ما هو الاتجاه المستقبلي لسوق الذهب الصاعد؟

المؤلف: تشين داوتيان

استمرت هذه الموجة من ارتفاع أسعار الذهب منذ بداية عام ٢٠٢٤ وحتى الآن، حيث ارتفعت الأسعار من ٢٠٠٠ دولار أمريكي للأونصة إلى ٤٠٠٠ دولار أمريكي (الوحدة: دولار أمريكي/أونصة، كما هو موضح أدناه). بعد ما يقرب من عامين من الارتفاع السريع، انخفضت أسعار الذهب بشكل حاد في ٢١ أكتوبر، ووصلت أكبر موجة تصحيح إلى ما يقرب من ١٠٪ بحلول ٣١ أكتوبر. ما أسباب هذه الموجة من ارتفاع أسعار الذهب، وما هو الاتجاه المستقبلي؟ ستتناول هذه المقالة أربع فرضيات حول أسعار الذهب وتحليل اتجاهات الأسعار المستقبلية.

ما مقدار ما تعرفه عن الذهب؟

وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، بلغ إجمالي كمية الذهب الموجودة في جميع أنحاء العالم في عام 2024 216000 طن.

وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، بلغ إجمالي كمية الذهب الموجودة في جميع أنحاء العالم في عام 2024 216000 طن.

كما يتضح من المناقشة السابقة، فإن فرضية التحوط من تقلبات الذهب هي الأكثر فعالية ولها أساس في نظرية الأسعار، بينما فرضية الملاذ الآمن، وفرضية الدولار، وفرضية سعر الفائدة الحقيقي ليست قوية جدًا. في المناقشة السابقة، ناقش المؤلف نظريًا أيضًا سبب "ثبات" أسعار الذهب ووصفه بأنه "غير مجدٍ". باختصار، يعتقد المؤلف أن فرضية التحوط هي أساس تسعير الذهب، بينما تقدم الفرضيات الأخرى تفسيرات لتقلبات سعر الذهب في أوقات مختلفة. وبالنظر إلى أن سعر الذهب الحالي قد تجاوز مرة أخرى بشكل كبير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، يعتقد المؤلف أن سعر الذهب يقع بالفعل في نطاق عالي المخاطر. يعتمد مدى ارتفاعه على المدى القصير على قوة الروايات المختلفة. تأثر الارتفاع الأخير في أسعار الذهب أيضًا بتعديلات هيكل الأصول التي أجرتها بعض البنوك المركزية الرئيسية حول العالم. تواصل العديد من البنوك المركزية تحويل أصول الدولار إلى ذهب، مما يوفر زخمًا وروايات جديدة لارتفاع أسعار الذهب. كانت أسواق الذهب الصاعدة والهابطة قبل عام 2012 طويلة بشكل استثنائي، ولكن ذلك كان بسبب عوامل محددة. على سبيل المثال، كان السوق الصاعد الرئيسي من عام 1970 إلى عام 1979 يرجع في المقام الأول إلى الانخفاض الحاد في قيمة الذهب الناجم عن عقود من الأسعار الثابتة، إلى جانب الخوف من التضخم في سبعينيات القرن الماضي. أما السوق الصاعدة من عام 2003 إلى عام 2012، فكانت بسبب "خمول" الذهب لمدة 20 عامًا. بعد عام 2013، ازداد تواتر دورات سوقي الذهب الصاعد والهابط، ولم تتخلف أسعار الذهب كثيرًا عن التضخم لفترة طويلة. أعتقد أن سوق الذهب الصاعد الحالي قد أكمل عمليًا "إصلاح قيمته". أما بالنسبة للروايات المختلفة التي تُعتبر مُحفزات، فأنا أجزم تمامًا أن أزمة الدولار لن تحدث. لقد فشل السوق تمامًا تقريبًا في إدراك أن التيسير الكمي الهائل الذي طبقه الاحتياطي الفيدرالي خلال الفترة 2020-2021، وارتفاع التضخم في عام 2022، قد زادا من عبء الدين الأمريكي بدلًا من أن يُخفّضاه - وهو ما يُدحض بقوة فرضية "طباعة النقود لخفض الديون". ومن المُثير للدهشة أن العديد من المُشاركين في السوق تجاهلوا الأدلة الدامغة المُتاحة. إن التصحيح الحاد في أسعار الذهب منذ أواخر أكتوبر، وإن كان من الصعب تحديد نقطة تحول في سوق الذهب الصاعدة هذه، إلا أنه أرسل إشارة تحذير للمستثمرين تستحق دراسة جادة. قال كينز إن هوس الناس بالذهب هو من بقايا حقبة وحشية، وأنا أتفق معه تمامًا. على الأقل من منظور أبحاث الاقتصاد الكلي، فإن الذهب ليس مهمًا. أما من منظور مخاطر الاقتصاد الكلي وهامش الأمان، فلن أشتري الذهب في الوقت الحالي.