サム・バンクマン=フリードの悪名高い物語が映画で不朽のものに:FTX元CEOが残した遺産はこれだけか?
アップル・スタジオとA24は、サム・バンクマン=フリードの栄枯盛衰を描いたマイケル・ルイスの著書を、レナ・ダナムを脚本家として映画化すると報じられている。各スタジオが彼のスキャンダルを捉えようと競争する中、この映画は暗号の陰謀と不安定さを浮き彫りにする。これは元FTX CEOの永遠の遺産となるのだろうか?

今週は、ステーブルコイン第2位の発行体であるサークルが上場し、ステーブルコインの熱いセンチメントにまた乾いた薪を加えるようなことがあり、BQは間違いなく興奮し、そして香港株はステーブルコイン法案の後、フィンテック企業の投機が一斉に火をつけた。の波が押し寄せ、今度は米国の株式市場に最もスムーズな反応が訪れ、BTCなども非常にスムーズだ。
目論見書によると24回目の年次報告書を手に入れたサークルについて簡単に紹介する:
最近、皆の気持ちはより一貫しており、stablecoinは突然、大きな大きなものになりました。
これがブロックチェーンの採用全体、決済システム全体、金融システム全体に小さくない影響を与えることは間違いない。仮想資産コミュニティの人々は、これがビットコインの戦略的準備金の他に今年一番の出来事のようなものなので、喜んでいますね。それ以外では、銀行を含む伝統的なプレーヤー、決済を含むプレーヤーに何らかの形で何が起こるのかにも興味があります。
いくつかの質問:
1:1の高品質な準備金と無利息条項は、商業銀行の信用ファネルをどこまで「縮小」させるのか?商業銀行の信用流路はどこまで縮小するのか?
2兆ドルのステーブルコインの時価総額によって、信用乗数はどれだけ落ち込むでしょうか?
デポジット・トークン、オンチェーンTビル、RWAローン。-どの経路が最もレバレッジを現物に引き戻せるか?
1回の200米ドルの送金がT+1から秒単位になり、手数料が99.9%下がったのはなぜか?
メッセージング、清算、決済、コンプライアンス層は、ブロックチェーンによってどのように書き換えられているのか?
Visa/MAはどのように「手数料」収益を「ルール+SaaS」収益に変えているのか?ルール+SaaS」の収益に変えるのか?
新しいプールで最も稼いでいるのは誰か?誰が完全に移行しなければならないのか?
なぜライセンスベースのアフィリエイト・チェーニングがアップストリームへの最も摩擦の少ないルートなのか?
金融のアンカーが「連鎖国債+中央銀行レポ」に移ったとき、マクロコントロールはどのように対応するのか?マクロコントロールはどう対応するのか?
1年以上の研究のこの詳細な組み合わせは、少し広めるために、議論を残すことを歓迎します。
「キャッシュ・オン・チェーン」はどのように信用を埋め戻すことができるのか
3つの方法:
① <トークン預金(RLN/JPMコイン)-- 利息は付きますが、バーゼル+FDICの対象となります。br>3 RWAローンプール/デジタルデット - KYCおよび流動性に対処することを条件とする、直接接続されたエンティティ。
本当に倍率を上げられるかどうかを決めるのは、安定コイン↔入金不要スワップとローン資産の証券化のスピードだ。
支払いスタックの書き換え:スピード×コストで桁違いの差
200米ドルのクロスボーダー送金:1時間/6.6%の手数料 → <1秒/0.0001%の手数料。50 USD Swiped: 1.8 % MDR、T+1 → 0.02 % 手数料、2回目決済。
メッセージング、清算、決済、コンプライアンスはすべてリアルタイムで行われ、照合工数は70%、資金移動は100%、手数料は90%以上削減されます。
ビザ/マスターカードの役割の移行
「カードプロセッサー」から「グローバルチェーンのルール+コンプライアンスセンター」へのアップグレード。グローバル・オンチェーン・ルール+コンプライアンス・ミドルオフィス "オペレーターへ。
スワイプカードの粗利率は25~40%低下しているが、コンプライアンスAPIとデータSaaSの粗利率は75%まで上昇しており、純利率は全体として60%以上で安定している。
勝者と不均衡
もっと稼ごう:ステイブルコイン発行者(100%リザーブスプレッドを食べる)、Visa/MA(ルール+データ手数料)、準拠したSaaSを提供するクラウドベンダー、ノードホスティングや多通貨交換ビジネスを行うアクワイアラー。
変革を余儀なくされる:インターチェンジに依存する小さなカード発行銀行、手数料の高い国境を越えた送金会社。="text-align: left;">G-SIBと中央銀行が主導する許可制のフェデレーションチェーン。
技術設計図:L0 BFTコンセンサス、L1 wCBDC + 預金コイン、L2 契約テンプレート、L3 証明書アクセス。
ステイブルコインを合法化すると、決済効率は向上するが、商業銀行の信用レバレッジは弱まる;連鎖預金とポスト信用証券化がゆっくりと進めば、米国の信用乗数は恒久的に下方にシフトする。
支払い利益は「手数料」から「コンプライアンスとデータ」へシフトする。「Visa/MAは高いマージンを維持するために、ルール、SLA、ブラックリストのSaaSを開拓しました。
規制+アライアンスチェーンは現実的な上陸への道
安定コインへのアクセスが容易になることで、国民が資金の大部分をオンコールで銀行に預けておく代わりに安定コインに切り替えるようになり、それが銀行のバランスシートに影響を与え、ひいては銀行の融資額に影響を与えるということはあり得るのでしょうか?銀行の融資額に影響を与える。この影響はどれほど大きいのだろうか。
まず第一に、ジェニウス法の要件を明確にしましょう:
1:1高品質リザーブ
- 発行者は、中央銀行準備、現金、短期国債、オーバーナイトリバースレポなどのHQLAのみである規制カストディアンと準備を維持する。90 days
ライセンス+資産分別管理
利払いがない
(第105項) - IMFのようなファンドの金利が「底辺への競争」となり、預金が大量に移動することを議員たちは懸念していた。
そして、銀行システムからステーブルコインへの資金の流れは、単純に銀行送金や証券口座の預金と同様で、USDTやUSDCの様々なチャネルを通じてやUSDCの様々なチャネルを経由して、デジタル通貨ウォレットに入金される。ステイブルコインの発行者は、担保として、ほぼ元本保証で流動性が極めて高い資産である1対1の国庫債券、リバースレポ、またはマネーファンドを購入する。この過程で、通貨は要求払い預金から、財務省債のようなノンバンクのバランスシート上の資産となる。
では、このプロセスは信用派生にどのような影響を与えるのでしょうか?
