مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي يصل إلى أعلى مستوى في ثلاث سنوات، مما يؤثر على توقعات خفض أسعار الفائدة؛ وتراجع سوق العملات المشفرة

في مساء يوم 14 أغسطس بتوقيت بكين، شهد سوق العملات المشفرة انخفاضًا سريعًا بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي. أظهرت البيانات أن مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر يوليو ارتفع إلى 0.9% على أساس شهري ووصل إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات، مرتفعًا إلى 3.3% على أساس سنوي. بعد هذه الأخبار، انخفض سوق العملات المشفرة بشكل حاد. وفقًا لبيانات سوق OKX، انخفض سعر البيتكوين من أعلى مستوى له بالأمس عند حوالي 124,500 دولار إلى حوالي 117,156 دولارًا في الساعات الأولى من يوم 15. انخفض سعر الإيثريوم من أعلى مستوى له بالأمس عند 4,790 دولارًا إلى 4,451 دولارًا في الساعات الأولى من يوم 15. في السابق، غذت أرقام مؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء، والتي كانت أقل بقليل من التوقعات، توقعات السوق باحتمال خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، حيث توقع البعض خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس. ومع ذلك، بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المنتجين غير المتوقعة، تم استبعاد توقعات السوق لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى حد كبير. وفقًا لتقرير "FedWatch" الصادر عن بورصة شيكاغو التجارية، انخفض احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من شبه اليقين إلى حوالي 92.1%. بعد انخفاض أسعار العملات المشفرة على المدى القصير، انتعش سوق العملات المشفرة اليوم، لكن لا يزال هناك غموض اقتصادي كلي مستقبلي. يُقلل الارتفاع غير المتوقع في مؤشر أسعار المنتجين من احتمال خفض سعر الفائدة في سبتمبر. يقيس مؤشر أسعار المنتجين (PPI) التغيرات في متوسط أسعار السلع والخدمات التي يبيعها المنتجون المحليون. وباعتباره مؤشرًا للأسعار، فإنه يعكس الضغوط التضخمية قبل مؤشر أسعار المستهلك. إذا استمر مؤشر أسعار المنتجين في الارتفاع، فسترتفع تكاليف الإنتاج، والتي عادةً ما تنتقل إلى أسعار المستهلك بعد عدة أشهر. وقد تجاوز ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين التوقعات بشكل كبير. وكشف تحليل متعمق أن مؤشر أسعار المنتجين المرتبط بالخدمات ارتفع بنسبة 1.1% على أساس شهري، وهي أكبر زيادة منذ مارس 2022. وعلى وجه الخصوص، كان ارتفاع هوامش الربح لتجار الجملة للآلات والمعدات بنسبة 2% عاملًا رئيسيًا في ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين. فيما يتعلق بتكلفة السلع المستوردة، أشار بعض المحللين إلى أنه في حين كانت الشركات تتحمل سابقًا تكاليف جمركية كبيرة، إلا أنها تنتقل تدريجيًا إلى المصنّعين والمستهلكين، ومن المتوقع أن يستمر التضخم في الارتفاع بشكل معتدل في النصف الثاني من العام. وصرح بن آيرز، كبير الاقتصاديين في شركة "نايشن وايد"، في تقرير له: "في حين أن الشركات تتحمل معظم عبء ارتفاع تكاليف الرسوم الجمركية حتى الآن، فإن ارتفاع تكلفة السلع المستوردة يضغط بشكل متزايد على هوامش الربح". وأضاف: "نتوقع أن تنتقل تكاليف الرسوم الجمركية إلى أسعار المستهلك بشكل أكبر في الأشهر المقبلة، مع احتمال ارتفاع التضخم بشكل طفيف في النصف الثاني من عام 2025". وأظهر التقرير أنه على الرغم من تباطؤ الطلب في النصف الأول من هذا العام، لا تزال الشركات تُعدّل أسعار سلعها وخدماتها للمساعدة في تعويض ضغوط التكلفة الناجمة عن ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية. ويشير الارتفاع الكبير في مؤشر أسعار المنتجين إلى انحسار عوامل التضخم المكبوتة، وخاصة ارتفاع أسعار الصناعات التحويلية والخدمات، مما قد يشير إلى انتعاش متسارع في مؤشر أسعار المستهلك. عزز الانخفاض السابق في مؤشر أسعار المستهلك تفاؤل السوق، إلا أن الانتعاش القوي في مؤشر أسعار المنتجين يشير إلى أن ضغوط التكلفة لا تزال تتراكم على جانب الإنتاج. قبل إصدار مؤشر أسعار المنتجين، توقع السوق عمومًا خفض سعر الفائدة بنسبة 25-50 نقطة أساس في سبتمبر، باحتمالية تقترب من 100%. بعد إصدار البيانات، انخفض احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى حوالي 92%، بينما كاد يكون من المستحيل خفضه بمقدار 50 نقطة أساس. تشهد العملات المشفرة انتعاشًا قصير الأجل، لكن حالة عدم اليقين لا تزال قائمة. على الرغم من انخفاض السوق قصير الأجل مساء يوم 14 أغسطس، فقد انتعش كل من بيتكوين وإيثريوم قليلاً بحلول نهار يوم 15 أغسطس (بتوقيت بكين). بالنسبة للمستثمرين المتفائلين بشأن توقعات السوق المستقبلية، كان من الممكن أن تكون الليلة الماضية وقتًا مناسبًا للشراء عند انخفاض السعر. ومع ذلك، فإن هذه القراءة غير المتوقعة لمؤشر أسعار المنتجين تُذكر السوق بأن التضخم لا يزال بعيدًا عن السيطرة، وأن خفض سعر الفائدة ليس مؤكدًا على الإطلاق. على المدى القصير، يُعزى انتعاش السوق بشكل رئيسي إلى انتعاش من بيع فني مفرط وبحث بعض المستثمرين عن الصفقات الرابحة، إلا أن المشهد الاقتصادي الكلي لا يزال غامضًا. سيعتمد اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر بشكل كبير على إصدارات البيانات الرئيسية، مثل التضخم والتوظيف، في الأسابيع المقبلة. إذا استمر التضخم قويًا، فقد لا يكون حجم ووتيرة تخفيضات أسعار الفائدة كافيين للوفاء بالتوقعات السابقة، كما سيتأخر توقيت تحسن سيولة السوق. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، غالبًا ما تُفاقم التقلبات في السيولة الكلية والإقبال على المخاطرة من تقلبات الأسعار. عندما تسود التوقعات الإيجابية، من المتوقع أن تصل الأصول الأساسية مثل بيتكوين وإيثريوم إلى مستويات مقاومة رئيسية أعلى من ذلك. ومع ذلك، إذا استمرت البيانات في تقويض توقعات تخفيف السياسة النقدية، فقد يواجه السوق ضغوطًا هبوطية متجددة. من الآن وحتى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، ستحدد ثلاث مجموعات بيانات رئيسية ما إذا كان سيتم خفض أسعار الفائدة أم لا. أولًا، البيانات المتعلقة بالتضخم: مؤشر أسعار المستهلك، ومؤشر أسعار المنتجين، ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وخاصةً مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهو مقياس التضخم الأكثر متابعة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، بيانات سوق العمل: تقرير الرواتب غير الزراعية وطلبات إعانة البطالة، والتي تعكس مرونة الاقتصاد واتجاهات التوظيف. ثالثًا، مؤشرات النشاط والاستهلاك في الاقتصاد الكلي: المؤشرات الرئيسية مثل مبيعات التجزئة، ومؤشرات ISM للتصنيع، ومؤشرات مديري المشتريات في قطاع الخدمات. سيتم إصدار هذه البيانات بالتتابع من أواخر أغسطس إلى منتصف سبتمبر. بعد هذه الإصدارات، سيعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه المقبل بشأن أسعار الفائدة يومي 16 و17 سبتمبر 2025، حيث سيعلن حينها قراره بشأن أسعار الفائدة. في ظل هذه الظروف، ستكون كل من العملات المشفرة والأسهم الأمريكية شديدة الحساسية لبيانات الاقتصاد الكلي. يحتاج المستثمرون إلى فهم التوقيت وتجنب المراهنة بشكل أحادي على اتجاه السياسة.