し法的に同等であることに変わりはありませんが、ブロックチェーンのスピード、透明性、効率性の恩恵を受けることになります。ソラナでトークン化することで、ギャラクシーの株式は24時間365日の取引という市場の可能性と、ほぼ即時の決済という利点を手にする。

GalaxyとSuperstateは、規制要件を満たす方法で自動マーケットメーカー（AMM）を通じてトークン化された公開株式を取引する方法を模索し続けている。これらの規制要件を満たした上で、Galaxyのトークン化された株式（および将来的なOpening Bellへの上場）はAMMやその他のDeFiプラットフォームで稼働する可能性があり、投資家と発行体に広範な流動性と有用性をもたらします。

ギャラクシーの創業者兼最高経営責任者（CEO）のマイク・ノボグラッツ氏は、「伝統的な株式と次世代インフラをつなぐオンチェーン資本市場を構築するために、スーパーステートと提携できることを光栄に思います。私たちの目標は、暗号通貨の本質である透明性、プログラマビリティ、コンポーザビリティを伝統的な世界にもたらすトークン化された株式を創造することです。私たちは、ギャラクシーだけでなく、より広範な市場に貢献するスケーラブルなモデルの構築に取り組んでいます」。

Superstateのロバート・レシュナー最高経営責任者（CEO）は、「ナスダック上場企業が主流のパブリックチェーンでトークン化したのはこれが初めてです。"Superstateは金融市場に大規模なアップグレードをもたらします"」と述べた。

2.エクソダス（Exodus）

2025年8月8日、エクソダスはスーパーステートと提携し、エクソダスのクラスA株を他の主要なパブリックブロックチェーン上でデジタル的に表現するための普通株トークンを作成したと発表した。Exodusは、Superstateの株式トークン発行プラットフォームOpening Bellを活用する予定です。Opening Bellを利用することで、Exodusは、同社の既存のAlgorandベースの普通株式トークンを補完するために、主流のブロックチェーン上で普通株式トークンを発行できるようになり、Etherや他の主要なブロックチェーン上で普通株式トークンを発行する計画です。

ExodusとSuperstateは、共通株トークンの他の革新的な使用事例や利点も模索する予定です。

エクソダスのJPリチャードソン最高経営責任者（CEO）は、「エクソダスは、すべての資産をトークン化できる世界を構築することを常に信じてきました。スーパーステートとの提携により、エクソダスの普通株トークンをソラナやイーサなどの新たなブロックチェーンに拡大し、イノベーションと投資家アクセスの機会を増やすことができます。Superstateはオンチェーン金融の未来を切り開いており、普通株式トークンを持つ初の米国上場企業として、エクソダスはトークン化された資産の新時代を切り開くためにSuperstateと提携できることを誇りに思います。"

スーパーステートのロバート・レシュナー最高経営責任者（CEO）は次のように述べています。私たちは共に、公的資本市場の未来をオンチェーンで変えていきます。"

3.Upexi

2025年6月26日、UpexiはSuperstateのオンチェーン発行プラットフォームであるOpening Bellを使って、SEC登録済み株式のトークン化を発表した。Upexiはソラナ最大のマネー・マネージャーであり、ソラナ資産をできるだけ多く取得・保有することを使命としている。トークン化後、Upexiの株式は24時間365日取引され、暗号ネイティブウォレットを介してリアルタイムで決済されます。既存の株主の権利に影響を与えることなく、株式のグローバルな流動性と投資家アクセスの拡大を可能にし、質権設定、自動化、トークン化されたガバナンスなどのDeFiツールと互換性のあるプログラム可能な株式を可能にします。

Upexiのアラン・マーシャル最高経営責任者（CEO）は、「開幕の鐘の音とともにUpexiの株式をトークン化することは、ソラナ・エコシステムの将来に対する我々の強い信念と、変革的なオンチェーン技術を通じて株主アクセスを拡大するという我々のコミットメントを反映しています。SEC登録の大手証券代行業者であるSuperstateと提携することで、Solanaの比類のないスピードとスケーラビリティを活用して当社の株式に活力を与え、新たな機会を解き放ち、投資家のために長期的な価値を創造することを可能にする信頼できる基盤を提供します。"

4.SOLストラテジーズ

2025年5月8日、スーパーステートは「オープニング・ベル」を立ち上げ、SOLストラテジーズ社が革新的なシステムに上場する最初の企業となることを発表した。

4月25日、ソル・ストラテジーズはスーパーステートと拘束力のない覚書を交わした。この合意の目的は、ソル・ストラテジーズのジュニア名義書換代理人としてのスーパーステートの役割を模索し、ソラナで取引可能な普通株式のトークンを発行するために必要なインフラを提供することだった。

3.なぜスーパーステートなのか？

まず、規制の側面があります。Superstateは発行者と直接協力してデジタル対応の株式トークンを作成し、SEC登録の名義書換代理人として、完全に準拠した寛容な方法で法的所有権をオンチェーンで記録します。

