ما هي التغييرات العميقة التي أحدثها انتقال هونج كونج من الأصول الافتراضية إلى الأصول الرقمية؟

إعلان السياسة 2.0 بشأن تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ (المشار إليه فيما يلي باسم إعلان السياسة 2.0) هو وثيقة سياسية أصدرتها حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في الصين في 26 يونيو 2025، بهدف تحويل هونغ كونغ إلى مركز عالمي للابتكار في مجال الأصول الرقمية، وتحديث وتحسين الإطار السياسي والتنظيمي الحالي للتكيف مع التطور السريع لصناعة الأصول الرقمية.

صرح وزير المالية بول تشان بأن إعلان السياسة 2.0 يوضح رؤية حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة لتطوير الأصول الرقمية، ويوضح التطبيق الجوهري للرمز من خلال الممارسة لتعزيز تنويع سيناريوهات التطبيق. من خلال الجمع بين التنظيم الحكيم وتشجيع الابتكار في السوق، سيتم بناء منظومة أصول رقمية أكثر ازدهارًا، متكاملة مع الاقتصاد الحقيقي والحياة الاجتماعية، مما يعود بالنفع على الاقتصاد والمجتمع، ويعزز مكانة هونغ كونغ الرائدة كمركز مالي دولي. ومع إصدار إعلان السياسة 2.0، أعتقد أن الجميع سيطرح السؤال التالي: "2.0"؟ ما هو إعلان السياسة 1.0...

سيقوم فريق Crypto Salad بدمج تطوير الأصول الافتراضية والأصول الرقمية لتفسير المعلومات المهمة في إعلان السياسة 2.0 من أبعاد متعددة.

▍هونغ كونغ تصدر إعلان الأصول الرقمية

أولاً وقبل شرح "إعلان السياسة 2.0"، هل سيساعد فريق Crypto Salad الجميع في مراجعة ما قاله "الإعلان 1.0"؟

يُعرف ما يسمى "الإعلان 1.0" رسميًا باسم "إعلان السياسة بشأن تطوير الأصول الافتراضية في هونج كونج" (المشار إليه فيما يلي باسم "إعلان السياسة 1.0"). صدر "إعلان السياسة 1.0" عام 2022. وهو يوضح موقف السياسات والمبادئ التوجيهية التي وضعتها حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة لتطوير صناعة وبيئة أصول افتراضية نابضة بالحياة في هونغ كونغ، بما في ذلك: رؤية حكومة هونغ كونغ ومبادئها التوجيهية، والإطار التنظيمي للأصول الافتراضية، والبرامج التجريبية مثل السندات الخضراء والدولار الرقمي هونغ كونغ التي أطلقتها حكومة هونغ كونغ، وتوقعاتها لمستقبل الأصول الافتراضية، وغيرها. ويُعد إعلان السياسة 2.0 تحديثًا إضافيًا قائمًا عليه، ويشمل: استمرار الأهداف، وتعميق الرقابة، وتوسيع النقاط الرئيسية، وتوسيع السيناريوهات، وتغيير المصطلحات، وزيادة الحوافز الضريبية، وغيرها. ويوضح الجدول التالي الفرق بين الاثنين: الجدول أعلاه هو وصف موجز للفرق بين إعلان السياسة 1.0 وإعلان السياسة 2.0. في السنوات الأخيرة، أصبح مفهوم الأصول الرقمية أكثر وضوحًا، ومع الارتفاع الهائل في أسعار جميع الأسهم المرتبطة بالمفاهيم الرقمية، لم يعد مفهوم العملات المستقرة والأصول الافتراضية موضع خوف لدى الجمهور. مع إصدار إعلان السياسة 2.0، من الواضح أن مفهوم "الأصول الرقمية" على وشك أن يحل محل المفهوم الأصلي "الأصول الافتراضية". لا يقتصر الأمر على تفضيل المزيد من كبار القادة ومؤسسات الاستثمار المتخصصة وصناع العملات المشفرة الأصليين واللاعبين الجدد استخدام مصطلح "الأصول الرقمية"، بل كما هو موضح في الجدول أعلاه، تم تحويل "الأصول الافتراضية" في إعلان السياسة 2.0 إلى مصطلح "الأصول الرقمية". هذا يعني أيضًا أن تطوير الأصول الرقمية سيدخل حقبة جديدة.

