هل يستمر الأداء البطيء لسوق العملات المشفرة؟

كتبه: Blockhead ترجمته: Plain Language Blockchain

لقد أدى عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية، في أعقاب اختراق Ethereum بقيمة 1.5 مليار دولار الأسبوع الماضي على منصة التداول Bybit، إلى تفاقم فقدان الثقة بين مستثمري العملات المشفرة، مما تسبب في انخفاض Bitcoin إلى ما دون 90 ألف دولار ووصل إلى أدنى نقطة له منذ 18 نوفمبر يوم الثلاثاء. هبطت عملة البيتكوين بأكثر من 7% إلى حوالي 87200 دولار، بانخفاض أكثر من 20 ألف دولار عن ذروتها التي تجاوزت 109 آلاف دولار في يوم تنصيب دونالد ترامب الأسبوع الماضي. 1. بيئة السوق الكلية

مع ظهور علامات الضعف على الاقتصاد الأميركي، عادت المخاوف بشأن الركود. هناك أدلة متزايدة على أن الأميركيين أصبحوا أكثر قلقا بشأن المستقبل الاقتصادي بسبب عدم اليقين بشأن سياسات الرئيس ترامب. انخفضت ثقة المستهلك الأمريكي بشكل حاد في الشهر الماضي، وهو أكبر انخفاض منذ أغسطس 2021.

الأميركيون ينفقون أقل: فوفقا لمسح جديد أجراه بنك ويلز فارجو، فإن أكثر من نصف المستهلكين يؤجلون اتخاذ قرارات حياتية كبرى بسبب المخاوف بشأن التوقعات الاقتصادية وعواقب تهديدات ترامب بالرسوم الجمركية.

واحد من كل ستة أشخاص أرجأ خططه لمواصلة تعليمه، وواحد من كل ثمانية أرجأ خططه للتقاعد، وحوالي واحد من كل ثلاثة أرجأ خططه لشراء منزل.

في انعكاس لمخاوف الركود، ارتفعت أسعار سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد وانخفضت العائدات إلى أدنى مستوياتها في شهرين. ومما زاد من هذه المخاوف تأكيد ترامب، قبل الموعد النهائي الذي كان محددا يوم الاثنين، على فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على الواردات من كندا والمكسيك، والتي تأخرت الشهر الماضي. تأثرت العملات المشفرة الأصغر حجمًا بشكل أكبر من عملة البيتكوين، التي انخفضت بنحو 8% خلال الأسبوع الماضي. انخفضت قيمة Dogecoin وSolana وCardanoToken بنحو 20%، وفقًا لـ CoinGecko. منذ بداية العام، كانت معنويات سوق العملات المشفرة مكتئبة بشكل عام، وخاصة التقلبات المحيطة بعملات الميم في الأسابيع الأخيرة وحادثة اختراق Bybit الأخيرة، والتي أدت إلى تفاقم هذا الجو المتشائم. إن الانخفاض الأخير في أسعار العملات المشفرة بعد أكبر عملية اختراق في التاريخ ليس مفاجئًا. كما يفرض الوضع الاقتصادي الكلي الحالي ضغوطًا على استثمارات العملات المشفرة. والقلق الأكبر هو أن موجة بيع أكبر في سوق العملات المشفرة قد تكون ناجمة عن اتجاه صغير ولكنه مثير للقلق بين الأصول الخطرة. وول ستريت ليست متفائلة أيضاً، ودخلت أسهم "السبع الكبار" نطاق تصحيح. كان يوم الثلاثاء بمثابة لحظة مضطربة بالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية، التي قضت جزءًا كبيرًا من عام 2025 في الدوران عند مستويات قياسية. انخفضت أسهم الشركات السبع العملاقة التي دفعت سوق الأسهم الأمريكية إلى الارتفاع بنسبة 54% في عامين بشكل حاد. انخفض مؤشر بلومبرج "Big Seven" بنسبة 3.4% يوم الثلاثاء وهو الآن منخفض بأكثر من 10% عن أعلى مستوى له على الإطلاق في 17 ديسمبر. خلال هذه الفترة، انخفضت القيمة السوقية المجمعة لهذه الشركات السبع بمقدار 1,6 تريليون دولار. وكانت شركة تيسلا واحدة من أكبر الخاسرين، حيث انخفضت بنسبة 37%. وعلى الرغم من تراجع سوق الأسهم، فقد شهدنا انفصالًا كبيرًا بين العملات المشفرة والأسهم الأمريكية. هذا العام، انخفضت علاقة البيتكوين مع ناسداك بشكل كبير، والمعنويات الحالية في السوق تجاه العملات المشفرة سلبية بشكل عام. قال مارتن لينويبر، رئيس أبحاث الأصول الرقمية والاستراتيجية في MarketVector Indexes ومؤلف كتاب "إتقان الأصول المشفرة"، "إن سوق العملات المشفرة في خضم مشاعر سلبية عميقة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى سلسلة من فضائح العملات الميمية والأحداث الجامحة". وأضاف: "لقد أثرت عمليات الاحتيال البارزة مثل حادثة عملة ليبرا في الأرجنتين، وترامبكوين، وغيرها من رموز الميم بشدة على ثقة المستثمرين، مما تسبب في انخفاض سعر سولانا وغيرها من العملات البديلة بشكل حاد". في حين تظل سولانا واحدة من أكثر سلاسل الكتل قابلية للتطوير ومنخفضة التكلفة وسريعًا، يُشار إليها الآن باسم "سلسلة ميمكوين". بسبب العديد من المخاوف (الخوف وعدم اليقين والشك)، تدفقت الكثير من الأموال من Solana إلى Ethereum والشبكات الأخرى. لكن مزايا Solana الأساسية لا تزال قائمة: فهي ليست مجرد مكان تجمع لعملات الميم، ولكنها تستضيف أيضًا DeFi وتطبيقات الذكاء الاصطناعي والأصول الحقيقية (RWA) والأدوات المالية من الجيل التالي. وفي الوقت نفسه، قبل الانخفاض الذي حدث يوم الثلاثاء، كان سعر البيتكوين يتقلب في نطاق صغير أقل من 100 ألف دولار، مما دفع العديد من المتداولين إلى بيع البيتكوين لأنهم اعتقدوا أن ارتفاع العملة المشفرة قد انتهى.

