是时候增加山寨币仓位

北京时间9月18日凌晨2时，美联储如期宣布降息25个基点，加密市场剧烈震荡后逐步回升。值得注意的是，本轮反弹并非由比特币和以太坊主导，而是由诸多处于低位的老山寨币引领，例如DOT、AVAX、NEAR等老天王。市场反应显示，投资者已经从看似符合预期的利率决议中捕捉到了更为宽松的政策信号——点阵图预计年内累计降息幅度将达75个基点，远超前一日联邦利率期货所定价的60个基点。这一超出预期的宽松信号，正迅速提振市场的风险偏好，推动资金流向高风险资产。

除了流动性改善，潜在的估值修复预期，以及加密ETP上市流程的简化，也为山寨币行情持续发酵提供了有利条件。

首先，根据TradingView数据，当前山寨币（剔除市值前十）市值占比已跌至近五年最低水平，长期徘徊在8%附近。最惨烈的是，在市值前100的山寨币中，超过半数山寨币（仅考虑市值前100）的流通市值已低于其历史85%分位水平，价格更是普遍跌破历史95%分位——整体估值甚至比比特币15,500美元时更为低迷。极度压抑的估值水平往往意味着下行风险的充分释放，任何边际利好都极易触发资金回补。近期，一些山寨币在低位已经展现出明显的抗跌性，期货未平仓合约（IO）也呈现快速增长的态势，这表明资金已经开始悄然布局。

其次，美国SEC在9月17日投票通过规则变更，允许包括数字资产在内的现货商品交易所交易产品适用统一的通用上市标准。此举意味着现货加密ETF可以无需逐案审批直接上市，这极大地缩短了产品上市的周期和成本。按照新规，加密货币要获得现货ETF上市资格，需满足以下条件之一：

1、该加密货币在跨市场监测组（Intermarket Surveillance Group, ISG） 的成员市场上交易，例如纽交所、纳斯达克、CME等。

2、其期货合约已在商品期货交易委员会（CFTC）监管的指定合约市场（DCM）上交易至少六个月，并且存在监控共享协议。

3、已有某只ETF在美国全国性证券交易所上市，且至少40%的净资产用于投资该加密货币。

根据新规第二条，任何加密货币只要在Coinbase衍生品交易所完成至少六个月的挂牌交易，即具备发行加密交易所交易产品（ETP）的资格。新规落地后，彭博ETF分析师预测，未来12个月内市场有望迎来超过100只加密ETF上市，此举预计将为山寨币市场引入大规模机构资金与显著流动性增量。

在连续三次上攻4800美元未果后，以太坊技术图形上形成了典型的三重顶结构，这进一步加剧了市场对“盘久必跌”的担忧。尽管如此，笔者依然认为以太坊当前周线级别的调整属于健康的技术性洗盘，其主要目的在于消化短期内价格快速上涨所产生的庞大浮盈盘。主要依据如下：

第一、过去30天，尽管以太坊面临巨额的获利回吐压力，但持有10K+ETH的巨鲸仍保持净买入状态，累计增持了46万枚以太坊。这意味着以太坊在4100-4600的震荡更多是良性的筹码换手，而并非主力派发。

第二、以太坊从4750震荡回落的过程中，未平仓合约（IO）的规模却逆势增长，这表明多头主力在降息前后仍选择逆势加仓。按照趋势与IO同向波动的规律，持仓量的逆势增长往往预示着新一轮上涨动能正在积蓄。

除了现实世界资产（RWA）和稳定币之外，人工智能（AI）正被广泛认为是推动以太坊未来增长的关键新叙事。这一趋势不仅得到Vitalik和Tom Lee等行业领袖的公开支持，更反映在以太坊基金会的战略布局中——其新成立的"dAI团队"已获得1000万美元专项资助，致力于将以太坊打造为去中心化AI经济的核心基础设施。

以太坊通过推动ERC-8004新标准，旨在为AI Agent构建一套完整的链上身份验证与协作框架。该标准将为每个AI智能体赋予唯一且可验证的链上身份，形成一个全球性的AI Agent身份数据库，从而实现其行为轨迹与价值创造的可追溯和可评估。在此基础上，AI智能体将能够自主执行交易、支付Gas费用并深度参与各类DeFi应用，进而为整个以太坊网络带来持续、规模化且不断增长的ETH需求。

9月17日，谷歌正式发布代理支付协议AP2（Agent Payment Protocol V2），致力于为AI Agent（可代表用户或商家自主执行任务）建立安全、合规的通用交易语言与标准。AP2基于现有的Agent2Agent协议及MCP框架，将其能力延伸至支付场景，核心目标在于破解AI代理在电商与多级代理交易中的信任构建、权限控制与行为审计难题，为AI与商业实体之间的自动化交易提供标准化基础设施。

与此同时，谷歌宣布已有超过60家合作伙伴加入这一生态，其中加密领域的关键参与者包括以太坊与EigenCloud（以太坊生态项目）。这一合作进一步表明，AI与区块链技术的深度融合正在加速，双方在可信交易、自动化结算与去中心化身份验证方面的互补性，有望共同塑造下一代智能经济的基础协议。在这一进程中，以太坊凭借其生态基础与前瞻布局，已在AI与区块链融合的应用探索中处于领先地位。