يوضح الشكل أعلاه حجم سوق RWA العالمي وحجم المعاملات (المصدر: RWA.xyz)

تم اقتراح إصدار "إعلان السياسة 2.0" بناءً على "إعلان السياسة 1.0" الصادر في أكتوبر 2022. وبالمقارنة مع "إعلان السياسة 1.0"، فإن إصدار "إعلان السياسة 2.0" لم يغيّر مفهوم "الأصول الافتراضية" إلى مفهوم "الأصول الرقمية" فحسب، بل حسّن أيضًا العملة المستقرة من "عملة أداة" إلى "عملة بنية تحتية"، وطبق بوضوح نظام الإشراف على مُصدري العملات المستقرة اعتبارًا من 1 أغسطس 2025، ووضع بالإضافة إلى ذلك، يعتبر إعلان السياسة رمزية الأصول في العالم الحقيقي اتجاهًا رئيسيًا للتنمية الصناعية، ليس فقط لتعزيز تطبيع رمزية السندات، ولكن أيضًا للتخطيط لإدراج أصول أكثر ربحية في نطاق الرمزية، مما سيكسر الحدود بين الاقتصاد الافتراضي والاقتصاد الحقيقي.

▍الركائز الأساسية الأربعة لإطار عمل LEAP

في الشركات التقليدية، يخضع جزء كبير من أعمالها لقوانين مماثلة، ولكن في الشركات الناشئة، مثل الأصول الرقمية (RWA) والأصول الرقمية، لا توجد قوانين ولوائح تنظيمية ذات صلة لتقييدها. يُعوّض إطار عمل "Leap" المقترح في إعلان السياسة 2.0 هذا الوضع. ويشمل أربعة ركائز أساسية: تحسين القوانين واللوائح، وتوسيع أنواع المنتجات الرمزية، وتعزيز سيناريوهات التطبيق والتعاون بين القطاعات، وتنمية المواهب والشركاء. سيتم شرح ما يلي بالتفصيل. (أ) تحسين القوانين واللوائح (تبسيط الإجراءات القانونية والتنظيمية)

أعلنت حكومة هونغ كونغ على موقعها الرسمي أنها بصدد بناء إطار تنظيمي موحد وشامل لمقدمي خدمات الأصول الرقمية، يشمل منصات تداول الأصول الرقمية، ومصدري العملات المستقرة، ومقدمي خدمات تداول الأصول الرقمية، ومقدمي خدمات حفظ الأصول الرقمية. ومن بين هذه الجهات، ستكون هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC) الجهة التنظيمية الرئيسية لآلية الترخيص المستقبلية لمقدمي خدمات تداول الأصول الرقمية وحفظها. وفي الوقت نفسه، سيقود مكتب الخدمات المالية والخزانة (FSTB) وهيئة النقد في هونغ كونغ مراجعة تشريعية شاملة لتعزيز ترميز الأصول والأدوات المالية في العالم الحقيقي.

ستدرس المراجعة بشكل شامل جميع عمليات إصدار وتداول السندات الترميزية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر متطلبات التسوية والتسجيل والتسجيل. وفي النقاط الأساسية، يتم ذكر المسؤوليات الخاصة بكل من لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة ومكتب الخزانة وهيئة النقد في هونج كونج بشكل رئيسي، مما يضع الأساس لحوكمة صناعة الأصول الرقمية.

الصورة أعلاه هي إعلان حكومة هونغ كونغ عن إصدار "إعلان السياسة 2.0" على موقعها الرسمي.

(II) توسيع نطاق المنتجات الرمزية

وفي هذا الصدد، ذكرت حكومة هونغ كونغ: "ستُنظّم الحكومة إصدار السندات الحكومية الرمزية، وستُقدّم حوافز لإضفاء طابع رمزي على الأصول الحقيقية (بما في ذلك توضيح ترتيبات ضريبة الدمغة المطبقة على صناديق المؤشرات المتداولة الرمزية) لتعزيز السيولة والشعبية. وبناءً على ذلك، تُرحّب الحكومة بتداول صناديق المؤشرات المتداولة الرمزية ذات الصلة في السوق الثانوية من خلال جهات مرخصة. منصات تداول الأصول الرقمية أو غيرها من المنصات في المستقبل. كما ستشجع الحكومة على ترميز مجموعة واسعة من الأصول والأدوات المالية، مما يُظهر التطبيقات المتنوعة لهذه التقنية في قطاعات مختلفة، بما في ذلك المعادن الثمينة (مثل الذهب)، والمعادن غير الحديدية، والطاقة المتجددة (مثل الألواح الشمسية). ويعني "تنظيم إصدار السندات الحكومية المرمّزة" وضع جميع المنتجات المالية في السلسلة من الأسفل إلى الأعلى؛ ولا يشمل "ترميز الأصول الحقيقية" ترميز الأصول المرجحة بالمخاطر فحسب، بل يشمل أيضًا ترميز الأدوات المالية الأخرى. بالإضافة إلى ذلك، يُمكن أن يُعزز "الإعفاء من رسوم الطوابع" و"الترحيب بمنصات أخرى للتداول الثانوي" المُؤكد عليهما في إعلان السياسة 2.0 سيولة الأصول الرقمية وشعبيتها، كما يُمكن حل المشكلة التي انتقدها معظم الناس، وهي عدم إمكانية تداول الأصول الرقمية في السوق الثانوية.

