لماذا يصعب على الأنظمة اللامركزية تحقيق الاستقرار الحقيقي؟

مؤلف المقال:زيوستجميع المقال:وحيد القرن الكتلي

مقدمة

المال هو أساس الأنشطة الاقتصادية، ولكننا نادرًا ما نستكشفه

دورة حياة العملة الكاملة

لكي تصبح عملة وظيفية بالكامل، يجب على الأصل أن يكمل بنجاح أربع مراحل من التطوير:

1. جذب القيمة

أولاً، يجب على العملة أن تجذب رأس المال والانتباه. سواء من خلال المعادن الثمينة، أو الدعم الحكومي، أو إمكانية ارتفاع قيمتها، فإن جميع العملات الناجحة تبدأ بجذب الناس للاحتفاظ بها. لقد أرسى هذا الجذب الأولي الأساس للتطور اللاحق.

بدون هذه المرحلة، لا يمكن للعملة جمع ما يكفي من الكتلة الحرجة المطلوبة للتطبيق الجماعي. تتفوق العديد من العملات المشفرة في هذه المرحلة، حيث تستفيد من المضاربة وتأثيرات الشبكة لبناء التبني الأولي والسيولة.

2. التطوير على نطاق واسع

ثانياً، يجب أن تحقق العملة القدر الكافي من الحجم والسيولة لدعم الأنشطة الاقتصادية ذات المغزى. إنها تحتاج إلى عمق كافٍ في السوق حتى لا تتسبب التجارة في تقلبات مفرطة، وتوزيع كافٍ حتى لا يصبح العثور على الأطراف المقابلة صعبًا بشكل مفرط.

يوفر الحجم المصداقية، وتأثيرات الشبكة، والسيولة اللازمة للتطبيق على نطاق أوسع. نجحت العملات المشفرة الكبرى مثل البيتكوين في اجتياز هذه المرحلة بنجاح، حيث وصلت قيمتها السوقية إلى تريليونات الدولارات.

3. ثالثا، يجب على العملة أن تعمل على تطوير آليات الاستقرار التي تجعلها موثوقة في التجارة والعقود. الاستقرار لا يعني القيمة الثابتة، بل القدرة على التنبؤ والمرونة في مواجهة ضغوط السوق. ويتطلب ذلك آليات تقنية ودعما مؤسسيا.

تفشل العديد من العملات الناشئة في هذه المرحلة. يتطلب الاستقرار الحقيقي أنظمة قادرة على العمل بشكل سليم في ظل مجموعة واسعة من ظروف السوق، دون أن تنهار أو تتطلب تدخلاً خارجياً. وهذا يعني أن العملة يجب أن تكون لديها آليات استجابة مدمجة للتعامل مع الطلب الزائد والطلب غير الكافي. 4. المنفعة الاقتصادية

وأخيرًا، لابد أن تكون للعملة فائدة حقيقية في الأنشطة الاقتصادية العادية خارج نطاق المضاربة. ويجب أن تعمل كوحدة حساب موثوقة، ووسيلة للتبادل، ومخزن للقيمة في مجموعة متنوعة من الأوضاع الاقتصادية. إن التطبيق العملي الحقيقي يعني دعم جميع الوظائف المالية اللازمة للاقتصاد الحديث: المدفوعات الفعالة، والعقود الموثوقة، وأسواق الإقراض المعقولة، ودورات التخطيط المستقرة. وهذا يعني أن المال يصبح أمراً عادياً وعملياً، بدلاً من أن يكون مثيراً وجديداً فحسب.

مشاكل التنسيق

نادراً ما يدرك الناس أن المراحل اللاحقة تتطلب حل مشاكل التنسيق الأساسية التي تزداد صعوبة مع توسع النظام.

فكر في الوظائف الأساسية للمال، مثل توفير وظيفة الملاذ الأخير، أو تنفيذ تدابير الاستقرار في حالات الطوارئ أو التدخل في الأزمات. وتعتبر هذه القدرات بمثابة سلع عامة في الأساس. إنها تتطلب من الكيانات إعطاء الأولوية لاستقرار النظام على المصلحة الذاتية المباشرة - المخاطرة الشخصية من أجل الصالح العام.

