9300万ドルのストリーム・ファイナンス・クラッシュの真実

1週間で、DeFi市場には約10億ドルの資金流出があった。億ドルが流出した。これを "2025年のテラ・モーメント "に例える向きもあり、Aaveの創設者スタニ・クレチョフ氏はソーシャルメディア上で "次のテラ・ルナが誕生するかもしれない "と警告している。

最近、ホウレンソウはたまたまキュレーターについて詳しく調べていた。そのため、私はこの問題の内部と外部を調査し、また、何が起こったのかの全体像を整理するために皆を助けました。

スケープゴート：キュレーターはどのように非難を浴びたのか？

事件後、世論の矛先はすぐに一人の人物に向けられた：館長。

鍋はどのように投げ渡されたのか？11月4日のストリームの公式声明を振り返ると、損失は「外部ファンドマネージャー」によるものだった。

この表現は、DeFi貸出契約におけるキュレーター、つまりモルフォやオイラーなどの契約における資金プールの管理責任者を彷彿とさせる。プールを管理し、リスク・パラメーターを設定する。

ストリームの大失敗の波及効果は、この物語をさらに「現実的」なものに感じさせている：

ストリームの大失敗の波及効果は、この物語をさらに「現実的」なものに感じさせている：11月6日、Lista DAOは緊急にガバナンス投票を開始し、MEV CapitalとRe7 Labsによって管理されていたVaultを強制的に清算した。Re7 Labsはその後、オイラー社のxUSD分離保管庫に1,465万ドルのエクスポージャーがあったことを認める声明を発表した。

キュレーターの保管庫は、清算を強制するための緊急投票で一斉に爆発しました-これはキュレーターの問題ではなかったのでしょうか？

リズミック・ブロックビーツはこの出来事の後、「DeFiの80億ドルの地雷の可能性が、たった1億ドルで炸裂した」という記事を広く流した。Curatorは不透明なオフチェーン取引を行うためにユーザーの資金を使用した」とし、「Curatorモデルのシステム的危機」と特徴付けた。

同時に、別の「偶然」が事態をさらに混乱させた--Streamのクラッシュの前日（11月11日）である。Streamの雷雨のちょうど前日（11月3日）、バランサーはハッキングされ、約1億2800万ドルを失った。

それで、支配的なシナリオはこうなった：キュレーターがハイリスク戦略のために顧客の資金を不正流用し、それをバランサーに投資し、バランサーがハッキングされ、資金がなくなり、キュレーターのモデルは信頼できなかった。

しかし、ここで重要な疑問があります：本当にキュレーターがストリーム暴落の中核的な主因なのでしょうか？

私たちが全容を垣間見ることができたのは、12月8日に訴訟書類が公開されてからでした。

浮かび上がる真実：訴訟文書が暴いたもうひとつの物語

今回の提訴で、まったく異なるストーリーが明らかになった。

プロジェクトが交代：現金なしの「買収」

DLニュースの提訴に関する詳細な報道によると、

2024年2月アルゼンチンの暗号投資家であるディオゲネス・カサレスはStream Protocolを設立し、同年4月にPolychainが主導した150万ドルのシードラウンドを2000万ドルの評価額でクローズした。

しかし、わずか9ヶ月の運用で、設立チームは「運用上の課題」により、2024年11月にプロジェクトの閉鎖を決定した。「運営上の課題」により、プロジェクトの閉鎖を決定した。

そんな時、トレーダーのケイレブ・マクミーンズが現れた。彼は「複雑な所得戦略を管理する専門家」として、ストリームの買収を申し出たのだ。

2025年1月当事者間で合意が交わされた。

• McMeansは合意を得るfull controlプロトコルの全制御（すべてのオンチェーン・トランザクション、オフチェーン・ビジネス・プロトコル、ユーザー預金の管理を含む）

