来源：insights4.vc，编译：Shaw 金色财经

引言

金融科技1.0将现有银行产品搬到了线上——想想早期的网上银行和支付应用。用户体验转移到了网页和移动设备，但资金流动仍然依赖于ACH、SWIFT和卡处理网络等传统渠道。价值创造来自于便捷性和用户界面优化，而非资金流动方式的改变。 2010年代的金融科技2.0催生了移动优先的新型银行和专业金融科技公司。像新型银行这样的新兴挑战者以简洁流畅的应用瞄准特定群体（学生、零工经济从业者、银行服务不足人群），但其核心功能仍然依赖于合作银行和卡网络。差异化体现在品牌和功能上，而传统的支付系统和监管限制了创新，使其始终处于“技术栈顶端”。

高昂的固定成本和许可障碍意味着只有特许银行或其合作伙伴才能处理托管和转账，因此金融科技初创公司大多只是换汤不换药地重新包装了同样的旧系统。

到了2010年代末，“嵌入式金融”和银行即服务（BaaS）被誉为下一阶段的发展方向——不妨称之为金融科技3.0的传统观点。任何应用程序都可以通过API接入银行系统，提供账户、支付或贷款服务。这确实扩大了分销渠道，但实际的资金流动仍然局限于封闭的、由银行控制的网络。过度依赖少数几家发起银行导致了服务同质化和风险集中。这些银行的合规负担日益加重，成本上升，创新实验步伐放缓。二十年来，金融科技创新始终停留在表面——在老旧的基础设施上提供更好的用户体验——因为在银行寡头垄断之外构建新的基础设施几乎是不可能的。

稳定币标志着转折点，加密货币采取相反的做法

它没有从漂亮的界面入手，而是从零开始构建全新的金融基础架构（例如自动做市商、链上借贷等）。在这一系列实验中，以法币为支撑的稳定币脱颖而出，成为具有实际应用价值的突破性产品。与以往的金融科技阶段不同，稳定币并非只是旧系统的新包装，它们本身就是全新的系统。它们直接在开放网络上执行关键的银行功能。换句话说，我们正在从依赖他人基础设施的金融科技公司，转变为拥有并构建全新基础设施的金融科技公司。本研究报告认为，金融科技3.0的标志是稳定币原生基础设施——基于区块链轨道的可编程数字美元——这将释放出一系列此前无法实现的专业化金融科技机遇。

按代币划分的稳定币供应量。来源：Artemis

什么是金融科技 3.0：稳定币原生基础设施

金融科技3.0指的是以稳定币和代币化资产支付轨道为主流基础的金融产品和服务，而非传统的银行网络。其显著特点是资金在开放、可互操作的区块链上流动。这与当今封闭的、需要许可的支付轨道（如FedWire、SWIFT、Visa/Mastercard）形成鲜明对比，后者受限于银行营业时间、地域隔阂和多层中介机构。稳定币支付轨道全年无休、全天候运行，覆盖全球，无需多家代理银行进行对账即可实现快速、直接的转账。例如，任何人都可以以极低的网络费用在几秒钟内跨境发送与美元挂钩的稳定币，如USDC或USDT，而国际电汇可能需要数天时间并产生高额费用。稳定币交易几乎实时结算，通常只需几个区块确认即可完成，实现近乎即时的点对点结算，避免了批量处理的延迟。

稳定币生态系统地图

稳定币生态系统地图

稳定币生态系统地图

可编程性和可组合性同样重要

稳定币是存在于公共区块链账本上的数字不记名凭证，这意味着它们可以与智能合约和其他加密资产交互。美元变成了软件。企业和开发者可以对资金流动进行编程——例如，按秒计费的流式支付、货到付款的托管服务，或复杂的多方交易——这些在传统基础设施上难以实现。稳定币可以与链上借贷、交易所或代币化资产无缝集成，从而实现各种模块相互连接的可组合金融。这为传统系统中无法实现的全新产品结构打开了大门。正如一份风险分析报告所指出的，稳定币代表着从批量处理到实时处理、从代理银行到点对点、以及从实物金融到可编程金融的根本性架构转变。

