150人が140億ドルの利益を生み出す テザー社の錬金術

著者：ブリジット・ハリス（Bridget Harris） 

2024年、テザー社はわずか150人の従業員から140億ドルの利益を生み出しました。この驚異的な効率性から、テザー社は世界で最も経営効率の高い企業ではないかと多くの人が考えている。

では、この#stablecoin 社はどのようにしてこの偉業を達成したのでしょうか？

テザーは昨年140億ドルの利益を生み出し、ファイザー、テスラ、ブラックロックを上回った。span text="">#USDTです。

現在、USDTの流通額は1470億ドルで、他のステーブルコインを大きく引き離しており、世界で最も広く使われているステーブルコインです。それだけでなく、Tetherは#ArtificialIntelligence（人工知能）の第7位の買い手でもあり、カナダ、台湾、ノルウェーといった国や地域をも上回っています。

誰かがUSDTを買うたびに、Tetherは受け取った現金を使って収益を上げ、主に米国債に投資しています。

2024年、Tetherは

Tether は世界最大の取引プラットフォームです。米国債の第7位の買い手であり、カナダ、台湾、ノルウェーといった国々をも凌ぐ。そしてその成長はまだ加速しています：USDTの発行総額は昨年450億ドルに達し、前年同期比で57％増加し、USDTの利用者は2025年第1四半期に13％増加しました。

Tetherはこれまで目立たないようにしてきたという評判がありますが、米国の規制環境が同社に有利にシフトしているため、同社は現在、将来のビジョンをより多く共有し始めています。

ステーブルコインは基本的に、ブロックチェーンをベースとしたデジタルドルの発行で、米ドルと1対1で固定されている。貯蓄の手段として、また金融の流れ、特に国境を越えた決済の効率を大幅に改善するために、世界中にドルへの効率的なアクセスを提供します。

現在2番目に大きいステーブルコインは #Circle のUSDCで、流通額はUSDTの半分以下の620億ドルです。ドルへのアクセスが制限されている国際市場を支配するUSDTとは異なり、USDC（元々CoinbaseとCircleが共同で立ち上げた）は米国市場でより人気がある。

TetherのCEOであるパオロ・アルドイノ氏は40歳のイタリア人コンピューター科学者で、自らを競合他社に無関心な「単純な男」だと語っている。「競合他社のことなど何も気にしない。

今月初めのフォーブスとのインタビューで、彼は「彼らはstablecoinの本当のユースケースを表していない」と語った。

彼の見解では、ステーブルコインの中核的価値は、経済的に不安定な国の人々に、信頼性が高く、実際に使用可能な通貨を提供することである。通貨を提供することです。例えば、アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアといった国の人々だ。これらの地域では、通貨の急激な切り下げにより貯蓄がほとんど不可能になっているため、米ドルへのアクセスが絶望的に必要なのです。

USDTの主な利用シナリオは依然として新興市場に集中しているが、ポールは米国の機関専用の国産ステーブルコインを立ち上げるアイデアも模索している。

"競合他社にとって、それはどれほど「興味深い」ことだろうか？"と、彼はフォーブスのインタビューでからかっている。彼はフォーブスのインタビューでそうからかった。

テザー社の事業の特徴の一つは、伝説的な米金融機関カンター・フィッツジェラルドとの提携だ。カントーは数年前、他の米国企業がテザーに手を出そうとしなかったときに、テザーのバンキング・パートナーとなった。当時、USDTの背後にある準備金の一部に中国の社債が含まれていたため、Tetherは物議を醸した。

論争があったにもかかわらず、カンターはテザーにチャンスを与えた。カンターは最近、テザーの株式5％を6億ドルで購入した。この動きは、初期の支援に対するカントーへの感謝の意味もあったのかもしれない。カンターの前会長兼CEOであるハワード・ルトニックが現在トランプ政権の商務長官であることは注目に値する。

最近のビットコイン会議で、テザーへの批判に対し、ルトニック氏は「彼らはテザーは中国だと言っている。彼らはTetherは中国が所有していると言っている。実際にはイタリア人のジャンカルロが所有しており、違いがある。"

（注：ジャンカルロ氏はテザー社の最高財務責任者で、テザー社の約47％を所有している。(出典：フォーブス)

