Apa yang Ada di dalam Laporan FSOC yang telah lama ditunggu-tunggu tentang Peraturan Crypto

Dewan Pengawasan Stabilitas Keuangan (FSOC) menerbitkan laporannya sendiri yang sangat dinantikan sebagai tanggapan atas perintah eksekutif Presiden AS Joe Biden tentang crypto awal pekan ini, menyerukan Kongres untuk menentukan garis antara keamanan dan non-keamanan, setidaknya sejauh kripto yang bersangkutan.

FSOC: Lakukan sesuatu, Kongres!

Narasi

Dewan Pengawas Stabilitas Keuangan (FSOC) akhirnya menerbitkan laporan yang telah lama ditunggu-tunggu tentang regulasi crypt

. Pada dasarnya, FSOC mengatakan percaya lembaga federal sudah memiliki banyak otoritas yang mereka butuhkan untuk mengawasi sebagian besar sektor crypto. Satu bidang yang benar-benar diminta Kongres untuk terlibat adalah menentukan di mana seharusnya batas-batas regulasi sekuritas. Dengan kata lain, banyak dari ini tidak terlalu mengejutkan.

Mengapa itu penting

Di mana batas antara keamanan crypto dan komoditas crypto adalah pertanyaan di AS: Di mana tepatnya otoritas Komisi Sekuritas dan Bursa berakhir dan otoritas Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi dimulai? Kongres belum benar-benar mencoba menjawab pertanyaan itu. Tentu, ada tagihan yang berusaha mengatasinya, seperti DCCPA Komite Pertanian Senat. Tetapi melihat lebih dekat pada teks menunjukkan bahwa itu tidak benar-benar memberikan definisi itu. Ini telah membuat banyak crypto dalam keadaan limbo yang aneh.

Menghancurkannya

FSOC menerbitkan dokumen setebal 124 halaman pada hari Senin.

Sebagai pengingat cepat, dewan ini terdiri dari Menteri Keuangan Janet Yellen, Ketua Dewan Federal Reserve Jerome Powell, Penjabat Pengawas Mata Uang Michael Hsu, Direktur Biro Perlindungan Keuangan Konsumen Rohit Chopra, Ketua Komisi Sekuritas dan Pertukaran Gary Gensler, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Ketua Rostin Behnam, Penjabat Ketua Federal Deposit Insurance Corporation Martin Gruenberg, Ketua Administrasi National Credit Union Todd Harper dan beberapa lainnya.

Laporan sebenarnya sebagian besar merinci tentang apa yang saat ini ada di crypto, merinci aturan dan peraturan yang ada, beberapa peristiwa dan preseden baru-baru ini yang telah kami lihat dan ringkasan tentang bagaimana regulator melihat crypto pada akhirnya menimbulkan risiko ke AS dan mungkin lebih luas. sistem keuangan.

“Beberapa karakteristik aktivitas aset kripto telah meningkatkan ketidakstabilan secara akut dalam ekosistem aset kripto. Banyak aktivitas aset kripto tidak memiliki kontrol risiko dasar untuk melindungi dari risiko yang dijalankan atau untuk membantu memastikan bahwa leverage tidak berlebihan. Harga aset kripto tampaknya terutama didorong oleh spekulasi daripada didasarkan pada kasus penggunaan ekonomi fundamental saat ini, dan harga telah berulang kali mencatat penurunan yang signifikan dan luas,” kata laporan itu.

Laporan tersebut juga membidik bagaimana banyak perusahaan yang menawarkan layanan dalam ekosistem crypto mengiklankan diri mereka sebagaimana diatur. Mereka tidak berbohong, tetapi laporan tersebut mengkhawatirkan bahwa biasanya ini berarti mereka diawasi sebagai pengirim uang.

FSOC prihatin bahwa kerangka pengiriman uang tidak memiliki fokus besar pada kontrol anti pencucian uang, perlindungan pelanggan dan sama sekali tidak memperhatikan masalah stabilitas keuangan.

Secara khusus, laporan tersebut mengatakan bahwa ada masalah dengan pasar spot untuk cryptocurrency. Yakni, tidak ada regulator atau kerangka kerja pasar spot federal. Juga tidak ada kerangka kerja internasional yang nyata, yang memungkinkan entitas yang berbeda untuk melakukan arbitrase peraturan.