ولكن، هل هذا صحيح حقا؟

المصدر: مؤشر العائد الإجمالي (المؤشر المرجعي هو 100)، مؤشرات MarketVector

لقد تفاقم التحول في معنويات السوق بسبب فشل التغييرات في سياسة العملة المشفرة الأمريكية في تلبية التوقعات، مما أدى إلى تفاقم التحول في معنويات السوق و"الانفصال" بين العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية. وقال لينويبر "إن الانهيار في الارتباط بين العملات المشفرة وأسواق الأسهم أمر غير معتاد للغاية، وخاصة في البيئة الاقتصادية الكلية الحالية التي لا تزال تميل نحو الاستثمارات الأكثر خطورة". ومع ضعف الدولار، يتوقع رئيس مؤشرات MarketVector أن تستفيد العملات المشفرة والأصول الخطرة الأخرى، كما حدث في الماضي. وقال: "في ظل هذا الوضع، من غير المرجح أن تظل العملات المشفرة منخفضة لفترة طويلة. وسوف تتدفق رؤوس الأموال المتدفقة إلى سوق الأسهم عاجلاً أم آجلاً إلى سوق الأصول الرقمية". 2. العملات المشفرة تصل إلى القاع: هل وصلت إلى القاع؟ وقال لينويبر إن أكثر من 93% من أفضل 100 عملة مشفرة تتداول حاليًا أقل من متوسطها المتحرك لمدة 90 يومًا. عادة ما تحدث مثل هذه الظروف القاسية للسوق قبل أن يصل السوق إلى أدنى مستوياته، بدلاً من أن تستمر لفترة طويلة. انخفض مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة، وهو مؤشر سوقي يتتبع نشاط وسائل التواصل الاجتماعي والتقلبات والاتجاهات والأسعار، مؤخرًا إلى أدنى مستوى له في خمسة أشهر عند 25، مما يعكس معنويات السوق المتشائمة بشكل متزايد. تستمر أسعار العملات المشفرة في الانخفاض وسط حالة عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات الجمركية التي يتبناها ترامب. بدأ بعض المحللين يتساءلون عما إذا كان الوقت قد حان "لشراء الانخفاض". وقال جيفري كندريك، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية العالمي في ستاندرد تشارترد، إن البيتكوين قد يستفيد على المدى الطويل من انخفاض عائدات سندات الخزانة الأميركية، وهو التغيير الذي ينبع من تحول في معنويات السوق نحو تجنب المخاطرة بعد تقرير مؤشر مديري المشتريات الصادر يوم الجمعة الماضي، ومن المتوقع حدوث انتعاش في الأمد المتوسط. وأضاف كندريك: "لكن الآن ليس الوقت المناسب لشراء القاع، فقد يهبط السوق إلى حوالي 80 ألف دولار". أكد المحللون في بيرنشتاين توقعاتهم بأن يصل سعر البيتكوين إلى 200 ألف دولار بحلول نهاية العام، ويراقب المتداولون عن كثب بيانات التضخم الأمريكية القادمة بحثًا عن إشارات صعودية محتملة، خاصة إذا كانت البيانات تتجه نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، بدأت سياسات ترامب في التأثير سلبًا على الأصول المشفرة وسوق المخاطر الأوسع. إن عدم اليقين بشأن ما إذا كانت التعريفات الجمركية مجرد تكتيك تفاوضي أم تهديد حقيقي يثير قلق العديد من المستثمرين. وقال مايكل هارتنيت، الخبير الاستراتيجي في بنك أوف أميركا، إن "التشكك في اتجاه مؤشر ستاندرد آند بورز 500" يتزايد مع استمرار ارتفاع المخاطر في السوق. ومع ذلك، لا يزال مؤشر وول ستريت القياسي