对于机构和受监管企业而言，稳定币轨道也提供了诸多优势，例如透明的可审计性（交易可在链上追踪）、更高效的流动性管理，以及无需在每个国家/地区开设本地银行账户即可跨司法管辖区开展业务的能力。当然，要实现主流应用，稳定币必须与现有系统对接——银行账户的存取款通道、合规性检查和监管监督都在不断发展完善。但其核心理念在于，金融科技3.0颠覆了传统模式：金融科技公司不再是银行和网络的客户，稳定币时代让它们（甚至非金融公司）成为基础金融基础设施的提供者。全球稳定币转账可能完全在传统银行体系之外进行，却能更快、更经济地实现相同的结果。难怪流通中的稳定币价值已飙升至超过2300亿美元（截至2025年初，较2019年增长45倍），每月链上支付量也已达到数千亿美元甚至更多。金融科技3.0意味着这些数字美元不再是加密货币的新奇事物，而是大规模转移资金的重要新途径。

稳定币技术体系：层级和价值捕获

基于稳定币的金融正在形成其独特的技术和服务体系。我们可以将其视为几个关键层级，每一层都执行不同的功能，并在生态系统中获取不同的价值份额。金融科技公司通常专注于某一层级，但随着公司业务扩展到多个层级，各层级之间的界限可能会变得模糊。一个简化的技术体系可能包括：

结算层（基础区块链）

这一底层由记录稳定币交易的公共区块链网络构成。例如，以太坊、Solana、Tron等通用区块链，以及针对支付优化的Layer-2网络。这一层为稳定币转账的清算和结算提供基础设施。正如ACH或VisaNet支撑银行支付一样，区块链在稳定币领域扮演着基础性的角色。价值获取主要来自交易费用，也可能来自网络代币的价值。尽管区块链众多，但速度、容量和低成本方面的竞争压力依然存在。我们看到，专注于支付的专用区块链和聚合链正在兴起，以最低成本支持大额稳定币交易（例如，Coinbase的Base L2实现了低于1美分、低于1秒的USDC转账）。结算层的发展往往较为缓慢，并优先考虑安全性和稳定性，因为它是所有其他环节的基础。

发行层（稳定币发行方）

信任正是在这一层级进入系统的，因为稳定币是由实体自行创建和管理的。目前，Circle（USDC）和Tether（USDT）等主要发行方占据主导地位，它们合计持有巨额储备（目前已跻身全球美国国债持有量前20名）。发行方负责以1:1的比例为每枚代币提供资产支持，管理流动性，并遵守新兴的“支付稳定币”监管法规。我们也看到一些新的发行方正在涌现：大型金融科技公司（例如PayPal的PYUSD）、在多个区块链上推出本地货币稳定币的区域性机构（例如EURC等），甚至还有企业或银行主导的项目。针对特定地区、行业或应用场景的专业稳定币发行方也存在机遇——例如，与商品价格挂钩的稳定币用于贸易结算，或者完全符合规定的稳定币服务于伊斯兰教地区市场。发行方有可能构建网络效应（广泛使用的代币会变得更有价值）和监管护城河（许可证、信任），从而使这一层级的赢家获得高额利润。然而，这是资本密集型的（储备金和合规成本），只有少数发行方能从中获得最大的价值。

基础设施与编排层

这一中间层包含了金融科技公司和企业用于集成稳定币基础设施的技术和合规基础架构。它包括钱包平台、托管服务提供商、API 服务、出入金服务提供商、区块链节点基础设施、合规和分析工具、支付处理网关等等。本质上，这些都是B2B服务，它们简化了区块链的复杂性，并为稳定币应用提供了构建模块。例如，一家金融科技公司可能会使用托管API来安全地处理私钥，使用KYC/AML工具来筛选地址，或者使用“编排”API 来跨多个区块链路由支付，以实现最佳的速度/成本比。这一层还涵盖了稳定币流动性管理和外汇（稳定币与法币或其他货币之间的转换）等内容。许多初创公司涌入这一领域，因为存在直接的需求——每个稳定币项目都需要一些基础设施。然而，基础设施和中间件可能会变得同质化；如果许多公司提供类似的API和钱包服务，利润空间就会被压缩。我们已经看到这里存在激烈的竞争和价格压力。一些基础设施提供商试图通过捆绑多种功能（例如，集合规、托管和出入金于一体的平台）或支持其他提供商不提供的特定细分需求来脱颖而出。然而，投资者普遍认为，随着时间的推移，中间层服务提供商的利润率将面临压缩。虽然许多中间层服务提供商仍将存在，但除非它们实现规模化或转型为专有服务，否则其价值获取可能有限。