テザーとカンターの親密な関係、そしてこの好条件の取引の裏にある秘密とは？FRBと直接取引できる、米国で24社しかないプライマリー・ディーラーの1つですテザーとカントーの親密な関係、そして有利な取引の裏にあるものとは？strong>。

実際的には、これは、もし多くのユーザーがUSDTを米ドルに変えようとしていたとしても、Tetherはすぐにその需要に応えられることを意味します。プライマリー・ディーラーとして、カンターはFRBが国債市場の流動性を維持するのを支援しており、カンターはFRBに直接アクセスできるからだ。テザーが現金を必要とするとき、カンターは米国債を遅延や仲介なしに直接FRBに売ることができる。

言い換えれば、テザーは世界で最も安全で流動性の高い資産を通じて米ドルに即座にアクセスできる。この "火力 "は、他のどのステーブルコイン発行会社にも匹敵するものはありません。

Tetherの強力な地位は偶然ではありません：2022年、TetherはSam Bankman-Friedと彼の会社FTXによって攻撃されました。数十億ドルのUSDTを蓄積し、それをわずか2日間で売却することで、彼らは銀行の経営危機に似た危機を引き起こそうとした。最終的にTetherは、当時の流通量の10％に相当する70億ドルもの償還を処理することができた。

テザーCEOのパオロ・アルドイノ（Paolo Ardoino）氏は、テザーCEOのパオロ・アルドイノ（Paolo Ardoino）氏は、の最近の記事で次のように述べている。奇数 ロッツは、48時間の間にテザー上で10％の実行は、ほとんどを置くのに十分であると指摘した。ほとんどの金融機関が倒産する中、テザーは「無傷」だった。

ある意味で、テザーは米国債金利の変動にも耐性があります。通常、金利が下がると経済活動が活発になり、テザーの預金とUSDTの流動性が上昇します。とUSDTの流動性は上昇します（利回りは低下しても、より多くの資金が大きなリターンを生み出します）。また、金利が上昇すると、Tetherは準備利回りの上昇を通じて利益を直接的に押し上げることができます。

この2つは厳密には相殺されないかもしれませんが、この構造的なダイナミズムはTetherにとって有利です。

Tetherの批評家はしばしば、同社が正式に監査されたことがないと非難し、USDTが犯罪やマネーロンダリングに使われる可能性があると推測している。これに対してポールは、不正な資金が銀行、クレジットカード・ネットワーク、決済処理機関を通してしばしば発見されずに流れ、Tetherのシステムに入ったときにのみフラグが立てられ凍結されるという例を挙げるのが常である。

ポールはまた、テザーは南米やアフリカなどの地域におけるドル化プロセスにおいて、事実上最後の防衛ラインであるとも主張している。これらの地域では、「マクドナルドを除けば、アメリカはほとんど見えない」と彼はオッド・ロッツで述べた。

「これらの地域では、病院、学校、図書館、空港が中国によって建設されている」とポール氏は語った。また、中国はこれらのインフラプロジェクトの全従業員に給与を支払うため、金に裏打ちされたデジタル通貨を推進していることにも言及した。この構想が成功すれば、基軸通貨としてのドルの地位が脅かされ、最終的にはアメリカの世界的な政治的影響力が低下することになる。

アフリカ全土の村で、テザーはソーラーパネル付きの小さなサイトを建設し、人々が月3USDTでバッテリーを借りられるようにしています。これらの地域では電気が非常に不足しており、6億人が信頼できる供給を受けることができません。これらの村の平均月給が約80ドルであることを考えると、この3USDTのサブスクリプションは地元住民にとって非常にお得である。南米でも同様の取り組みが行われており、小さな商店がUSDTでの支払いを受け付け始めている。これらのチャネルは、USDTの草の根流通メカニズムとして機能するだけでなく（これはTetherのビジネス成長にとって良いことです）、米ドルの世界的な普及をうっかり後押しすることにもなります（これは米国政府にとって良いニュースです）。

Tetherの野望はステーブルコイン事業だけにとどまらない。同社はまた、24,000個のGPUを持つノーザン・データなどのAIデータセンターにも投資しており、Keetと呼ばれるピアツーピア（P2P）チャットアプリを開発している。