どこでc =「収益化率」(現金/預金)、r =法定準備率、e
預金→ステーブルコイン=要求払い預金を「デジタル現金」にするのと同じ。"デジタルキャッシュ"
統計的な水準という点では似ている。預金分母の減少,c アップ⇒乗数ダウン - 銀行は同じ規模の融資をサポートするために、より多くの資本とホールセール負債を必要とします。「信用創造」は「財務省保有」に置き換えられた。
スケール効果
これがすべて要求払い預金によるものだとすると、銀行の貸出可能ベースは、≒同額×平均リスクウェイト(≒70%)÷最低自己資本比率(10%)≒1.4兆円縮小する
結果の確率は信用供給。構造的な縮小と貸出コストの上昇一方、短期国債と中央銀行の負債は拡大する。真の純効果は、ステーブルコインの普及速度、銀行が独自の連鎖預金を開始するかどうか、実体経済の資金調達における資本市場の代替可能性、規制政策の緩和の強さ、に依存する。
前提:2030年までに米ドル安定コインの時価総額≒2兆ドル(TBAC中立シナリオ)
もう一つの仮定:資金の80%は米国の要求払い預金/金融市場預金から来る。
注目点 - 安定化の動きは、資産側ではRWA+RRPとして現れ、実質的に商業銀行による外生的な信用創造のための「漏斗の口径」を弱める。「そして、レバレッジは財務省/中央銀行に任せる。
一言で言えば:100%準備された「チェーン上の現金」を信用を生み出す資本に戻すには、預金に戻すか、「預金」に回す必要がある。一言で言えば、100%準備金の「オンチェーン現金」を信用生成資本に戻すには、預金に戻すか、銀行や企業によってパッケージ化されたオンチェーン信用資産を購入させる必要がある。後者はすでに急速に拡大していますが、前者は銀行と規制当局が金利、資本、そしてステーブルコインの決済上の利点の間で持続可能なバランスを見つけることにかかっています。
テクノロジーの変化は、消費者のエクスペリエンスにそれほど大きな影響を与えない可能性が高い。視点を変えると、安定コインの支払い方法は、消費者にとっては、WeChatの支払いと同じである可能性が高いことがわかります。だから、安定したコインが広く普及し、それが大規模な消費者ベースに到達した場合、それを使用する人々は、私は誰もがミームコイン、あるいはビットコインの人々の取引に戻っていないので、興味があります。
そして資金運用の需要は、やはりローリスク・ローリターン、つまりクレジット市場や債券市場、コールや定期といったものに戻ってくるでしょう。つまり、GENUIS法の枠組みの中で、資金がクレジット市場に戻ってくるかどうかということであり、その結果、クレジット派生商品への影響はあまりないだろう。
まず一つ目は、最も安全な付加価値の付け方とされるコールやタームと同様、安定コインに転換されると、銀行が安定コインを「買い戻し」、利息を支払う手段となる。"利用者はUSDC/USDTを商業銀行に送金する→銀行はこれらの安定コインをチェーン上またはチェーン外でキャンセルし、 有利子トークン化預金(または定期預金)。しかし、GENIUS法第105条は、「支払い用ステーブルコイン」に対する直接の利子支払いを明確に禁止しています。銀行が利子を支払えば、トークンはもはやステーブルコインではなく、預金となります。、銀行のバランスシート上にある必要があり、 FDIC保険、バーゼル資本、LCR/の対象となる。NSFR 制約。
また、資本・流動性への影響という点では、資金は再び融資可能負債となり、信用乗数は回復します。strong>4.5~8%のCET1、そして、そして。strong>100%のLCR、負債のコストは要求払い預金よりも高い。最近、ウォール街の投資銀行王JPモルガンJPMコインは、BISの「規制された負債ネットワーク(RLN)」は、
つまり、ここでは規制が大きな問題であり、もちろんこれは、利子を支払う特別なバンクコインに安定コインを支払うという、品種分割で解決できるかもしれません。しかし、より大きな問題は競争力の問題である。
「競争力のある金利」は、DOGEや他のリスクの高いトークンと競争できるという意味ではありません。
T+0換金可能、実質リスクなし、オンチェーン トークン化Tビル/マネーファンド(4.3%)。-BlackRock-Securitize BUIDLの場合、現在の年率配当≒4.5%よりも高い。span leaf="">証券会社のマネーファンド(バンガード4.21 %、フィデリティ3.93 %)より。
FRBと一緒に行っても Fed の「純国庫デイ・レポ」の下限金利(4.30 %、5月中旬)。
言い換えれば、トークン預金チェーン預金 もともとステーブルコインに預けているドルを吸い上げたいのであれば、「暗号通貨ファンドに近い」リターンを考えなければならない;そうでなければ、たった2行のコードでUSDCをBUIDL、JTRSY、その他のT-Billトークンに置き換えることができ、同じセキュリティ、より多くの利息、同じ24×7流動性を得ることができます。
安定したコインへの直接投資 トークン化された債券/ABS/MBS
