国会山里遍地股神

作者：吴文涛 

当国内金融圈正在流行从“金饭碗”到“铁饭碗”的上岸路线时，美国的议员们已经展现出了睥睨华尔街的投资实力。

被誉为国会山股神的美国前众议长佩洛西，2024年又秀出一波70.9%收益率的投资操作。别看她相对“国运指数”纳斯达克还有40%的超额，但放在一众国会议员里也不过排在第十位。共和党众议员大卫·劳泽凭借着英伟达的持仓，以149%的年度收益率一举夺魁。

相比之下，晨星评选出的美国2024年前十佳基金，第一名的收益率不过56.13%，在国会山的世界里，甚至拿不到自己的号码牌。

如果说个案的优秀不足以刻画出国会山群像，那么Unusual Whales还统计了一组平均数。根据他们发布的2024 年国会交易报告，2024年，整体更倾向于持有科技股的民主党议员平均收益率为31%，整体更倾向于持有金融和大宗商品的共和党议员平均收益率为26%，略显逊色。但两党的平均收益率均超过标普500的24.9%涨幅。

“战胜指数”，对于巴菲特来说都是一件相当有挑战的事情。可放到以立法为主业的议员们面前，却轻轻松松把炒股副业发展到了专业机构都汗颜的地步。

尽管议员们的收益率背后，也面临着来自舆论质疑其“内幕交易”的诸多争议。但事态不仅没有迎来扭转，反而在2025年走向更为戏剧化的一幕。

4月初，当整个美国资本市场都在突如其来的“对等关税”面前战栗颤抖时，华尔街很难想到，总统特朗普会在4月9日亲手在Truth Social上发布年度推文——“THIS IS A GREAT TIME TO BUY!!!”，然后在4个小时之后，正式宣布对75个国家暂停实施“对等关税”90天的消息，美股果不其然应声大涨。

眼看着金融中心在从华尔街挪向华盛顿，焦虑是属于纽约客的事情。毕竟，华盛顿的不确定性越高，国会山的议员们信息差就越大。

令人心动的“巧合”

在美国国会山议员的投资过程当中，巧合总是会在不经意间发生。

比如民主党众议员黛比·舒尔茨的投资组合创下了仅次于 Rouzer 的收益率，身为众议员军事建设拨款小组委员会的高级成员，而她所买入的卫星运营商Viasat，自2020财年以来已经收到了超过27亿美元的政府合同，主要客户是国防部；比如共和党众议员、国土安全拨款小组委员会成员丹·纽豪斯在2024年4月购买了政府最大的承包商之一RTX的股票。

而众议员玛乔丽·泰勒·格林（Marjorie Taylor Greene）的操作更是过于精准，其在2025年4月8日购买了1.1万至16.5万美元亚马逊、Lululemon等受对等关税消息而下跌较多的股票；次日进一步买入2.1万至31.5万美元英伟达等科技股。而这一切都发生在特朗普发帖称“THIS IS A GREAT TIME TO BUY”之前。

不过，相比参议员理查德·伯尔在2020年干的事情，众议员们只在国会山的外围赚了点有限的信息差。

2020年2月27日，在新冠疫情爆发的前夕，美国总统特朗普声称该病毒可能是季节性的。“它会消失的。就像一个奇迹一般，总有一天它会消失，”随后他又补充道，“当然，在情况好转之前可能会先变得更糟。”

美国参议员理查德·伯尔显然对此并不赞同。其在当月的13日就通过33笔单独的交易出售了价值62.8万至172万美元的个人股票，其中包括了大量旅游、酒店等受疫情影响较大的行业。在市场暴跌的前夕，他单日卖出的股票数量达到了近14个月的新高。

事情远不止于此，在总统安抚民众的同一天，理查德·伯尔还参加了一场名为国会山俱乐部（Capitol Hill Club）的午餐会。出席这次活动的嘉宾代表了来自北卡罗来纳州不同行业的公司和组织，而他们都有一个相同之处：这些公司或其政治委员会在 2015 年和 2016 年向伯尔的竞选活动捐赠了超过 100,000 美元。

