أقر المجلس التشريعي لمنطقة هونج كونج الإدارية الخاصة مشروع قانون العملات المستقرة في 21 مايو 2025، مما جعل هونج كونج أول ولاية قضائية في العالم تنشئ نظامًا تنظيميًا كامل السلسلة للعملات المستقرة الورقية. ولا يوفر هذا الإجراء التشريعي إطارًا قانونيًا واضحًا لصناعة الأصول الافتراضية في هونج كونج فحسب، بل إنه يتمتع أيضًا بتأثير إيجابي بعيد المدى على تطوير صناعة العملات الافتراضية في هونج كونج والصين القارية من خلال تحقيق التوازن بين الابتكار المالي والوقاية من المخاطر والسيطرة عليها. قام المحامي ليو (web3_lawyer) بتحليل الأهمية الإيجابية لإقرار مشروع القانون من وجهات نظر هونج كونج والصين القارية، من خلال الجمع بين الخلفية السياسية وتأثير الصناعة والاتجاهات المستقبلية.

أنا. التأثير الإيجابي على صناعة العملات الافتراضية في هونج كونج
(أ) تعزيز مكانة هونج كونج كمركز عالمي للأصول الرقمية
باعتبارها مركزًا ماليًا دوليًا، واصلت هونج كونج بذل الجهود في مجال الأصول الافتراضية في السنوات الأخيرة. يساهم إقرار مشروع قانون العملات المستقرة في تعزيز ريادة هونج كونج في سوق الأصول الرقمية العالمية. يوضح مشروع القانون المتطلبات التنظيمية لمصدري العملات المستقرة، بما في ذلك عتبة رأس مال مسجل تبلغ 25 مليون دولار هونج كونج، وتثبيت الأصول الاحتياطية بنسبة 1: 1 لحجم الإصدار، والحماية الإلزامية لحقوق الاسترداد غير المشروطة. توفر هذه المعايير التنظيمية الصارمة ولكن الواضحة بيئة شفافة ومتوافقة لسوق العملات المستقرة، مما يساعد على جذب المستثمرين والشركات العالمية لاختيار هونج كونج كمركز تشغيل لأعمال العملات المستقرة. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هيئة النقد في هونج كونج لإصدار إرشادات تنظيمية بسرعة بعد إقرار مشروع القانون وفتح طلبات الترخيص بحلول نهاية عام 2025. وهذا من شأنه أن يجذب مشاركة نشطة من شركات بما في ذلك ستاندرد تشارترد هونج كونج ومجموعة أنساي، مما يسرع تطوير وتطبيق عملة الدولار المستقرة في هونج كونج. إن إطلاق عملة الدولار الهونج كونجية المستقرة لن يعزز القدرة التنافسية لهونج كونج في مجال المدفوعات عبر الحدود فحسب، بل سيعزز أيضًا تطوير نظام Web3 البيئي ويضخ حيوية جديدة في الاقتصاد الرقمي في هونج كونج. على سبيل المثال، يمكن استخدام عملة هونج كونج المستقرة للدولار لتسوية التجارة عبر الحدود بكفاءة وبتكلفة منخفضة، مما يعزز مكانة هونج كونج كمركز مالي آسيوي. (2) تعزيز الابتكار المالي والتطوير التكنولوجي إن إقرار مشروع قانون العملات المستقرة يظهر أن حكومة هونج كونج تنظر إلى العملات المستقرة باعتبارها جزءًا مهمًا من البنية التحتية المالية الرقمية وليس مجرد تقنية هامشية. يقدم مشروع القانون مسار امتثال واضحًا لمصدري العملات المستقرة، مما يشجع الشركات على الابتكار من الناحية التكنولوجية ضمن الإطار التنظيمي. على سبيل المثال، دخلت شركة JD.com مرحلة اختبار "صندوق الرمل" للعملة المستقرة في هونج كونج، مما يدل على ثقة الشركة في سوق هونج