قانون العملات المستقرة للولايات المتحدة لعام ٢٠٢٥

في 3 أبريل 2025، أقر مجلس النواب الأمريكي قانون الشفافية والمساءلة بشأن العملات المستقرة لعام 2025 (قانون STABLE لعام 2025)، مما يمثل المرة الأولى في الاقتصادات الكبرى في العالم التي يتم فيها استخدام التشريعات الفيدرالية لتنفيذ لوائح منهجية على العملية الكاملة لإصدار واحتياطي والإشراف على "عملات الدفع المستقرة".

1. تعريف واضح: ما هي "عملة الدفع المستقرة"؟

ينص مشروع القانون بوضوح على أن "عملة الدفع المستقرة" تشير إلى أصل رقمي: (أ) طبيعتها أو غرض تصميمها هو استخدامها للدفع أو التسوية؛ (ب) أن تكون مقومة بالعملة الوطنية؛ (ج) يلتزم المصدر باستبدالها أو استردادها بمبلغ ثابت، أو الادعاء بأن قيمتها مستقرة؛ (د) لا يشمل العملة الوطنية والأوراق المالية وحسابات الودائع وما إلى ذلك. (المادة 2، 15(أ-د)) 

بالإضافة إلى ذلك، المادة. 11 من القانون يعلق ويجعل "العملات المستقرة المضمونة ذاتيًا" غير قانونية لمدة عامين بعد تاريخ سن هذا القانون.

"العملة المستقرة المضمونة ذاتيًا" تعني أي أصل رقمي والذي:

(1) يمثل عملة مستقرة قابلة للتحويل أو الاسترداد أو إعادة الشراء بقيمة نقدية ثابتة من قبل مُصدرها؛ و(2) يعتمد كليًا على قيمة أصل رقمي آخر تم إنشاؤه أو صيانته بواسطة نفس المُصدر للحفاظ على سعر ثابت.

2. الهوية القانونية: من هو المؤهل لإصدار العملات المستقرة؟

الجهات المُصرّح لها بإصدار عملات الدفع المستقرة تشمل:(أ)(3)

يجب على المُصدر الإفصاح علنًا عن سياسة الاسترداد الخاصة به وتحديد الشروط التي بموجبها يمكن لحاملي العملات المستقرة للدفع مقابل العطاء القانوني أو أصول الاحتياطي الأخرى بوضوح؛ إنشاء إجراءات استرداد في الوقت المناسب لضمان أن يتمكن حاملو العملات المستقرة من استرداد عملات الدفع المستقرة الخاصة بهم مقابل أصول احتياطية مقابلة في غضون فترة زمنية معقولة؛ المادة 4 (أ) (ب) (ج))

يجب على المصدر أن ينشر تقريرًا على موقعه الرسمي على الإنترنت كل شهر، بما في ذلك إجمالي الإصدار وإجمالي الاحتياطيات والتكوين، ويجب مراجعته من قبل محاسب قانوني معتمد مستقل. إذا قدم الرئيس التنفيذي أو المدير المالي بيانات مالية كاذبة، فإن هذا يشكل انتهاكًا متعمدًا: ما يصل إلى 20 عامًا في السجن + غرامة قدرها 5 ملايين دولار؛ الانتهاك الإهمالي: ما يصل إلى 10 سنوات في السجن + غرامة قدرها مليون دولار. المادة 4(أ)(1)(د) و القسم 4(أ)(4)(ج)(i)(ii))

رابعًا، نموذج حوكمة ثنائي المسار: آلية تنظيمية "فيدرالية-ولائية"

تشمل الجهات التنظيمية للعملات المستقرة على المستوى الفيدرالي ما يلي: مكتب مراقب العملة (OCC)، والاحتياطي الفيدرالي (Fed)، ومؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC)، والإدارة الوطنية لاتحادات الائتمان (NCUA)؛ المسؤول عن الإشراف على الجهات المصدرة غير المصرفية المؤهلة على المستوى الفيدرالي (القسم 2، 18 (ب))

يشير المنظمون الحكوميون إلى الوكالات على مستوى الولاية التي تتمتع بسلطة الإشراف على إصدار عملات الدفع المستقرة في الولاية. (القسم 2، 22)

تتحمل الولايات مسؤولية الإشراف على مُصدري العملات المستقرة المؤهلة للدفع من قِبل الولايات ويجب عليها تقديم شهادة إلى وزارة الخزانة لإثبات أن إطارها التنظيمي "مشابه بشكل كبير" للإطار الفيدرالي، وإلا فيجب عليها الانتقال إلى الإشراف الفيدرالي. (المادة 4(ب)(2)(أ))

5. الخطوط الحمراء للامتثال: حظر دفع الفائدة، والدعاية الكاذبة، وإدراج المسؤولين التنفيذيين في القائمة السوداء

يحظر مشروع القانون على المصدرين دفع الفائدة أو الدخل؛ بالإضافة إلى ذلك، لا يتم دعم عملات الدفع المستقرة من خلال الائتمان الكامل لحكومة الولايات المتحدة، ولا يتم ضمانها من قبل حكومة الولايات المتحدة، ولا يتم حمايتها بواسطة تأمين الودائع من مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، ولا تخضع لتأمين الأسهم من إدارة اتحاد الائتمان الوطني (NCUA). (المادة 4(أ)(8)) و (المادة 4 (ج) (2))

يجب على جميع الجهات المصدرة لعملات الدفع المستقرة القانونية الكشف بشكل واضح على مواقعها الرسمية على الإنترنت أن العملة المستقرة غير مضمونة أو مؤمنة من قبل حكومة الولايات المتحدة أو مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية أو إدارة اتحاد الائتمان الوطني. في حالة وجود أي سلوك ترويجي غير قانوني، فقد تتم محاسبة الشخص المسؤول وفقًا للقانون. (المادة 4(ج)(3-4))

بالإضافة إلى ذلك، لا يجوز لأي فرد أدين بجناية تتعلق بالتداول من الداخل، أو الاختلاس، أو الجرائم الإلكترونية، أو غسل الأموال، أو تمويل الإرهاب، أو الاحتيال المالي أن يعمل كـ:(1) ضابط لدى جهة إصدار عملة مستقرة للدفع؛ أو (2) مدير جهة إصدار عملة مستقرة للدفع. (المادة 4(د))

ما ورد أعلاه هو المحتوى الرئيسي لهذا القانون. وتتضمن الأحكام الأخرى أيضًا إجراءات الموافقة على مؤسسات الودائع المؤمنة والشركات التابعة للكيانات غير المصرفية، والمحتوى المحدد لطلب الكيانات غير المصرفية والإشراف عليها، والوصف المحدد لحماية المستهلك وغيرها من الحقوق الفيدرالية. في عصر التكامل المتزايد بين التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي، ستلعب العملات المستقرة، كجسر اتصال، دورًا رئيسيًا في الاقتصاد الرقمي اللاحق نظرًا لشرعيتها وتوافقها وقابليتها للتوسع. ولا شك أن تنفيذ قانون الاستقرار والنمو المستدام سيشكل معلماً مهماً في هذه العملية.