第二に、技術がある。Opening Bell」プラットフォームは、高い効率性と低コストで知られるSolanaブロックチェーンに初めて導入されたもので、株式取引の効率を最大化し、リアルタイム決済を可能にし、取引コストを削減する。トークン化された株式が24時間取引されるため、中小企業の株式であっても流動性を大幅に高めることができ、取引の市場活性化が確保される。

最後に、Superstateの創業者はCompoundの創業者であるRobert Leshner氏であり、ParaFi Capital、1kx、Cumberland Ventures、Distributed Globalに支持されている。

4: 株式のトークン化は進むべきか？

株式のトークン化は主に2つの方法で実現される。株式担保トークン化された株式は安全な選択肢で、規制された現物株式によって1:1の比率で裏付けられる。ほとんどの主要なプラットフォームは、より優れたセキュリティと規制遵守をユーザーに提供するため、株式に裏打ちされたトークンを使用しています。

HSBCのレポートでは、2027年までに世界のGDPの10%がブロックチェーン技術を通じて保存・取引され、24兆ドル相当のトークン化市場が生まれる可能性があると予測しています。業界データによると、トークン化された株式の総額は現在、約3億4100万ドルに達している。

では、株式トークン化は今後大きなものになるのでしょうか？

まず、株式トークン化の利点を見てみましょう。

まず、トークン化された株式には、従来の株式にはない24時間365日のグローバル取引という利点があります。7*24時間取引では、各地の取引所の取引時間に制約されることなく、異なるタイムゾーンの投資家が参加できます。また、通常の取引時間外の世界的なニュースや経済イベントにも迅速に対応できる。個人投資家や機関投資家にとっては、トークン化された株式によって流動性が向上し、投資家がグローバル市場にアクセスできるようになるため、より迅速で包括的な投資環境をサポートすることができます。

第二に、トークン化された株式は株式投資の敷居を下げることができます。少額の購入を可能にすることで、新規投資家や小口投資家は高額資産へのアクセスが容易になります。金銭的な障壁を下げることで、投資家はより多くの資産を割り当てることができます。

第三に、トークン化された株式はリアルタイムで決済できる。所有権はチェーン上に記録され、取引はスマートコントラクトを通じて処理されるため、決済はより速く、仲介業者への依存度が低くなります。これにより、効率が向上し、コストが削減され、リアルタイム取引が可能になる。デジタルと伝統的な金融システムの融合が進む中、トークン化された資産は遊休資本を解放し、市場全体の反応性を向上させるのに役立ちます。

しかし、トークン化された株式は完璧ではなく、リスクや課題もあるため、業界は引き続き注意を払う必要があります。

まず、トークン化された株式を取り巻く規制の不確実性があります。暗号業界全体の規制はまだ改善される必要があり、今後導入されるさまざまな規制政策が既存のトークナイズド・ストックにも影響を与える可能性がある。

第二に、プラットフォームの技術レベルに注意を払う必要がある。スマートコントラクトの脆弱性により、ユーザーが損失を被るリスクがある。

3つ目は、トークン化された株式は本物の株式ではないということだ。一部の評論家は、トークン化された株式は本質的に暗号時代の差金決済取引（CFD）を再パッケージ化したものだと主張している。フィンテック企業B2BROKERのチーフ・コマーシャル・オフィサーであるジョン・ムリロ氏によると、「投資家は実際の株式を所有しているのではなく、仲介業者が発行したトークン化された株式を保有しており、原株の価値が上昇したり売却されたりした場合に利益を得る権利がある可能性があることを理解することが重要です」。Freedxのチーフ・コマーシャル・オフィサーであるアントン・ゴルーブ氏は、「これは単なるラッパーであり、本当の株式ではない」と指摘する。 トークンの保有者は、発行者の約束とエスクローの手配に完全に依存しており、その信頼の連鎖が途切れた場合、原株への直接的な請求権はない。

4つ目は流動性の問題だ。トークン化された株式市場は、伝統的な市場と比較するとまだ小さく、伝統的な株式市場の深い流動性からは程遠く、大口投資家は大きな価格変動なしに大きな取引を行うのに苦労するかもしれません。個別銘柄の1日の取引量は限られているため、スリッページが大きくなり、大口取引のビッド・アスク・スプレッドが広がる可能性がある。また、24時間取引は魅力的に聞こえるが、マーケットメーカーは原市場が閉じているときに株式エクスポージャーをヘッジすることは難しい。このため、週末や夜間の取引セッションでスプレッドが広がり、人工的な価格付けが行われることになり、取引量がなくなると24時間取引の約束が無駄になる可能性があります。

V.まとめ

株式のトークン化は、オンチェーンと伝統的な金融を組み合わせる試みであり、おそらく金融市場の将来は、全天候型、地理にとらわれないモデルに移行することでしょう。暗号金融が成熟するにつれ、トークン化された株式モデル自体が実際に成功できるかどうかはそれほど重要ではなく、伝統的な金融が最終的に暗号金融と同じくらい迅速に投資家のあらゆるニーズに対応できるかどうかが重要になるかもしれない。