Grayscale：10%的BTC配置对投资组合有何潜在影响？

来源：Grayscale；编译：五铢，金色财经

纳斯达克 100 指数和比特币中的股票是截然不同但又相互补充的投资组合。纳斯达克 100 指数包括科技股集中的纳斯达克交易所上市的最大非金融股票。比特币是第一个公共区块链，如今是市值最大的加密资产。[1] 纳斯达克 100 指数和比特币都可以被视为处于经济数字化转型前沿的高增长投资。在投资组合中，用比特币取代部分纳斯达克 100 股票投资，可让投资者降低美国股票集中度风险，并可能有助于优化风险调整后的回报。

纳斯达克 100 指数回报和比特币回报具有中等相关性，波动性差异显著。自 2019 年以来，比特币的月回报与纳斯达克 100 指数回报的相关性约为 40%（图 1）。与此同时，比特币回报率的年化波动率为 71.5%，而纳斯达克 100 指数的年化波动率为 20.5%。然而，持有多年的投资者通常会以更高的回报来补偿比特币的高风险。在此期间，比特币的累计回报率几乎高出 10 倍：纳斯达克 100 指数上涨了约 3 倍，而比特币的价格上涨了约 30 倍。比特币和纳斯达克 100 指数的夏普比率均为 1.0。[2]

图 1：自 2019 年以来，比特币与纳斯达克指数的相关性约为 40%，回报率高出约 10 倍

鉴于这些特性，在拥有纳斯达克 100 指数头寸的投资组合中，比特币和现金的配置可能用于提高预期收益、在不牺牲预期收益的情况下降低风险，或超越“有效前沿”——即在不增加波动性的情况下实现更高的预期收益。作为一个假设的例子，我们在这里考虑将 10% 的配置从纳斯达克 100 指数转移到比特币和现金组合对投资组合的潜在影响。[3]

• 比特币可能提高预期收益。自 2019 年以来，纳斯达克 100 指数的年化回报率为 22.2%，年化波动率为 20.5%，夏普比率为 1.0。假设一个投资组合中 90% 分配给纳斯达克 100 指数，10% 分配给比特币，则年化回报率为 28.8%，年化波动率为 22.4%，夏普比率为 1.2（图表 2）。换句话说，比特币配置将使投资组合转向更高的风险和回报组合，具有一定的多元化优势和略高的夏普比率。

• 比特币可在不牺牲预期收益的情况下降低风险。或者，我们可以考虑同时分配给比特币和现金的投资组合，以反映比特币更高的波动性。例如，自 2019 年以来，假设一个投资组合中 90% 分配给纳斯达克 100 指数，3% 分配给比特币，7% 分配给现金，那么在波动率为 19.4% 的情况下，年化回报率将达到 22.9%，夏普比率为 1.1 — 即回报率略高，投资组合波动性则显著降低。这一结果反映了比特币既提供更高的风险，也提供更高的预期回报，因此可以提高投资组合的资本效率（类似于杠杆的战略性使用）。

• 比特币用于走出有效前沿。比特币和现金（或相对低波动性的股票）的不同组合可能会让纳斯达克 100 指数的投资者走出有效前沿 — 即在不增加波动性的情况下实现更高的预期回报。例如，自 2019 年以来，假设投资组合中 90% 投资于纳斯达克 100 指数，5% 分别投资于比特币和现金，年化回报率将达到 24.6%，年化波动率为 20.2%。换句话说，假设添加比特币和现金的平衡组合，年化回报率将比单独投资纳斯达克 100 指数高出约 2%，波动性相当。

投资者在投资加密货币之前应考虑自己的情况和财务目标。该资产类别应被视为高风险，可能不适合有短期资本需求和/或高风险规避的投资者。然而，对于寻求高增长创新技术投资的投资者来说，比特币可能补充纳斯达克 100 股票等现有配置，并可能帮助投资者降低对美国股票集中化风险。

图表 2：将比特币添加到纳斯达克 100 指数配置中的假设影响

注释

[1] 来源：Artemis。数据截至 2025 年 1 月 31 日。

[2] 来源：彭博社、Grayscale Investments。基于截至 2025 年 1 月 31 日的月度回报数据。过往表现不代表未来结果。

[3] 所有结果均基于 2019 年 1 月至 2025 年 1 月之间的月度回报。