作者：Retardiño，来源：IOSG Ventures

本研究分析了Binance四大上币渠道——Alpha、IDO、Futures 和 Spot——的代币生命周期表现，并跟踪其在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的后续上线情况，重点考察了回报表现、上币节奏、赛道偏好及 FDV 区间。

1. 表现回顾

• 大多数渠道的 14 天 FDV 中位数为负，反映出多数项目上线即为估值高点；

• Binance Alpha 表现最具爆发力（均值 220%），但波动性大；

• Binance IDO 有良好平衡的短期涨幅和较高转化率（至 Futures 和 Spot）；

• Binance Spot 短期表现最弱，或因成为早期投资人退出点；

• Bitget 和 Coinbase 在二级市场上表现亮眼，Bybit 和 Upbit 较为一般。

2. 按 FDV 区间选择平台

• Binance Spot 偏好大市值项目（>$500M）；

• Alpha 主要支持 < $200M 的早期项目，适合试水；

• IDO 聚焦于 $70M–$200M 的中型项目；

• Bitget / Bybit 区间灵活，但更偏向有增长势能或大市值项目；

• Coinbase / Upbit 偏好合规性强、估值高的项目。

3. 上币时间预期

• Alpha → Spot： 平均约 60 天；

• IDO → Spot： 平均约 17 天；

• Futures → Spot： 平均仅 14 天；

• Futures 可能是最快捷的通道。

4. 赛道偏好

• Alpha： 偏好 Meme、AI；

• IDO： 偏好 Infra、AI；

• Spot： 覆盖 Infra、Meme、AI；

• Futures： 更广泛，主打 Infra、AI、Meme；

• 项目方需根据平台偏好调整叙事方向。

5. 上币路径进阶

• Alpha → Futures： 转化率 37.8%

• Alpha → Spot： 转化率 12.2%

• IDO → Futures： 转化率 66.7%

• IDO → Spot： 转化率 23.8%

• 实现 约 40% 的 FDV 上涨 是进入下阶段平台的共性特征。

6. 替代平台表现

• Bitget 是最具承接力的其他CEX，尤其对 Alpha/IDO 项目友好；

• Bybit 对 IDO 项目也有较高承接意愿；

• Coinbase / Upbit 上线项目极少，审核严格，周期较长。

本研究聚焦于 Binance 上线渠道（Alpha、社区普遍称作 IDO 的 Exclusive TGE、Futures 和 Spot）中代币的生命周期表现，并跟踪这些项目在 Bitget、Bybit、Upbit 和 Coinbase 等中心化交易所（CEX）上的后续上线路径。分析内容涵盖代币回报表现、上线时机、项目赛道偏好及估值分布（FDV dynamics），旨在为项目方提供战略性的上币路径建议，也为投资者建立基于数据的价格发现与交易策略评估框架。

术语解释：Binance 的 Spot / Futures / IDO / Alpha 上市分别指什么？

Binance Spot（现货） 是币安最基础的交易平台，用户可按当前市价买入或卖出代币，一旦成交即完成资产交割，可自由持有、转账或出售。

Binance Futures（合约） 提供加密货币衍生品交易服务，用户可做多或做空，并使用杠杆放大收益或损失。

Binance IDO 是面向散户用户的公募渠道，用户通过质押 BNB 或完成 Binance 团队设定的 Alpha Quest 任务，参与新项目在 BNB 链上的代币发行，通常发生在代币正式上线其他平台之前。

Binance Alpha 是 Binance 推出的代币发现平台，集成了 BNB Chain 上的 Pancakeswap 及其他链上 DEX，支持早期阶段具有增长潜力的项目，强调实验性与代币多样性。

研究范围

交易所选择： 本研究跟踪的项目均最初在 Binance 系列渠道上线，其后续在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的上线表现也纳入考察，这些平台是在 Binance 之后最常见的CEX。

时间限制： 仅纳入 2025 年 2 月之后的上线事件。该时间点用于过滤过时的市场逻辑，更贴合当前的上线动态。

无论是对项目方还是投资人来说，理解代币的上线路径都极其重要：

• 对项目方而言，不同平台的表现将直接影响资源投放和上线节奏安排；

• 对投资人来说，代币在不同平台的表现，是制定仓位管理、判断是否追高的重要依据。

1. 价格发现

1.1 回报率

指标定义： 我们在本节衡量代币上线后14天内FDV的涨跌幅，以评估不同平台的短期价格发现能力。我们以上线首日收盘价对应的FDV为基准，比较第14天内的最高FDV。

