هل يستفيد البيتكوين من ضعف مؤشر الدولار الأمريكي؟

المؤلف: ماري بوتيرييفا، كوين تيليغراف؛ المترجم: بايشوي، جولدن فاينانس

ملخص

• قالت لين ألدين إن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي أمر حاسم بالنسبة للولايات المتحدة لتحقيق الاستقرار في نظامها المالي.

• من المتوقع أن يستفيد البيتكوين والذهب من إزالة الدولرة.

• مع تراجع هيمنة الدولار العالمية، بدأت صناديق الثروة السيادية والدول في زيادة حيازاتها من البيتكوين.

لم يعد ضعف الدولار الأمريكي (DXY) يشكل عناوين رئيسية. مع تفاقم الاضطرابات الاقتصادية في الولايات المتحدة، أصبح انخفاض قيمة الدولار الأميركي أحد العوامل الخلفية. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 11% منذ بداية عام 2025 ويحوم حاليًا بالقرب من مستويات لم نشهدها منذ أبريل 2022. وقد تجاهل السوق الأمر في الغالب. أليس من المتوقع أن يصبح الدولار أضعف خلال فترات إعادة الهيكلة العميقة؟ المشكلة هي أن هذا قد لا يكون انخفاضًا مؤقتًا. وربما يعكس تراجع الدولار عملية إعادة هيكلة أعمق وأطول أمداً للاقتصاد الأميركي والنظام النقدي العالمي. قدمت المحللة المستقلة للسوق لين ألدين حجة مقنعة في نشرتها الإخبارية الصادرة في الرابع من مايو/أيار: إن ضعف الدولار ليس ممكنا فحسب، بل قد يكون ضروريا. ويعتقد ألدين أن التخلي المدروس عن هيمنة الدولار قد يكون أحد الطرق القليلة لتحقيق الاستقرار في نظام هش على نحو متزايد. إذا تخلت الولايات المتحدة عن مكانتها المركزية في العالم النقدي، فسوف يحتاج العالم إلى بدائل. قد تكون الأصول المحايدة مثل الذهب والبيتكوين قادرة على لعب دور أكثر مركزية.

الولايات المتحدة والدولار في خضم "تحول طويل الأمد".

يعمل نظام الاحتياطي الجزئي المصرفي الذي تعتمد عليه العملات الورقية على خلق الأموال من خلال الإقراض. في كل مرة يقوم فيها البنك بإقراض المال، فإنه يعمل على توسيع المعروض من النقود بمعناها الواسع، ولكنه لا يخلق بالضرورة ما يكفي من النقود الأساسية لسداد أصل القرض والفائدة عليه. وهذا يعني أن النظام المالي الحالي يعتمد على استمرار التوسع الائتماني وإعادة التمويل للحفاظ على قدرته على الوفاء بالتزاماته. في الوقت الحالي، يحتفظ الاقتصاد الأميركي بنحو 102 تريليون دولار من الديون العامة والخاصة المقومة بالدولار، بالإضافة إلى 18 تريليون دولار إضافية يحتفظ بها مقترضون خارج الولايات المتحدة. وهذا لا يشمل المشتقات المالية، التي من شأنها أن تزيد الإجمالي بشكل كبير. ومع ذلك، فإن هناك في الواقع 5.8 تريليون دولار فقط من العملة الأساسية الموجودة. "كان الأمر أشبه بلعبة الكراسي الموسيقية، حيث يجلس 20 طفلاً أو أكثر على كل كرسي"، كما كتب ألدين. "ولن تتوقف الموسيقى لفترة طويلة."

تلعب الولايات المتحدة دوراً خاصاً في هذا النظام. إن الاقتصاد الأميركي يستورد أكثر مما يصدر، كما تقوم البلدان ذات الفوائض المالية باستثمار أرباحها بالدولار في الأسهم والسندات والعقارات والأسهم الخاصة الأميركية. بالنسبة لكل 18 تريليون دولار من الالتزامات الدولارية المحتفظ بها في الخارج، تحتفظ الكيانات غير الأميركية بنحو 61 تريليون دولار من الأصول الدولارية. ولكن عندما تشتد السيولة الدولارية ــ عندما يتوقف كل شيء ــ غالبا ما يضطر حاملو الأصول الأجنبية إلى بيع هذه الأصول لسداد الديون، وهو ما يهدد بدوره الاستقرار المالي في الولايات المتحدة.

حدث هذا في مارس/آذار 2020، عندما تجمدت أجزاء من سوق سندات الخزانة الأميركية في ذروة الذعر الناجم عن فيروس كورونا. وتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي بسرعة، ففتح خطوط مبادلة طارئة مع البنوك المركزية الأجنبية، وطبع تريليونات الدولارات من الأموال الأساسية لدعم نظام السوق من جديد. لقد أدى هذا إلى حل مشكلة السيولة ولكنه أدى إلى إثارة التضخم، الذي أثر بشدة على الأميركيين ذوي الدخل المنخفض. وبالإضافة إلى عقود من التدهور الصناعي واتساع الفوارق الاجتماعية، أدى هذا الوضع في نهاية المطاف إلى خلق التفويض السياسي لدونالد ترامب وأجندته الحمائية. ومع ذلك، يعتقد ألدين أن صدمة التعريفات الجمركية من غير المرجح أن تنجح. ويعني النظام الحالي أن الولايات المتحدة يجب أن تحافظ على عجز تجاري هيكلي من أجل توفير ما يكفي من الدولارات للاقتصاد العالمي وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. الطريقة الوحيدة لإعادة التوازن إلى تدفقات التجارة هي إضعاف الدولار والتخلي عن الهيمنة النقدية.

