伟大的金融和解

文章作者：Token Dispatch and Thejaswini M A

文章编译：Block unicorn

前言

每个行业都有那么一刻，宿敌们突然意识到他们在打一场错误的战争。

在金融领域，这一刻在 2025 年悄然到来，不是通过盛大的公告，而是通过一系列看似无关的企业举措，预示着某种深刻的转变：传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）对峙的终结。

多年来，这两个金融生态系统就像平行宇宙般运作。传统金融（TradFi）生活在 T+2 结算、银行营业时间和监管合规的世界中。

中心化金融（DeFi）则存在于即时结算、全天候运作和无需许可的创新领域。它们说着不同的语言，遵循不同的原则，彼此带着相互的怀疑。

我们都知道那场收购狂潮：

• Ripple → Hidden Road：12.5 亿美元（2025 年 4 月）

• Stripe → Bridge：11 亿美元（2025 年 2 月）

• Robinhood → Bitstamp：2 亿美元（2024 年 6 月）

但某种根本性的变化已经发生。僵硬的界限正在消融，不是因为任何一方赢得了意识形态之争，而是因为双方终于明白自己缺少什么。

转变

Kraken 宣布他们将很快推出苹果、特斯拉和英伟达股票的代币化版本——由实际持有的股票 1:1 支持——并在 Solana 区块链上全天候交易。

不是加密衍生品。不是合成敞口。是真实的股票，只是摆脱了传统市场时间的限制。

这一声明埋下了伏笔。

想想看。苹果每秒钟都在从东京的 App Store 购买、伦敦的 iCloud 订阅和悉尼的 iPhone 销售中产生收入。然而，代表这家全球、全天候运营公司所有权的股票，却只能在曼哈顿清醒的狭窄时间窗口内交易。

Kraken 的 xStocks——通过与 Backed 合作开发并在 Solana 上作为 SPL 代币发行——并不是通过巧妙的金融工程来解决这个问题。它们通过完全消除这个问题来解决它。相同的股票，相同的监管保护，相同的底层所有权。只是可编程的。

其影响远超延长交易时间。这些代币化股票可以作为 DeFi 协议中的抵押品，与其他资产结合在自动化策略中，并能即时跨境转移。传统经纪公司需要单独的账户、不同的合规流程和结算延迟。区块链基础设施消除了这些摩擦点，同时保留了股权所有权的核心价值主张。

但这特别重要的原因是：Kraken 的目标不是那些想在凌晨 3 点交易特斯拉股票的加密狂热者。他们的目标是美国以外的机构和散户投资者，这些投资者面对的是昂贵、缓慢且受限的美国股市门槛。

这就是 TradFi-DeFi 桥梁的实际运作。不是加密货币试图取代传统资产，而是区块链基础设施将传统资产扩展到超越其传统的限制。这仅仅是个开始。

从激烈的竞争开始，现在我们到了这里，银行联合起来创建稳定币：

这种融合正在加速，超越了单个公司的举措。

这与过去几年银行在加密领域的试探性、单独实验相比，是一个战略性的转变。它们不再在陌生的领域单独竞争，而是集结资源打造共享基础设施，挑战现有的稳定币领导者。

基础设施的启示

传统金融一直在与一个肮脏的秘密作斗争：它们的基础设施在全球需求的压力下正在崩溃。跨境支付仍然需要几天时间。结算系统在市场压力下会失败。交易在人们最需要时会停止。而与此同时，DeFi 协议已经在处理数十亿美元的交易，结算时间以毫秒计，跨境无缝运作，并保持正常运行时间。

真正的启示不是 DeFi 「更好」——而是 DeFi 解决了传统金融甚至没有意识到可以解决的问题。

当 Kraken 宣布他们将在 Solana 上提供全天候交易的代币化美国股票时，他们并不是要取代股市。他们只是提出了一个简单的问题：为什么苹果的股票仅仅因为纽约睡着了就得停止交易？

这个问题同样驱动着 R3 与 Solana 基金会的合作，将来自汇丰和美国银行等机构的 100 亿美元传统资产带到公共区块链上。

他们没有放弃传统金融。他们正在将其扩展，超越地理和时区的限制。

流动性的顿悟

DeFi 的肮脏秘密同样令人注目：尽管它充满创新，但它极度缺乏机构资本。散户交易者和加密原住民只能提供有限的流动性。

真正的资金仍被困在监管壁垒之中。突破发生在双方不再试图改变对方，而是开始构建翻译层时。稳定币成为了罗塞塔石碑。

当机构发现他们可以持有 USDC 而无需承受加密货币的波动性，同时还能获得 DeFi 的收益时，一切都变了。

当 DeFi 协议意识到他们可以通过受监管的托管机构接入传统流动性池时，壁垒开始崩塌。预计到 2025 年，稳定币交易量将超过每年 3 万亿美元，这不是由投机驱动的，而是由机构将其用作连接新旧金融轨道之间的桥梁。

可组合性融合

正在发生的是对金融服务的根本性重塑。传统金融一直以来都是割裂的。

你的银行账户不会与你的经纪账户对话。你的保险单无法与你的投资组合互动。你的退休基金与你的日常消费独立运作。DeFi 引入了一种革命性的东西：可组合性。能够无缝组合不同的金融原语。