从整体看，所有平台的14日FDV中位数均为负值，说明当前周期中，大多数项目上线即为估值高点。

• Binance Alpha： 均值约 +77%，中位数为 -7.6%。大多数项目回报有限，但少数项目极度爆发，显示出 Alpha 的高波动特征。虽然表现分化，但下行空间有限，对项目方有曝光，对投资人则有不对称的收益结构。

• Binance IDO 与 Futures： 中位数分别为 -16.3% 和 -21.7%，但均值为 +28% 和 -20%。说明大多数项目表现一般，但个别项目拉高了整体均值。Futures 表现较弱，主要由于多数项目在上线一段时间后才被添加，已过波动高峰。

• Binance Spot： 中位数 -29.7%，均值 -20%。作为最具声望的平台，Spot 上线反而可能成为早期投资人的退出点，导致价格承压。

• Bitget 与 Coinbase： 表现稳健，Bitget 中位数 -19.8%，均值约 21%；Coinbase 中位数 -7.7%，均值约 18%。两者在 Binance 上线后承接动能的能力较强。

• Bybit 与 Upbit： 表现中规中矩，Bybit 中位数 -22.1%，均值 8.9%；Upbit 中位数 -24.6%，均值 -5%。Upbit 上线通常较晚，项目热度已退，表现偏弱。

1.2 冲高幅度

指标定义： 本节衡量代币在上线后 14 天内的最高 FDV 与上线 FDV 的比例，用于评估各平台提供的短期向上潜力。

该指标帮助投资者判断代币上线初期的上涨潜力，同时也为项目方提供参考，了解市场需求、抛压强度及各平台在价格发现上的能力。

• Binance Alpha： 平均冲高幅度达 220%，中位数为 19.7%。部分项目仅有小幅波动，但也有不少项目在上线后迎来剧烈拉升，展现出 Alpha 较强的短期投机性及价格发现能力，是所有平台中上涨潜力最强的渠道。

• Binance IDO： 平均冲高约 75%，中位数为 11.5%。多数项目上线后有不错的炒作。

• Binance Futures： 平均冲高 27%，中位数仅 4.1%。有一定流量导入，对价格推动有一定作用，并且是不错的辅助曝光平台。

• Binance Spot： 表现不尽人意，平均冲高仅 15%，中位数 0.9%。因市场预期已兑现，项目上线即遭遇强抛压。

• Coinbase： 平均冲高 60%，中位数为 21.1%。在所有CEX中催化效果最强，主要受益于美国用户基础，但是上币频率低。

• Bybit / Bitget： 平均冲高 70–80%，中位数均在 20%左右，投机氛围浓厚，短线波动明显，算是非常不错的上币选择。

• Upbit： 平均冲高 35%，中位数为 0%。交易深度较弱，用户热情也相对有限。

2. 上市时的 FDV 分布

本节从当前各平台上线项目的 FDV 分布出发，为项目方提供路径规划建议。不同估值阶段的项目适合不同的上线渠道，了解平台的 FDV 接受区间，有助于团队更精准地匹配上线节奏与平台策略。

• Binance Spot： 超过 60% 的项目 FDV 高于 5 亿美元，明显偏好大市值项目。平台对项目体量、投资机构背景有较高要求，更适合估值已具规模的成熟项目。

• Binance Alpha： 覆盖区间广，FDV 多集中在 2 亿美元以下。符合 Alpha “实验场”定位，适合估值偏早期但具备潜力的项目。

• Binance Futures： 超过一半的项目 FDV 超过 5 亿美元，但在 7000 万–5 亿美元区间也有一定分布。Futures 更像是对已上市项目的跟进渠道，适合估值已相对稳固的项目。

• Binance IDO： FDV 多集中在 7000 万–2 亿美元之间，表明其偏好中市值项目。适合在产品、社区和策略准备充分后进行的公开发行。

• Bitget： 覆盖从 3000 万以下到 5 亿以上的完整估值区间，集中分布在 7000 万–2 亿美元和 5 亿美元以上。说明平台接受度高，但更偏好已有热度或机构背书的中大盘项目。