Kekhawatiran lain tampaknya ditujukan pada FTX (dan saya kira CME sekarang) dengan mencatat bahwa beberapa platform ingin menawarkan pelanggan ritel akses langsung ke pasar mereka, yang sekali lagi menimbulkan beberapa pertanyaan stabilitas.

Singkatnya: Stabilitas keuangan (jelas) adalah perhatian utama melalui cara crypto berinteraksi dengan seluruh dunia, apakah itu melalui pembayaran stablecoin, aktivitas perbankan, aset dunia nyata yang ditoken, produk investasi atau bahkan hanya gagasan umum bahwa crypto dan alat crypto dapat digunakan untuk memfasilitasi, mengganti, atau bahkan hanya mendukung beberapa aktivitas keuangan tradisional yang terjadi di luar sana.

Lalu ada peretasan dan kerusakan. Bagian yang cukup signifikan dari laporan ini difokuskan pada fakta bahwa banyak crypto dibangun di sekitar perdagangan spekulatif, tetapi rentan terhadap peretasan yang sering terjadi (pada tulisan ini, peretasan terbaru berusia sekitar 15 jam) dan masalah lainnya.

“Kasus penggunaan ekonomi fundamental saat ini tidak melabuhkan harga banyak aset crypto. Alih-alih mencerminkan analisis arus kas, harga aset kripto mungkin mencerminkan kemungkinan bahwa kasus penggunaan ekonomi dapat berkembang di masa depan, seimbang dengan kemungkinan, seperti yang diungkapkan oleh beberapa komentator industri, bahwa tidak ada penggunaan ekonomi yang signifikan untuk teknologi blockchain yang dapat berkembang. kata laporan itu.

Prevalensi (dugaan) penipu juga secara alami mengambil peran bintang.

Intinya: Bagian penting adalah rekomendasi di sini. Dua yang pertama lurus ke depan –= regulator harus memperlakukan risiko crypto seperti mereka memperlakukan risiko lain, tetap menegakkan aturan, dll.

Rekomendasi ketiga, kelima, keenam meminta Kongres untuk sibuk.

“Dewan merekomendasikan agar Kongres meloloskan undang-undang yang menyediakan otoritas pembuatan peraturan eksplisit untuk regulator keuangan federal atas pasar spot untuk aset kripto yang bukan sekuritas,” kata laporan itu dalam rekomendasi tiga.

“Dewan merekomendasikan bahwa otoritas pembuat peraturan ini tidak boleh mengganggu atau melemahkan wewenang yurisdiksi regulator pasar saat ini.”

Rekomendasi lima menyerukan undang-undang stablecoin, enam menyerukan agar regulator mengoordinasikan atau bahkan menggantikan regulasi afiliasi dan anak perusahaan (jika anak perusahaan tersebut beroperasi di bawah, katakanlah, regulator negara bagian daripada federal),

Rekomendasi lainnya termasuk koordinasi yang lebih erat antara regulator yang berbeda, apakah itu negara bagian ke negara bagian atau dengan berbagai jenis entitas pengatur, dan membuat regulator federal terus membangun dan menilai kembali pengetahuan kripto mereka saat mereka mengawasi dan melisensikan entitas yang berbeda.

Ada juga seruan untuk “pendekatan seluruh pemerintah yang terkoordinasi terhadap data dan analisis, pemantauan, pengawasan, dan pengaturan aktivitas aset kripto. Dewan merekomendasikan agar lembaga anggota mempertimbangkan penggunaan kekuatan pengumpulan data yang tersedia untuk memfasilitasi penilaian risiko keuangan terkait aset kripto, sebagai bagian dari upaya berbagi data dan koordinasi di antara anggota.”

Hal lain yang sangat menarik adalah kami mempratinjau laporan tersebut pada hari Senin dengan Fed New York, yang menerbitkan makalah penelitian pada hari sebelumnya yang merinci beberapa kekhawatiran yang ada tentang stablecoin. Secara khusus, dikatakan bahwa stablecoin yang seharusnya aman seperti USDC dapat menimbulkan risiko bagi sektor keuangan yang lebih luas jika menjadi tempat berlindung yang aman bagi orang-orang yang melarikan diri dari stablecoin yang kurang aman yang didukung oleh aset yang tidak jelas.