لماذا يعد إدراج Circle حدثًا بارزًا آخر في صناعة التشفير؟

‍ليلة الخميس الماضي، أُدرجت رسميًا شركة سيركل، مُصدرة ثاني أكبر عملة مستقرة في العالم، USDC (بحصة سوقية تبلغ حوالي 25%)، في بورصة نيويورك للأوراق المالية. كان سعر الإصدار 31 دولارًا أمريكيًا للسهم. وقد فعّلت سيركل نظام "قواطع الدائرة" عدة مرات خلال جلسة التداول. في اليوم الأول من الإدراج، أغلقت العملة على ارتفاع بنسبة 168.48% عند 83.23 دولارًا أمريكيًا. وفي نهاية اليوم، تجاوزت القيمة السوقية 18.5 مليار دولار أمريكي، واستمرت في الارتفاع بنحو 30% في اليوم التالي.

حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة العالمية 250 مليار دولار أمريكي، ويمثل USDT وUSDC معًا 86% من الحصة السوقية. ولهذا السبب، عدّلت سيركل سعر افتتاحها مرارًا وتكرارًا عشية طرحها العام الأولي، نظرًا لارتفاع السوق بشكل كبير عن المتوقع. بسبب إدراج "سيركل" في بورصة نيويورك، تصدّر مفهوم "العملات المستقرة" عناوين الصحف المالية لعدة أيام. وقد أعاد هذا، إلى حد ما، إدراك الخبراء الماليين التقليديين لقيمة العملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، وفي نفس اليوم تقريبًا، أصدرت منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة وثيقة رسمية لتوضيح أن الأول من أغسطس 2025 هو تاريخ تطبيق "قانون العملات المستقرة"، مما عزز شعبية العملات المستقرة في السوق المالية. وبالمثل، فإن قانون "جينيوس" للعملات المستقرة في الولايات المتحدة في طريقه للصدور. يبدو أن كل شيء على ما يرام. لن نتحدث هنا كثيرًا عن قيمة العملات المستقرة. بعد أن شهدت نموًا هائلًا في السنوات الأخيرة، إذا ما واصلنا إنكار أهمية وجودها، فربما يكون ذلك بمثابة القول بأن "بيتكوين" لا قيمة لها الآن. علينا إعادة التفكير وتعديل إدراكنا.

بالعودة إلى نفس الفترة قبل أربع سنوات، أي في آخر دورة صعود للسوق، نجحت كوين بيس، أكبر بورصة عملات رقمية في الولايات المتحدة، في الانضمام إلى مؤشر ناسداك. في اليوم الأول من الإدراج، ارتفع سعر السهم إلى 429 دولارًا أمريكيًا، بقيمة سوقية تجاوزت 112 مليار دولار أمريكي، محققًا عوائد تفوق مئات المرات للعديد من مؤسسات الاستثمار المبكرة.

ولكن بعد ذلك، بدأ الأمر بفترة تعديل استمرت لأكثر من عامين. وتعرض أداؤها في الأشهر التي تلت الإدراج لانتقادات، حتى أنها وُصفت بـ"الشركة غير المرغوب فيها". ومع ذلك، فقد أدى نجاح إدراج Coinbase تحديدًا إلى ظهور سوق مالية ناشئة أخرى آخذة في الصعود في السوق المالية التقليدية، ونشأ أيضًا صندوق BTC المتداول في البورصة الحالي وأصول احتياطية متنوعة.

وبالمثل، تكمن أهمية إدراج Circle في أنه يسمح للعملة المستقرة، التي كانت في الأصل حكرًا على فئة معينة من الناس، بدخول السوق السائدة وكسب ود بعض أصحاب رؤوس الأموال القديمة. ففي النهاية، إذا اقتصرت على رؤية فئة قليلة من الناس، فسيكون من الصعب دخول السوق السائدة، وخاصة من خلال الإدراج لإظهار قدراتها المالية وشفافيتها المؤسسية، وهو أمر بالغ الأهمية لتطوير العملات المستقرة. كما صرّح جيريمي ألير، الشريك المؤسس لشركة سيركل، في مقابلة مع بلومبرغ: "سيعزز الطرح العام الأولي الثقة والامتثال والشفافية في شبكة سيركل للعملات المستقرة المنظمة، وسيساعدها على بناء شراكات مع مؤسسات مالية أخرى." في عام 2008، اقترح ساتوشي ناكاموتو شكل "العملة غير الموثوقة" وأنشأ بيتكوين. كان الحل الأمثل آنذاك هو استخدام شكل جديد من العملات، مثل بيتكوين، لمواجهة المؤسسات المالية التي أساءت استخدام العملة، ولكن لم يعد من الممكن الآن استخدام بيتكوين كوسيلة دفع فعالة بسبب قيود مختلفة. ولهذا السبب، يمكن للعملات المستقرة أن تتطور بسرعة. بمعنى ما، حلت العملات المستقرة محل بعض مُثُل ساتوشي ناكاموتو، بالطبع من حيث "الشكل" فقط. في النهاية، عادت العملات المستقرة إلى منطقها المؤسسي، ولم تكتفِ بنسخ شكلها التقني. ومع ذلك، بناءً على هذه النقطة، لا يمكننا إنكار قيمتها.

أشارت شركة a16z Crypto في أحدث تقرير لها إلى أن حجم معاملات العملات المستقرة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية بلغ 33 تريليون دولار أمريكي، مسجلةً بذلك رقمًا قياسيًا جديدًا، أي ما يقارب 20 ضعف حجم معاملات باي بال، وما يقارب 3 أضعاف حجم معاملات فيزا. قد يظن البعض أن حجم سوق العملات المستقرة الحالي ليس صغيراً، ولكن بالمقارنة مع حجم سوق الدفع التقليدي البالغ 10 تريليونات دولار أمريكي، يبدو الأمر "ساذجاً" بعض الشيء. ومع ذلك، إذا كان من المتوقع أن تصبح العملات المستقرة سوقاً بقيمة تريليون دولار خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة، فربما تكون قد تجاوزت مرحلة البداية. لذا، فإن إدراج سيركل أشبه بكرنفال صغير لـ"تصحيح" سوق العملات المستقرة، والعرض الكبير الذي يليه قد بدأ للتو. باعتبارها أكثر التطبيقات نضجًا في صناعة العملات المشفرة، إلى جانب التداول، قد تكون العملات المستقرة حجر الأساس لتطبيقات Web3/Crypto لدخول آلاف المنازل، بدلًا من موجة الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) في بداياتها.

بالنسبة للمستثمرين ورواد الأعمال، تحمل هذه الفترة العديد من الفرص. ففي النهاية، يُعدّ جني المال من المال عملًا جيدًا دائمًا، ولكن إن لم تستطع أن تكون صانعًا للمال، فيمكنك على الأقل أن تكون مقدم خدمة في هذا المجال. لقد بدأ كل شيء للتو، والمخاطر والفرص مترافقة.

إذن، ما هي القيمة السوقية لشركة Circle بعد أربع سنوات؟