文章作者：Yueqi Yang
在 1 月唐纳德·特朗普就任总统前的周五，Coinbase 的首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗与他的高层管理人员一起在华盛顿参加了加密舞会，科技精英们在那里庆祝美国即将迎来第一位对加密货币友好的总统。
然而，不久之后，Coinbase 的首席法律官保罗·格雷瓦尔在狂欢中被打断，因为特朗普意外地在 X 上发布消息，称他推出了一种名为 $Trump 的 Meme 币。Meme 币和其他新代币持更为谨慎的态度——关于他们应该如何处理 $Trump。
最终，Coinbase 在接下来的周二上市了该代币，但那时对于大多数客户来说，已经无法从周末 Meme 币——以她的“hawk tuah”口号命名——其市值一度飙升至近 5 亿美元。几小时内，其价值暴跌超过 90%，引发了针对韦尔奇的强烈反对。（她否认她或她的团队在推出后出售了她的持股）。
Coinbase 没有上市 squid 或 hawk 代币。
尽管如此，Meme 币对一部分在线人群具有吸引力，并且可以成为像 Coinbase 这样的交易所吸引新客户的重要方式。它们在上个月也得到了重要的监管推动，当时证券交易委员会发表声明，宣布 Meme 币，但表示，“我们应该对 Meme 币的阵营认为它们是提高 Coinbase 交易量的明显方式，而怀疑者则担心它们会分散 Coinbase 开发具有现实世界效用的产品（如支付和贷款产品）的注意力。
格雷瓦尔表示，这样的讨论是健康的，反映了“Coinbase 之外以及整个加密货币领域的辩论。”“我们很少能真正准确地预测哪些代币将具有真正的效用，并最终以有意义的方式影响经济。”
在上市新代币之前，Coinbase 会进行一个审查过程，根据公司的法律、合规和技术安全标准评估代币。目标是根除监管机构可能认为未注册的证券、骗局或容易受到黑客攻击的代币。
过去，Coinbase 不得不撤回其对 Meme 币）是极右团体流行的仇恨象征。pepe 的支持者感到愤怒，促使格雷瓦尔在 X 上向粉丝道歉，因为过于简化了该 Meme 币的批评者认为，尽管消费者对这些代币充满热情，Coinbase 会后悔支持它们的。弗雷尔表示，如果 Coinbase 想要建立一个合法的加密货币市场，上市 $Trump 是“短视的”，因为它削弱了投资者对市场的信任。
“保护使用你平台的投资者并维护你业务的完整性意味着，有时你不会仅仅因为有需求就提供产品，”他说。
拥抱杠杆
随着 Coinbase 在美国的业务监管障碍逐渐缓解，该公司也在寻求进一步深入加密货币的其他领域，而这些领域长期以来一直由海外自由交易所主导。
这包括一种名为永续期货的衍生品交易形式，它主导着全球加密货币交易量。商品期货交易委员会将其归类为一种名为掉期的合约类型，只能由在该监管机构注册的交易商公司合法提供。
永续期货在离岸的散户和机构投资者中都很受欢迎，这推动了总部位于美国的交易所的崛起，包括币安、Bybit 和现已倒闭的 FTX，后者由山姆·班克曼-弗里德创立。
Coinbase 在永续期货方面起步较晚，仅在 2023 年获得百慕大许可证后才推出，这使其能够服务于美国以外的客户。它现在在该业务中占有较小但不断增长的市场份额。但 Coinbase 也比其竞争对手采取了更为谨慎的方法：它仅提供高达 20 倍的比特币永续期货杠杆，远低于其他交易所提供的 100 倍或更高的杠杆。
“我们在杠杆水平上持保守态度，”Coinbase 机构产品负责人格雷格·图萨尔说。“我们试图在散户用户中具有竞争力，但不会过于冒险。”
在美国新政府的领导下，Coinbase 高管们希望他们能够向国内客户提供永续期货。阿姆斯特朗在上个月的财报电话会议上表示，这可能会为美国市场带来大量交易量。
“我们对新的监管前景将如何在美国推动创新和将新产品推向市场感到兴奋，”图萨尔说。
对冲赌注
通过更深入地进入加密货币市场的一些更狂野的领域，Coinbase 正在保护自己免于失去对其相对稳重的<span leaf="" para",{"tagName":"p","attributes":{"style":"margin-right: 8px; margin-bottom: 0px; margin-left: 8px; letter-spacing: 0.578px;"},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"}]'>核心业务的控制：为小投资者提供买卖加密货币（尤其是比特币和以太币）的方式。
美国更友好的监管环境可能会为 Coinbase 的核心业务带来激烈的竞争。较小的美国加密货币交易所竞争对手 Kraken 和 Gemini 都在为潜在的公开上市做准备，这可能会赋予它们与 Coinbase 所吹嘘的相同的合法性。与此同时，总部位于新加坡的 Crypto.com 等海外交易所也在寻求抢占美国市场的份额。
顶级华尔街公司同样希望参与其中。美国最大的两家散户经纪公司嘉信理财和摩根士丹利的 E-Trade 是计划提供加密货币交易的股票交易巨头之一，可能从比特币和以太坊开始。纳斯达克最近向证券交易委员会请愿，为传统交易所巨头创造一个“公平竞争环境”，以便它们也能推出与 Coinbase 等加密平台竞争的服务。
Coinbase 在稳定币领域也将面临更多竞争，稳定币是与美元挂钩的代币，是加密货币中相对保守的领域。Coinbase 与顶级稳定币发行商 Circle 有重要的合作伙伴关系和收入分成协议，但包括 PayPal 在内的支付巨头一直在推出自己的稳定币。特朗普现在正在推动立法以明确稳定币的监管地位，这可能会鼓励更多传统金融机构（如大银行）进入市场。
Coinbase 方面认为，有更多公司参与加密货币交易会提升整体市场，这对 Coinbase 也有好处。它还押注，像银行这样缺乏加密货币专业知识的金融机构将需要使用 Coinbase 的托管等服务来快速推出加密货币交易。
“我希望他们会将我们视为启动加密货币服务的最有吸引力的选择，”负责为大交易者提供服务的 Coinbase 机构业务负责人布雷特·特杰保罗说。“从那里，他们可以在我们的平台和服务基础上逐步构建。”
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