(ثالثًا) تعزيز حالات الاستخدام والتعاون بين القطاعات

في إطار تعزيز حالات الاستخدام والتعاون بين القطاعات، أعلنت حكومة هونغ كونغ عن بدء تطبيق آلية ترخيص مُصدري العملات المستقرة في الأول من أغسطس، مما سيُسهم في تطوير سيناريوهات تطبيقية واقعية. وفي الوقت نفسه، تلتزم الحكومة بتعزيز التعاون بين الجهات التنظيمية ووكالات إنفاذ القانون ومُقدمي التكنولوجيا لتطوير البنية التحتية للأصول الرقمية. ولإبداء الدعم والمبادرة، ترحب الحكومة بالمشاركين في السوق لتقديم اقتراحاتهم حول كيفية تجربة واستخدام العملات المستقرة المرخصة. بالإضافة إلى ذلك، ستطلق Cyberport برنامج تمويل تجريبي لتقنية البلوك تشين والأصول الرقمية، يدعم الشركات الناشئة والمؤسسات ذات الصلة، ويغطي جوانب متعددة مثل الحاضنات، ومسرعات الأعمال، والتسويق، والذكاء الاصطناعي، وغيرها. ويوفر التمويل لمشاريع التطبيقات ذات الإمكانات المستقبلية، والتأثير الأيقوني والسوقي، مما يعزز تطوير التكنولوجيا الرقمية في هونغ كونغ، ويصقل المواهب والمشاريع ذات الصلة، ويجذب المزيد منها، ويعزز التطوير الصناعي، ويخلق بيئة تكنولوجية رقمية فعّالة.

أهم ما يميز هذا الإطار هو أن الجهات التنظيمية وهيئات إنفاذ القانون ملزمة بالتعاون مع مزودي التكنولوجيا، أي أنهم ملزمون بتعلم التكنولوجيا في المجالات ذات الصلة في أسرع وقت ممكن، حتى يتمكنوا من التعامل مع القضايا ذات الصلة بنزاهة وحيادية؛ كما يمكن للمشاركين في السوق التواصل مع المؤسسات المشاركة وتقديم اقتراحات قيّمة حول أسئلة "كيفية الحصول على ترخيص؟" و"كيفية إجراء الاختبارات؟" (رابعاً) تنمية الموارد البشرية والشراكات:

فيما يتعلق بالنقطة الأخيرة، أشارت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة إلى التزامها بالعمل مع قطاع الصناعة والأوساط الأكاديمية لتعزيز تنمية المواهب، وجعل هونغ كونغ مركزاً للتميز في تبادل المعرفة المتعلقة بالأصول الرقمية، وتعزيز التعاون الدولي، بما في ذلك برامج البحث المشتركة والتعاون التنظيمي العالمي. ستعمل الحكومة على بناء قاعدة مستدامة من المواهب من خلال تنمية جيل جديد من رواد الأعمال والباحثين والخبراء التقنيين.

حالياً، تُفقد المواهب من البر الرئيسي وسنغافورة لأسباب سياسية، وقد انتهزت هونغ كونغ هذه الفرصة ونفذت سلسلة من البرامج مثل "المواهب المتميزة" و"المواهب المتميزة"، وتبذل جهوداً حثيثة لجذب المواهب لتصبح وجهةً رائدةً للمواهب.

