4Alpha Research: Polymarketを徹底調査 市場が今後どのように発展していくかを予測する？

現在Polymarketの数字は順調に推移しており、7月のベット額は3億8700万ドル、1日のベット額は数百万ドル、アメリカ大統領選の未決済契約だけでも5億5000万ドル以上となっています。Duneによると、Polymarketのアクティブユーザーベースは今年一貫して増加しており、最高で週に2.3w人以上となっています。2.3w.Polymarketは大統領選挙の世論調査の重要な参考資料となっており、トランプ氏自身もPolymarketのリードを繰り返しリツイートしている。

Polymarketの台頭は、次のような多くの偶然が重なっている。

1) 十分な質の高いイベント：ビットコインやイーサリアムのETFから、米国の選挙、オリンピックなど、2024年は常に話題になっている。

2) 暗号市場は政策、規制、経済とより密接に関連している: ここ1、2年、暗号市場で最も価格変動を引き起こした要因は、暗号自体の発展ではなく、外部マクロ要因の変化であることが多い。そのため、より多くのCrypto Nativeユーザーやファンドがマクロの変化に注目し、多くのマクロ要因のトピックにシンプルな「結論」を提供する予測市場に注目するようになった。これにより、より多くのCrypto Nativeユーザーとファンドがマクロの変化に注目し、多くのマクロトピックにシンプルな「結論」を提供する予測市場に注目するようになった。

3) より良いインフラ: 19年に予測市場のコンセプトが火を噴いたとき、ホスティングされたウォレット、アクセスサービス、パブリックチェーンはすべて不完全で、ユーザーのアクセスを制限していました。当時、多くの予測市場はイーサで構築されており、チャージが困難であったり、ベットができないといった問題が時々発生していました。

タイミングと場所に加えて、Polymarketは製品レベルでも、以前のサイクルの予測市場と比較して多くの最適化を行いました

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過去の先行予測市場には、一般的に以下のような問題がありました。

1. 過度な参入障壁、貧弱なインフラ、ウォレットの使用などの概念を理解する必要がある

2. 複雑で理解しにくい製品、予測市場はカジノやオプションなどのモデルの集合体であり、過剰設計になりやすい

3. 不十分な流動性と取引相手

4. イベント作成は自由と明確な基準を持つことのバランスが難しい

5. 規制リスク、予測市場は古くから存在しているが、昔から常に中央集権の権利によって制限されてきた

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Polymarketもこれらの問題に完全に対処しているわけではありませんが、それでもこれらの痛みに対処するために、ある程度の革新や最適化を行っています

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1）製品のUIUXを最適化し、使用への障壁を下げることをもっとうまくやろう

数年前のPolymarketのUXと現在のUXを、私たちが収集したいくつかのインフォグラフィックから比較することができます。

Polymarketのベータ版と現在のバージョンを比較すると、Polymarketがよりシンプルに使えるようになり、スムーズな導線になっていることがわかります。例えば、トップページにはプラットフォーム上で最もホットな「イベント」がすべて掲載されるようになったため、ユーザーは二次的なページに移動することなく、直接注文を出すことができる。同時に、ユーザーエンゲージメントのロジックは、各ベットの「コスト」ではなく、「いくら入れたか＆amp;何が返ってくると期待するか」が中心となっている。同時に、ユーザーの参加ロジックは、各ベットの "コスト "ではなく、"いくら投資するか＆期待リターン "を中心に展開される。各ベットの勝率、期待リターン、プールのサイズ、その他注文前に参照する必要のあるデータも完全に表示される。また、このプラットフォームは、Web2とまったく同じ登録方法と支払い方法で、ウォレットの作成と入金をサポートしており、ブロックチェーンとガスの概念を理解する必要はありません。

2) インセンティブを通じて流動性を提供する放棄メカニズムの革新

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ある意味では、予測取引は、どのようなイベントもどのような予測プラットフォームでも取引できるという点で、NFT市場と非常によく似ています。十分な流動性があれば、ユーザーはイベントの結果を正しく予測するだけでなく、そのイベントに対する市場の判断の変動からも利益を得ることができるため、流動性はユーザーの選択に影響を与える決定的な要因の1つであると言えるでしょう。