その代わり、彼はオリジナルチームに35％の手数料を支払い、「資金がどこに投入されているかを完全な透明性をもって開示する」ことを約束する

オリジナルチームに35％の手数料を支払い、「資金がどこに投入されているかを完全な透明性をもって開示する」ことを約束したのはこれが初めてだ。注：これは現金による買収ではなく、マクミーンズは契約金を支払ったのではなく、「私が運営するから、あなたはその代金を支払う」という契約を結んだ。元のチームは、スマートコントラクト、ウェブサイト、トークンのサービスプロバイダーとしての役割を維持した。

管理外資産：9000万ドルを「正式な関係のない」人物に

管理外資産：9000万ドルを「正式な関係のない」人物に

問題は、マクミーンズ氏が経営を引き継いだ後に起こった。訴訟書類によると、彼は合意した9000万ドル以上の資産を、オフチェーン・マネジメントのためにライアン・デマティアという男に渡した。

デマティアとは何者なのか？訴訟の記述はかなり微妙で、マクミーンズは当初、彼を「従業員」と呼んでいたが、後にデマティアとは「正式な関係はない」と認めている。

正式な関係がないのに、この男が9000万ドル以上のオフチェーン資産を任されているというのは、とんでもないことなのだろうか？

さらに言語道断だ。

墜落で破壊されたノートパソコン

2025年9月、当初の創設チームはマクマインズに対してより透明性を求めるようになり、資金の行き先を知りたがった。

チームがデマティアに圧力をかけたところ、デマティアの返答はさらに素晴らしいものだった。dir="ltr "スタイル="text-align: left;">「デマティアは、これ以上情報を提供できない理由について、明らかに虚偽の言い訳を繰り返した。

(デマティアは、より多くの情報を提供できない理由について、明らかに虚偽の言い訳を繰り返し、ラップトップが事故で破壊されたとさえ主張した)

この言い訳の創造性のレベルは、おそらく「犬に宿題を食べられた」に匹敵する程度だろう。

訴訟では、マクミーンズがオリジナルチームに「質問をするのをやめて、ただデマティアを信じろ」とアドバイスしたと続けている。

10月10日：個人は爆破し、穴を埋めるために迂回する

そして10月10日がやってきた。

その日、ETHの価格は21%急落し、約200億ドルのポジションが清算され、暗号史上最大の1日清算の記録を打ち立てた。訴訟文書の説明：

"しかし、情報によると、2025年10月10日、デマティア氏は、ある個人ローンのマージンコールに直面した。しかし、情報によると、デマティア氏は2025年10月10日、個人ローンのマージンコールに直面し、それをカバーするのに十分な資金がなかったため、ポジションを清算させた。

（入手可能な情報と合理的な推論に基づき、2025年10月10日、デマティア氏はマージンコールが発生した個人ローンのマージンコールに直面した。マージンコールに直面したが、それをカバーする十分な資金がなく、ポジションは清算され、その後損失をカバーするためにストリーム契約資産を引き出した)。

人間の言葉に置き換えると、デマティア自身のレバレッジをかけたポジションが吹き飛び、それをカバーする資金がなかったため、ストリームに同調し、ストリームの資金を引き出して穴を埋めたとした。

11月2日、デマティアはついに「白状」した。DL Newsによると、

11月2日、デマティアは自分が管理するストリームプロトコル資産の「ほぼすべて」を失ったことを認めた。

"11月2日、彼はストリーム・プロトコルの「ほぼすべて」を失ったことを認めた。(11月2日、彼は当時約9300万ドルと評価されていた、彼の管理下にあったストリーム資産の「ほぼすべて」を失ったことを認めた)

タイムラインは辻褄が合わない：バランサーは単なる隠蔽工作

タイムラインは辻褄が合わない：バランサーは単なる隠蔽工作

タイムラインは辻褄が合わない：バランサーは単なる隠蔽工作

タイムラインは辻褄が合わない：バランサーは単なる隠蔽工作今回のメモ：11月2日。

バランサーはいつハッキングされたのか？11月3日です。

バランサーのハッキングでストリームの9,300万ドルが失われたとすれば、損失は11月3日に発生したことになる。しかし、DeMattiaはすでに11月2日に「やられた」と認めており、時系列が合わない。

さらに決定的な証拠があります。