歴史的にピアツーピアチャット。"">ピアツーピアピアツーピアアプリの主な問題はユーザーエクスペリエンスの低さでしたが、Tetherはこれを解決しようとしています。「UX（ユーザーエクスペリエンス）問題の解決策を探しており、最終的にはWhatsAppと同じユーザーエクスペリエンスを実現したいと考えています。「とTether社のCEO、Paolo Ardoino氏はZoom会議を通じて語った。Keetに対応したHolepunchプロトコルは、実際には幅広い分散型システムの構築に使用できる、広く適用可能なピアツーピアの標準である。

「ソーシャルメディアからメッセージング、企業向けアプリまで、さまざまなアプリを突然構築できるようになれば、インフラコストを97％削減できるだけでなく、分散型システムを構築することもできます。もし突然、ソーシャルメディアからメッセージング、企業向けアプリまで、さまざまなアプリを構築できたとしたら、インフラコストを97％削減できるだけでなく、プライバシーを高め、データが真のユーザーのものであることを保証できるとしたら、どうなるでしょうか？"

さらに、Tetherは資産をトークン化するためのHadronと呼ばれるプラットフォームを開発し、セルフホスティングのオープンソース・ウォレットを立ち上げ、ブレイン・コンピューター・インターフェイス企業に投資した。

人数で言えば、テザー社のチームは150人と小規模だが、忠実だ。「ポール氏はCantorの暗号会議で、「私たちが最も困難な時期を経験したとき、私のチームでは一人も辞めませんでした。span leaf="">新興市場。「彼らは何が重要かを知っている。世界が考えているような問題ではなく、彼らが直面している本当の問題を私たちが実際に解決しようとしていることがわかるからです」とポールは説明した。

ポールは、テザー社が100年に一度の企業であるのは、「優れた技術を構築する必要性と利益を上げる必要性を切り離す」ことができたからだと考えている。言い換えれば、同社は短期的な収益性の圧力を心配することなく、（USDTに限らず）イノベーションに集中することができる。USDTから生み出される有利な収益のおかげで、Tetherは利益を上げることに焦ることなく、「最もクレイジーな技術」を開発する能力を持っている。

「私たちは開発した技術を流通レイヤーとして使用し、『黄金のガチョウ』であるUSDTをサポートしています。-- USDT.そして他のどの企業もそれができるとは思いません。"TetherのCEO、Paolo Ardoino氏はインタビューでそう語った。

「私たちの技術がユーザーに力を与えれば与えるほど、私たちの主力製品はより成功するでしょう。これは、より多くの製品を売るためにユーザーを檻の中に閉じ込める必要があることが多い、伝統的なハイテク企業とは大きく異なります。"

テザー社のストーリーで最も慰めになる部分の一つは、そのリーダーシップが暗号通貨の本来の目的を見失わなかったことだ。「機関投資家はベーシス・ポイント（0.01％）のためにあなたを裏切るでしょう」とポールはOdd Lotsプログラムで述べた。このような態度は、業界の黎明期には暗号コミュニティ全体のコンセンサスであったが、今では徐々に忘れ去られつつある。搾取的な機関から個人に力を戻すことは、まさに暗号通貨が最初に生まれた理由です。

今日、暗号業界で最も裕福で影響力のある人物の一人が、こうした当初の原則に忠実である一方、お金を追求するあまり当初の意図に背を向ける人物は、失敗に終わるか、刑務所に入ることになりがちだということは興味深い。また、これほど大金を稼ぐ企業が、これほど具体的な方法でユーザーベースを助けることができるのは稀なことだ。そしてそれはすべて、"Tetherが......世界にポジティブな貢献をしていると思われたい "というポールの誠実な信念からきている。

ポールはTetherのビジョンについて、「過去20年間は西洋世界にとって素晴らしいものだったが、今後10～15年は西洋世界にとってこれほど安定したものにはならないと思う。私たちはステーブルコインの会社です......しかし、おそらく私たちはもっと『安定性の会社』なのです。私たちのテクノロジーは社会に安定をもたらすように設計されており、その安定は通貨から始めることができる。"