分发与应用层

最顶层是面向用户的金融科技应用和服务，它们真正为终端用户或企业提供基于稳定币的解决方案。这包括钱包和支付应用、汇款平台、商户支付解决方案、使用稳定币的借贷和储蓄应用、薪资和资金管理服务等等。本质上，任何传统的金融科技产品都可以基于稳定币“重新构想”——从持有稳定币的新型银行账户，到跨境支付应用，再到将稳定币与其他资产融合的去中心化金融界面。在这一层，专业的流程和客户关系创造了差异化优势。例如，一家服务于拉丁美洲出口企业或侨民社区的稳定币金融科技公司可以定制产品，并获取大型平台可能忽略的客户。虽然基础技术是开放的，但分销策略和细分市场定位可以构成护城河。这一层的公司通常通过卓越的用户体验、信任和与社区的融合来实现规模化发展。

我们已经看到，在传统支付方式失效的领域，稳定币的使用增长最为迅速——例如，新兴市场货币波动性较大的用户，或是需要快速全球支付的自由职业者。正因如此，分发层可以通过解决特定市场的实际痛点来创造巨大价值。然而，这需要同时兼顾加密货币和法币领域（例如，与本地支付方式集成、遵守当地法律法规、开展用户教育）。许多成功的参与者可能会先从分发层入手，然后逐步整合到自身的基础设施或发行环节，以获得更高的利润。反之，一些发行方或基础设施提供商也会推出用户应用程序来推动用户采用。整个技术架构是动态变化的，但通常来说，最大的长期价值可能存在于“边缘”——发行层和分发层——在这些环节，公司要么拥有强大的网络效应，要么与用户建立了直接的联系。

专注于稳定币的金融科技公司：谁能成为盈利市场？

核心论点是，基础设施成本的大幅降低和开放的准入机制使得专注于特定领域的金融科技公司能够借助稳定币平台蓬勃发展。如果推出一款金融应用不再需要与银行合作，也不再需要花费数百万美元用于授权和集成，那么一支小型团队就能为特定用户群体提供盈利服务。许多过去大型银行服务不足或盈利能力欠佳的客户群体，如今也能依靠专门的金融科技解决方案来维持运营。以下列举了几个这样的客户群体（从个人用户到中小企业），并阐述了稳定币平台为何能为它们带来新的机遇：

职业运动员和个人体育项目从业者

顶尖运动员的收入往往来自国际层面——奖金、赞助或跨国俱乐部转会费。传统银行体系使得管理这些资金变得繁琐（开设多币种账户、电汇延迟、高额外汇手续费）。例如，一名网球运动员可能需要等待数周才能收到国际赛事奖金，并且还要承担大量的货币兑换费用。基于稳定币的解决方案可以让体育专业人士在比赛结束后立即收到以美元计价的稳定币，并可随时使用或兑换。这减少了他们对高成本中介机构的依赖。此外，来自货币疲软或实行资本管制国家的运动员可能更倾向于持有稳定币（数字美元）以保值。一家专注于特定领域的金融科技公司可以为运动员提供与借记卡关联的稳定币钱包，以及在需要时自动将部分资金兑换成当地货币的工具。他们可以通过收取管理费或安排稳定币储备的收益来实现盈利。稳定币支付系统的速度和全球性尤其适合那些经常在不同市场旅行和赚钱的人士。运动员不再受制于缓慢的银行网络，而是能够更好地掌控自己的资金。

初创公司员工的非流动性股权

设想一下，一家高增长独角兽公司的员工账面财富丰厚（拥有股票期权），但日常现金却捉襟见肘。传统银行通常不会轻易向私人股票提供贷款，而且出售股票也往往受到限制。加密货币支付基础设施可以提供一些创新解决方案：例如，金融科技平台可以将员工已归属的期权代币化，或将其作为稳定币贷款的抵押品。这样，员工实际上就以股权为抵押借到了USDC，无需出售股票即可获得流动性。在传统的支付渠道中，这种特殊的抵押品对银行贷款来说过于复杂，但在稳定币支付渠道中，智能合约和市场驱动的贷款机构（甚至通过DeFi）的组合可以提供支持。一家专业的金融科技公司可以与企业合作，将“以稳定币形式提供的期权流动性”作为一项员工福利。他们可以对这些贷款收取利息或费用。稳定币的优势至关重要，因为它能够实现贷款的即时程序化结算，而且抵押品甚至可以通过区块链托管进行管理。虽然这仍然是一个新兴的概念，但它体现了可编程资金如何为传统金融服务不足的社区（创业者）解锁融资用例。