を取る。例えば、BlackRock BUIDLは、17億ドルの資産; T-Bills、リバースレポ; 7つのチェーンに展開され、毎日と毎月の配当支払いは、追加のBUIDLトークンを発行することによって行われます。align: left;">2) DeFi-RWA (DeFi-RWA プール)Pools)、stablecoin → DAO vault → 中小企業/モーゲージサービサーに貸し出してスプレッドを回復、Maple、Centrifuge、Goldfinchは~40億ドルのRWAローンを促進している、トランシェ設計、保険またはオーバー担保によるデフォルト保護;②DeFi-RWAプール、安定コイン→DAO保管庫→中小企業/住宅ローン債権回収会社に貸し出し、金利スプレッドを回収、Maple、Centrifuge、Goldfinchは~40億ドルのRWAローンを促進。ローン; デフォルト保護はトランシェの設計、保険、またはオーバー担保に依存する;
<span leaf="" table",{"interlaced":null, "align".null, "class":null, "style": "min-width:173px;"}, "table_body",null, "table_row",{"class":null, "style":null}, "table_cell",{"colspan":1、"rowspan": 1, "colwidth":[123], "width": null, "valign": null, "align": null, "style": null}, "node",{"tagName": "strong", "attributes": {},"namespaceURI": "http://www.w3.org/1999/xhtml"}]'>3)オンチェーン・サプライチェーン/ファクタリング、売掛債権NFT→流動性担保、SAP、DBSがPoC。信用保証。
問題点:KYC/AML、投資家の敷居、情報開示、流通流動性。プライベート・チェーン+ライセンシング(例:RLN/Onyx)では、コンプライアンス・コストは管理可能だが、オープンな流動性が犠牲になる。
技術的な障壁はすでに低い
- オンチェーンDvPの成熟度。。連鎖預金」が預金と同等のものとして規制されると、銀行が競争力のある金利を提供できるかどうかは、資産側の利回りと資本コストの差に左右される。
トークン債/ABS
実質的な信用増幅
ステーブルコイン↔.預金 自由に可逆的(RLN、Onyx)、または を置くことによって、どちらか。 ローン資産の迅速な証券化 連鎖的資金調達への迅速な証券化(トークン化されたカバード-/ABS)。2つの方法のゲームは、将来的に誰が「長い」信用レバレッジを行うかを決定します。
ジェネシス法は、日常の「支出」体験を21世紀へと昇華させ、同時に「支出」体験を新たなレベルへと引き上げる。ジェニウス法は、日常的な「消費」体験を21世紀へと昇華させたが、最も安価で粘着性の高い銀行マネーを「100%準備金」制度へと移行させた。将来、銀行が高金利のオンチェーン預金や迅速なオンチェーン証券化によって「これらのドルをオンバランスシートに戻す」ことができなければ、米国の信用乗数は下方にシフトする傾向がある。貸出金利は上昇し、より多くの資金調達が証券化やDeFiコンジットにシフトし、金融安定のアンカーは「オンバランスシート」から「オフバランスシート」にシフトするだろう。「オンバランスシート」から「オンチェーン国債+中央銀行レポ」という新たな枠組みへ。
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ステーブルコインを手始めに、ブロックチェーン技術の自然な優位性は、金融決済システム全体に適用するのに非常に適していると推測されます。技術には、あらゆる金融問題を解決する能力がすでに備わっている。まず、従来のSWIFTに対するブロックチェーンの優位性である決済は、迅速かつ安全である。以下は、「伝統的な決済スタック→ブロックチェーンベース」がもたらすものだ スピードスピード。 vs コストT+hour-day / 1-6 % rate → 秒/<0.1 %
「従来の決済スタック」→「ブロックチェーン」を利用した「スピードコストへの影響について教えてください。
オンチェーン取引(Solana + USDC)Solanaブロックは約0.4秒で終了し、チェーンが確認されると再び転送できます。単一のネットワーク手数料は約0.00025ドル、または0.000125 %(≈0.0125bps) です。
結果:到着速度は以下の通りです。結果:支払いスピードは「1時間~一晩」から「秒以下」に圧縮され、コストは6.62%から約10万分の1に直接削減され、99.9%以上の節約となった。
2.="text-align: left;">トラディショナル(Visa / Mastercard)加盟店はカード購入の際、合算レートの平均約1.8%を支払い、資金は翌日にまとめて清算されます。
On-chain Practices (Base L2 + USDC)CoinbaseのBaseネットワーク上では。CoinbaseのBaseネットワークでは、USDCの支払いは通常、同じ金額で0.007~0.009ドル、または0.02%未満で、Gasが支払われるとすぐに確定されます。
結果:加盟店手数料の負担を約97%削減。
従来の慣行(当日ACHバッチ)
