データはビットコインが底を打ったことを示しているが、ある指標はビットコインが14,000ドルまで下落する可能性を警告している

現在の仮想通貨の冬を乗り切り、過去数カ月間に複数のプロトコルや投資ファンドの終焉を目の当たりにした投資家の心の中には、「いつ終わるのか?」という疑問が浮かんでいる。

ビットコインは今週再び200週移動平均の抵抗線を試しており、本当の課題は、ビットコインが複数の抵抗線に抗して上昇できるかどうか、あるいは価格が6月初旬以来張り付いているレンジに戻るかどうかだ。

オンチェーン市場インテリジェンス企業グラスノードの最新ニュースによると、現在の弱気相場と以前のサイクルの主な違いは「期間」であり、多くのオンチェーン指標は現在、これらの歴史的な下降傾向と一致しています。

弱気相場の底値を示す実証済みの指標は、購入時のすべてのビットコインの価値を流通しているビットコインの数で割った実現価格です。

ビットコインが実現価格を下回って取引される日数 出典: Glassnode

上のチャートが示すように、2020年3月のフラッシュクラッシュを除いて、ビットコインは弱気相場の間、慢性的に実現価格を下回って取引されました。

グラスノードはこう言います。

「実現価格を下回る平均期間は 197 日ですが、現在の市場は実現価格をわずか 35 日下回っているだけです。」

過去のデータによれば、次の大きな上昇トレンドが現れるまでに市場はまだ数カ月間、横ばいの価格変動が続くことが示唆されているため、これは仮想通貨の冬の終わりが差し迫っていると主張するのは時期尚早であることを示唆しているだろう。

底値は14,000ドルに近いでしょうか？

寒い冬の終わりを告げるためにトレーダーが何に注目すべきかという点に関して、グラスノード氏は、デルタ価格とバランス価格は「弱気市場の後半でスポット価格を引き付ける傾向があるオンチェーン価格設定モデル」であると強調した。

ビットコインの実現価格、バランス価格、デルタ価格 出典: Glassnode

上のグラフに示されているように、緑色の部分は、これまでの主要な弱気相場の安値はすべて「デルタ価格に達するまでの短期的な下落」の後に形成されたことを示しています。今日の市場で同様の動きがあれば、BTCの安値は14,215ドル付近となるでしょう。

これらの弱気相場の間、BTC の価格も「バランス価格（範囲が低い）と実現価格（範囲が高い）」の間の累積範囲内で取引され、現在の価格はこの範囲にあります。

弱気相場が終わりに近づいていることを示す典型的な兆候は、最後に残った売り手の資金が枯渇する大規模な降伏イベントです。

これがすでに起こったかどうかについてはまだ議論している人もいるが、Glassnodeは、6月の17,600ドルへの急落中のオンチェーンの活動は、降伏がすでに起こっている兆候である可能性があることを強調した。

ビットコインの総供給量は赤字だ 出典: Glassnode

ビットコインが1万7600ドルまで下落したとき、921万6000BTCの含み損があった。 6月18日の降伏イベント後、1か月の値固めを経て、価格は21,200ドルまで反発し、現在含み損となっているBTCの数は768万枚まで減少した。

グラスノードはこう言います。

「これは、1,539,000 BTCが（コストベースで）17,600ドルから21,200ドルの間で最後に取引されたことを示唆しています。これは、流通供給量の約8％がこの価格帯で取引されたことを示唆しています。」

降伏が起こったことを示すさらなる証拠は、5月から7月にかけて実現損失が確定した「驚異的な量のBTC」だ。

ビットコインの 30 日間の累積実現損失出典: Glassnode

テラの破綻は総額277億7000万ドルの実現損失を引き起こし、2017年サイクルの最高値を更新した6月18日の暴落では総額355億ドルの実現損失をもたらした。

弱気相場は終わったのか？

降伏が起こったことを示す最終的な指標は、調整済み消費産出マージン（aSPOR）です。aSPORは、消費されたときの産出額と産出されたときの産出額を比較します。

ビットコインの調整後の SPOR 出典: Glassnode

Glassnode によると、収益性が低下すると (青い矢印で示す)、投資家は巨額の損失を認識し、赤い矢印で示すように「連鎖降伏の最終瞬間」に達します。

グラスノードはこう言います。

「市場はついに売り手枯渇の状態に達し、価格は回復し始めており、投資家の痛みは治まり始めている。」

実際に降伏が発生し、蓄積が起こっていることを検証するには、理想的には aSOPR 値が 1.0 を超える必要があると Glassnode は述べています。