链上开发者和加密原生团队

讽刺的是，许多加密项目团队难以获得传统银行服务（因为监管不明朗或银行对加密企业的政策限制）。这些团队依靠稳定币运营——用USDC/USDT支付承包商费用、云服务费用，甚至工资。对于那些专注于服务这些加密原生公司的金融科技公司来说，这是一个机会，它们可以提供基于稳定币构建的更完善的薪资、会计和财务服务。例如，一项服务可以管理多币种稳定币薪资，并处理不同司法管辖区的税务申报，从而简化全球分布式DAO或初创公司向贡献者支付报酬的流程。该服务还可以提供安全的资金托管和支出控制（对多重签名资金库非常有用），或许还可以自动将资金兑换成法币，用于支付办公租金等费用。收入来源可以是SaaS服务费或支付金额的一定比例。传统银行对服务以代币支付薪酬的DAO资金库或开发团队并不感兴趣。稳定币金融科技公司可以通过结合加密货币的无需信任特性（没有人可以冻结你的资金）和满足审计要求的多层合规报告机制来填补这一空白。从本质上讲，它可以将稳定币转变为加密货币领域的商业银行系统。鉴于全球有数百个区块链团队，这一细分市场正不断发展壮大。

数字游民和跨境自由职业者

远程办公的蓬勃发展催生了数百万自由职业者和“数字游民”，他们通过海外客户赚取收入。传统的自由职业者支付方式（国际银行转账、PayPal、西联汇款）通常速度慢且手续费高。拉丁美洲或非洲的自由职业者可能需要支付8%到10%的报酬用于手续费和外汇交易，并且需要等待一周才能到账。稳定币的出现改变了这一现状，实现了近乎即时、低成本的全球支付。目前，在某全球平台上，近三分之一的自由职业者已申请使用稳定币支付，例如，他们更倾向于接收USDC，然后将其兑换成当地货币或通过加密货币借记卡消费。一些专门服务于这一群体的金融科技公司正在涌现：例如，一种钱包可以让尼日利亚或阿根廷的自由职业者接收USDC，将一部分兑换成当地货币或话费，并将剩余部分存入与美元挂钩、不受当地通货膨胀影响的账户余额中。他们可以在周日午夜收到款项——无需等待周一的银行电汇。这类平台可以通过外汇差价（用户将稳定币兑换成其他货币时）或更快的提现速度等订阅服务来盈利。其价值主张很简单：让自由职业者更快地获得收入，并拥有更高的实际到手工资。通过消除时区和银行手续费带来的障碍，稳定币支付系统使得为全球庞大的零工群体构建金融服务成为可能。

符合伊斯兰教的金融领域

伊斯兰教地区金融遵循宗教原则，其中一项重要原则是禁止利息。这使得穆斯林客户难以使用支付利息或存在某些不确定性的传统银行产品。稳定币为符合伊斯兰教法的数字金融开辟了一条新途径。例如，一家初创公司可以提供基于稳定币的储蓄和支付账户，这些账户不支付利息，但利润可能以符合伊斯兰教法的方式进行分配（例如通过收费服务或利润分成合同）。事实上，我们正在见证伊斯兰加密货币企业的崛起——一家最近获得许可的伊斯兰数字银行计划完全基于稳定币基础设施运营，以避免提供基于利息的产品。通过使用稳定币作为媒介，他们可以确保客户的资金不会与生息工具混用，同时还能提供全天候的现代支付服务。例如，一家面向东南亚穆斯林中小企业的稳定币金融科技公司可以提供符合教法的贸易融资（不支付利息，可能采用类似股权的安排），并通过链上透明度和智能合约来确保利润分成。收入来源并非利息，而是服务费或贸易交易利润。传统银行在许多市场推出定制化伊斯兰产品的速度一直较为缓慢；稳定币平台使新进入者能够为这些客户提供服务，并内置可编程合规功能（例如，自动筛查非清真业务交易）。在这个细分领域，信任和宗教信仰与技术同等重要，而稳定币则提供了灵活性，使金融服务能够以原生数字化的方式满足这些需求。

