稳定币：SWIFT的终结？

作者：Sylvain Saurel，编译：Shaw 金色财经

在全球化塑造企业竞争力的当下，一个令人瞩目的悖论依然存在：跨境支付作为全球贸易的命脉，却是金融体系中速度最慢、成本最高且最不透明的环节。源自 20 世纪的基础设施，以环球银行金融电信协会（SWIFT）网络为代表，难以满足 21 世纪对灵活性、透明度和主权的要求。处理时间往往长达数日，每经过一个中介环节费用就会累积，资金的流向对企业财务主管而言仍是个谜。

与此同时，一场悄无声息的革命正在悄然进行，其推动力来自最不引人注目但最有用的加密资产：稳定币。与那些波动剧烈的其他数字货币不同，这些由美元或欧元等传统货币支持的代币已经在大规模地充当货币渠道。相关数据令人震惊。2024 年，通过稳定币结算的交易量达到了惊人的 24 万亿美元。更令人瞩目的是，在这一总额中，有 7.6 万亿美元用于实际支付——这一数字已经是像 PayPal 这样的巨头年处理量的五倍。

这种趋势已不再是微弱的信号。支付巨头 Stripe 收购初创企业 Bridge 等战略举措证实了向更现代、更快捷且对传统银行渠道依赖更少的基础设施加速迈进。面对这一现象，一种务实且强大的技术替代方案正在浮现：即“稳定币三明治”。这绝非单纯的创新之举，而是一场架构上的彻底变革，很可能重新定义国际支付的游戏规则。

SWIFT系统：行将就木的遗产

要理解这项创新的范畴，我们必须首先评估现有系统的局限性。SWIFT 创建于20世纪70年代，它并非一个支付系统，而是一项安全的信息传递服务，允许超过1.1万家金融机构交换转账指令。资金转移本身依赖于一个复杂的“代理银行”网络。

假设巴黎的一家公司需要向圣保罗的一家供应商支付巴西雷亚尔。其法国银行可能没有与巴西供应商银行的直接账户。因此，这笔交易通常会通过一家或多家中间银行，这些中间银行往往是总部设在纽约或伦敦的大型国际银行。每家中间银行都会检查交易，扣除手续费，进行货币兑换（通常汇率并不优惠），然后将指令传递给链条中的下一个环节。这种层层传递的过程解释了为何会有两到五个工作日的延迟，成本的累积（转账手续费、代理行手续费、汇率差价），以及缺乏可追溯性。对于公司而言，这意味着时间、金钱的损失以及对其现金流控制权的丧失。

“稳定币三明治”：21世纪的新架构

“稳定币三明治”这一概念提出通过一个极其简单的三步架构来绕过这一系列中间环节。

1. 第一层（本地转换）：发起支付的公司无需改变其习惯。它使用本地货币（例如欧元）支付。专业的支付服务提供商会立即将这些欧元转换为流动性强的稳定币，例如 USDC（由美元支持）或 EURC（由欧元支持）。这种转换在流动性充足的平台上进行，从而保证最佳汇率。

2. 中间层（区块链转账）：稳定币金额随后通过公链（例如以太坊、Solana 或 Tron）转入目标国家/地区供应商的数字钱包。此转账是系统的核心：它几乎是即时的（只需几秒到几分钟），由加密技术保障安全，并且无论转账金额多少，其费用都极低且可预测。 

3. 最终层（本地兑换）：稳定币到达目的地后，供应商会立即将其兑换成收款人的当地货币，例如巴西雷亚尔。同样，交易是在流动性高的本地市场进行的。资金随后会转入供应商的传统银行账户。

收款人无需与加密货币进行任何交互，即可收到预期的本币金额。而发行公司则只是在本地进行了支付。这种“三明治”结构吸收了跨境转账的所有复杂性。这种方法具有重要的战略优势：它允许公司在区块链上向收款人付款，而无需在内部直接采用加密货币。这是一种简单而循序渐进的方式，可以扩展支付渠道，而无需更改货币或扰乱其会计和财务结构。