• Bybit： 接近一半项目 FDV 高于 5 亿美元，且 7000 万–2 亿美元区间也有良好覆盖。具备承接短期热度和推动中市值项目的双重能力。

• Coinbase： 项目 FDV 几乎全部高于 5 亿美元，体现其合规门槛与高市值偏好，平台更适合已经成熟、合规性强的项目。

• Upbit： 上线项目全部高于 2 亿美元，且大多数超出 5 亿美元门槛。说明韩国市场对市值要求高，更适合作为后期补充渠道。

3. 平台的赛道偏好

项目方需要了解不同平台在赛道选择上的偏好差异。以下分析仅聚焦于 Binance 四大渠道在赛道维度的分布情况。

此外，不同渠道的上线项目总数也反映了上线难度。通常项目越少的平台，其筛选标准也越严格。

• Binance Spot： 上线项目约 50 个

• Binance Futures： 上线项目约 90 个

• Binance Alpha： 上线项目约 80 个

• Binance IDO： 上线项目约 20 个

Binance IDO：

• 偏好 Infra（7 项）和 AI（6 项）。

• 垂类分布集中，仅涵盖 6 个赛道。

• 明显聚焦技术底层和新兴应用场景，优先支持基础设施类和 AI 项目。

Binance Spot：

• 偏好 Infra（18 项）、Meme（8 项）和 AI（8 项）。

• 同时覆盖 DeFi、RWA、GameFi、Dapps 等多个小类。

• 垂类分布最均衡，但基础设施类项目仍占据主导地位。

Binance Futures：

• 是上线项目最多的平台，涵盖 35 个 Infra 和 21 个 AI 项目。

• Meme（14）和 DeFi（8）占比也不低。

• 赛道覆盖广，偏好市场活跃、具叙事驱动的项目。

Binance Alpha：

• 以 Meme（25）和 AI（20）为主，突出投机叙事和实验性主题。

• Infra 项目数量为 10 个，此外还包含 RWA（5）、DeFi（4）和 GameFi 等。

• Alpha 是偏好炒作型和概念型项目的试验场。

小结：

• 项目方 需根据各平台垂类偏好调整产品定位与市场叙事。

• AI 项目 是四大渠道均支持的热门赛道。

• Meme 项目 在 Alpha 占据主导地位，在 Spot 和 Futures 也有不错覆盖。

• Infra 项目 是除 Alpha 外最具包容性的核心赛道。

4. 上市路径分析

许多项目方都会问一个关键问题：Alpha 或 IDO 能否成为进入 Binance Spot 的跳板？我们来看数据说话：

• Alpha → Futures： 转化率为 37.8%（31/82），是一个较为有效的前置渠道。

• Alpha → Spot： 转化率仅 12.2%（10/82），整体较低。

• IDO → Futures： 转化率最高，达到 66.7%（14/21）。

• IDO → Spot： 转化率为 23.8%（5/21），优于 Alpha。

Alpha 更适合作为早期试水渠道，超过三成项目成功进入 Futures，但要晋升 Spot，依然需要较强的基本面与市场表现。相比之下，IDO 项目在品牌认知和社区基础上更扎实，具备更高的晋升潜力。项目方应将 Alpha 和 IDO 视为进入 Binance 体系的起点，而非终点。

4.1 项目表现门槛

那些成功从 Alpha / IDO 晋升至 Binance Spot 的项目，在早期阶段表现如何？有没有可借鉴的规律？

• Alpha → Spot： 项目在 Alpha 阶段的 14 天冲高中位数仅为 5.2%，远低于其他路径的 30–50%，但其均值高达 113.5%，为所有路径中最高。说明项目表现分化极大，部分项目具备极强爆发力，但大多数涨幅有限。Binance Spot 上线并不完全依赖市场炒作，更看重产品质量与用户数据等硬指标。

• Alpha → Futures 与两个 IDO 路径（→ Spot 和 → Futures）在 14 天冲高中位数都较为集中，约为 30–45%，均值则介于 51%–105% 之间，表现稳定。

整体来看，若项目在前置平台上线后能在两周内实现 约 40–50% 的 FDV 冲高，就更有可能获得 Futures 或 Spot 的进一步青睐。这可以作为项目方评估后续上市潜力的参考标准。