当日ACHは、1トランザクションあたり約0.29ドルの平均内部処理コストで、数時間から1~2日かかります。
オンチェーン慣行(Tron + USDT)
トロンネットワークは3秒ほどでブロックを確認し、オンチェーン手数料は1ペイロールあたり~0.002ドル(「ゼロに近い」範囲)です。
結果:支払いの待ち時間が直接1~2日短縮され、支払いごとのコストが削減されました。
スピード:「会計処理までの最終的な不可逆的な時間」を探す。--従来のクロスボーダーは数時間から数日、オンチェーンは数秒です。
コスト:「実際のチャージバック÷入金額」から「実際のチャージバック÷入金額」に換算。bps(100万分の1);数百bpsから、1桁、あるいは0bps以下まで。
ベースを「バッチネット+仲介手数料」から「リアルタイムオンチェーン」+「純粋なネットワーク手数料」に置き換えると、要するにチェーン上で最大の経済ボーナスということになります。+ 純粋なネットワーク料金 "に置き換えると、3桁のスピードアップとなります。2桁の料金削減。これが、ステーブルコインとブロックチェーンが次世代の決済トラックと見なされるための中核的なビジネス動機である。
「1秒間に何回(TPS)」「最終的に予約する」のにかかる時間は?最終的に取引を予約するのにかかる時間」、「1回の取引にかかるコスト」、「1年中7×24でオンラインを維持できるか」は、従来の決済ネットワークといくつかの主流チェーンとのギャップがすでに非常に直感的である4つの次元である:
ビザネット.
ラボの圧力テストのピークは65,000 TPSを超え、商用ネットワークは99.9999 %の可用性(つまり、1年間に32秒以上のダウンタイムがないこと)を約束し、認証の待ち時間は約300ミリ秒でしたが、実際の資金が決済されたのは翌日でした。実際の資金決済はやはり翌日になる。
FedNow (real-time ACH)
FedNow (real-time ACH)
ソラーナホーム
通常3,000TPS、サージ期間は10,000を超える可能性あり、ブロック間隔は0.4秒、基本送金手数料は年間を通じて約0.00025ドルに維持、過去1年間99.6%のオンラインを維持(2025年第1四半期は大きなダウンタイムなし)。 一度にメインネットワーク上でバッチアグリゲーションは、簡単に100以上のTPSに実行することができます;単一のUSDC支払い共通のコストは1/50セント未満であり、チェーンが書き込まれると、最終的な決済です。
トロン
商用TPSは約2,000、手数料ゼロかそれに近い設計、ブロックは3秒に1回出てくる、可用性は年間平均約99.9%。
「集中型カードネットワーク」は、ピーク時のスループットとSLAという点ではまだ先を行っていますが、ブロックチェーンのトランザクションあたりのコストは2桁低くなり、到着スピードは2桁速くなった-特にクロスボーダーやマイクロファイナンスのシナリオにおいて。
メッセージング層、
清算のレベル、従来の慣行はバルクに頼っていました。伝統的な慣行は、T+1からT+2のバッチネッティングに依存しています。チェーンに切り替えた後、書き込みブロックはネットと同期され、資金が輸送される日数は平均1.5日からゼロになり、企業の財務部門は「輸送中の浮動預金」に利息を支払わなくなりました。
決済(最終的に不可逆的)もともとは、以下のようなものでした。元来、最終的なロールはSWIFT Nostro/LoroまたはFedwireを介して行われ、清算銀行は依然としてそれらを保証する必要がありました。インチェーン原子決済は、信用リスクにさらされるウィンドウを「数時間」から「数秒」にまで縮小します。
照合/監査レイヤー、過去には、3者間の照合は日常的でした。フルノードまたはブロックブラウザを使用すれば、監査は自動的にデータを引き出すことができ、大手4行の入札で示された内部見積もりでは、照合の工数は約70%削減できます。
コンプライアンス/リスク管理レイヤー、従来のモデルは次のとおりです。従来のモデルは、バッチを事後的にスクリーニングするものです。オンチェーンでは、チェーンに入る前にアドレスのホワイトリスト化やリアルタイムの凍結を行うことができ、疑わしい取引の阻止を「数時間」から「数秒」に短縮することができます。Visa Crypto Credential APIとMastercard MTNのリアルタイム・コンプライアンス・インターフェースは、このギャップを商業化します。span leaf="">「口座開設数秒、資金移動ゼロ、手数料90%以上削減、照合工数70%削減」-この一連の量的差こそ、企業がチェーンや越境EC、さらには路上販売業者に移行する意欲の中核をなす原動力である。この量的な違いこそが、企業財務、越境EC、さらには露天商がチェーンに移行するための核心的な原動力なのだ。≥ 1:1 高品質な準備金 → 利払いなし。連鎖払いの場合 スピード/コスト< 利点は変わりません。チェーン化する銀行。預金トークン アクセスすると、コンプライアンスのコストにFDICの6-9 bpを追加する必要があり、0.1 %以下の金利を得ることが難しくなります。
国境を越えた小口送金、WBデータ6.62%→チェーン上で0.05~0.1%、貯蓄の平均 。>99 %.