跨境中小企业和出口商

从事国际贸易的中小型企业常常面临B2B支付速度慢、成本高的问题。出口商可能需要等待数周才能收到海外买家的款项，这不仅占用了他们的营运资金，还会导致4%至6%的银行手续费和外汇差价损失。这些痛点持续存在的原因在于，中小企业的代理银行和贸易融资服务并没有得到显著改善——大型银行优先服务于大型企业，而像Wise或Payoneer这样的金融科技公司虽然有所改进，但仍然依赖于中间银行。稳定币支付系统能够以极低的成本实现B2B交易的即时、安全结算。试想一下，一个专为出口商打造的平台，可以生成以美元稳定币计价的发票；买家通过转账USDC支付发票，几分钟内，卖家就能在链上收到已确认的付款。

该平台可以自动将部分资金兑换成当地货币或资金管理产品。由于支付近乎实时，出口商可以立即将资金重新投入业务（显著改善现金流）。对于资本管制地区（例如非洲或亚洲部分地区）的企业而言，比波动较大的当地银行系统更可靠的稳定币渠道也能带来收益。服务于该领域的金融科技公司可以通过外汇兑换或提供贸易融资（例如，以链上发票作为抵押，预付稳定币资金以抵扣待收账款）来盈利。关键优势在于速度和成本效益：稳定币交易可以将跨境支付成本降低40%至70%，并将结算时间从几天缩短到几秒钟。通过专注于特定的贸易走廊或行业，初创公司可以构建大型银行从未向小型客户提供的工作流程（例如与会计软件集成等）。

奢侈品经销商和高价值点对点市场

在高端腕表、珠宝、艺术品和收藏品领域，交易金额往往巨大，有时还很紧急或需要保密。传统的支付方式可能成为瓶颈——电汇金额过大可能会被标记为需要人工审核，而国际买家在短时间内（尤其是在周末或节假日）汇款也面临诸多挑战。稳定币作为大额交易的数字现金，使得香港买家能够在凌晨2点通过加密资金证明，立即向伦敦卖家汇款10万美元的USDC。我们已经看到一些奢侈品经销商开始接受稳定币支付。例如，一家英国奢侈品腕表零售商与支付服务商合作，开始接受USDC和其他加密货币，为客户提供一种更快捷、更灵活的支付方式。

一家金融科技公司可以构建专门针对奢侈品交易的托管服务：它将买家的稳定币付款存储在智能合约中，并在买家收到商品时将其转给卖家（一种自动托管）。对于高价商品，这增强了信任度，并省去了成本高昂的信用证或托管代理服务。该服务可以收取远低于传统托管或拍卖行佣金的低比例费用。使用稳定币可以避免拒付风险（与信用卡不同），并且无需依赖银行的正常运营。这样的平台还可以帮助企业合规（双方只需进行一次KYC验证），并可能提供运输保险。总之，稳定币支付渠道可以为目前依赖陈旧的现金或银行电汇流程的市场注入活力，而专注于此的初创公司可以通过解决这些细分市场中的特定痛点（速度、信任、全球覆盖）来创造价值。

轮转储蓄俱乐部和海外侨民家庭

在许多文化中，社区储蓄圈（如互助会、储蓄互助基金等）十分流行——成员们将资金汇入资金池，轮流领取收益。海外侨民也经常汇款回家供养亲人。传统的汇款方式效率低下：汇款手续费高昂，而且使用现金或银行转账难以协调跨境储蓄。稳定币为规范和简化社区金融提供了契机。例如，一款金融科技应用可以让不同国家的朋友们使用美元稳定币组建储蓄圈。每位成员每月的存款都是一笔稳定币转账（几乎免费且即时到账），资金池则透明地保存在智能合约中，合约会按计划将一次性收益轮流转入每位成员的钱包。这既减少了手续费造成的损失（更多资金流向成员），又提高了透明度（所有存款和支出都公开透明地记录在链上）。