في نظام لامركزي مدفوع بالمصالح الشخصية فقط، تفتقر هذه الوظائف الأساسية إلى الدعم الهيكلي. قد يعمل النظام بشكل جيد في ظل الظروف العادية، لكنه قد ينهار عندما يصبح الاستقرار أمرا بالغ الأهمية. لقد رأينا هذا الهشاشة مرارًا وتكرارًا في أسواق العملات المشفرة: خلال انهيار مارس 2020، اضطرت البورصات مثل BitMEX إلى تعليق التداول لمنع سلسلة التصفية التي هددت بالتسبب في انهيار كامل للنظام البيئي بأكمله.

في يوم الخميس الأسود، احتاجت MakerDAO إلى استجابة حوكمة طارئة وإنقاذ المجتمع بسبب عدم وجود ضمانات كافية. في البداية، نجحت شركة LUNA في البقاء على قيد الحياة في ظل ضغوط السوق بفضل التدخل الهائل من جانب اللاعبين ذوي الجيوب العميقة، ولكنها انهارت عندما نمت إلى حجم لم يعد حتى هؤلاء الداعمين قادرين على استقراره. تكشف هذه الأمثلة عن حقيقة عميقة: على الرغم من أن العملات المشفرة تدافع نظريًا عن أنظمة لا تعتمد على الثقة، فإن بقاءها في الأزمات اعتمد مرارًا وتكرارًا على التدخل التقديري من قبل جهات موثوقة ضمنيًا.

مع توسع النظام، أصبحت مشكلة التنسيق هذه صعبة بشكل كبير. إن المشاكل التي كان من الممكن حلها من خلال التنسيق غير الرسمي على نطاق أصغر تصبح مستحيلة بمجرد أن ينمو النظام إلى ما يتجاوز عتبات معينة.

متطلبات تكوين رأس المال

بالإضافة إلى الاستقرار، يجب على المال الجيد أن يدعم تكوين رأس المال - عملية الإقراض التي تحرك الإنتاجية الاقتصادية. وهذا هو أحد القيود الأساسية الأخرى التي تواجهها العملات المشفرة الحالية.

يتم استخدام الأصول المشفرة بشكل متزايد كضمان، ولكن نادرًا ما يتم استخدامها كأصول مقومة للديون. قليل من الناس على استعداد للاقتراض بالبيتكوين (BTC) أو الإيثريوم (ETH) لأن عدم اليقين يخلق مخاطر لا يمكن السيطرة عليها بالنسبة للمقترضين والمقرضين.

يجب على العملة الوظيفية بالكامل أن توفر وحدة حساب مستقرة للاتفاقيات عبر الزمن. سواء كان المقترضون يقومون ببناء منازل أو تمويل مشاريع تجارية أو تطوير البنية الأساسية، فإنهم يحتاجون إلى قدر معقول من اليقين بشأن القيمة المستقبلية لديونهم.

تصميم نظام نقدي كامل

إن القيود التي تفرضها العملات المشفرة الحالية ليست مشاكل مؤقتة، بل هي قيود تصميمية أساسية. تم تصميم الأصول مثل Bitcoin و Ethereum في المقام الأول للمرحلتين الأوليين من التطوير: جذب القيمة والنمو إلى الحجم.

إن نماذج العرض الثابتة أو المقيدة للغاية تخلق حوافز قوية للتطبيق المبكر والمضاربة. يعمل هذا التصميم بشكل رائع لإطلاق القيمة وتحقيق الحجم الأولي، لكنه يصبح مسؤولية عندما تكون هناك حاجة إلى الاستقرار والعملية للتطبيق على نطاق أوسع.

وبدون آليات للتكيف مع الظروف الاقتصادية المتغيرة، أو توفير وظيفة الملاذ الأخير، أو تحقيق الاستقرار في الأزمات، تظل هذه الأنظمة أنظمة نقدية غير مكتملة بشكل أساسي. إنها تعمل بشكل جيد كسجلات ملكية ولكنها تكافح من أجل أن تكون عملات وظيفية بالكامل.