決済の連鎖をさらに分解し、連鎖の各リンクを分析すると、国境を越えたB2C決済(米国のeコマース企業がメキシコの消費者に200米ドルを返金する)を例にとると、次のようになります。消費者に200米ドルの払い戻しを行う)を例に、
従来のトラックを比較します。 =「カードネットワーク+SWIFT/Loro口座+ローカル決済システム」
チェーントラック =「安定コイン(USDC/SPLまたはTRC-USDT)ダイレクトペイ」
現在、すべての支払いは、VISAとマスターカードが世界中に持つ2,000以上の銀行の広大なネットワークから構築された中央ネットワークから外部に発信されています。ネットワークである。ブロックチェーンについて私たちが知っている最初のことは、それが分散型であるということです。では、この技術的変化の過程で、VISAとマスターカードの役割はどのように変化し、その価値観はどのように変わるのでしょうか?
決済チェーンにおけるリンク:従来のポジショニング、チェーンにおけるペインポイント、Visa/Mastercardの対応
アイデンティティとコンプライアンス層
アイデンティティとコンプライアンス層
過去:Visa / Mastercardは、BIN番号、PCI-DSS、3-DSルール、口座開設、KYC、ブラックリスト管理で発行銀行を支援する責任があります。
オンチェーンの痛点:ブロックチェーンのアドレスは本質的に匿名であり、「オンチェーンアカウント」を実際のIDにマッピングする必要があります。
Visaの 暗号クレデンシャルは、ブロックチェーンのアドレスが本質的に匿名であるという問題に対するオンチェーンソリューションです。Crypto Credential およびMastercardの 検証可能な証明書をウォレットまたは発行者に発行し、取引中にAML/OFACを自動チェックし、動的なアドレスブラックアウトをサポートします。Visaはアルゼンチン、ブラジルでCrypto Credentialを使った国境を越えた安定したコインの送金を試験的に行っています。style="text-align: left;">認可レイヤー
過去:ネットワーク側で130ミリ秒のリアルタイム風力制御(VAA、MCA)を行い、リリースと制限を決定。
オンチェーンペインポイント:安定コインの転送はチェーンにアップロードされると取り消すことができず、不正行為はチェーンを書き込む前に阻止されなければならない。
プライベートチェーンまたはL2では、まず「事前承認API」を実行し、通過後にトランザクションをブロードキャストします。従来の払い戻しロジックは「事前承認の後に凍結」と書き換えられる。MastercardのCrypto Sandboxは、JPM Onyxと「プレロック」安定コインを共同テストしている。
クリアリング層
MastercardのCrypto Sandboxは、JPM Onyxと共同で「プレロック」安定コインのテストを行っています。text-align: left;">過去:加盟銀行による日次またはリアルタイムのネッティング、VisaNet / MasterCom経由で処理されました。
オンチェーンペインポイント:ステーブルコイン自体はすでにリアルタイムで存在しているが、銀行の総勘定元帳はまだネッティングされる必要がある。
加盟銀行向けにUSDC決済口座を開設し、USDCをフィアットに自動交換して純額を補う。VisaはすでにソラナとイーサリアムでUSDCを使用し、一部のカード発行会社のために数百万ドルのリアルマネーを決済している。
資金の最終決済
PAST:フェドワイヤーまたはACHがノストロ口座から引き落とされます。
オンチェーンペインポイント:レシーバーがオンチェーン資産しか受け付けない場合、「チェーン↔シルバー」の切断がまだ存在します。
問題 。安定コイン決済ノード(ビザ)またはMTN。決済サブチェーン(Mastercard)は、レイヤー0の境界として銀行のコアブックとリアルタイムで同期します。MastercardのMTNは「Regulated Private Chain Interconnection Layer」と位置付けられ、最初の銀行がPoCを行っています。p style="text-align: left;">マーチャントアクセプタンスと決済エクスペリエンス
チェーンのペインポイント:ウォレットカットオフ、生のユーザーエクスペリエンス。
オンチェーン決済を「既存のカード番号+ネットワークID」にパッケージ化し、Visa×Bridgeの安定化カードを立ち上げる。カード、Mastercard-OKX暗号デビットカードを発表した。Visaステーブルコインカードはラテンアメリカ3カ国でローンチされ、Mastercard-OKXカードは2025年第2四半期にローンチされる予定です。
データおよび付加価値サービス
Visa Stablecoinカードが中南米3カ国で利用可能に、Mastercard-OKXカードは2025年第2四半期に開始予定。"text-align: left;">過去:消費者インサイト、ロイヤルティ、拒否調停、その他の利益率の高いビジネス。
チェーンのペインポイント:トランザクションデータは公開されているが、加盟店のセマンティクスが欠けており、伝統的なレベルのリスクコントロールメタデータがない。
オンチェーンメタデータをMCC / SKUタグにマッピングし、小売パッケージ、ポイント、広告の販売を継続する。2025年以降、Visaがオンチェーン支出分析を発行者に開放オンチェーン支出分析を発行者に開放。API(SolanaおよびEVMチェーンをカバー)。