企业竞争力的三大决定性优势

对于首席财务官和财务主管来说，这种模式的优势是直接且可衡量的。

首先是速度。从几天的延迟缩短到几分钟，这是一场变革。

对于进口关键零部件的公司来说，几乎立即向亚洲或拉丁美洲的供应商付款，可以确保交货顺利进行，避免生产链中断。对于现金流通常紧张的中小企业来说，几分钟内收到付款，而不是等待一周，可以显著提高营运资金和财务透明度。

其次是经济效率。去中介化对成本有直接影响。通过省去代理银行费用，并在交易链的两端获取更具竞争力的汇率，企业可以节省大量成本，在某些支付渠道上可节省约1%至3%的费用。对于每年数百万美元的资金流而言，这些收益具有战略意义。此外，透明度也是至关重要的：费用信息可以提前知晓，从而避免了令人不快的意外。

第三是可扩展性和包容性。“稳定币三明治”模式尤其适合在主要代理银行服务不足或服务欠佳的地区运营的公司，尤其是在非洲、东南亚和拉丁美洲。它使企业能够接触到银行基础设施薄弱或货币波动剧烈的国家的供应商或客户。通过使用美元（通过稳定币）作为转账工具，可以避免资金转移过程中外来货币波动的影响。

数字美元的霸权：美国的战略优势

从地缘政治角度来看，这场支付革命并非中立。稳定币的出现非但没有威胁美元的主导地位，反而极大地巩固了它。有一点是明确的：绝大多数流动性最强、使用最广泛的稳定币（USDT、USDC）都以美元为支撑。无论是在新加坡和墨西哥之间，还是在尼日利亚和土耳其之间，使用这些资产进行的每一笔交易实际上都是以美元计价的。

这一现象赋予了美国决定性的优势。当其他经济强国（例如欧洲）正在对数字欧元进行理论化和实验，但进展缓慢时，美国私营部门已经在全球范围内构建并部署了数字美元的私人基础设施。这些快速高效的新金融渠道，将美元的影响力扩展到了传统银行渠道之外。

稳定币非但不是规避美国实力的工具，反而正成为其霸权的载体。它们将美元更牢固地锚定在全球数字经济的核心位置，使其成为区块链交易不可或缺的货币。这种新金融回路的“美元化”让华盛顿获得了间接但相当大的影响力，因为稳定币的主要发行方都是受美国监管的中心化实体。尽管稳定币革命看似去中心化，但它很可能在未来几十年巩固美元作为全球金融体系关键支柱的地位。

强大的货币与主权杠杆

除了技术创新及其地缘政治影响之外，这还关乎货币战略和韧性。通过摆脱几乎完全依赖传统银行网络的束缚，稳定币支付提供了前所未有的运营灵活性。企业不再受制于银行的营业时间、公共假期或身处不同时区的中间机构的决策。

在地缘政治和金融碎片化日益加剧的背景下，获取某些支付网络的途径可被用作施压手段，因此，为维护经济主权，多样化支付渠道变得至关重要。“稳定币三明治”正作为一种强大的货币工程杠杆应运而生，它基于稳定且流动性强的数字资产，旨在构建更具韧性、更少集中化且更不易受攻击的支付流。

虽然公共机构（例如制定了 MiCA加密资产市场法规的欧盟）正在致力于监管资产代币化，而各国央行也在谨慎探索央行数字货币（CBDC），但企业已经采取了行动。它们无法再等待五到十年让这些项目落地。通过采用“稳定币三明治”模式，它们正在应对对国际支付的流动性、速度和控制权的即时需求。这并非突然的断裂，而是由对运营绩效的追求所引导的自然演变。SWIFT 的取代可能不是什么盛事，而是一场由那些已经在实地构建未来金融的企业引领的渐进式过渡。