同样，海外侨民用户可以汇集资金支持家乡的社区项目，因为他们知道稳定币比当地货币更能抵御通货膨胀。这类应用程序可以通过收取少量管理费或在周期内将资金池存放在可产生收益的稳定币账户中来实现盈利。关键的改进在于便捷性和信任度——没有正式银行账户的人只需一个手机钱包即可参与，而且他们无需依赖群组中的某个“现金保管者”来管理资金。此外，稳定币可以绕过一些国家的限制：例如，如果A国的一个家庭想要向受制裁或经济不稳定的B国的亲属汇款，传统的汇款渠道可能会被封锁，但一个设计合理的稳定币解决方案（符合原籍国的法规）仍然可以将援助直接送到需要的人手中。我们已经看到非政府组织使用USDC向经济崩溃地区的受助者提供人道主义援助，正是因为它比代理银行更快、更可靠。以消费者为中心的金融科技公司可以将同样的理念应用于普通民众，提供一种更快捷、更经济、更透明的方式来完成社区长期以来非正式进行的事务。

当前稳定币创业者和投资者应关注哪些领域

鉴于上述情况，在稳定币时代，创始人及投资者应该关注哪些类型的企业和产品？这里不针对任何特定公司进行宣传，但可以重点介绍金融科技3.0时代一些前景广阔的机遇领域。

基于稳定币的垂直型新银行

本质上，这种数字银行或金融应用程序是为特定群体量身定制的，但基于稳定币运行。例如，它可以是一个面向远程自由职业者、外籍零工人员或区域性侨民的钱包+银行卡，所有内部转账都使用稳定币以保证速度。这种新型银行可以提供多币种账户（以稳定币为基础），使用户无需美国银行账户即可持有和汇款美元。与传统新型银行相比，其优势在于跨境交易成本大幅降低，因为稳定币可以提供近乎免费的外汇兑换和即时转账。这种商业模式可以通过交易手续费（通过关联银行卡）、高级服务的订阅费或贷款（例如，在建立信任后提供小额预付款或信用额度）来盈利。

面向中小企业的B2B跨境支付工具

这包括为企业构建软件，使其底层使用稳定币实现更便宜、更快捷的跨境支付。试想一下，一款面向进出口企业的应付账款工具，能够自动将发票转换为稳定币支付，处理资金管理（例如将部分应收账款兑换成当地货币，并在必要时进行对冲），甚至提供融资服务。通过将链上结算与用户熟悉的界面相结合，这些工具可以大幅缩短从事全球贸易的中小企业的支付时间和外汇成本。另一个方向是链上发票保理或贸易融资，该平台通过预先以稳定币支付企业的发票来提供流动性，然后利用智能合约向交易对手收款，从而确保交易的执行。借助稳定币支付渠道，即使是短期信贷也能更轻松地跨境发放，因为抵押品可以上链，并且支付是即时的。这类金融科技解决方案可以通过发票折扣、订阅费或外汇差价来盈利，并且它们解决了一个显而易见的痛点：由于国际支付速度缓慢，小型企业经常面临现金流短缺的问题。

连接稳定币和银行的基础设施

尽管金融科技3.0的核心在于构建新的支付轨道，但实际上，在一段时间内，世界仍将保持混合模式——稳定币需要接入银行系统，反之亦然。这为那些向银行、支付服务提供商（PSP）、薪资处理机构和市场提供“稳定币即服务”的公司带来了机遇。例如，一个API平台可以让任何金融科技公司或银行轻松地通过稳定币支付或接收稳定币存款，并将所有复杂的区块链技术呈现在一个简单的界面之下。我们已经看到了一些初步的进展：一些银行（例如Cross River）正在推出服务，以统一其金融科技客户的法币和稳定币资金流。一家初创公司也可以成为稳定币支付领域的Stripe，负责合规、链选择和转换等事宜。其收入来源可以是API使用费或交易量的百分比。通过让传统机构能够轻松使用稳定币，此类基础设施建设可以加速稳定币的普及。它们有效地解决了互操作性挑战，确保稳定币轨道可以与现有的账本和支付方式（ACH、SWIFT等）连接，而无需每个机构从头开始构建。