ネットワークガバナンスと技術基準
オンチェーンの痛点:分散型ネットワークには統一されたSLAがない
過去:グローバルノードとビジネスルールの100%の可用性を保証。left;">プライベートチェーンまたはL2トポロジーの「スーパーノード+ルールプロムレーター」として機能し、銀行やFinTech企業にSLAに準拠したサブネットを提供します。マスターカードMTNは99.999%のSLAを約束し、プログラム可能な決済基準を導入します。
オンチェーン・ソリューションによる定量的な新しい価値
オンチェーン・ソリューションによる定量的な新しい価値。ul class=" list-paddingleft-2"> 国境を越えた決済のスピード
マーチャント・ネット・レート: 従来の国内カードでは平均180bp。Stablecoinは加盟店負担を45-60bpに減らし、約80%が加盟店と消費者に支払われ、残りはネットワークと発行者に支払われ続けます。
廃棄処分の長さ廃棄処分の長さ: 従来のプロセスでは45~90日。オンチェーンでの事前承認とスマートコントラクトの凍結により、リアルタイムの否認が可能になる。"">: 独自のオンチェーン・コンプライアンス・システムを構築する銀行は、チェーン分析とデータ・インターフェースを追加する必要があります。Visa Crypto Credentialに切り替えると、証明書とAPIの年間サブスクリプション料が3~5 bp必要になるだけで、コンプライアンスをパッケージ化されたウェブサービスとして販売するのと同じことになります。
つまり結論としては、VisaとMastercardの役割は、買収+決済の巨人から、買収+決済の巨人に格上げされたということです。"から "グローバルチェーンにおける決済ルール、アイデンティティ、紛争のオペレーター "へと。
収益構造が切り替えられ、従来のカード処理手数料収入から、データ、リスク管理、運用レベルの生成などの付加価値サービスに徐々に切り替わっていく。安定したコインの普及とともに、2大巨頭の収益は上昇する前に下落する可能性が高い。
世界の決済総額が年率9%の複利成長で伸びると仮定すると、ブロックチェーン決済はカード取扱高の約45%を占め、ネットオンチェーンは5~8bpsの引き下げとなる。従来のカードMDRは80~120bpsまで低下し続ける。
今から5~7年後のGENERAL。
7年後、GENIUS法が制定され、オンチェーン決済が「主流のB馬」になった後、VisaとMastercardの収益性プロファイルはおおよそ次のようになります:
5text-align: left;">ビザ総純収入は、2024年と比較して5%の微減、もしくは最大10%減となる可能性がある。その伝統的な「カード処理手数料」は、2024年比で5%の微減、もしくは最大10%の微増となる可能性がある。従来の「カード処理手数料」収入は約25~40%縮小すると予想される。しかし、新たに登場するチェーン決済とコンプライアンスのミドルウェア事業は、年間20億~50億ドルの貢献が見込まれる。一方、利益率の高いデータ、リスク管理、代理店サービスなどの付加価値サービスは、2024年の29%から45%程度に増加すると予想される。これらを合わせると、営業利益率は現在の68%からわずかに低下し、依然として60%を超える水準となるだろう。
マスターカードマスターカードマスターカード
スワイプ手数料時代のコミッション・プールは縮小を続けるだろうが、2つの主要ネットワークは、そのチェーンでコンプライアンスプラットフォームとデータサービスは、収益構造を再構築するために、マージンは、わずかに落ち込んだが、それでも決済業界の "高台 "に。
中央集権的な役割のアイデンティティは薄れつつありますが、VisaとMastercardの独占は、彼らがすべての中心にいるということではありません。彼らは世界中の2,000以上の銀行とウィンウィンの関係を築いてきた長い歴史があり、それは確立された端末で展開する6,500万の加盟店である。ポイントがそこにある限り、ネットワークの構成は新しいテクノロジーとともに自然に生まれ、最も摩擦の少ない方法で、やはり固有のポイントを中心にしたものになるだろう。
GENIUS法の下では、オンチェーン決済は以下を満たす必要があります:1:1リザーブの開示、OFACインスタントブラックリスト、凍結機能。これはまさに、Visa / MAが得意とする「グローバルルール+SLA」ビジネスです。
6,500万人の加盟店は、既存の端末金融機器に7年間の減価償却費があります。ファームウェアをフラッシュするだけで、安定したコインを回収することができます。独立したネットワーク。
マルチチェーン/プライベートチェーン相互接続、VisaはSolana、ETH L2、Circleをサポート。プライベートサーキット; Mastercardが直接プッシュ MTNプライベートチェーン → 銀行を自行のLayer-0に「ロック」する
より急進的な視点の1つが主張するように、「デジタル通貨は本当にドル」であり、安定したコインの決済ネットワークは、当然のことながら、依然としてドル決済ネットワークであり、それは依然として米国主導の決済ネットワークである。