根据NPR公布的一份秘密言论录音，理查德·伯尔在午餐会上对新冠疫情的严重程度做了进一步的说明。“它的传播比我们在近代历史上看到的任何事情都要激进得多。”理查德·伯尔说道，“它可能更类似于 1918 年的大流行[2]。”

与此同时，理查德·伯尔在会上还未卜先知般地做出了几个判断：

1）欧洲旅行可能会变得很危险；

2）北卡罗来纳州的一些社区学校可能将会关闭；

3）军事医院可能会被用来抗击疫情。

巧合的是，这些预测最终都变为了现实。13 天后，国务院开始警告不要前往欧洲旅行；16天后，北卡罗来纳州因冠状病毒的威胁而关闭学校；3周后，公众开始知道军事医院被征用的可能性。

如果将所有的线索联系起来，很难不令人产生这样的联想：理查德·伯尔在提前就知道了疫情的严重程度后，不仅先将自己的资产卖出，并在公众知道这一消息之前，提前告知帮助他竞选的支持者们。

眼看着事态愈演愈烈，理查德·伯尔最终迫于舆论的压力，在2020年5月15日辞去了辞去参院情报委员会(Senate Intelligence Committee)主席的职位。

对于国会议员们来说，为了能够得到这份年薪十五年没有变过、总计17.4万美元的工作，他们不仅要花费大量的时间和精力，并且还要筹集数百万美元竞选资金，最终才能够获得一个为美国人民服务的机会。但从另一个角度来看，仅仅是理查德·伯尔在疫情期间卖出的股票，其所变现的金额就至少是他4年的工资收入。

虽然理查德·伯尔如今已经离开了国会山，但理查德·伯尔式的议员投资法仍然在国会的各个角落里上演。尤其当宏观局势开始剧烈地影响美国资本市场的预期与估值时，关税又何尝不是一种“疫情时代”的变体？

虽然为了避免国会议员们的内幕交易，美国也曾经试图出台过相关的法案，譬如2012年颁布的STOCK法案便是专门针对国会议员利用内幕消息获利而制定的法案。但当立法者们要为一部限制自己靠副业赚钱的法案投票时，结局就早已注定。

名存实亡的法案

议员炒股文化，在美国并不是一个秘密。2011年，美国一档名为《60 minutes》的栏目向公众揭露了“国会议员合法利用他们在公务期间获得的非公开信息进行交易”的内幕。

斯坦福大学的研究员彼得·施韦泽（Peter Schweizer）在栏目中爆料道：2008年雷曼兄弟倒闭后的第三天，财政部长和美联储主席向国会议员们做了一次关于经济状况的闭门简报，而国会议员们也在会后展开了一系列的股票交易。

尤其是众议院成员之一斯宾塞·巴库斯更是在会后的第二天就买入了市场下跌的期权，并最终获取了丰厚的利润。

面对彼得·施韦泽的爆料，Bachus 辩护称：“我不会因为自己是一个优秀的投资者而感到内疚，我能够做出这样判断的原因是因为我是周围最好的投资者之一[3]。"

斯宾塞·巴库斯坚持称自己从未利用过非公开信息进行交易，但这显然无法让民众们信服。根据当时的一份民调，仅有9%的民众对国会表现感到满意，创下有记录以来的历史新低[4]。

彼时恰逢美国国会连任选举之际，为了能够获得选民们的支持，深陷内幕交易丑闻的国会议员们翻出了早在2006年就已经起草但始终未被通过的 STOCK 法案，并由时任美国总统的奥巴马于 2012 年 4 月 4 日正式签署。

值得一提的是，在投票环节中，参议员中的大多数都赞成通过该方案，仅有3名成员投出了反对票。而疫情期间大赚一笔的主角理查德·伯尔正是其中之一。

但是STOCK法案的核心并非禁止交易而是强制披露，明确要求国会议员及其配偶在45天内披露超过1000美元的交易。另一方面，STOCK 法案的处罚力度并不大，没有按时披露的议员们面临的首次处罚仅为200美元的罚款。