企业及特定行业稳定币发行平台

随着稳定币的普及，我们可能会看到大型企业、品牌甚至政府希望拥有自己的稳定币或用于特定用途的代币化存款。金融科技公司可以开发工具包，帮助其他机构发行和管理价值稳定的数字代币。例如，一个平台可以帮助零售品牌发行以美元为支撑的忠诚度代币，该代币同时也是其门店的支付方式（类似于完全储备的私人稳定币）。或者，商品生产商可以发行可兑换一定数量商品的代币（一种用于交易结算的资产支持型稳定币）。这些发行方需要技术支持（智能合约发行、储备管理仪表盘、合规控制），可能还需要持续的管理服务。该领域的金融科技公司可以收取设置费、咨询费以及代币持续流通的交易费。本质上，这是一种“稳定币白标”服务——降低了特定发行方的准入门槛。并非每家公司都需要自己的代币，但那些拥有庞大生态系统的公司（例如亚马逊礼品卡余额或航空公司里程）可能会发现，品牌稳定币在提升客户参与度或财务效率方面具有价值。帮助企业安全合规地创建此类稳定币是一个值得开拓的细分市场，尤其是在监管规定为新进入者明确规则的情况下。

稳定币金融合规与身份验证解决方案

阻碍机构采用稳定币的风险之一在于，如何在使用开放式区块链系统时遵守反洗钱 (AML)、了解你的客户 (KYC)、税法及类似法规的要求。需要开发一些工具，既能让企业和监管机构“看得清”稳定币的流动，又能确保其安全，同时避免过度侵犯用户隐私。可行的方案包括链上身份框架（使钱包能够承载经认证的身份信息或风险评分）、用于检测稳定币交易中非法活动的高级分析工具，以及将公司链上交易整合到其常规合规和会计系统中的报告工具。例如，一家专注于此的金融科技公司可以为合规官提供一个仪表盘，显示每一笔稳定币支付、交易对手（或许可以通过基于NFT的凭证验证身份）以及任何风险模式的标记。或者，可以考虑在需要时提供旅行规则合规解决方案，将必要的发送方/接收方信息与区块链交易一起传输。随着稳定币走向主流，监管机构将要求制定相关标准，因此，构建满足监管要求（同时保留稳定币所具吸引力的开放性）的中间件至关重要，且可能带来丰厚利润。收入来源可以是软件即服务（SaaS）模式，也可以是合规处理的交易手续费。本质上，这些是确保金融科技3.0能够在法律框架内运作的关键要素。那些能够攻克链上隐私与链下合规融合难题的人才将备受青睐。

制约因素、风险以及为何这一转型仍处于早期阶段

稳定币和数字资产的法律地位因司法管辖区而异。一些国家拥有明确的框架（例如欧盟的加密市场结构法案MiCA将某些稳定币视为电子货币），而另一些国家（例如美国，截至2025年年中）仍在讨论联邦稳定币立法。这种不确定性可能会阻碍机构全面采用稳定币支付系统，直到相关规则最终确定。此外，一家在全球范围内运营的初创公司必须应对错综复杂的监管规定：在一个国家允许的行为（例如提供美元稳定币账户）在另一个国家可能受到限制。监管打击存在风险；突然的禁令或新的要求可能会颠覆商业模式。金融科技3.0的构建者需要强有力的合规策略，并且在法律完善之前，他们可能会采用混合模式运营（在宽松的环境下使用稳定币，在必要时默认使用法币）。好消息是，目前的趋势总体上是朝着更加清晰的监管方向发展，而非相反。例如，在美国，GENIUS法案等旨在为支付稳定币提供监管和储备标准。然而，应对复杂的法律环境仍然是一项巨大的挑战。

稳定币信任与技术风险

稳定币本身就存在风险，金融科技公司必须妥善管理这些风险。用户和企业必须信任稳定币确实有法币支持，并且可以兑换成法币。任何信任危机（例如，脱锚事件或发行方破产）都可能摧毁其价值主张。虽然规模最大的稳定币一直保持着与法币的挂钩，但历史上也存在一些失败的稳定币案例。金融科技公司或许应该分散支持多种信誉良好的稳定币，并制定应急预案（例如，如果某种稳定币出现问题，可以迅速将用户切换到其他稳定币）。从技术层面来看，基于区块链基础设施构建系统会引入智能合约和网络安全风险。如果不能妥善防范，黑客攻击或漏洞可能导致资金损失。此外，还存在可扩展性问题：如果一家金融科技公司的用户规模扩展到数百万，其选择的区块链能否在不产生高额费用或速度下降的情况下处理如此庞大的交易量？新兴的解决方案（例如L2网络、新协议）正在努力解决这个问题，但这仍然是一个不断发展的领域。从本质上讲，稳定币金融科技公司必须既是金融家又是技术专家，处理过去由银行抽象处理的问题（如结算最终性、欺诈预防和资金保障），如今则要在协议层面解决这些问题。