كونج. وتسمح آلية "الصندوق التنظيمي" هذه للشركات باختبار المنتجات المبتكرة في بيئة خاضعة للرقابة، مما يقلل من تكاليف الامتثال للشركات الناشئة مع توفير مساحة للتكرار التكنولوجي. باعتبارها مكونًا أساسيًا للتمويل اللامركزي (DeFi)، فإن إضفاء الشرعية على العملات المستقرة من شأنه أن يعزز المزيد من تطوير Web3 وNFT وmetaverse. بدأت حكومة هونج كونج في التخطيط لتنظيم الأصول الافتراضية منذ عام 2022، وأطلقت مشاورات عامة في عام 2023، وأطلقت صندوقًا تنظيميًا في عام 2024، مما يدل على دعمها الطويل الأجل لنظام Web3 البيئي. وسوف يعمل إقرار مشروع القانون على تحفيز تطبيق تقنية blockchain في الدفع والتسوية وتمويل سلسلة التوريد وغيرها من المجالات، وإنشاء نظام بيئي حيوي للأصول الرقمية في هونج كونج. (ثالثا) تحسين ثقة السوق وحماية المستثمرين تواجه صناعة الأصول الافتراضية أزمة ثقة بسبب الأحداث الماضية (مثل إفلاس FTX). نجحت هونج كونج في الحد من مخاطر السوق بشكل فعال من خلال إنشاء نظام تنظيمي شامل للعملات المستقرة يركز على إدارة الأصول الاحتياطية والسيولة ومتطلبات مكافحة غسل الأموال. وتضمن هذه التدابير استدامة نموذج أعمال الجهات المصدرة للعملات المستقرة مع توفير قدر أكبر من الأمان للمستثمرين. على سبيل المثال، يمكن لمتطلبات الأصول الاحتياطية الإلزامية 1:1 وحقوق الاسترداد غير المشروطة أن تمنع بشكل فعال خطر فصل العملات المستقرة وتعزز ثقة السوق في العملات المستقرة. وعلاوة على ذلك، يسعى الإطار التنظيمي في هونج كونج إلى تحقيق التوازن بين الابتكار والحماية، مما يدل على موقف منفتح وشامل. لا يجذب هذا التوازن انتباه شركات التشفير العالمية فحسب، بل يوفر أيضًا قناة استثمارية أكثر أمانًا للمستثمرين الأفراد المحليين. على سبيل المثال، تولى بنك ZA زمام المبادرة في إطلاق خدمات تداول الأصول الافتراضية، ودعم معاملات Bitcoin وEthereum، وقد يتوسع أكثر في معاملات العملات المستقرة في المستقبل. ومن المتوقع أن يدفع هذا التأثير التجريبي الرائد المزيد من المؤسسات المالية إلى دخول سوق الأصول الافتراضية وتوسيع قاعدة المستثمرين في هونج كونج. (IV) تعزيز المدفوعات عبر الحدود والاتصال المالي
تتمتع العملات المستقرة بمزايا التكلفة المنخفضة والكفاءة العالية في المدفوعات عبر الحدود. أرسى قانون العملة المستقرة في هونج كونج الأساس للاستخدام الواسع النطاق لعملة الدولار هونج كونج المستقرة. إن إطلاق عملة الدولار الهونج كونجية المستقرة من شأنه أن يعمل على تحسين الاتصال المالي بين هونج كونج وبقية دول آسيا، وخاصة في مبادرة الحزام والطريق وبناء منطقة خليج قوانغدونغ وهونج كونج وماكاو الكبرى. على سبيل المثال، يمكن استخدام عملة الدولار الهونج كونجية المستقرة في التجارة الإلكترونية عبر الحدود وتسوية التجارة وتمويل سلسلة التوريد لتقليل تكاليف المعاملات وتحسين كفاءة التسوية. ولن يساعد هذا هونج كونج على تعزيز مكانتها كمركز تجاري عالمي فحسب، بل سيوفر أيضًا للشركات المحلية المزيد من الأدوات المالية الرقمية.