Polymarketはオーダーブックアプローチを主要な決済方法としており、マーケットメーカーは指値注文を出すことで流動性を提供し、保留中の注文の価格が市場価格に近ければ近いほど報酬が大きくなります。このモデルはBlurに似ていると思いませんか？実際、Polymarketのユーザーが保有するポジションはすべてERC1155の形になっていますが、流動性のインセンティブは実際にはdYdXにインスパイアされたものです。

Polymarketはオーダーブックを支配的な決済方法として採用しています。

3) コンテンツの供給と分散決済の最大化

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Polymarketのコミュニティには、コミュニティメンバーがイベントを提案できる専用のチャンネルがあり、チームは世界中のイベントを常に把握し、プラットフォームのコンテンツ供給の継続性を確保しています。同時に、UMAの予測マシンは、イベントの決済を分散化するために使用される。イベントの豊富な供給は、プラットフォームの長期的な存続の基盤である。なぜなら、米国の選挙やオリンピックのような人気イベントは頻度が低く、「イベント」は「ゲームプレイ」ではなく「コンテンツ」だからである。イベント」そのものが「ゲーム性」ではなく「コンテンツ」であり、「スロットマシン」や「バカラ」のように長く存在し続けることはできないため、消費可能なコンテンツを素早く提供し続けられるかどうかが、ユーザーの定着に直結する。

これらの点で、Polymarketは過去のCrypto取引市場が直面した問題のいくつかにある程度対処し、その爆発的な発展のための土台を築いた。製品に加えて、PolymarketはRedditチャンネルやWallStreetBetsなど、ユーザーマーケティングに多額の投資を行っている。

Polymarketが行ってきたこととは裏腹に、Polymarketにはまだ不完全な部分があり、予測市場における将来のイノベーションはこれらの分野から生まれる可能性が高い。

1) 流動性の低さは長期的な問題になる

1) 流動性の低さは長期的な問題になる。

イベントは最終的に明確な結果をもたらすものであり、完全に操作できるものではありません。単なるインセンティブのためであれば、やみくもなマーケットメイクは損失につながる可能性が高く、予測市場には流動性提供者に対する他の市場ほどの要件はない。

2) トークン・ユーティリティの設計は難しい

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なぜなら、ベットは安定したコインを使用して行わなければならず、そうでなければチケットの価値が変動し、予測に影響を与えるからです。したがって、トークンの設計は、プラットフォームのコアゲームにそれらを統合するためにトークンに力を与えるために、より困難になる場合、プラットフォームトークンのみガバナンストークンや流動性インセンティブとして、あなたは順番にプラットフォームのトラフィックの状況に影響を与えるトークンの価格の継続的な下落に直面する可能性があります。

3）コンバージョン率が低く、顧客を獲得するのが難しい

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予測市場のカテゴリーは、現時点ではコンバージョン率が高くないようです。下のグラフの左側はPolymarketのウェブサイトのトラフィックの推移である。 7月の1日のユニークビジター数は最高で20万人近かったが、7月の週間アクティブユーザー数は最高で2万人しかいなかった。訪問から新規追加へのコンバージョン率が低いことに加え、新規追加から取引へのコンバージョン率も高くない。5月にアクティブユーザー数が指数関数的に増加したが、取引数がそれに応じて増加しなかったことは、この点をよく表している。予想市場への参加の敷居が高いこと、ゲームプレイがホウレンソウに近いことなどがその理由ではないかと推測している。

4) まだ分散化・公平化にはほど遠い

4) まだ分散化・公平化にはほど遠い

Polymarketは現在、公正であるために分散型予言マシンUMAに基づく決済メカニズムを使用しており、UMAはトークン投票に基づいて紛争を解決し、イベントの結果を確認しますが、これは中央集権化のリスクを一定量抱えており、比較的公正であることしかできません。有名な紛争のひとつに、ETH ETFが可決されるかどうかというものがありましたが、結局、コミュニティは当時、S-1を含まず、19b-4フォームのみが承認されたことを事前に予想しておらず、結局、UMAの仕組みの下で、19b-4も可決されたとカウントされることが全会一致で合意されました。そして、出来事は通常連鎖していくものであり、時には明確な決着点がないこともあるため、このような出来事は繰り返されることになる。