用户体验差距

尽管技术不断进步，但对于普通用户而言，使用稳定币和加密钱包仍然不如使用银行应用程序那样便捷。管理私钥、处理钱包地址以及了解网络费用都可能令人望而却步。金融科技3.0的成功取决于能否将区块链的复杂性融入用户熟悉且友好的界面。这意味着需要在设计、教育和客户支持方面投入巨资。此外，稳定币的转换（法币入账和出账）也必须无缝衔接。如果目标用户必须先弄清楚如何在交易所购买USDC才能使用应用程序，那将会失去许多潜在客户。许多初创公司正在致力于打造更好的接入渠道（例如，集成本地支付方式），但这仍然是一个痛点，尤其是在新兴市场。信任是用户体验的另一个重要方面：新兴金融科技公司必须建立起客户资金安全且易于访问的信任。具有讽刺意味的是，尽管区块链提供了透明度，但如果普通用户不了解资金自我托管，他们仍然可能会担心自己的资金去向。我们可能会看到更多受监管的托管钱包或保险产品，以增强用户的安心感。简而言之，在加密技术与普通用户的期望之间架起桥梁的工作仍在进行中，而且在这一问题得到解决之前，稳定币金融科技公司可能会面临在早期精通技术的群体之外更慢的采用速度。

现有参与者与混合模式

银行和卡网络并未停滞不前，它们正在积极调整（例如，Visa正在试点使用USDC进行支付，摩根大通也推出了自己的存款代币），并将稳定币的诸多优势融入到自身的产品和服务中。短期内，我们将看到混合支付系统。例如，用户可能刷卡支付，但商家收单机构之间的后台结算则通过稳定币进行。如果传统金融机构能够成功实现支付系统的现代化（即使底层采用了区块链技术），它们可能会抵消一些新兴金融科技公司在成本方面的优势。此外，它们还拥有品牌信誉和庞大的用户群体。金融科技3.0初创公司不仅要做好应对来自行业其他初创公司的竞争准备，还要应对来自大型银行和大型科技公司之间合作的挑战。最有可能出现的情况是共存：稳定币支付系统将与不断改进的传统支付系统（例如快速支付网络和央行数字货币）并行发展。这并非一蹴而就的取代。因此，新兴金融科技公司必须在必要时与现有系统进行整合（以扩大覆盖范围），并专注于那些真正被传统机构忽视的细分市场。向全新支付体系的过渡是一个渐进的过程；如果前端产品能够满足用户需求，许多用户甚至可能根本不知道或不在乎其中是否涉及稳定币。我们需要耐心和适应能力；基础设施革命正在进行中，但它将经历混合创新阶段。

结论

金融科技1.0和2.0主要租用银行基础设施的空间，受到银行和卡网络的规则和成本限制。而基于稳定币的金融科技3.0则使金融科技公司成为基础设施的部分所有者和重建者。稳定币和开放区块链创造了一个更加公平的竞争环境，使得小型团队能够构建过去需要全球银行才能实现的跨境价值转移，而且通常速度更快、成本更低。

最令人瞩目的机遇并非通用钱包或支付应用，而是旨在弥补传统系统特定缺口的产品。自由职业收入、伊斯兰金融或中小企业贸易等应用案例表明，数字美元支付渠道能够提供以往难以企及的便利和效率。对于投资者而言，关键在于关注稳定币如何从交易工具演变为更广泛的支付和银行服务层。对于开发者而言，挑战在于设计出只有基于可编程、始终运行的货币才能实现的产品，而不是简单地将旧银行产品移植到API中。

金融科技3.0将与传统金融共存多年，但发展方向已然明确。稳定币基础设施有望成为全球金融的核心组成部分。最终的胜出者将是那些既能结合新轨道的高效性又能为现实世界的问题提供切实解决方案，并且愿意承担运营关键金融基础设施责任的一方。