CFTC代理主席演讲：共同推动数字资产等市场结构创新

来源：美国CFTC代理主席Caroline D. Pham在SEC与CFTC监管协调工作联合圆桌会议上的讲话；编译：金色财经

感谢Atkins主席和您的团队今天接待CFTC。我要特别感谢美国证券交易委员会（SEC）的Ileana Ciobanu、Phil Raimondi和Taylor Asher，以及商品期货交易委员会（CFTC）的Abigail，感谢你们为筹备今天这场具有历史意义的活动所付出的辛勤努力——我想这是自《多德-弗兰克法案》颁布近15年来，SEC和CFTC首次联合举办圆桌会议。我想大家都会认为，这间隔时间太长了。因为携手合作才能更高效。

这是新的一天。这场地盘之争已经结束。我们能否花点时间来回顾一下，在本届政府的领导下，我们取得了多大的进步？

CFTC和SEC有着悠久而丰富的合作历史，可以追溯到1981年的《沙德-约翰逊协议》（Shad-Johnson accord），或者我喜欢称之为《约翰逊-沙德协议》。该协议以当时两位机构主席的名字命名，他们共同解决了一个重要的管辖权问题。

当我还是CFTC执法部门的一名法律实习生时，我选修了乔治华盛顿大学法学院的衍生品监管课程，我的教授是CFTC前主席菲利普·麦克布莱德·约翰逊——没错，就是那位约翰逊。他还撰写了关于CFTC及其管辖权的权威教科书。我常说，我们必须铭记历史，才能理解未来的方向。我很高兴我们将以SEC和CFTC共同历史的专题讨论作为开场。今天的圆桌会议也秉持着同样的精神，两位机构主席携手合作，积极主动地解决管辖权问题。

多年来，我们的机构有很多机会携手合作，为我们共同的市场参与者服务，并为令世界羡慕的资本市场谋福利。

毫无疑问，由于我们都监管金融市场，两家机构的监管路线并不总是清晰直观。有时，这会导致两家机构之间产生不必要的摩擦，并给依赖我们维护市场正常运转的公众带来本可避免的麻烦。解决这些问题的有效方法是携手合作。不幸的是，近年来，SEC和CFTC并未始终响应这一号召。

2022年宣誓就任CFTC委员后不久，我就与SEC委员Hester Peirce合作发表了一篇专栏文章，呼吁加强两机构之间的合作。我们希望举办像今天这样的联合圆桌会议，或者重启长期搁置的CFTC与SEC联合咨询委员会，以应对新兴监管问题。遗憾的是，我们的合作建议未被采纳。

近年来，我们两家机构之间的关系可以说是竞争而非合作。这并非本届政府所愿，也不是我们想要的，也不是服务依赖我们的美国人民的最佳方式。因此，我很高兴我们两家机构能够再次携手合作，并且合作得更好，以实现我们金融市场的互利共赢。

我非常感激有这样一位同事执掌SEC，致力于与CFTC合作，确保我们为市场和美国人民提供最高水平的服务。我们正在尽可能协调监管框架和规则要求，以消除过度和不必要的成本，并支持负责任的创新和公平竞争。

各位已经看到，我们的各机构正在努力落实总统数字资产市场工作组的建议，例如SEC的“加密计划”（Project Crypto）和CFTC的“加密冲刺”（Crypto Sprint）。但为何止步于此？我们各机构之间加强协调有望提高效率、促进创新、消除管辖权模糊性，并为消费者和投资者增强市场准入和选择自由。

这就是今天圆桌会议的主题。请大家设想一下，如果你们愿意，可以从一张白纸开始，构建一个最适合流动性（成交量和资金流动）以及资本效率的市场结构。我希望这就是我们今天圆桌会议要探讨的问题。对于市场参与者、对于最有可能从现代化中受益的用户，尤其是对于投资者来说，最佳、最优化的市场结构是什么？     

我们今天将要讨论的许多市场结构创新，在CFTC市场中已经存在了一段时间——24/7或延长交易时间、永续合约、预测市场，当然还有加密资产市场。我为CFTC长期以来促进负责任创新和公平竞争的双重使命感到自豪，并向几十年来所有CFTC的工作人员——以及今天您将听到发言的许多前CFTC主席和委员——表示敬意，是他们将这份传统和骄傲传承至今。

由于加密货币已列入议程，我想借此机会澄清一下最近围绕CFTC及其运作的一些FUD（恐惧、不确定性和怀疑）情绪。让我与大家分享一些自本届政府执政以来，CFTC行动的统计数据。

从2025年1月20日至2025年9月3日，委员会采取的行动（不包括执法行动）共计18项。其中3项与规则制定有关，6项涉及市场监管和注册事宜，其余涉及行政事务。同期，委员会还采取了13项执法行动，当然，在我担任代理主席期间，还有数十项工作人员采取的行动。   

自2025年9月4日至今，短短几周内，委员会已采取了11项非执法行动。其中5项与规则制定相关，3项涉及市场监管和注册事宜，其余为行政事务。仅在过去几周，我们就采取了14项执法行动——同样，这还是在我担任代理主席期间。将这14项执法行动与1月20日至9月3日期间采取的13项执法行动进行比较。     

正如各位所见，与之前的七个多月相比，CFTC在大约三周内采取的监管和行政措施数量几乎相同，执法行动也更多。CFTC依然运转良好，大家无需再对 CFTC 的工作情况心存疑虑。

结论

我们的金融市场对于激励美国的种植者、生产者和创新者至关重要，而这些正是推动经济增长和繁荣的关键。作为监管者，我们必须竭尽所能，消除市场上不必要的阻碍，以提高我们充分发挥经济潜力的能力。只要携手合作，我们就有机会为我们的市场及其服务对象——美国人民带来真正的价值。我期待着今天的小组讨论，探讨我们如何走到今天这一步，以及如何更好地合作，促进平台创新，为客户和投资者创造更多机会，同时维护所有人的市场安全和韧性。