現在のアップリンクが達成されなければならない技術的な変化であると仮定すると、これは大きな問題である。そうでなければ、長年安定してきたシステムを揺るがすことはほとんど不可能であり、新たな技術革新の可能性を持つためには、すべての関係者への被害を最小限に抑える方法で行わなければならない。そのため、おそらく最も楽観的なシナリオでは、フィンテック企業が将来的に金融業界のあらゆるテクノロジーを支配できるようになるというビジョンの実現はまだ難しい可能性が高く、フィンテック企業がすでに存在する巨大なネットワークの中で輝きを放ち、大きな利害の配分を変えることなくあらゆる関係者にサービスを提供できるようになる可能性の方が高いだろう。
そこで、より可能性が高いのはG-SIBアライアンスや中央銀行によるものだ。ライセンス・コンソーシアムDLTを率先するG-SIBアライアンスまたは中央銀行。VISAとMastercardは「スーパーノード+オペレーション/コンプライアンス・ハブ」として機能します。
テクノロジー・アーキテクチャがどのようになるのか、全体的な青写真を描いてみましょう。
L0 - 基礎となるコンセンサスレイヤー
ネットワークはBFTを使用します。このネットワークは、BFTやHotStuffのような高スループットのコンセンサスプロトコルを使用しており、27のグローバルシステム上重要な銀行(G-SIB)、いくつかの清算銀行、中央銀行の監視ノードなど、約100~300のノードで構成されている。VisaとMastercardは、ブロックの2~4%を占める「スーパー・バリデーター」として挿入され、加盟銀行にSLA保証とブック監査サービスを提供する役割を担っている。
L1 - 決済資産レイヤー
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ブロックチェーン上で流通する基礎資産は、商業銀行自身が発行する「ホールセールCBDC(中央銀行準備トークン)」と預金コインになります。Visa / MAは、総勘定元帳が副勘定元帳と同じであることを保証するために、オンチェーン残高を銀行のコア口座にリアルタイムで接続する「決済ゲートウェイSDK」を運営しています。
L2 - ビジネスロジック層
クロスボーダーPVP、証券DVP、トークン化された預託金受領、リアルタイムの給与支払いなどは、スマートコントラクトのテンプレートとしてカプセル化されます。 Visa / MAは、紛争仲裁、レート計算、AML/OFACインターフェースなどのホストサービスをこのレイヤーで販売しており、これはスマートコントラクトに「ネットワークのルール」を書き込むのと同じです。ネットワークのルール」はスマート・コントラクトに書き込まれる。
L3 - アクセス層
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銀行の基幹システム、FinTechウォレット、さらにはIoT端末は、APIを介してアクセスされます。アイデンティティとコンプライアンスは、Visa Crypto CredentialまたはMastercard MTN証明書システムによって支えられている。アドレスのホワイトリスト化、ダイナミックブラックリスト化、実名マッピングはすべてこのレイヤーで行われる。
既製のリファレンスリファレンスマスターカードMTNは銀行、ウォレット、決済会社を単一のルールネットに引き込みました。Visa B2B Connect 2.0は、ハイパーレッジャー・ファブリックから進化し、将来的には技術的なハードルなしにwCBDC / Deposit Coinアセットに直接移行します。
ネットワーク規則(例:MDR率、拒否ウィンドウ)
実際に決定を下すのは、アライアンス・チェーン理事会です。この理事会には、大手銀行、Visa、Mastercard、決済大手数社が名を連ねています。しかし、ルールテキストは依然としてVisa/MAによって起草され、反復されている。Visa/MAは「ネットワーク・ルール維持手数料」で利益を得ている。span text="">ノードの日々の運用とメンテナンスは、専門業者(IBM、AWS、VisaNetデータセンターなど)に委託されている。Visa / MAはノードのホスティングサービスを直接引き継ぐことができ、各銀行は年間約50万~10万ドルを支払っている。
規制データ・インターフェース
規制データ・インターフェース
規制データ・インターフェース
全体として、テクノロジー・アーキテクチャとガバナンス・アーキテクチャは、Visa/Mastercardを「カード・プロセッサー」から「クリアラー」に変えました。"全体として、テクノロジー・アーキテクチャとガバナンス・アーキテクチャが一体となって、Visa / Mastercardをカード・クリアラーからコンプライアンスおよびデータセンター・オペレーターへとアップグレードし、ネットワークのルールに対する発言権を保持する一方で、ノードのホスティングとデータへの付加価値から新たな利益源を開拓した。
結論:FRB、ECB、香港中央銀行は、mBridgeやProject Agoráなどの実験に参加している。「パーミッションチェーン+中央銀行ノード+商業銀行スーパーノード」は、mBridgeやProject Agoráなどの実験において、まさに規制コンプライアンスフォームを整えるのに最も早いDLTトポロジーだからです。
このような新しいライセンシング・アライアンス・チェーンの下では、カード発行、アクワイアリング、クリアリングといったペイメント・ネットワークの流通システムは、巨大なプールの流通ネットワーク間の三角関係であり、コンプライアンス、サービス、クリアリングのための複数の小さなプールとなります。コンプライアンス、サービスなどのための小さなプールになります。