ثانيا. التأثير الإيجابي على صناعة العملات الافتراضية في البر الرئيسي للصين
(أ) توفير مرجع الخبرة التنظيمية للبر الرئيسي
تتمتع الصين بموقف تنظيمي صارم نسبيًا تجاه العملات الافتراضية، حيث تحظر معاملات الأعمال التجارية بالعملات المشفرة وعروض العملات الأولية، ولكنها منفتحة على تقنية blockchain. يوفر إقرار مشروع قانون العملة المستقرة في هونج كونج نموذجًا تنظيميًا يمكن استخدامه كمرجع للبر الرئيسي. ويؤكد الإطار التنظيمي في هونج كونج على التوازن بين الامتثال والوقاية من المخاطر والسيطرة عليها والابتكار المالي، وهو ما يتفق مع هدف السياسة في البر الرئيسي المتمثل في تعزيز تطبيق تقنية blockchain في المجال المالي (مثل الرنمينبي الرقمي). على سبيل المثال، توفر آلية "البيئة التنظيمية" في هونج كونج بيئة اختبار لإصدار العملات المستقرة. وقد يلهم هذا النموذج البر الرئيسي لاستكشاف آليات تجريبية مماثلة في مجالات محددة (مثل العملة الرقمية للبنك المركزي CBDC أو تمويل سلسلة التوريد). وباعتبارها جسراً بين البر الرئيسي والسوق الدولية، فإن تجربة هونج كونج الناجحة قد تدفع البر الرئيسي إلى تخفيف القيود التنظيمية تدريجياً على الأصول الافتراضية مثل العملات المستقرة في المستقبل، وخاصة في مجال العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الهونج كونجى أو الرنمينبي. (ثانياً) تعزيز تدويل الرنمينبي يوفر قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ أرضية اختبار للعملات المستقرة غير الدولار الأمريكي (مثل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار في هونغ كونغ أو الرنمينبي). على الرغم من أن تنظيم العملات المستقرة الحالي في هونج كونج يركز بشكل أساسي على عملة الدولار الهونج كونجية المستقرة، إلا أن موقفها التنظيمي المنفتح يوفر إمكانيات لاستكشاف عملة الرنمينبي المستقرة. باعتبارها مركزًا خارجيًا للرنمينبي، تتمتع هونج كونج ببنية تحتية مالية ناضجة وبيئة سوق دولية، مما يجعلها مناسبة كأرض اختبار لعملات الرنمينبي المستقرة. إذا نجحت عملة الرنمينبي المستقرة في هونغ كونغ، فسوف تعمل على تعزيز استخدام الرنمينبي في المدفوعات والتسويات العالمية، وتساعد في تدويل الرنمينبي. على سبيل المثال، قد يوفر الإطار التنظيمي للعملات المستقرة في هونج كونج للشركات في البر الرئيسي قناة متوافقة لإصدار عملات مستقرة مرتبطة بالرنمينبي عبر هونج كونج للتجارة والاستثمار عبر الحدود. ولن يعمل هذا النموذج على تعزيز القبول الدولي للرنمينبي فحسب، بل سيوفر أيضًا للمؤسسات الصينية أدوات تمويل ودفع جديدة، مما يعزز قدرتها التنافسية في السوق العالمية. (ثالثًا) تعزيز التنمية المنسقة للتكنولوجيا المالية في منطقة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو الكبرى تُعد منطقة خليج قوانغدونغ-هونغ كونغ-ماكاو الكبرى منطقة مهمة في البر الرئيسي للصين لتعزيز تطبيق التكنولوجيا المالية وتكنولوجيا البلوك تشين. يوفر مشروع قانون العملة المستقرة في هونج كونج فرصًا جديدة للتنمية المنسقة للتكنولوجيا المالية في منطقة خليج هونج كونج الكبرى. على سبيل المثال، يمكن لعملة الدولار الهونج كونجية المستقرة أن تكمل الرنمينبي الرقمي وتخدم بشكل مشترك احتياجات الدفع عبر الحدود وتمويل التجارة وتمويل سلسلة التوريد في منطقة خليج هونج كونج الكبرى. إن الخبرة التنظيمية التي تتمتع بها هونج كونج والأسواق المالية الناضجة قادرة على توفير التوجيه بشأن الامتثال للشركات في