华尔街的质押热潮

作者：Thejaswini MA 来源：Token Dispatch 翻译：善欧巴，金色财经

1688年，船长们会聚集在伦敦的爱德华·劳埃德的咖啡馆里，寻找愿意为他们的航程提供保险的人。富有的商人会在船只的细节下签上自己的名字，成为“承保人”，用个人财富来支持这些高风险的航程。

承保人越有声望，航程对所有人来说就越安全。系统越安全，就能吸引更多生意。逻辑很简单：提供资本，降低整体风险，分享利润。

看到美国证券交易委员会（SEC）的新指引，就很明显，加密行业其实是把那些咖啡馆里的承保模式给数字化了——人们通过让自己的资产承担风险来获得收益，同时也让整个系统更安全、更值得信任。

质押。是的，它又回来了。

2025年5月29日，发生了什么？那一天，美国政府明确了质押不会让你陷入法律麻烦。首先，我们要回顾一下为什么这个问题在当下特别重要。

在质押中，你把代币锁定起来，用来帮助网络安全运行，并获得稳定的回报。

验证者会用自己质押的代币来验证交易、提议新区块并维持区块链的正常运行。作为回报，网络会用新发行的代币和交易手续费来支付他们。

如果没有质押者，像以太坊这样的权益证明（PoS）网络就会崩溃。

过去，你当然可以质押代币，但没人知道SEC哪天会不会找上门来，说你是在搞“未注册证券发行”。这种监管不确定性让很多机构只能在旁边观望，眼睁睁看着散户质押者赚到3-8%的年收益。

史诗级的质押狂潮

7月3日，Rex-Osprey Solana + Staking ETF上线，成为美国首个提供质押收益的加密ETF。这只基金通过开曼子公司持有SOL，并至少质押其中一半。

“美国首只质押型加密ETF，”Rex Shares 宣布。

而且，他们并不孤单。

Robinhood 为美国用户推出了加密质押功能，从以太坊和Solana开始。Kraken 则通过 Babylon Protocol 增加了比特币质押功能，让用户能在BTC主链上赚取收益。VeChain 推出了1500万美元的 StarGate 质押计划。甚至 Bit Digital 也要彻底抛掉所有比特币挖矿业务，转而专注于以太坊质押。

什么发生了变化？

两张监管多米诺骨牌

首先，美国证券交易委员会 (SEC) 于 2025 年 5 月发布的质押指导。

它说，如果你投入自己的加密货币来帮助运行区块链，这是完全没问题的，并且不被视为风险投资或证券。

这涵盖了单独质押、将代币委托给他人或通过受信任的交易所进行质押，只要您的质押行为直接有助于网络发展。这将使大多数质押行为脱离豪威测试下的“投资合同”定义。这意味着您无需再担心仅仅通过质押并获得奖励就可能意外违反复杂的投资法律。

这里唯一的危险信号是有人承诺保证利润，尤其是在将质押与借贷混合时，或者发布诸如保证回报或收益耕作的 DeFi 捆绑包等花哨条款时。

第二，《CLARITY法案》。

这是国会提出的一项法律提案，旨在明确哪些政府机构负责不同的数字资产。该提案旨在保护那些仅运行节点、进行质押或使用自主托管钱包的用户，避免他们被当做华尔街经纪人一样对待。

该法案引入了“投资合约资产”的概念，这是一种新的数字商品类别，并制定了数字资产何时作为证券（由美国证券交易委员会SEC）或商品（由美国商品期货交易委员会CFTC）进行监管的标准。该法案设立了一个流程，用于确定区块链项目或代币何时“成熟”，并可以从美国证券交易委员会SEC转至美国商品期货交易委员会CFTC进行监管，同时还设定了美国证券交易委员会SEC审查的时间限制，以防止无限期的拖延。

对你意味着什么？

因为 SEC 的新指引，现在你在美国质押加密货币的信心大大提升了。如果 CLARITY Act 最终通过，质押和加密参与者的环境会变得更加明确和安全。

当然，质押奖励在你获得“主权控制”时仍然要按普通收入纳税；如果你以后卖掉这些奖励，还要缴纳资本利得税。所有质押收入，无论金额多少，都必须向 IRS 报告。

谁是焦点？以太坊

价格呢？还在大约 2500 美元。

价格表现没有让人眼前一亮，但以太坊的质押指标却发生了明显变化。质押的 ETH 数量刚刚创下历史新高，超过 3500 万枚，占流通总量的近 30%。虽然这种积累已经持续了好几个月，但在如今的环境下，所有这些基础设施突然变得意义重大。

企业董事会里发生了什么？

BitMine Immersion Technologies 刚刚筹集了 2.5 亿美元，用来购买并质押以太坊，Fundstrat 的 Tom Lee 出任董事长。该公司押注于质押奖励加上潜在的价格升值，会优于传统的公司资金管理资产。

SharpLink Gaming 在这个策略上加码，把他们的以太坊储备扩大到 198,167 枚，并将 100% 的持仓都用于质押。光是 6 月的一个星期里，他们就通过质押赚了 102 枚 ETH。仅仅锁仓，就有“白拿的钱”。

与此同时，以太坊 ETF 的发行方正在排队等待质押批准。彭博社分析师预计，这些质押型 ETF 在未来几个月内获得监管批准的概率为 95%。贝莱德的数字资产负责人称质押是以太坊 ETF 的“一次巨大飞跃”，很可能是对的。

如果批准通过，这些质押型 ETF 有可能扭转以太坊基金自发行以来持续的资金流出局面。为什么只要价格敞口，而不选择价格敞口 + 收益呢？

加密在说华尔街听得懂的语言

多年来，传统金融一直难以理解加密的价值主张。数字黄金？也许吧。可编程货币？听起来很复杂。去中心化应用？中心化的有什么不好？

但收益？华尔街懂收益。

当然，国债收益率已经从 2020 年接近于零的水平反弹，1 年期国债回到 4% 左右。但一个受监管的加密基金，能产生 3-5% 的年质押收益，还附带基础资产的潜在上涨空间？这看起来非常有吸引力。

这关乎合法性。当养老基金能够通过受监管的 ETF 买到以太坊敞口，并通过帮助网络安全获得收益，那就是一件大事。

这种网络效应已经可见。随着更多机构参与质押，网络会变得更安全；网络更安全，就会吸引更多用户和开发者；采用率提升，交易手续费增加，进而又提高质押奖励。这是一个所有参与者都受益的良性循环。

你不需要理解区块链技术或相信去中心化，就能欣赏一种“因为你持有它就付你钱”的资产。你不需要信奉奥地利经济学或不信任央行，就能理解这种资产是“生产性资本”。你只需要明白，网络需要安全，而安全提供者理应获得报酬。