代币化将是金融界的下一个ETF时刻

骏利亨德森（Janus Henderson Investors）创新业务负责人尼克·切尼（Nick Cherney）认为，将现实世界资产（RWA）通过区块链进行代币化，并非遥不可及的未来构想——它正在当下真实发生。

1993年，第一只交易所交易基金（ETF）问世。当时，华尔街多数人对此不以为然。共同基金占据主导地位，经纪商掌握话语权，投资者会蜂拥购买一种用于指数投资的新“容器”的想法显得不切实际。然而三十年后的今天，ETF已经彻底改变了全球的投资方式。全球已有超过1.5万只ETF，管理资产规模突破17万亿美元，支撑着无数人的退休储蓄，成为金融市场的核心支柱。一个最初被视为实验的产品，如今已成为行业标准。

今天，我们正站在另一场可能影响更为深远的革命边缘。现实世界资产在区块链上的代币化，并非未来的思维实验，而是正在进行的现实。其核心理念简单明了：将传统的金融工具——债券、股票、信贷组合等——以数字化形式记录在公共区块链上。这使得它们具备可编程性、可移植性和即时转移能力。换句话说，投资者可以像发送一封电子邮件一样轻松地转移一只美国国债。

在骏利亨德森，我们没有袖手旁观。去年，我们与基础设施提供商Centrifuge合作，推出了直接在链上发行的流动性国债基金。短短数月内，该基金资产管理规模便突破4亿美元，吸引了大量寻求将传统投资迁移至链上的投资者。在此成功基础上，我们进一步推出了旗舰级JAAA策略，目前规模已迅速增长至7.5亿美元。这一切已不再是理论探讨，而是真金白银的投资者资金正通过全新的渠道流动。

当然，在传统金融领域的许多角落，怀疑声依然存在，争议集中在监管、根深蒂固的旧有系统或投资者接受度不足等问题上。但就在十年前，即便ETF的趋势已清晰可见，人们仍对它抱有类似的疑虑。每当金融领域出现重大突破性创新，质疑往往是最初的反应。事实是，变革并非通过既得利益者逐步改变自身行为而实现；它往往缓慢推进，然后突然全面爆发，直到行业巨头再也无法忽视这种颠覆。世界在我们身边悄然变化，曾经的小众选择终将成为常态。

代币化不同于以往任何一次金融现代化尝试，因为它不仅仅是一种新的“包装”或分销机制，而是一个全新的基础架构。全球资本市场的基础设施演变缓慢，早已落后于时代：结算本可在几秒内完成，却仍需耗时数日；成本因层层中介而不断累积；市场准入被少数机构垄断。投资者和发行人皆因此感到挫败。而代币化正是直面这些痛点的解决方案。通过将资产上链，投资者可获得即时结算、前所未有的透明度，并使投资产品得以融入去中心化金融生态。正如移动技术催生了全新的商业模式并重塑了消费者行为，区块链也将孕育出一整套全新的金融范式。

其意义远不止效率提升。代币化为构建更具包容性的金融体系打开了大门。试想，一位雅加达的教师可以在她的数字钱包中持有标普500指数资产，并以此作为抵押获取贷款来启动创业项目；又或是一位伦敦的工人能够无摩擦地向远在圣保罗的家人汇出带有利息的微额支付。代币化让金融机构有能力服务那些长期被排除在传统金融体系之外的人群，同时也让现有客户能彻底革新他们与资产互动的方式——在可编程金融的新时代，资产将变得更易获取、更灵活且更具实用性。

通过提供发行、管理和分发代币化基金的技术基础设施，Centrifuge的技术使我们能够快速、安全地将这些产品推向市场。这项合作让一家拥有90年历史、管理资产达4500亿美元的全球资管巨头，实现了唯有区块链才能提供的速度、透明度、安全性和互操作性。这一成果正是全球金融体系即将迎来重构的有力证明。

如今的问题已不再是代币化是否可行——它的有效性已毋庸置疑。真正的挑战在于：资产管理机构和监管机构能否迅速行动，抓住这一历史性机遇？还是将眼睁睁看着新进入者建立起一个更能满足全球投资者需求的平行体系？

传统金融业不能再等待“被允许”去创新。这场划时代的金融技术革命，主角不是人工智能，而是区块链。技术已然成熟，优势无可辩驳， momentum 已经形成。传统金融机构面临抉择：要么主动拥抱代币化，塑造全球金融的下一章；要么在一旁观望，任由变革在自己缺席的情况下发生。