منطقة خليج هونج كونج الكبرى وجذب المزيد من شركات التكنولوجيا من البر الرئيسي لدخول السوق الدولية عبر هونج كونج. بالإضافة إلى ذلك، قد تتعاون منصات تداول الأصول الافتراضية في هونج كونج ومصدرو العملات المستقرة مع الشركات في البر الرئيسي لتطوير المنتجات المالية القائمة على تقنية البلوك تشين. على سبيل المثال، يمكن استخدام العملات المستقرة في منصة تمويل سلسلة التوريد في منطقة خليج سان فرانسيسكو الكبرى لحل صعوبات التمويل للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. سيعمل هذا التعاون الإقليمي على تعزيز تكامل وتطوير النظام البيئي للتكنولوجيا المالية في منطقة خليج المكسيك الكبرى. (IV) تحفيز تطبيق تقنية blockchain في البر الرئيسي بشكل غير مباشر
على الرغم من أن البر الرئيسي حذر بشأن معاملات العملات المشفرة، فقد تم استخدام تقنية blockchain على نطاق واسع في مجالات مثل تمويل سلسلة التوريد والمدفوعات عبر الحدود ومصادقة الهوية الرقمية. يوفر مشروع قانون العملة المستقرة في هونج كونج حالة ناجحة للتطبيق التجاري لتكنولوجيا blockchain، والذي قد يحفز بشكل غير مباشر الشركات في البر الرئيسي على تسريع البحث والتطوير وتطبيق تكنولوجيا blockchain في إطار الامتثال. على سبيل المثال، يمكن أن توفر تجربة اختبار "صندوق الحماية" للعملات المستقرة في هونج كونج مرجعًا فنيًا للشركات في البر الرئيسي وتعزيز تنفيذ تقنية البلوك تشين في مجال التكنولوجيا المالية.

ثالثًا. الاتجاهات المستقبلية والتوقعات
يمثل إقرار "مشروع قانون العملات المستقرة" في هونج كونج مرحلة جديدة في تنظيم العملات المستقرة العالمية. في المستقبل، قد تصبح هونج كونج أرض اختبار عالمية للعملات المستقرة غير الدولار الأمريكي، مما يجذب المزيد من الشركات الدولية لدخول سوقها. وفي الوقت نفسه، قد يوفر النموذج التنظيمي في هونج كونج مرجعًا للدول والمناطق الأخرى، ويعزز تنسيق وتطوير تنظيم العملات المستقرة العالمية. وبالنسبة للصين، فإن التجربة الناجحة التي خاضتها هونج كونج قد تدفع الجهات التنظيمية إلى تخفيف القيود المفروضة على الأصول الافتراضية تدريجيا في المستقبل، وخاصة في المجالات المرتبطة بتدويل الرنمينبي. يمكن للمؤسسات الصينية الرئيسية المشاركة في سوق الأصول الرقمية العالمية من خلال قنوات الامتثال في هونج كونج وتعزيز قدرتها التنافسية الدولية. علاوة على ذلك، سيتم تعميق التعاون في مجال التكنولوجيا المالية بين هونج كونج والبر الرئيسي في إطار منطقة خليج قوانغدونغ وهونج كونج وماكاو الكبرى، مما يشكل نموذجًا للتنمية الإقليمية المنسقة.
الرابع. الخلاصة
سيكون لإقرار مشروع قانون العملة المستقرة في هونج كونج تأثيرات إيجابية بعيدة المدى على صناعة العملة الافتراضية في هونج كونج والبر الرئيسي للصين. بالنسبة لهونج كونج، يعزز مشروع القانون مكانتها كمركز عالمي للأصول الرقمية، ويعزز تطوير الابتكار المالي وحماية المستثمرين والمدفوعات عبر الحدود. بالنسبة للصين القارية، توفر تجربة هونغ كونغ التنظيمية مرجعًا للبر الرئيسي، وتشجع على تدويل الرنمينبي، والتطوير المنسق للتكنولوجيا المالية في منطقة خليج قوانغدونغ وهونغ كونغ وماكاو الكبرى، والتحفيز غير المباشر لتطبيق تكنولوجيا blockchain. وفي المستقبل، مع نضج سوق العملات المستقرة في هونج كونج ومزيد من التعاون مع البر الرئيسي، سيحتل الجانبان مكانة أكثر أهمية في المجال المالي الرقمي العالمي وسيضخان زخمًا جديدًا في التنمية الاقتصادية الإقليمية.