Paul Atkins领导下的SEC能否重塑美国加密市场？

作者：Jason Jiang，OKG Research资深研究员

北京时间2025年4月22日，Paul Atkins正式宣誓就任美国证券交易委员会（SEC）第34任主席。这位由特朗普总统提名、在参议院以52票对44票确认的“自由市场派”监管者，不同于其前任Gary Gensler在任期内以执法为主的监管方式，一上任便明确表示：建设清晰、开放的数字资产监管框架将是“首要任务”。

Gensler时代，美国SEC对加密行业展开大规模执法行动，几乎将所有代币视为证券，令创业者、投资机构和交易平台长期处于不确定与风险之中。在这种监管高压与政策模糊交织的背景下，Atkins的上任被业内视为美国加密监管的“重启时刻”。

从传统监管者到“加密老兵”

Paul Atkins是一位典型的“华盛顿-华尔街穿梭者”。他毕业于沃福德学院和范德堡大学法学院，早年曾任职于华尔街顶级律所Davis Polk，从事证券发行和并购等业务，并在巴黎工作积累国际经验。1990年代初进入SEC，先后担任两位前主席的高级顾问，主责公司治理与市场结构改革等议题。

2002年，Atkins被时任总统小布什任命为SEC专员。在2008年卸任前，他以推动透明化监管、反对官僚膨胀著称，是美国自由市场监管理念的代表人物之一。2009年，他创办了合规咨询机构Patomak Global Partners，为金融机构和加密企业提供合规战略服务。

在创办Patomak的过程中，Atkins与加密行业建立起深度联系。Atkins担任美国数字商会下属“Token Alliance”的联合主席，主导制定代币发行和加密平台的最佳实践。他还曾为Securitize、Anchorage Digital等知名加密公司提供战略咨询，并投资于加密资产基金Off The Chain Capital。财务披露显示，其家庭加密相关资产规模高达数百万美元。

这些经历使得Atkins成为传统监管者中为数不多、对加密行业既有理论认知又有实战经验的代表人物。不过，Atkins的加密背景也曾引发争议。在FTX崩盘前，Patomak曾为其提供合规建议服务，这段经历成为其提名过程中的争议点之一。尽管如此，参议院多数党最终仍给予支持，背后不仅是对其专业能力的认可，也反映出美国政治氛围中加密监管态度正在松动。

监管不应成为创新的敌人

与Gensler时期“诉讼治理行业”的监管路径不同，Atkins在听证会及就职首日均明确表态：SEC的使命应从“通过执法界定规则”转向“通过规则引导合规”。

他认为，监管不能以打压创新为代价，也不能让市场在法律灰色地带中长期彷徨。“监管不应成为创新的敌人”，而应提供“理性、明确、可执行的合规路径”，这是他对整个加密行业释放的首个关键信号。

Atkins批评前任“一刀切将加密货币视为证券”的做法，导致市场陷入“先被起诉、后找规则”的死循环。相比之下，他倾向于基于代币功能、去中心化程度等维度，构建更具弹性和适应性的监管分类体系，并指出“美国不应因监管不确定而丧失在Web3时代的竞争优势”。这与加密社区、开发者甚至部分机构投资者多年来的呼吁高度契合。

自4月9日参议院投票确认Atkins将担任主席后，SEC的一系列动作已经令加密行业明显感受到监管风向的变化，被一些业内人士戏称为监管机构变身“加密奶爸”：

1、启动与加密行业的对话。为了尽快填补监管空白、达成业界共识，SEC加密货币工作组计划在今年4月至6月举办四场公开圆桌会议，涵盖交易所监管、托管规范、DeFi合规以及资产代币化等关键议题，邀请业界代表、消费者组织与政策研究者共商监管路径。这是SEC历史上首次就加密议题设立系统性的政策协商机制，显示Atkins领导下的SEC 希望通过倾听行业声音，用“合作取代对抗”，及时调整政策优先事项。

4月11日的首场圆桌议题为“为加密交易量身定制监管”，探讨如何在现有证券法框架下调整规则以适应加密交易所。

2、密诉讼案件大面积和解或撤诉。Atkins履新后，SEC 对待存量加密诉讼案件的态度明显软化。4月11日，SEC与Ripple达成长期诉讼和解协议，罚款金额削减至5000万美元，且XRP未被明确定义为证券。与此同时，Nova Labs等多个项目的诉讼被直接撤销，业内称之为“监管特赦潮”。这种“纠偏”姿态释放出明确信号：SEC将对前任任内加密执法滥诉进行回溯性修正，希望通过谈判解决遗留争议，为行业提供政策喘息空间。