在实际执行过程中，议员的处罚信息也不会向所有人公开。根据Business Insider的一份调查，2020年至2022年期间，至少有78名议员被发现延迟提交股票交易，但没有人知道他们是否因违规行为而受到 200 美元的罚款[5]。

更重要的一点是，即便包括南希·佩洛西、理查德·伯尔等国会议员们因涉嫌内幕交易而遭受广泛的质疑，但STOCK法案自成立以来，实际上并没有一个国会议员和行政部门高级成员因为违反了STOCK 法案而受到指控。

而少数被判内幕交易的议员之一克里斯·柯林斯（Chris Collins），其罪名也是因为他在同时担任医药公司董事的情况下，先于市场知晓公司药物研发结果而让儿子提前卖出了相关股票，违反了美国的证券法。

2024年7月，两党参议员联合提出一项名为ETHICS的法案，其全称为Ending Trading and Holdings in Congressional Stocks，目的是禁止国会议员及其配偶和未成年子女交易个股。

法案贴心地做了过渡期安排，要求现任议员需立即停止购买新个股，并在2027年3月下一届国会开始时剥离所有个人股票资产。违反禁令者需缴纳相当于其月薪的10%或违规资产价值的10%（取较高者）。

然而，相对温和的STOCK法案从2006年提出到2012年通过，悬而未决了6年。如今，这个去年7月提出的ETHICS还没来得及更新下文，国会山的股神们就又已经迭代了一个版本。

从2008年金融危机期间，议员们在银行倒闭前交易获利，到2020年新冠大流行期间，议员们在疫情不可控之前抛售离场，再到2025年关税震荡期间，总统与议员们一起在股市里，翻手为云覆手为雨，没有什么比“风浪越大鱼越贵”更能概括国会山的投资哲学。

尾声

巴菲特曾经说过自己的投资原则有三条：“第一，不要亏钱；第二，不要亏钱；第三，永远记住前面两条。”而对于国会山的议员们来说，保全本金同样是他们在面对重大事件之前的第一原则。

以理查德·伯尔为例，其在2008年金融危机前夕，一边告诉民众不要恐慌，一边让其妻子从银行里提走了所有的存款，避免了金融危机可能带来的踩踏；而在2020年疫情爆发前夕，他同样一边安抚选民，一边将受到疫情影响的相关股票卖出，避免了之后股市熔断带来的亏损。

“坚守能力圈”则是很多议员们的另一条原则。

譬如推动处方药定价法案的众议院教育和劳工委员会成员里克·艾伦会买卖医药公司相关的股票；众议院金融服务委员会的民主党籍众议员辛迪·阿克斯恩则是会青睐银行股票；力推可再生能源相关立法的民主党籍众议员阿兰·洛温塔尔，其家人更是在2019年至2021年间97次买卖太阳能企业股票。[6]

总的来看，在投资原则上，议员们首先不亏钱，然后坚守能力圈的操作，堪称是比肩巴菲特的教科书级投资指南。只不过，真正的股神依靠分析公开财报的能力而收获全世界投资者的敬意，议员们则是在闭门简报会里拥有“be first，be smarter or cheat”的缝隙而受到了普遍的质疑。

尽管，佩洛西曾一度理直气壮地为国会股票交易辩护——“这是一个自由市场经济，议员们应该有权参与其中”，但在普通人看来，国会山永远有一个无法企及的优势，就是在人们还没看到考卷的时候，就已经拿到了答案。

参考资料：

[1]Congressional Stock Trades Get Scrutiny，NPROne of Trump’s billionaire supporters has harsh words for the president about his trade war，CNN

[4]权力与金钱的游戏——起底美国官员内幕交易，新华网

[7]Dozens of lawmakers beat stock market in 2024: Report，THE HILL

[8]Marjorie Taylor Greene faces scrutiny over stock trades before town hall，FOX 5 

作者：吴文涛

编辑：张婕妤