投资机构：AC新作Flying Tulip估值10亿 其有何创新

按：所谓的“DeFi之父’Andre Cronje宣布复出创建新的产品Flying Tulip（飞翔的郁金香），并完成2亿美元的融资，预计后续将继续融资至10亿美元。Flying Tulip到底是个什么产品？参与种子轮投资的机构Lemniscap发文解释了他们投资Flying Tulip的论点；金色财经0xjs编译。

我们很高兴地宣布，我们将参加Flying Tulip（飞翔的郁金香）2亿美元的种子轮融资。Flying Tulip是Andre Cronje以及他的团队构建。这是一项雄心勃勃的尝试，旨在从零开始打造一个涵盖现货、永续合约、期权交易、借贷和结构化收益的全栈交易所。虽然范围很广，但在本文中，我们将重点关注 Flying Tulip 的融资模式，而 Flying Tulip 正是在这一模式上开辟了新局面。

投资动机与机遇

与 DeFi 巨头正面交锋并非易事。他们资本雄厚，拥有强劲的经常性收入和规模庞大的团队，其运营能力与精益创业公司截然不同。他们拥有根深蒂固的网络效应、深度整合和忠实的用户群。此外，还有“政治”因素：对标准和合作伙伴关系的影响力往往与产品质量同等重要。

因此，即使一家小型初创公司实现了真正的创新，将其成功推向市场也是一场截然不同的战斗。挑战不仅在于技术，还在于财务和社会层面。Flying Tulip 通过重新思考加密货币领域的资本形成方式来应对这一挑战。它没有依赖唯利是图的流动性或代币机制（这些机制在初始融资后就会失效），而是尝试构建一种能够维持足够长时间运营的融资模式，使产品套件能够独立运营。

基于代币的融资的局限性

到目前为止，加密代币作为一种众筹形式最为成功：出售代币、筹集资金、启动项目。但一旦初始阶段结束，许多代币就会变得无关紧要，由于团队难以创造持续的需求，其价值最终会趋于零。

基于代币的实用性仍然是一个活跃的实验领域，但在许多情况下，代币主要用作筹款机制，这一角色通常在引导阶段（项目发展成为自给自足的公司之前）最有意义。

Flying Tulip 接受了这个现实并尝试围绕它建立一个模型。

Flying Tulip融资模式

核心思想很简单：通过代币销售筹集大量资本储备，将这些资本投入低风险的 DeFi 策略，并使用由此产生的收益来资助运营，直到产品套件产生自己的收入。

投资者将获得 Flying Tulip (FT) 代币，该代币由永久看跌期权支持。只要持有代币，他们随时可以将其返还至原始投资。看跌期权永不到期。理性而言，投资者只有在代币交易价格低于买入价时才会行使看跌期权，此时他们的代币将被销毁。

实际上，投资者支付的机会成本约为 4%，而他们自己可以通过直接投资 DeFi 获得这部分收益。作为回报，他们获得的是 FT 的上行风险敞口，并由一种最小化下行风险的结构支撑。

Flying Tulip 的目标是筹集 10 亿美元。没有锁定期，所有发行量在上线时将全部分配给投资者。资金收益率约为 4%，这意味着每年约有 4000 万美元可用于运营和产品套件的启动，直至费用收入到账。

回购和销毁是模型的核心

资金收益产生的收入将用于运营支出和 FT 代币的回购。随着时间的推移，主产品套件产生的费用将带来另一波回购需求。

重要的是，如果投资者在二级市场上出售其持有的 FT 代币，其看跌期权将失效。他们的原始资金随后将转入基金会，用于回购和销毁代币。这意味着出售不仅会消除投资者的保护，还会积极强化代币的通缩机制。

综合起来，这些动态使得 FT 从第一天起就成为通货紧缩资产，并有多个强化需求和供应减少的来源。

代币经济学影响

由于 FT 发行时全部供应量均在投资者手中，早期市场动态可能波动较大。有限的流通量加上持续的回购计划，为强大的反身性奠定了基础。

与传统的融资方式不同，Flying Tulip 的代币供应量由团队和投资者分配，而 Flying Tulip 的初始分配比例为 100%。随着时间的推移，代币供应量逐渐流向基金会，最终被销毁。理论上，代币最终可能会达到其预期用途，彻底消失。

我们的投资论点

Flying Tulip 并非无风险投资，而是独具匠心的创新之举。该模式的成功取决于团队有效管理资金、维持收益以及提供具有竞争力的产品套件的能力。其代价是资本效率低下：投资者放弃了原本可以直接获得的收益，而这只有在项目成功的情况下才合理。

为了使这项筹款活动取得成功，以下因素最为重要：

• 筹集大量资金的能力，通常由具有声誉、影响力和信任的关键人物或团队来吸引资金。

• 足够成熟的产品套件实际上保证了引导规模。

我们认为，Flying Tulip将这两个因素罕见地结合在一起。

Andre是加密货币领域最敏锐的建设者之一，影响力巨大，但也饱受争议。他引入原创基元的记录不言而喻，而 Flying Tulip 正是如此：一种非传统的机制，从头开始重新思考代币融资，同时推出一套直接针对现有参与者的产品套件。

我们支持 Flying Tulip 团队，因为他们代表着对基于代币的资本形成的真正尝试，而这种机制正是加密货币运动的核心。如果成功，它将加速雄心勃勃项目的启动，提升生态系统的竞争力，最终惠及最终用户。

这是一项充满悬而未决问题的实验。但正是这类实验推动了加密货币的发展。