كما قال ألدين، "أعتقد أنه من المرجح جدًا أن تبدأ الولايات المتحدة وحتى النظام المالي العالمي في تحول طويل الأمد للغاية."

العلاقة بين البيتكوين ومؤشر الدولار الأمريكي

يرتبط البيتكوين ومؤشر الدولار الأمريكي سلبًا. عندما ترتفع قيمة الدولار الأمريكي، تصبح الأصول الخطرة مثل البيتكوين (BTC) أقل جاذبية للمستثمرين. عندما يضعف الدولار، يصبح البيتكوين أكثر جاذبية ليس فقط كأداة مضاربة، ولكن أيضًا كعملة بديلة. في نظام حيث يجب أن تنخفض قيمة العملات الورقية بمرور الوقت حتى تعمل بشكل صحيح، فإن العرض الثابت للبيتكوين والحياد النقدي يوفران تحوطًا جذابًا.

يُظهر تراكب مخططات مؤشر BTC ومؤشر الدولار الأمريكي أن الاختلافات الرئيسية بين الاثنين تتزامن عادةً مع انعكاسات الاتجاه بالنسبة لعملة Bitcoin. وفي أبريل/نيسان 2018 ومارس/آذار 2022، أنذر هذا التباعد بأسواق هبوطية، في حين شهد نوفمبر/تشرين الثاني 2020 بداية مسيرة صعودية.

في دورة 2023-2026، لحقت عملة البيتكوين بمؤشر الدولار الأمريكي في أوائل عام 2024، وكانت الحركتان متزامنتين بشكل أساسي حتى وقت قريب. في أوائل أبريل/نيسان 2025، بدأ التباعد بين العملتين بشكل كبير، حيث انخفض مؤشر الدولار الأميركي إلى ما دون 100 للمرة الأولى منذ عامين.

إذا كانت الأنماط السابقة بمثابة دليل، فقد يشير هذا إلى بداية ارتفاع جديد لعملة البيتكوين. إذا قامت الولايات المتحدة بإضعاف الدولار استراتيجيًا على المدى الطويل، فقد يمتد التأثير إلى ما هو أبعد من تحركات أسعار البيتكوين الدورية المعتادة.

رسم بياني ليوم واحد لمؤشر الدولار الأمريكي (DXY) وزوج BTC/USD. المصدر: ماري بوتيرييفا، TradingView

أين تستثمر في عصر ما بعد الدولار؟

من المعروف أن فترات الاضطرابات النقدية من الصعب التعامل معها. ورغم أن الاستراتيجيات قصيرة الأجل قد تختلف، فإن الاستراتيجيات طويلة الأجل تشير إلى أصول احتياطية محايدة وعالية الجودة ــ وخاصة تلك التي من المتوقع أن تستفيد هيكليا من إزالة الدولرة.

يلبي الذهب هذا الشرط، وكذلك البيتكوين.

بعض الكيانات السيادية تقوم بالفعل بتخزين البيتكوين. السلفادور وبوتان تشتريان وتعدين البيتكوين بشكل مباشر. تحتفظ شركة مبادلة للاستثمار التابعة لأبو ظبي وصندوق التقاعد في ويسكونسن بالولايات المتحدة بعملة البيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الخاصة بعملة البيتكوين. تمتلك أكثر من اثنتي عشرة ولاية في الولايات المتحدة أسهمًا في استراتيجية مايكل سيلور، كما تمتلكها أكثر من 13 ألف شركة ومؤسسة. حتى صندوق الثروة السيادية النرويجي، وهو الأكبر في العالم، يمتلك عملة البيتكوين من خلال حصص في شركات Strategy وMara Holdings وCoinbase وRiot. ومع انسحاب الدولار الأميركي من الساحة المالية العالمية، فإن العملات الأخرى ستتمتع بمساحة أكبر للتطور. يتم تسوية عدد متزايد من معاملات التجارة الدولية بالرنمينبي أو الدرهم أو العملات الوطنية الأخرى. وبحسب رويترز، ارتفعت المدفوعات عبر الحدود باليوان إلى مستوى قياسي مرتفع في مارس/آذار. ويشهد اليورو أيضًا ارتفاعًا، بعد أن ارتفع بنسبة 10% مقابل الدولار منذ فبراير/شباط. إن ارتفاع قيمة اليورو أمر أكثر إثارة للإعجاب بالنظر إلى أن البنك المركزي الأوروبي يخفض أسعار الفائدة بشكل مستمر، والتي تبلغ الآن 2.5% فقط، وهو أقل كثيراً من سعر الفائدة الذي يفرضه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي والذي يبلغ 4.5%. إن عملية "إلغاء الدولرة" المثيرة للجدل لم تعد مجرد خيال، بل إنها تحدث في الوقت الحقيقي. مع بحث البلدان والشركات عن بدائل مستقرة ومحايدة لتسوية التجارة وتخزين القيمة، فإن طبيعة البيتكوين التي لا تعرف الحدود والحيادية السياسية تجعلها منافسًا قويًا.