荒诞的BTCFi没有可解释性

来源：佐爷歪脖山

经过一年的烈火烹油和中道崩殂，我们终于取得共识，人们对 BTC 的需求，就是对 BTC 自身的需求，无法扩展至对 BTC 质押资产、BTC L2 和基于 BTC 的 DeFi 上。

复刻以太坊的成功和失败

Babylon 并不是新项目，只不过长期无法完成融资，停留在学术研究领域。

Solv 也不是初始创业方向，多次调整方向后的应时而举，青云直上 Binance。

Bitlayer/BEVM/Merlin 等 BTC L2 算是新项目吗，只能说 50% 的几率算，大部分和 WBTC 同期成立，事实证明，没有走通的道路并没有在二次尝试上见证奇迹。

即使是符文 (Runes) 也没有复刻铭文的奇迹暖暖，最终寒了人心，却道天凉好个秋。

2025 年 Q1 季度报，只有 BTC Spot ETF 成功，除了比特币自身，ETF 是最靠谱的投资工具，和 ETH ETF 形成鲜明对比，以太坊链上生态百花齐放，BTC 链下交易热火朝天。

不得不承认，BTC 不需要 L2 和质押等重复造轮子的场景，没有智能合约不是 Babylon 的市场空间，而是健壮性的必然选择。

虽然现阶段人们对 Vitalik 和以太坊冷嘲热讽，但是 BTC 和 Solana 的全部创新，大多数是对以太坊的模仿和改造，Solana 拿走 DeFi 和 Meme，BTC拿走质押体系和生息场景，玩起了数字黄金的 RWA。

但是 Solana 至少阶段性成功，而 BTC 自身坚挺，8 万美元叫回落，SOL 100 开头心里苦，更难受的是被阶段性证伪的 BTCFi。

ETH L2 并不失败，至少培育出 Base 等接班人，价格的失败不等于缺失实用化场景，但是 BTCFi 质押层、L2 和 DeFi 只有失败和更失败。

总之，BTCFi 没有复刻以太坊的成功，反而因循以太坊失败部分的全部。

主网安全货币化之殇

如前所述，Eigenlayer 希望将以太坊的安全空间货币化，进而拆分成隔断出租给有安全需求的项目方，本质上 Eigenlayer 不提供安全性，只是对安全性的搬运工。

缘何这一套不能被迁移至其他公链呢？

诸如 LSD/LRT、Meme、DEX 等都可以被各条公链学习，并未出现水土不服的病症，唯独 BTC 无法复刻吗？

事实上，各链只偏向一种模式：资产发行产品，无论其外包装是 L2 还是质押/再质押体系。

如果大家对 SVM L2 赛道也抱有好感，那我们可以提前预测一下，1000 亿市值规模的 Solana 撑不起郊区经济学，北京需要城市副中心，通辽显然不需要。

BTC 也是如此，万亿的比特币生态只有一个产品，即 BTC 自身，如果借靠 BTC 做一些边缘套利，比如 WBTC 和 ETF，那么会增强 BTC 的市值，会得到市场的承认和奖励。

但是越雷池一步，希望将 BTC 的价值迁移到自身代币上，都会面临一个千古难题，怎么让人把大饼换成你的 Token，难度比孙割让人把 USDT 换成 USDD 还要高 100 级。

各个 BTC 质押协议热火朝天，但是全球主要 BTC 分布在交易所和资管公司手里，BTC 链上质押体系只是个名词，很难被称为实体。

归根到底，比特币质押体系无法等同于持有 BTC 而来的安全感，如果质押体系无法成立，那么 BTC L2 和 BTC DeFi 也无法成立。

二龙不相见

ETH L1 拥挤，进行了大规模 L2 基建，最终被 Pump Fun 偷家，这就是过去半年币圈故事的全部。

近期，如果不是 BTC L2 开始进行发币前造势，可能快节奏的币圈人已经忘记还有这远古记忆，按我个人观点，唯一的赢家是 Merlin Chain 的快速发币＋长期运营。

越早发币败人品，越晚发币难控盘，如果注定要被散户骂，不如选择挣钱多的方式，这就是过去一年 BTC L2 故事的全部。

比对一下，ETH 自身需要 L2 分担流量，现阶段的博弈只是央地关系的财政关系调整，EVM 生态本身的乏力和 L2s 没太大关系，就算以太坊多收 L2s 的税，散户也不会重回 EVM 生态。

SVM L2 也是如此，Pump Fun 进入盈利曲线的末期，选择的续命方式是抢 AMM DEX 的现金流，如果是在以太坊生态，大概率就是 Pump Fun Chain 的出现。

BTC L2 最为尴尬，相较于 Vitalik 和以太坊基金会的支持和引导，BTC L2 的技术方案混乱无序，既有削足适履模仿 ZK/OP 路线的模仿怪，也有一门心思在既有操作码上打补丁的细节控，还有欺师灭祖要给比特币脚本补全功能的维新派。

相比于 SVM L2 的去中心化，BTC L2 又显得“项目方+VC”攒局色彩重了一点，毕竟公链联创 Anatoly 和 Solana 基金会针对 SVM L2 的态度都是“不支持、不反对、不鼓励、不拒绝”，没想到长期被称为机房链的 Solana 才是真正贯彻去中心化理念的币圈 OG。

就这样，如此生活 365 天，直至迈入后 VC、后做市商时代的 Listing 节点，在围观群众的不理解和震惊中，BTC L2 纷纷宣告了空投方案和代币经济学机制。

只是 BTC 自身，选择不管这些纷扰，80000 也好，1 块也罢，数字黄金还是美债救星，都是外物于我何加焉。

结语

自 BTC 诞生，人们发展出规模庞大的钱包、挖矿、包裹资产等产业，为以太坊生态奠定了基础，甚至是 Vitalik 本人也是 Bitcoin Magazine 培育出的种子。

但是 BTC 过于特殊，相较于需要面对 Mass Adaption、外部性的诸多竞品而言，比特币本身没有主导人员，不必像 Movement 等后辈去攻略政治体系。

如同 AI 的内在机理一样，这个荒诞的世界的没有可解释性，BTC 选择不解释，BTCFi 希望探索出新路，结果证明老路更具鲁棒性。