5) イベントゲーミングは純粋なギャンブルではない。

データによると、今年の7月末までのPolymarketの取引量に占める選挙関連のイベントの割合は61.63％で、この割合は新規ユーザーの流入に伴って最近上昇しており、5月以前のプラットフォームでの取引量の約50％に比べ、最高で約82％に達しています。これは、多くの新規ユーザーが選挙関連のイベントに集中していることを意味しているのかもしれません。イベント

この背景には、イベントを予測することの難しさが核心的な理由であり、それが参加への高い障壁につながり、イベントゲームは純粋なギャンブルではないため、MEME投機に取り組むことさえ難しくしている可能性があると考えます。一方では、スポーツやeスポーツのような安定し成熟した分野では、すでに競合他社が多すぎ、固定視聴者がいるため、予測市場はこのようなユーザー層を獲得するために競合する優位性を持っていません。その一方で、スポーツや選挙以外のイベントは「互いに異なる」ことが多く、ユーザーにとっては参加しにくい。

米国の選挙後、人気の低下は避けられないが、プラットフォームは長期的な粘着力を持っている、現在のラウンドの火災は累積を残した

最近の選挙関連イベントのボリュームが、プラットフォーム全体の全イベントボリュームの最大約80%を占めることを考えると、米国選挙後に予測市場の人気が落ちるのはほぼ避けられませんが、それでも予測市場は決して短命ではなく、上記の問題に対処し続ける中で、以下の理由からカテゴリーは進化し続けるでしょう：

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1) 予測市場には確かなユーザーベースの歴史がある。予測市場は実は新しいものではなく、最も古い現代的な形態は、1980年代のアイオワ電子市場（Iowa Electronic Markets）に端を発し、米国大統領選挙の予測に使用されました。その後、予測市場は学界とビジネスの双方から関心を集め、金融、ビジネス意思決定、公共政策などの分野で利用されてきた。インターネットの発展とともに、IntradeやPredictItのようなオンライン予測市場はますます人気が高まり、世界中に同様のプラットフォームが存在するようになったが、規制上の問題から、これらのプラットフォームは一般的に閉鎖されるか、またはその可能性を最大化しない無価値なクレジットを賭けることに制限されている。Crypto版の予測市場が改善されるにつれ、予測市場の黄金時代が到来するのは確実だ。

2) 選挙は終わるが、政治的な話題は終わらない。そのため、イベントへの注目度は下がるが、イベントの供給が問題になることはなく、それこそ、Polymarketのような予測市場が1サイクルずつ乗り越えてきた方法である。その一方で、不安定な世界、地政学的紛争、経済危機などが進むにつれて、人々の神経は過敏になり、不安定で情報が爆発する世界での「結論」を求めるニーズは、予測市場を流動させ続けるだろう。

3) ユーザーの粘着性は強くなっており、15%～25%のユーザーが長期的なユーザーに転換している。2023年第3四半期以降、新規ユーザーの長期定着率が大幅に上昇しており、製品ロジックが炎上前に検証されたことを示している。また、新規ユーザーの流入に伴い、ユーザーの平均取引完了件数は減少しておらず、7月には増加傾向さえ見られた。これも、プラットフォームの新規ユーザーの定着率と参加レベルが高く、新規ユーザーの割合が増加したことにより、ユーザー全体の平均取引件数を引き下げることがなかったことを示している。新規ユーザーの平均取引回数は、新規ユーザーの割合の増加により低下していない。