3、加密披露标准初步成型。同样在4月11日，SEC企业融资部发布了关于加密代币发行的非约束性信息披露指引，涵盖项目架构、代币功能、治理设计、发展进度等内容。这是SEC首次尝试为加密项目提供“预期内的披露清单”，标志其监管逻辑已从“事后执法”向“事前指引”转变。“加密妈妈”Hester Peirce评价称，这体现了新主席治下SEC愿意“下场指导”，而非让行业在危险边缘摸索前行。

这些转向性举措说明，Atkins所领导下的SEC正从过去“高压管控”走向“透明共治”。与其说这是监管宽松，不如说是监管理性回归，回到为市场服务、保护投资者与鼓励创新的原点。

3大议题将成为Atkins加密新政的优先事项

在释放初步友好信号后，业界普遍关注Atkins主导下SEC接下来的重点政策走向。当前市场普遍聚焦于三大方向：

1、加速稳定币立法工作。特朗普多次公开支持推出规范的美元稳定币，以增加美国国债需求、巩固美元在数字时代的主导地位。Atkins已表态支持由参议员Bill Hagerty提出的《GENIUS法案》，为稳定币设立许可证、储备金、信息披露等基本框架，并建议对中小型项目提供州级豁免通道。SEC在其任内可能逐步退出对“非证券型稳定币”（如USDC）的直接干预，将其监管重心交由银行监管机构或立法机构统一归口。这将为稳定币合法合规大规模使用扫除关键障碍，也有助于推动美国数字美元生态建设。

2、合规交易所注册路径有望打通。过去两年，Coinbase等交易所面临SEC诉讼，原因在于“未注册运营证券交易平台”。Atkins主张为此类平台设定专门合规框架，例如允许注册为“替代交易系统”（ATS）或“加密专用券商”。

据《The Block》援引SEC内部人士披露，当前多个撤诉动作已在准备中，Coinbase案亦可能“非战而结”，为后续合规路径打开空间。更重要的是，SEC可能不再试图一统监管，而是与CFTC、FinCEN等机构协调，制定“责任分工明确”的多机构监管框架，为交易所及其用户提供更可预测的环境。

3、代币认定标准将被重塑。当前加密市场最棘手的议题之一，是何种代币属于证券，何种属于商品或非监管资产。过去SEC广泛适用Howey测试认定代币为证券，Atkins则更倾向结合代币功能（实用性 vs 投资性）与去中心化程度进行分类评估。他支持由专员Hester Peirce提出的“安全港提案”，即给予创业项目3年宽限期，在无需担心SEC采取法律行动的前提下完成分布式网络建设。这意味着“初创豁免 + 长期合规”的双轨制或将成形，推动项目发币与融资生态再度活跃。与此同时，Atkins支持“发行即披露”原则，即只要代币项目在发行时提供完整信息披露，具备透明治理结构，即可在合规框架内运营。这或将极大缓解项目方的合规压力，吸引新一波代币融资项目回流美国市场。

此外，SEC新成立的内部研究组正在对主流公链资产进行属性重评，其中XRP、SOL等具广泛应用基础的代币，若被排除在证券认定之外，将为加密ETF开放更多品种。事实上，Atkins就职首日（4月10日），SEC 已快速批准了以太坊现货ETF的期权交易，这为投资者提供了更多参与渠道，释放出对加密资产金融化的支持信号。

结语

Paul Atkins的上任，代表着加密行业在美国进入了一个新的监管周期。稳定币合规通道、交易所注册制度、代币法律认定，这些关键环节若能在其任期内破局，将重塑美国在全球加密治理体系中的地位。更重要的是，监管逻辑的变化将释放更强的制度信号：不是监管少了，而是监管更清晰、更协商、更具建设性。

对加密行业来说，这是一场来之不易的喘息，也是一场更需理性与自律的重启。但Atkins并非“放任主义者”，他在多次发言中重申，SEC将继续严厉打击欺诈、内幕交易、市场操纵等违法行为；真正的转变，在于让行业知道“合规之路在哪里”。