▍التفسير الرئيسي لإعلان السياسة 2.0

(I) الإطار التنظيمي الموحد والشامل

حاليًا، في هذا القسم، يمكننا العثور على الكلمات الرئيسية التالية: بورصات الأصول الرقمية، وإصدار العملات المستقرة، ومقدمي خدمات تداول الأصول الرقمية، وأمناء الأصول الرقمية. هذه الكيانات الأربعة هي الجهات الرئيسية المشاركة في منظومة الأصول الرقمية. من بينها، بورصات الأصول الرقمية، باعتبارها المنصة الأساسية لتداول الأصول الرقمية، تُقدم للمستخدمين خدمات تداول الأصول الرقمية، وخدمات التبادل، وتداول المشتقات. ويتعين على هذه الجهات التقدم بطلب إلى هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية للحصول على تراخيص "الفئة 1 (تداول الأوراق المالية)" و"الفئة 7 (تقديم خدمات التداول الآلي)" لضمان الامتثال. يشير إصدار العملات المستقرة بشكل رئيسي إلى إصدار عملات مستقرة مرتبطة بأصول مادية، بهدف تقليل مخاطر أسعار الأصول الرقمية، ويخضع لـ"لوائح العملات المستقرة" التي ستُطبق في 1 أغسطس 2025. يشير مُقدمو خدمات تداول الأصول الرقمية إلى الجهات التي تُقدم للمستخدمين خدمات مساعدة لمعاملات الأصول الرقمية، ولا تُدير البورصات بشكل مباشر. يجب عليهم الامتثال لـ"قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة".

(II) مراجعة قوانين ولوائح التوكنات

بالإضافة إلى ذلك، يُنص في هذا القسم بوضوح على أن هونغ كونغ بحاجة إلى صياغة قوانين التوكنات وتعزيز الإجراءات التنظيمية. لإطلاق العنان لإمكانات التكنولوجيا المالية والرقمية، تُعد الأنظمة القانونية والتنظيمية أساسية. تتضمن الروابط الرئيسية التي يجب تنظيمها ومراجعتها في الوقت الحاضر على سبيل المثال لا الحصر: إصدار السندات الرمزية، وعملية المعاملات، والتسوية، والتسجيل، ومتطلبات التسجيل. أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة في السابق سندين أخضرين رمزيين بقيمة 6.8 مليار دولار هونج كونج، وأوضحت أنها ستجعل إصدار السندات الحكومية الرمزية منتظمًا، وتشمل فئات مختلفة وعملات مختلفة وترتيبات دورية مختلفة، وذلك لتلبية احتياجات مجموعة أوسع من المستثمرين. تتماشى هذه الخطوة مع "إمكانات التكنولوجيا المالية والرقمية" المذكورة في الوثيقة.

الصورة أعلاه مقتطفة من "مراجعة الجوانب القانونية والتنظيمية للترميز" في إعلان السياسة 2.0

(ثالثًا) توفير حوافز لترميز الأصول الحقيقية والمالية

الجانب الثالث أكثر أهمية، ويركز بشكل رئيسي على توفير حوافز لترميز الأصول الحقيقية والمالية. لطالما تعاونت هيئة النقد في هونج كونج وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشكل وثيق، ولم يتقدم مشروع البيئة التنظيمية بسرعة. لقد مرّ عام تقريبًا على إطلاق مشروع لونغشين. ويعود بطء التقدم بشكل رئيسي إلى مسؤولية سلطة النقد في هونغ كونغ عن تعزيز بناء دولار هونغ كونغ الرقمي. كما نصّ إعلان السياسة 2.0 على ضرورة تعزيز تسوية الودائع الرمزية بين البنوك. بمعنى آخر، من الضروري تشجيع بناء دولار هونغ كونغ الرقمي. في الوقت الحالي، أدرجت بورصة لندن للمعادن (LME) هونغ كونغ ضمن نطاق موقع التسليم المرخص ضمن شبكة المستودعات العالمية. بالنسبة لمنظومة السلع الأساسية، إذا طُبّقت تقنية الترميز وتتبع الأصول المادية في خطة التخزين، فيمكن أن تصبح تقنية الترميز علامة تعريف للمستودعات العالمية، وهي تقنية بالغة الأهمية في مجالات تمويل سلسلة التوريد وتجارة السلع والتسوية اللوجستية الدولية. بالإضافة إلى الذهب والمعادن النفيسة، تتصدر المعادن غير الحديدية الأخرى والطاقة المتجددة أيضًا مجال الترميز. تُركز لوائح العملات المستقرة، التي ستُطبق في الأول من أغسطس 2025، على إدارة الأصول الاحتياطية، وآليات الاستقرار، وعمليات الاسترداد، والإدارة الحصيفة للمخاطر. وهذا يتوافق مع المحتوى المذكور في إعلان السياسة 2.0.