予測市場は長期的な注目に値するが、我々の見解では、暗号ベースの予測市場にはまだ3つの大きな未開拓の可能性がある：

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1) 誰もがイベントを作成でき、流動性が豊富である: ドラゴンフライのシュミットは、「Polymarketの究極の秘密兵器は、プラットフォームによってエコシステムの参加者が自ら新しいベットを作成できるようになることであり、競合他社が伝統的な金融空間で複製することが難しいモデルである。伝統的な金融分野の競合他社が真似するのは非常に難しいモデルだ。テレビのYouTubeのようなものだ」。今のところ、これはPolymarketに完全には実装されていないため、イベント創出と流動性提供というパラドックスを、おそらくAIの介入によってうまく組み合わせたプラットフォームを期待したい。

2）すべてが予測可能なメディア。2023年6月、タイタンの潜水艦が行方不明になったというツイートが拡散し、Polymarketのユーザーは行方不明の潜水艦が「6月23日までに発見されるかどうか」に30万ドル以上を賭けた。これは、予測市場の営利的性質に対する倫理的批判につながり、「死から金儲けをする」という攻撃は、Polymarketに対応と明確化を迫った。このような無形の倫理的圧力は、イベントの創造を制限する可能性があるが、別の考え方をすれば、「利益」を集団の知恵を呼び起こすためのコストと考えれば、予測市場が対応可能な話題の幅にもっと寛容になれる。予測市場は、話題性のあるコンテンツの最も豊かな情報源となる可能性を秘めており、議論と予測が一か所で行われる新しいソーシャルメディアに進化する可能性さえある。

3) 検索エンジンを補完するものとして、予測市場は情報爆発の時代に最も必要とされる「結論」を提供する。多くの予測市場擁護者は、予測市場は人々が必要とする「真実」を提供すると言うだろうが、集団的知性はまだ「真実」にはほど遠いため、これは予測市場の役割を誇張しすぎている。しかし、予測市場は「結論」という重要なものを提供することができる。私たちの意見では、「勝率」は「Kライン」に似たもので、数字を提供するだけだが、その中にすべての分析が含まれており、集合知の結晶であり、非常に多くの場合、確率を伴うこのような明確な結論は、人々が判断を下すのに十分な助けとなる。

このような本は初めて見た。

ポリマーケット爆発から得たその他の収穫

予測市場の終局はまだこれからであり、Polymarketが最終的な勝者になるかどうかはまだ明らかではないが、その進化から市場参加者が得られるものはまだたくさんある。

1. アプリケーションに焦点を当てると、インフラの不完全さは、優れた暗号アプリケーションがないことの言い訳ではなくなりつつあります。かつて予測市場はイーサリアムの価格とパフォーマンスによって制限されていましたが、今日では十分な代替手段があり、PolymarketはPolygonのような前世代のスケーリングソリューションの上に構築されています。そのため、現在のインフラは数千万人のデイリーユーザーには不十分でも、少数のユーザーで需要検証できる優れた消費者向け製品を作るには十分なのです

2. 障壁を下げるためのインフラは、不換紙幣の交換であれ、電子メールのサインアップであれ、ガスなしのやりとりであれ、おおむね十分であり、Cryptoの先に目を向ける時が来ているのです

3. おそらくCryptoの先に目を向ける時が来ているのでしょう。

4. おそらくグローバル市場に目を向けることを急ぐ必要はありませんが、おそらく製品のニーズを検証するために特定の市場に焦点を当てることができます。Polymarketが米国で禁止される前は、そのユーザーとトラフィックの80％以上が米国に由来していました。Cryptoのオープン性は、スタートアップが「グローバルユーザー」に目を向けることを容易にしますが、結局のところ、スタートアップのマンパワーの制約が「グローバルユーザー」に焦点を当てることを難しくします。スタートアップ企業のマンパワーの制約は、結局のところ、「グローバルなオンチェーンユーザー」をターゲットにすることを容易にします。このユーザーグループは、何年も規模が拡大しておらず、ニーズが比較的均質で、関心が志向的であるため、在庫をめぐって極めて激しい競争に突入します

5. スタートアップ企業にとって、注目を集める機会が限られているため、資金調達に関するニュースを開示する適切なタイミングを決めることが重要です。

新興企業にとって、資金調達に関するニュースを公開するタイミングを決めることは重要です。

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