BTC时隔一月再创新高：哪些因素驱动 后市走向如何？

Shaw，金色财经

比特币今日凌晨强势拉升，短时突破123500美元，再创新高，超越此前7月14日创下的123205.12美元历史前高点。加密货币市场普遍上涨，以太坊继续走强，此前已经创下 2021 年 11 月以来的最高水平。

与此同时，美股纳斯达克与标普500指数继续创收盘历史新高。“币圈新贵”Bullish首秀一度暴涨近200%，涨幅随后大幅回落至89%。

此轮比特币及加密市场的上涨，背后有哪些驱动因素，这波行情又看到多少呢？

一、哪些因素驱动本轮市场上涨

1. 企业囤币潮愈演愈烈，机构资金大举入场

上市公司建立加密财库储备已成流行趋势，在Michael Saylor领导的微策略（Strategy）公司带动下，越来越多上市公司采用囤积比特币的企业策略，显著推高了市场需求。这一做法最近扩展到以太坊等加密货币，带动整个数字资产板块上涨。这其中，比特币财库储备公司以微策略、Metaplanet为代表，以太坊财库储备公司以BitMine、SharpLink为代表。数据显示，按比特币持有量排名前五的比特币储备实体，总共持有772,359枚BTC。排名前100的实体总共持有951,323枚BTC。而各类机构持有的比特币数量已达到364万枚，其中大部分由交易所交易基金（ETF）和基金持有。而在以太坊方面，据Strategic ETH Reserve披露，14个以太坊财库公司目前共持有250万枚ETH（价值112.5亿美元），约占以太坊总供应量的2.08%。

与以往散户主导的上涨周期不同，本轮比特币牛市呈现出明显的机构化特征。交易所交易基金(ETF)持续流入为比特币提供了稳定的资金支撑，即使在面临技术阻力时也保持了相对平稳的攀升态势。以太坊的上涨则主要受到新活跃的企业资金持续需求推动，显示出机构投资策略的多元化趋势。渣打银行分析指出，以太坊财库储备公司出现以及行业参与度提高是目标提升的催化剂。这一趋势与比特币早期的采用模式相似，在比特币领域，企业资产负债表上的分配影响了市场认知和流动性。具体可参阅《Pantera：DAT的价值创造 以BitMine为例》

2. "币股合流"推动加密市场持续上涨

加密市场与美股齐头并进，反映出全球市场风险偏好的持续升温。分析称，这凸显了加密货币与股市的深度联动，背后是特朗普政府友好政策环境和机构资金大举入场的双重推动。

美国本周最新CPI通胀数符合预期，强化了市场对美联储9月降息的押注。宽松的金融环境预期推动资金从蓝筹股流向波动性更大的数字代币，为"币股合流"提供了宏观支撑。分析认为，加密货币与传统股市的高度相关性成为本轮上涨的显著特征。投机性市场板块与主流基准指数从同一乐观情绪源泉中汲取动力，反映出当前市场风险偏好的普遍提升。Ergonia研究总监Chris Newhouse指出："加密货币与股票呈现正相关，以太坊与股市的相关性比比特币更强。总体情绪看起来积极。"这种联动效应表明，数字资产正逐步融入传统金融市场的风险定价体系，机构投资者在配置策略上将加密货币视为风险资产组合的重要组成部分。

此外，近期多个“币圈”热股的集中爆发，一定程度上也刺激加密市场的走强。8月13日，数字资产交易平台Bullish以BLSH为股票交易代码在纽交所上市，上市首日股价盘中翻倍大涨，成为继"稳定币第一股"Circle之后今年美股又一热门“币圈”新股。该个股因波动剧烈多次临时暂停交易，到收盘报68美元，日内涨近84%，市值接近100亿美元。为防止股价过度波动，Bullish将约20%的发行份额分配给个人投资者，高于通常不到10%的比例。公司在发行前已获得贝莱德和ARK Invest等知名机构总计2亿美元的认购意向，展现了华尔街对加密交易平台的浓厚兴趣。

