Bloomberg：逐底竞争达到极限 新ETF价格会越来越高

作者：Katie Greifeld，Bloomberg；编译：五铢，金色财经

挥舞着白旗

价值 9 万亿美元的美国交易所交易基金行业争夺最低费用的竞赛已经结束。

据 Bloomberg Intelligence 的 Athanasios Psarofagis 称，今年推出的 ETF 的平均费用率已升至 0.63%。 虽然这仍然相对便宜，但这是 2010 年以来数据的最高平均值， 2017 年的平均值为 0.44%。

在先锋集团和贝莱德等公司的带领下，在基金费用长达数年的逐底竞争之后，这是一个令人惊讶的趋势变化。 发行人竞相将追踪股票、债券以及最近追踪比特币的 ETF 成本降至最低。 据 Bloomberg Intelligence 称，目前，约 60% 的行业资产持有收费为 0.1% 或更低的 ETF。

新ETF变得越来越贵

基金发行的费用率比往年更高

资料来源：Bloomberg Intelligence 注：2024 年数据为年初至今

虽然最低费用对投资者来说是件好事，但对发行人来说却是一个艰难的环境。 花旗集团去年 10 月的一项分析发现，在 3,300 多只美国上市 ETF 中，大约三分之一到一半可能无法支付年度运营成本。 如果您的基金定价低于 0.1%，您将需要大规模交易才能获得足够的利润。根据 Psarofagis 最近的一份报告，Vanguard 的平均费用为 0.09%，每年可能只能从 2.5 万亿美元的 ETF 资产中获取 13 亿美元的收入。

考虑到这一背景，新基金变得越来越贵就很有意义了。 最近推出的 ETF 倾向于基于衍生品和主动管理的产品，这些产品可以收取更高的费用。 大多数发行人会告诉你，客户需求是此类发行背后的驱动决策——事实上，流量表明情况确实如此——但事实上，它们对于基金背后的公司来说是一个更有利可图的主张，这也有帮助。

大量基金被清算

共同基金消失的速度比新策略推出的速度还要快。 截至周一的数据显示，虽然今年新推出了 95 只共同基金，但 123 只已经关闭。 如果这种趋势继续下去，这将是净关闭的连续第九年，在此期间有超过 1,100 只基金被清算。

由于所有熟悉的原因，该类别的规模正在缩小：投资者、专业交易员和顾问越来越多地接受成本较低、节税的 ETF（以转移应税资本利得而闻名），而牺牲了共同基金的利益。

共同基金行业萎缩

共同基金已按净值结算，而 ETF 则有所增长

资料来源：Morningstar 注：2024 年数据截至 5 月 6 日

TMX VettaFi 主题策略主管 Jane Edmondson 表示：“没有顾问愿意在年底与客户讨论大额资本收益分配。”

彭博资讯数据显示，尽管截至 3 月底，共同基金仍占美国基金资产的绝大多数，但 ETF 的份额达到了 31.5% 的历史新高，高于 2015 年估计的 16%。 这种快速增长促使发行人探索各种途径，将其共同基金策略纳入 ETF 包装中。

一种途径是将共同基金转换为 ETF，过去几年约有 70 只基金进行了这种转换。 此外，一些发行人和至少一家证券交易所已请求美国证券交易委员会允许其现有共同基金的 ETF 资产类别上市。

但本讨论中的一个重要警告是，共同基金在美国退休制度中具有强大的现有优势，因为 401(k) 是为了纳入该结构而建立的。 这种情况并没有迫切的理由改变——资本利得税不适用于 401(k) 等税收优惠工具，而且日内流动性不一定是退休账户所需的功能。

其他新闻

在发行人决定维持其旗舰比特币 ETF 的费用不变后，Grayscale Investments 第一季度收入持平。

随着华尔街准备迎接证券结算时间加快的新时代，花旗集团的全球托管业务正在采取措施，以避免在 5 月底截止日期之前交易失败。

DCRE ETF

在本周彭博电视 ETF IQ 的深入研究中，DoubleLine Capital LP 投资组合经理 Morris Chen 顺便谈论了 DoubleLine Commercial Real Estate ETF（股票代码 DCRE）。 Chen 表示，主动管理型 ETF 投资于期限相对较短的商业抵押贷款支持证券，DCRE 的到期收益率约为 6.5%。

DCRE 于 2023 年 3 月硅谷银行倒闭后推出，这几乎是商业房地产风暴的中心。 尽管在混合办公的新常态下，办公物业仍然存在很多争议，但Chen很快指出，商业房地产行业的范围比这更广泛：

房地产确实以房地产市场为中心……我可以告诉你，酒店表现很好。 我可以告诉你，一些公寓市场也表现不错。 所以对我来说，这不是一种“提心吊胆的等待结果”的评论，而是关于它在哪里以及发生了什么，这就是我们看待它的方式。

DCRE 拥有约 1.33 亿美元的资产，自成立以来总回报率上涨了 7.6%，而基准回报率为 3.3%。