على بعد 2,6% فقط من أعلى مستوى قياسي سجله الأسبوع الماضي. وفي مقابلة مع تلفزيون بلومبرج اليوم، حذر هارتنت من أنه إذا انخفض سعر السهم بنسبة 6% أخرى، فإن الحكومة قد تتخذ إجراءات لوقف الانخفاض. في الوقت نفسه، لا تزال "وزارة كفاءة الحكومة" التابعة لإيلون ماسك تسعى بنشاط إلى تخفيض المناصب الحكومية والميزانيات في واشنطن. ويحاول المستثمرون قياس تأثير هذه التطهيرات على مسار أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، ويبدو التشاؤم واضحا في السوق. وقالت آنا هوانج، الخبيرة الاقتصادية في بلومبرج، إنه إذا تمكنت الحكومة من تحقيق تخفيضات في الميزانية بقيمة 100 مليار دولار، فسيكون ذلك كافياً لخفض مؤشر أسعار المستهلك بنحو 0.2 نقطة مئوية. ولو كانت التخفيضات أكبر، إلى 600 مليار دولار، فإن ذلك يعادل خفضاً قدره 0.8 نقطة مئوية. وتعتقد أنه إذا حدث الوضع المذكور أعلاه، فسوف يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. وقالت آنا: "إن توقع خفض أسعار الفائدة في عام 2026 = التقليل من شأن إيلون". أدت المخاوف بشأن القيود الأكثر صرامة على الرقائق في الصين إلى هبوط أسهم أشباه الموصلات في أعقاب أحدث حديث صارم لترامب بشأن التعريفات الجمركية وبكين. وتراجعت أسهم شركتي إنتل ونفيديا بنسبة 1.5% لكل منهما، في حين تراجعت أسهم ASML وASMI الهولنديتين بنسبة 2%. وانخفض سهم طوكيو إلكترون اليابانية بنسبة 4.9%. وانخفضت أيضًا الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، حيث هبط سعر البيتكوين إلى ما دون 90 ألف دولار، وهو أدنى مستوى له منذ منتصف نوفمبر. وأدى ذلك إلى عكس بعض مكاسب سوق الأسهم التي أعقبت إعادة انتخاب ترامب. وانخفضت أسهم Microstrategy بأكثر من 6%، وانخفضت أسهم Coinbase بأكثر من 5%. 3. تحليل عائدات سندات الخزانة الأميركية خلال الإدارة الأولى لترامب، كان سوق الأوراق المالية هو المؤشر الأكثر أهمية بالنسبة لقطب العقارات الذي تحول إلى رئيس. ومع دخول ترامب الشهر الثاني من ولايته الثانية، تحول تركيز البيت الأبيض إلى مقياس جديد: عائد سندات الخزانة لمدة عشر سنوات. وذكر ماسك ووزير الخزانة سكوت بيسانت هدف خفض تكاليف الاقتراض في السوق، وهو هدف يذكرنا بالسياسات التي تم اتباعها خلال إدارة الرئيس بيل كلينتون. إنهم بحاجة إلى الاهتمام بسوق سندات الخزانة، وخاصة عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، لأنها تؤثر بشكل مباشر على تكاليف الاقتراض بالنسبة لمشتري المنازل والشركات الأميركية الكبرى. ولم يتضح بعد كيف ستتفاعل الأسواق مع مقترحات بيسانت لخفض العجز وانتقادات ماسك للبيروقراطية الحكومية. ولا يزال المستثمرون يحافظون على مستوى معين من التوقعات بشأن إمكانية النجاح. في الأسابيع القليلة الماضية، تفوقت سندات الخزانة الأميركية على مقايضات أسعار الفائدة لنفس تاريخ الاستحقاق. ومع ذلك، لا يزال معظم الدائنين يبحثون عن نتائج ملموسة وجوهرية. في الوقت الحاضر، لا يزال اتجاه تجنب المخاطرة قائما، وتظهر ديناميكيات الاقتصاد الكلي الإجمالية أيضا بعض الضغوط.