ステーブルコインとデポジットコインの比較。発行体(銀行または資産運用会社)
ナローバンク・モデルは、この連鎖の中で最もわかりやすいものだ。全準備金の100%が、ショートエンドの国庫債券または中央銀行のリバースレポで買い占められ、現在の利回りは年率約5%である。伝統的な銀行の要求払い預金ではスプレッドの20%か30%しか消化できないが、現在では発行体が全額を保持できるため、最も柔軟に利益を上げることができる。100%リザーブ」が法律で確認された後、商業銀行テーブルに散在する本来のスプレッドに相当する利子獲得モデルの合法化は、すべて発行者に集まった。カード処理手数料の粗利率は低下するだろうが、両社はネットワークルール、紛争仲裁、リアルタイムコンプライアンスAPIを当然独占している。両社は「規約+ブラックリスト+SLA」をSaaS化し、粗利益は最大75%に達する。カード収入は縮小しているが、新たなコンプライアンス/データ手数料で相殺できるため、全体的な純利益は横ばいか、微増にとどまるだろう。br>構築されたライセンスチェーンはすべて、ノードホスティング、リアルタイムチェーン分析、アドレスリスクスコアリングなどのサービスを必要とします。オンチェーンでの規制の可視化により、これらのデータサブスクリプションは「ネットワークへのチケット」となり、ノードホスティングとコンプライアンスAPI料金は継続的な収益源となります。
アクワイアラーおよび決済サービス・プロバイダー(PSP)
集金銀行および決済サービス・プロバイダー(PSP)
小規模なインターチェンジに依存する銀行?発行銀行
以前は承認と清算のリスクでスプレッドを食っていましたが、チェーン上のリアルタイム決済がそのマージンを侵食しています。独自のデポジットコインを発行し、ノードの運用を引き受けるように移行しなければ、金利収入の縮小を見守るしかない。
高金利のクロスボーダー送金スペシャリスト
ユニオンチェーンモデルでは、「古いプール」(MDR180bps)は分割されるが、新しいプール(ノード・ホスティング、コンプライアンス証明書、リザーブ・スプレッド、データ・サービス)は、銀行、Visa/MA、クラウド/KYCプロバイダーにとって十分な規模であり、 ≥50 bps 利益率の高い新規収益。
消費者と加盟店は、速度と料金の譲歩の大部分を得ます。span leaf="">銀行、ネットワーク、フィンテック を通じて
アップル・スタジオとA24は、サム・バンクマン=フリードの栄枯盛衰を描いたマイケル・ルイスの著書を、レナ・ダナムを脚本家として映画化すると報じられている。各スタジオが彼のスキャンダルを捉えようと競争する中、この映画は暗号の陰謀と不安定さを浮き彫りにする。これは元FTX CEOの永遠の遺産となるのだろうか?
カナリア・キャピタルは、最近のライトコインETFの推進に続き、ヘデラETFをSECに申請した。この発表によりHBARの価格は一時的に上昇し、その後安定した。HBARのETFが登場する可能性はあるのだろうか?
ワールドは、バイオメトリクス・スキャンを利用したオンラインID詐欺に対抗するためのデジタルIDサービスをブラジルで開始した。世界中で1,600万人以上のユーザーを持つこのサービスは、AIの脅威が高まる中、実在の人物とボットを見分けることを目的としている。
トランプ氏の選挙勝利と、DoginalsプロトコルでDogeをテーマにした無料のビートアップゲーム「Super Doginals」が開始されたことで、Dogecoinは10%以上急騰した。このゲームは、暗号市場のボラティリティの中で楽しい逃避を提供し、Dogecoinコミュニティの熱狂を称えている。
Youtubeの新機能では、クリエイターがAIを使って楽曲をリミックスし、人気アーティストの声で新鮮なテイクを提供することができる。このツールはまだテスト中だが、音楽におけるAIの役割の拡大を強調し、オリジナルのクリエイターへの適切な帰属を保証する。
メタ社は、規制当局の圧力を受け、EU圏内のフェイスブックとインスタグラムの広告なしサブスクリプションの価格を最大40%引き下げた。また、無料アクセスを好むユーザー向けに、「パーソナライズされていない」新しい広告オプションを導入した。
ドナルド・トランプ次期大統領は火曜日、テスラのイーロン・マスクCEOとStriveの共同設立者であるビベック・ラマスワミ氏が、官僚主義の削減、コスト削減、政府運営の合理化に焦点を当てた新設のD.O.G.E.を率いることを発表した。
Binanceの創設者CZは、ビットコインが史上最高値を更新する中、「ビットコインは死んだ」という批評家を戯れにあざ笑い、暗号通貨の回復力を強調し、その長寿を疑う人々に反抗した。
韓国で大規模な暗号通貨詐欺が発生し、自身のプラットフォームを利用して偽の投資スキームを宣伝していたYouTuberを含む215人が逮捕された。15,000人以上の投資家をターゲットにしたこの詐欺は、価値のない暗号資産を販売し、高いリターンを虚偽の約束をして、約2億3,000万ドルをだまし取った。
暗号通貨投資家を狙ったフィッシング攻撃により、偽のZoomリンクを通じて9,530万GIGAトークン(600万ドル以上相当)が盗まれた。ハッカーは盗まれたトークンをすぐに売却し、ソラナとステーブルコインに変換し、資金を無名のウォレットに移動させた。