هندسة كاملة للمال الجيد

بناءً على هذه الملاحظات، يمكننا تحديد ما هو مطلوب من أجل عملة مكتملة معماريًا:

آلية العرض التكيفية: يجب أن تكون العملة الجيدة قادرة على التوسع عندما يتجاوز الطلب العرض، والانكماش عندما يتجاوز العرض الطلب، مما يخلق ضغطًا استقراريًا طبيعيًا.

وظيفة الملاذ الأخير: تتطلب العملة الجيدة آليات مدمجة لتوفير السيولة والاستقرار والتدخل في أوقات ضغوط السوق دون الحاجة إلى تنسيق خارجي.

استغلال الاحتياطي الإنتاجي: ينبغي للعملة الصحية أن تستخدم قيمتها المتراكمة لأغراض إنتاجية، بدلاً من تركها خاملة أو تتبدد، من أجل خلق قيمة مستدامة للنظام.

أساسيات سوق الإقراض: يجب على العملة السليمة أن توفر الاستقرار اللازم لتطور أسواق الإقراض الوظيفية، مما يسمح بتكوين رأس المال دون خلق مخاطر مفرطة.

مؤشرات صحية شفافة: ينبغي للعملة الصحية أن توفر مؤشرات واضحة لصحة النظام، مما يسمح للمشاركين باتخاذ قرارات مستنيرة على أساس القوة الأساسية وليس فقط على أساس معنويات السوق. إن التطور التاريخي للأنظمة النقدية التقليدية ليس عرضيًا - فقد تطورت هذه الخصائص لأنها ضرورية لعمل النقود في ظل ظروف اقتصادية متنوعة.

سد الفجوة

هذا التحليل لا يهدف إلى إنكار إنجازات العملات المشفرة. لقد حققت عملة البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى نجاحًا ملحوظًا من خلال إكمال المرحلتين الأوليين من التطوير بنجاح - مما يثبت أنه من الممكن إطلاق نظام نقدي غير سيادي من خلال الحوافز السوقية. وقد أدى نجاحهم إلى توفير استراتيجيات حاسمة للمراحل الأولية من التطور النقدي. الفكرة الأساسية هنا هي أن النظام النقدي الكامل يجب أن يُصمم مع وضع حالته الناضجة في الاعتبار مع قدرته على التعامل مع المراحل التطورية السابقة.

إن التكنولوجيا النقدية تحتاج إلى تحقيق التوازن بين آليات النمو الأولي والمضاربة، مع توفير مسار لتحقيق الاستقرار والعملية بمجرد الوصول إلى الحجم الكافي. إنهم بحاجة إلى الجمع بين قدرات الإطلاق التي تجعل العملات المشفرة ناجحة مع آليات التكيف التي تفتقر إليها حاليًا.

الخلاصة: الطريق إلى المال الجيد

إن تطور المال ليس مجرد قضية تقنية فحسب، بل هو أيضًا حل لمشاكل التنسيق التي تزداد مع توسع النطاق. يجب تصميم العملة الصحية بحيث تعمل طوال دورة حياتها - من التبني الأولي إلى الاستخدام الناضج - مع وجود آليات للتكيف مع الظروف المتغيرة دون تدخل خارجي مستمر. وهذا لا يعني العودة إلى نظام مركزي بالكامل، بل تصميم نظام كامل يحتوي على آليات مدمجة لعمليات العملة. وهذا يعني أن الأموال التي تم إنشاؤها تكون فعالة ليس فقط في ظل الظروف المثالية، بل أيضًا في ظل مجموعة واسعة من السيناريوهات الاقتصادية. ومع استمرارنا في تطوير العملة الرقمية، توفر لنا هذه الرؤى إطارًا لتقييم إمكاناتها. لا ينبغي لنا أن نركز فقط على الميزات التقنية أو ارتفاع الأسعار على المدى القصير، بل يجب أن نفكر فيما إذا كانت العملة تتمتع بالعناصر المعمارية الكاملة اللازمة للعمل كعملة ذات جودة عالية طوال تطورها. إن مستقبل المال لن ينتمي إلى تلك الأنظمة التي تتمتع بالتكنولوجيا الأكثر تقدمًا أو النمو الأولي الأقوى، ولكن إلى تلك الأنظمة المصممة بفهم شامل لكيفية عمل المال في الواقع.