トム・リー：10月11日の暴落の原因は、ある取引プラットフォームにおけるUSDEの異常な下落による自動清算だった

トム・リー氏によると、暗号市場にはADL（自動デレバレッジ・メカニズム）のような自動化されたプロセスが多く存在するという。ユーザーの口座にある資産や担保の価格が下落すると、システムはポジションの強制清算をトリガーする。同氏は、USDEが他の取引プラットフォームで1ドルの値付けがされている間に、ある取引プラットフォームの内部気配値が0.65ドルまで急落したことを指摘した。取引プラットフォームの流動性不足のため、ADLメカニズムが発動され、その結果、多数の口座が自動的に清算された。この連鎖反応は最終的に市場全体に広がり、数分以内に数千の暗号口座が清算される事態を引き起こした。トム・リー氏は、この事件は本質的にコードのバグによって引き起こされたシステミックリスクであると考えている。さらに、この事件はマーケットメーカーや取引組織の大幅な資本減少につながったと述べた。取引量の縮小がコインの価格下落の引き金となった場合、これらの組織は運営を維持するためにより多くの資本を必要とし、その結果、バランスシートのさらなる縮小を余儀なくされ、市場の基盤を侵食することになる。同氏は、コードには必ず脆弱性が存在し、レバレッジこそが暗号市場の真のリスク源であると結論づけている。