而Circle也在周二发布2025财年第二季度财报。报告显示，截至第二季度末，USDC流通量同比增长90%至613亿美元，总收入和储备收入同比增长53%至6.58亿美元。该季度净亏损为4.82亿美元，主要受到两项与首次公开募股（IPO）相关的非现金支出影响。

3. 加密利好监管政策驱动市场上行

近期，美国出台的一系列加密利好监管政策也驱动比特币及加密市场的整体走强。上周四，特朗普颁布行政命令，推动401(k) 等退休计划投资另类资产，这些另类资产包括私募股权、加密资产等等。目前401(k) 计划管理着9万亿美元的资产，全美已有超过9000万人在用该计划。此前该计划以投资一些低风险的资产为主，如国债、共同基金等等。市场测算，如果 401(k) 计划仅将 2% 的资产配置至加密货币，就意味着约 1700 亿美元的新增资金流入——相当于现有加密现货ETF和上市储备市值的三分之二。具体可参阅《从低风险到高收益 美国401(k)投资转向的深层原因》

此外，上周，美国证券交易委员会（SEC）发布关于流动性质押活动的声明，明确流动性质押活动不被视为证券。SEC表示，流动性质押活动的参与者无需根据《证券法》向证券交易委员会注册交易，也无需符合《证券法》关于这些流动性质押活动的注册豁免规定。SEC委员、被称作“加密货币妈妈（Crypto Mom）”的Hester Peirce表示，市场力量最终决定代币化证券和其他现实世界资产之间的胜负。“我们愿意与采取不同方法的人士合作。我们期待与大家合作，尝试不同的模式，看看市场会如何。”具体可参阅《美国SEC声明全文：流动性质押不是证券 无需注册》

二、比特币及加密市场后市走向如何？

本轮牛市不断升温，比特币后续走向会怎么样，加密货币市场还能持续发力吗？我们来看看市场有哪些看法和分析

1. 加密货币研究平台DYOR首席执行官Ben Kurland表示："通胀放缓、降息预期增强，以及ETF带来的史无前例的机构参与，共同创造了强劲推动力。这次不同的是需求基础更加成熟——这轮上涨不仅仅是散户狂热，更是资产管理公司、企业和主权基金的结构性买入。"

2. Real Vision 首席加密分析师 Jamie Coutts估计，美国联邦债务已达到创纪录的37万亿美元，不断增长的货币供应量和日益加剧的通胀担忧，可能导致人们重新认识到比特币的货币稀缺性，可能会在 2025 年底之前将比特币的价格推高至 132,000 美元以上。

3. CryptoQuant分析师Axel Adler Jr发布图表称，尽管比特币（BTC）已升至历史新高（ATH），但实际盈亏比仍维持在平均水平附近。在这种情况下，与过去盈亏比处于峰值、市场过热时相比，趋势大幅反转的风险显著降低。

3. 加密分析公司Swissblock称，“我们总是听到有人说：“假突破反弹。出货接盘。事实完全不是这样。 自4月低点以来，这波行情一直由现货驱动——大型资金分配者正在疯狂扫货，几乎买下了所有剩余的BTC。期货与现货的比率已回落到2022年10月的低点，这是史诗级现货需求的信号。这是真的。”

4. CryptoQuant分析师Axel Adler Jr分析，牛市后期的问题在于投资者的风险偏好下降。数据显示，2024年3月和12月该指标曾突破1.9，但目前指标正在形成较低峰值，持币者开始积极抛售，给市场带来压力。尽管投资者仍在获利了结，但每次新的价格上涨带来的成本基础边际溢价越来越小。 分析师称，考虑到美联储今年预计将有两次降息，预计在本轮周期中还将出现两次上涨，之后卖压将超过需求，市场将进入调整阶段。

5. 以太坊联合创始人兼Consensys首席执行官Joe Lubin表示，财库公司或将在一年内推动ETH市值超越BTC。

6. CryptoQuant分析师CryptoOnchain表示，“展望：市场波动性加剧，但牛市结构保持完整。 短期： 高杠杆、阻力位以及交易所资金流入的增加，提高了市场出现急剧下行波动的风险。 中期： 强劲的机构资金流入、ETF 需求和网络升级，应能抑制严重的市场回调，并维持更广泛的上涨趋势。”