提供流动性，赚取收益，将这些收益用作抵押品，将借来的资金部署到另一策略中——所有这些都在一笔交易中完成。现在，传统机构开始羡慕这种可组合性。

想象一家公司财务部门，根据风险调整后的回报，自动在传统货币市场和 DeFi 收益策略之间优化。

又或者，一家养老基金使用代币化股票进行全天候再平衡，同时通过受监管的供应商保持托管。这些场景不再是假设的。今天，理解未来属于混合系统的公司正在构建这样的基础设施。

归根结底，TradFi 与 DeFi 的融合是由一种无法忽视的效率套利驱动的。传统金融擅长规模、监管合规和机构信任。但它缓慢、昂贵且受地理限制。DeFi 擅长速度、自动化和全球可访问性。但它缺乏机构采用和监管清晰度。

在这场融合中获胜的公司是那些结合了两者优势的公司：机构级合规与区块链效率，监管监督与全球可访问性，传统规模与可编程自动化。

当 R3 将 100 亿美元的传统资产转移到 Solana 上时，他们并不是在发表意识形态声明。

他们追求的是一种效率套利，惠及所有人：机构获得更快的结算和全球可访问性，而区块链网络获得所需的流动性和合法性以扩展规模。

监管和解

最重要的转变发生在监管层面。监管机构与加密货币之间的对抗关系正在演变为更微妙的东西：谨慎的合作。SEC 批准比特币 ETF 是一个信号，表明监管机构准备与加密创新合作，而不是压制它。

《21 世纪金融创新与技术法案》（FIT 21）和拟议的稳定币立法为机构提供了在两个世界中运作所需的清晰度。但变化在于公司如何处理合规性。

最清晰的监管势头信号来自白宫加密事务负责人 David Sacks，他在接受 CNBC 采访时表示，《GENIUS 法案》稳定币法案可能释放巨大的机构需求：

「我们已经有超过 2000 亿美元的稳定币——只是未受监管。我认为，如果我们为此提供法律清晰度和法律框架，我们几乎可以一夜之间为我们的国债创造数万亿美元的需求，这是非常快的。」

数据支持 Sacks 的乐观态度。仅 Tether 就持有近 1200 亿美元的美国国债，使其成为全球第 19 大持有者——超过德国。GENIUS 法案以 66 比 32 的跨党派支持通过了关键程序性投票，该法案要求稳定币完全由美国国债或美元等价物支持。

他们不再构建加密原生系统并希望监管机构适应，而是从第一天起就设计具有机构合规性的区块链平台。

这种监管缓和解释了为什么主要银行突然对代币化项目感到放心。他们正在拥抱使用区块链技术的可编程基础设施——不仅仅是加密货币。

用户体验革命

传统金融已经让人们接受了区块链技术已被证明不必要的限制。既然区块链交易只需几秒钟就能完成，为什么国际电汇却需要三个工作日呢？

当全球需求全天候运转时，市场为什么要关闭呢？

为什么访问不同的金融服务需要不同的账户、不同的平台和不同的合规流程？传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）的融合不仅仅关乎机构采用或技术创新——它关乎构建真正服务于用户需求的金融基础设施，而不是受限于传统的局限性。

当 Kraken 提供全天候交易的代币化股票时，他们不仅仅是增加了一个产品功能。他们展示了当你不再接受人为约束作为永久现实时，可能性会变得多么广阔。

这场融合之所以特别强大，是因为它创造了正反馈循环。

随着更多传统资产转移到区块链轨道上，这些网络对所有人的价值都在增加。随着更多机构参与 DeFi 协议，这些协议变得更加稳定和流动性更强。

这些网络效应解释了为什么融合在加速而不是缓慢演变。早期行动者不仅仅是获得了先发优势——他们还在帮助创建其他人都必须采用的标准和基础设施。

现实世界资产的代币化是这种融合最直接的表现。当波士顿咨询集团和 Ripple 预测代币化市场到 2033 年可能达到 18.9 万亿美元时，他们描述的是一个后部落金融系统的基础设施。

我们的观点

2025 年的伟大金融和解代表的不仅仅是技术融合。它是实用主义对意识形态的胜利。

多年来，TradFi 与 DeFi 的争论就像是看着两群人在争论不同的问题。

传统金融专注于规模、合规性和稳定性。DeFi 优先考虑创新、可访问性和效率。两者对自己重视的东西都是正确的，但也都不完整。突破发生在公司不再试图证明某一种方法优越，而是开始构建结合两者优点的系统。

Ripple 收购 Hidden Road 不是为了证明加密货币的优越性——他们这样做是因为混合基础设施比任何单一方法创造更多价值。这种实用主义的融合正是金融行业所需的。缺乏创新的传统金融越来越过时。

没有机构采用的 DeFi 仍然是小众市场中的稀缺资源。但如果聪明地结合两者，就能创造出单一方法无法实现的东西：高效、可访问、合规且全球可扩展的金融基础设施。赢得这场融合的公司是那些构建最佳桥梁的公司。

他们明白，未来不属于 TradFi 或 DeFi，而是属于那些能够消除人们需求与可用工具之间摩擦的公司。

这场伟大的金融和解关乎构建一个系统，让双方都能发挥最佳优势，同时让它们的局限性变得无关紧要。从今天构建的基础设施来看，这个未来比任何一方的意识形态家预期的都要来得更快。