PER118倍：資本市場がアメリカを豊かにする方法

出典：Blockworks; Compiled by Whitewater, Golden Finance

"The first business of the American people is to do business." -- カルヴィン・クーリッジ

1968年、ロス・ペローの「コンピューター設備管理」の新興企業であるエレクトロニック・データ・システムズ（EDS）は、株価収益率118倍で上場した。-- カルビン・クーリッジ

1968年、ロス・ペローの「コンピューター設備管理」の新興企業、エレクトロニック・データ・システムズ（EDS）は、株価収益率の118倍で株式市場に上場した。

これは当時、特にそのリスクを考えると、目を覆いたくなるような評価でした。

フォーチュン誌はEDSの株式公開直後に、EDSは「不安定な立場にある」と指摘した。"EDSの顧客はほんの一握りで、そのうちの3社が1968年度の収益の64％に貢献している"。

しかし、投資家はそのようなリスクを取りたがった。

フォーチュン誌は、「女性投資クラブなら誰でも知っているように、今日の大衆は、特にコンピュータ業界の企業の新株発行に非常に好意的である」と説明している。

彼女たちの多くは、コンピュータを使ったことはおろか、見たこともないだろう。

それでも彼女たちは、どんなに評価が高くても、これらの企業に賭けてみたいのだ。

ケン・ランゴーンはペローに、EDSを「可能な限り高値」で上場させると約束していた。その価格は確かに高かったと彼は認めた。

ロンゴーニは後に、株価収益率118倍という株価は「過大評価」だったと書いている。

「しかし、割高なのは成長するまでで、その後は再び割高になることはないだろう」。

成長投資の勇敢な先駆者である投資クラブの女性たちも、彼に同意している。

EDSは「割高」なIPO価格を40％上回る価格で初日を終えた。

フォーチュン誌は、この動きによってペロー氏は「おそらくアメリカのビジネス史上最も輝かしい個人的業績」を達成したとコメントした。

記事は、ロス・ペローを「史上最も早く金持ちになったテキサス人」と呼び、一夜にして財を成したことで知られるテキサスでは、これは並大抵のことではない。

39歳のペローは、年末にEDS株が急騰し、史上初のハイテク億万長者となった。

アメリカならではの話だ。

ロス・ペローのような起業家を輩出した国は他にない。彼はテキサスの方言で話し、30年間毎週同じダラスの床屋に通って短髪にし、敬虔な家庭人であったが、ビジネスにおいても高い競争力を持ち、1992年の大統領選挙では18.9％の人気投票を獲得した。

しかし、ペローの富をよりアメリカ的なものにしているのは、他のどの国の投資家にもそれができなかったことだ。

EDSはその年、アメリカの証券取引所に上場した368社のうちの1社であった。

米国は平均して1日に1社以上IPOしていたが、ドイツなどは平均して1年に1社以下だった。

EDSのIPO後、フォーチュン誌は「おそらくこれほど早く大金を手にした企業は他にないだろう」と推測した。

しかし、著者は「ペローの富の多くは投資家の熱意に起因する」とも警告しています。

しかし、リスクを取ることへの情熱は、ペローのような創業者を金持ちにしただけでなく、アメリカをも金持ちにした。

Bu Srinivasan氏は、アメリカ資本主義の歴史に関する著書の中で、アメリカは「ヨーロッパやアジアの市場よりもずっと早くから、リスクを吸収しようとする公開株式市場を持っていた」と書いている。

このことが、米国に「初期段階のアイデアに資金を提供するユニークな能力」を与え、後に「シリコンバレーのエコシステムが、新興市場における新興企業の急成長を可能にした」と述べている。

こうした新興企業の一部は巨大企業に成長し、現在、世界の大企業25社のうち21社が米国にある。

アメリカ人は、この信じられないような成功をいつも祝っているわけではありません。

もちろん、ウォール街を占拠せよ！の支持者たちは嘆いている。

「今度は一般大衆の番だ」とベッセント財務長官は繰り返し語った。まるで経済が一般大衆とウォール街のゼロサムゲームであるかのように。

そうではない。

ある研究によると、 「株式市場の時価総額と公開企業数の伸びは、実質GDPの伸びと強い相関があり、資本市場がアメリカの繁栄を牽引する上で重要な役割を果たしているという見方を裏付けている。"

別の研究では、その理由を詳しく説明している。"65カ国のうち、金融部門が発達している国は、成長部門では投資を増やし、衰退部門では投資を減らしている"。

もちろん、必ずしもそうとは限らない。

モーダルストック、ゼロデイ期限オプション、暗号通貨の「資金調達会社」のようなものの人気は、株式市場をリソースの巨大なミスマッチのように見せる可能性がある。

しかし、3つ目の研究では、「市場規模に対する取引量で測定される株式市場の流動性の高さが、長期的なGDP成長と因果関係があることを示す強い証拠」が見つかりました。

言い換えれば、日中取引でさえ経済的に有益かもしれない。

暗号通貨取引にも同じことが言えるのでしょうか？

ソラナ共同創業者のアナトリー・ヤコヴェンコ氏はそう考えています。「米国の資本市場の素晴らしさは、その深さ、流動性、幅広い参加者です。"ソラナ氏の売り込みはすべて、資本市場への参入障壁を下げることに集中している "と付け加えた。

市場をより多くのトレーダーに開放することで、市場はより良くなる。

米国の資本市場が世界最高なのは、常に最高の創業者（例えばロス・ペロー）と最も情熱的な投資家（例えば女性投資クラブ）を結びつけてきたからだ。

今、暗号通貨資本市場（新たに「インターネット資本市場」と改名）は、リスクを取る創業者とリスクを取る投資家が出会う次の場所になるかもしれない。投資家だ。

この幸せで許可不要の出会いが、暗号通貨愛好家だけが資金を提供できる「純新規資産」を生み出すことを期待している。

この楽観主義は見過ごされがちだ。というのも、暗号通貨投資家が示した並々ならぬ熱意にもかかわらず、これまでの結果は期待外れだったからだ。非ソブリン通貨の概念は不完全で、ステーブルコインは本当の暗号通貨ではなく、その他の暗号通貨は自己言及性が高いように見える。新しいやり方の暗号通貨取引に過ぎない。

しかし、取引は重要であり、暗号通貨が新世代の熱心なトレーダーにとって、新しい種類の資産に資金を供給するためのプラットフォームになるのであれば、試してみる価値はある。

歴史を振り返ると、米国の熱狂的な投資家は創設者だけでなく、米国にも富を生み出してきた。