4.2 等待时长

项目方还需设定合理预期：从 Alpha 或 IDO 到 Binance Spot 上市，通常需要多长时间？若缺乏清晰的时间规划，可能导致错失市场窗口或失去社区关注。

• Alpha → Spot： 平均等待约 60 天，部分项目甚至超过 120 天。整体分布较广，说明该路径不具备可预测性，更适合作为探索阶段的平台，而非直接通向 Spot 的跳板。

• Alpha → Futures： 平均仅需 30 天，节奏明显快于 Spot，具备更强的市场响应效率。

• IDO → Spot 与 IDO → Futures： 平均等待时间均为 17 天，大多数项目可在上线后 1 个月内完成。得益于其强社区动员和统一节奏安排，IDO 项目在后续上币路径上节奏相对可控。

• Futures → Spot： 为所有路径中最快，平均仅 14 天，且时间分布高度集中。

若团队目标是快速实现 Binance Spot 上市，Futures 是当前观察到最具确定性的中转路径。

5. 替代路径：进军其他CEX

并非所有项目都将 Binance Spot 作为唯一目标。越来越多的项目在 Alpha 或 IDO 后转向 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 等主流平台。部分平台反应迅速、流动性可观，成为实际替代选项。

5.1 上市数量

项目在 Alpha 或 IDO 后，究竟有多少顺利进入其他主流CEX？

• Alpha → Bitget： 上线率为 34.1%（28/82），遥遥领先。Bybit 为 17.1%（14/82），Coinbase 为 6%（6/82），Upbit 仅上线 2 个相关项目。

Bitget 对 Alpha 项目接受度最高，可能由于其对新兴项目的开放态度以及较灵活的上线门槛。Bybit 也对 Alpha 项目展现出一定兴趣。

• IDO → Bitget 和 Bybit： 上线率分别为 61.9%（13/21）和 47.6%（10/21），Upbit 为 9%，Coinbase 无记录。

相比 Alpha，IDO 项目在其他平台更具吸引力，可能与其更强的品牌建设和社区势能有关。Bitget 和 Bybit 对 IDO 项目的承接能力也更强，是值得项目方重点考虑的延伸路径。

5.2 上市等待时间

项目从 Alpha 或 IDO 上线 Binance 后，通常需要多长时间才能在主流CEX 跟进上线？

• Bitget： Alpha 项目平均约 14 天，IDO 项目更快，仅 13 天。不少 IDO 项目在 TGE 当天同步上线。

• Bybit： Alpha 项目约 13 天，IDO 同样在 TGE 当天上线。

• Coinbase： 仅上线 Alpha 项目，平均约 29 天。

• Upbit： 仅上线 IDO 项目，平均约 31 天。

Bitget 和 Bybit 节奏较快，适合快节奏上线；Coinbase 和 Upbit 节奏偏慢，需配合本地合规和社区节奏。

5.3 其他CEX的价格发现能力

下图为 Alpha 和 IDO 项目在各CEX上线后的 14 天平均涨幅：

• Bitget： Alpha 项目回报 41.8%，IDO 项目 29.2%，表现最优。

• Bybit： Alpha 项目为 -2.3%，IDO 项目为 25.2%，更偏好 IDO。

• Coinbase 和 Upbit： 样本项目分别为 6 和 4 个，统计偏差较大，不具代表性。

Bitget 和 Bybit 在承接 Binance 项目方面表现稳定，是项目方规划 TGE 路线时的重要考虑平台。

结论

整体而言，Binance Alpha 和 IDO 是 Binance 内部不错的前置平台：

• Alpha 更像是实验场，进入门槛低，适合早期项目曝光；

• IDO 则具有更强的品牌背书，Futures 和 Spot 的转化率也更高。

但 Spot 转化仍较稀缺：Alpha 项目最终晋升比例仅约 12%，IDO 也仅为 24%。项目方需做好节奏管理：

• Alpha → Spot 平均等待约 60 天，

• IDO → Spot 为 17 天，

• Futures → Spot 最快，仅需 14 天。

此外，不同平台对项目 FDV 的偏好也释放出关键信号：

• Spot 偏向于估值高于 $500M 的大盘项目；

• Alpha 主要接纳估值低于 $200M 的早期项目；

• IDO 多集中在 $70M–$200M 区间，适合有明确准备的中型项目。

项目方应根据自身估值阶段选择合适渠道，以匹配流动性预期与市场节奏。