(IV) أول دفعة من مؤشرات الأصول الرقمية في هونغ كونغ

بالإضافة إلى ذلك، ذكر إعلان السياسة 2.0 أيضًا أول دفعة من مؤشرات الأصول الرقمية في هونغ كونغ التي أصدرتها بورصة هونغ كونغ. سيصبح هذا بشكل متزايد معيارًا موثوقًا لسعر بيتكوين وإيثريوم في آسيا، والهدف النهائي هو ترسيخ مكانة هونغ كونغ الرائدة كمركز مالي دولي.

(V) يقدم مكتب المالية وهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة خدمات استشارية

تشير الوثيقة أيضًا إلى أنه في الوقت الحالي، لا يزال مكتب المالية وهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة يقدمان بعض الخدمات الاستشارية لمقدمي خدمات تداول الأصول الرقمية ومقدمي خدمات حفظ الأصول الرقمية، مما سيجعل أيضًا تشغيل الأصول الرقمية أكثر سلاسة.

▍تفسير سلطة العملات المشفرة

الهدف الأساسي لإعلان السياسة 1.0 هو حل المشكلات الأساسية لسوق هونج كونج من من "لا شيء" إلى "شيء ما"، لذا فإن محتواه الرئيسي هو بناء أبسط اللوائح الإطارية. حتى الآن، ومع الإنشاء التدريجي لمختلف هيئات إنفاذ القانون وتحسينها، كوّن السوق فهمًا واضحًا لأساليب التنفيذ وأشكال "الشيء ما" المحددة. ومع ذلك، في المرحلة الجديدة من تطور السوق، لم يعد الاكتفاء بـ"وجود إطار أساسي" وحده كافيًا لتلبية الاحتياجات، وأصبح السعي لتحقيق الازدهار البيئي هو التوجه الأساسي. يتطلب هذا موازنة مصالح جميع الأطراف واستيعاب جميع المشاركين تقريبًا، بما في ذلك ليس فقط حاملي الأصول والمستثمرين التقليديين، بل أيضًا اللاعبين والمضاربين وغيرهم من المشاركين المضاربين. لتحقيق هذا الهدف، من الضروري فتح منافذ تطوير أكثر وضوحًا. يتضمن "إعلان السياسة 2.0" شرحًا أوضح للمعادن الثمينة والفئات الأخرى، وهو انعكاس لهذه الفكرة. بالإضافة إلى ذلك، يذكر "إعلان السياسة 2.0" "إصدار التراخيص" و"الأطر التنظيمية" و"الخدمات الاستشارية" وغيرها من المحتويات ذات الصلة، ولا يقتصر على طلب الآراء العامة فحسب، بل ينص بوضوح على أنه سيتم تطبيقه مستقبلاً. ومن خلال توحيد العمليات الرئيسية لسلسلة الأصول الرقمية بأكملها، من الإصدار والتداول إلى الخروج، وضمان سلامتها وموثوقيتها، وتطبيق إدارة التراخيص، يمكن توفير بيئة تشغيل مستقرة للمشاركين. ويُعد هذا تقدمًا ملحوظًا لـ"إعلان السياسة 2.0". وفي الوقت نفسه، استوعب المسؤولون الحكوميون والمشرعون والجهات الأخرى آراء الجمهور وساهموا فيها بفعالية. ويتجلى هذا أيضًا في دقة إعلان السياسة 2.0 والقوانين واللوائح الأخرى. كما ذُكر سابقًا، ووفقًا لإطار عمل "LEAP"، من الضروري أولًا تعزيز الرقابة على الامتثال، ثم تعزيز توسيع الفئات، ثم توسيع نطاق السيناريوهات متعددة التخصصات، وأخيرًا تنفيذ جهود استقطاب المواهب. تُشكل هذه العناصر حجر الزاوية للازدهار البيئي، وتُوفر الظروف اللازمة، مثل "المواهب" و"الأموال" و"الأهداف الواضحة"، للجهات المعنية للمشاركة في صناعة الأصول الرقمية. تعتقد شركة Crypto Salad أن إعلان السياسة 2.0 يُقدم توجيهًا إداريًا دقيقًا لهذا المجال. إذا تم تنفيذه بشكل صحيح، فسيتم تشكيل منظومة الأصول الرقمية في هونغ كونغ بشكل أساسي؛ وإذا نجحت هذه الممارسة، فسيتم تكامل سوق العملات المشفرة والصناديق بشكل كبير. يُمثل هذا المقال فقط الآراء الشخصية لكاتبه، ولا يُمثل استشارة قانونية أو آراءً قانونية بشأن مسائل مُحددة.