الجدل حول سياسة ترامب الجديدة للمعاشات التقاعدية: ديمقراطية الاستثمار أم مخاطرة نظامية؟

بقلم:

فتح دونالد ترامب مؤخرًا الباب أمام تريليونات الدولارات من الاستثمارات الجديدة من مدخري التقاعد الأمريكيين في صناعات الأسهم الخاصة والعملات المشفرة، والتي قد تعيد تشكيل المستقبل المالي لـ 90 مليون أمريكي وتسريع نمو مديري الأصول ومجموعات العملات الرقمية.

ولكن الأمر الذي يسمح لخطط الادخار 401k بالاستثمار في مجموعة من الأصول البديلة، تُعرّض أيضًا المتقاعدين الأمريكيين لمخاطر جديدة. تأتي هذه الخطوة في أعقاب ضغوط مكثفة من مجموعات رأس المال الخاص، مثل أبولو جلوبال مانجمنت وبلاك روك، التي ترى في العضوية في خطط التقاعد هذه وسيلةً لجذب مئات المليارات من الدولارات من الأصول المربحة. من المتوقع أن يسمح هذا الإجراء لصناديق التقاعد بالاستثمار في مجموعة من الاستثمارات غير المدرجة، بدءًا من عمليات الاستحواذ على الشركات والقروض الخاصة وصولًا إلى صفقات البنية التحتية. قد يُعرّضهم هذا لرسوم أعلى وشفافية أقل. يمكن توجيه بعض الأصول البالغة 9 تريليونات دولار والمملوكة في خطط 401(k) هذه إلى أصول يصعب تقييمها وبيعها، على عكس الأسهم والسندات التقليدية التي تُشكّل حاليًا الغالبية العظمى من خطط التقاعد. قال شون ماكي، الرئيس العالمي لإدارة الأصول في قسم التدقيق في شركة KPMG: "أصبح باب الاستثمارات البديلة أوسع من أي وقت مضى". وأضاف: "سيعتبر الكثير من القادة هذا الأمر فرصةً لنماذج أعمالهم". حذّر بنيامين شيفرين، مدير سياسة الأوراق المالية في بيتر ماركتس، من أن هذه الخطوة ستكون "خبرًا سيئًا" لحاملي خطط 401(k). قال: "سيُعرَّض مستثمرو التجزئة لفئة أصول مختلفة تمامًا، ولن يُدركوا ذلك بالضرورة". تُكافح مجموعات الاستحواذ لبيع تريليونات الدولارات من الاستثمارات وتحقيق عوائد للمستثمرين. وقد دفع هذا صناديق التقاعد والمؤسسات إلى الانسحاب من هذا القطاع، مما أدى إلى انقطاع مصدر رئيسي للسيولة. تُعلِّق شركات الاستثمار الخاصة الكبيرة، مثل بلاك روك، نموها المستقبلي على إدارة مدخرات المتقاعدين والأثرياء. نجحت وول ستريت في إقناع ترامب بتوقيع الأمر، الذي سيُوفر دعمًا سياسيًا وقانونيًا هامًا للقطاع، حيث تأمل في إقناع مديري خطط التقاعد (401(k)) بإدراج أموالهم في خططهم الاستثمارية. وقد انخرطت شركات أبولو وكارلايل وبلاك روك في ضغوط مكثفة، وفقًا لإفصاحاتها المالية. وتعمل مجموعات أخرى، مثل بلاك روك، من خلال جمعيات القطاع. وقد دعم بعضٌ من أكثر قادة القطاع نفوذًا، بمن فيهم رئيس أبولو، مارك روان، هذا الجهد علنًا. جادل روان وزملاؤه علنًا بأن مدخري خطط التقاعد 401k الذين لا يستثمرون في الأسواق الخاصة يفوتون فرصة التنويع وتحقيق عوائد أعلى. وقال روان في فبراير، مشيرًا إلى التركيز الكبير لمدخرات خطط التقاعد 401k في صناديق المؤشرات التي تهيمن عليها حفنة من أسهم التكنولوجيا: "نحن نراهن على نظام التقاعد الوطني في بلادنا على شركة إنفيديا". هذا الأسبوع، كرر دعوته لفتح أسواق خطط التقاعد 401k أمام الاستثمار الخاص، واصفًا ذلك بأنه "منطقي". بل إن جمعية بدائل المساهمات المحددة، وهي جماعة ضغط مؤثرة تحظى بدعم العديد من شركات الاستثمار الخاصة الكبيرة، جادلت في واشنطن بإمكانية مقاضاة خطط 401k لعدم تقديمها عوائد أعلى على الصفقات، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. وقال هارفي شوارتز، الرئيس التنفيذي لشركة كارلايل، إن هذا الأمر "تأخر كثيرًا" لأن "العملاء الأثرياء تمكنوا منذ فترة طويلة من دخول هذا المجال". صرحت شركة بلاك روك بأن إضافة الاستثمارات الخاصة إلى خطط التقاعد "سيضمن لملايين الأمريكيين بناء محافظ استثمارية أقوى وأكثر تنوعًا". في البيت الأبيض، عمل المجلس الاقتصادي الوطني ومجلس المستشارين الاقتصاديين التابعين لترامب كحلقة وصل بين قطاع رأس المال الخاص والرئيس، وفقًا لمسؤول. وساعد مكتب نائب رئيس الأركان ستيفن ميلر في صياغة الأمر. قال مستشار كبير إن اهتمام الإدارة بالعملات المشفرة لعب دورًا في إيصال الأمر إلى مكتب الرئيس، مشيرًا إلى شعبيته في البيت الأبيض. وقد جعل ترامب تحرير الأصول الرقمية محورًا رئيسيًا لإدارته، وينسب الفضل إلى هذا القطاع في مساعدته على الفوز في الانتخابات الرئاسية لعام 2024. استثمرت كيانات تسيطر عليها عائلة ترامب مؤخرًا مليارات الدولارات في العملات المشفرة. ويخشى البعض في قطاع الاستثمار الخاص من أن يربط الأمر أموالهم بعملات مشفرة أحدث وأكثر مضاربة، لا سيما في ظل الخسائر الفادحة التي تكبدتها خطط 401k من استثمارات الأصول الرقمية. لكنهم يعتقدون أن هذا خيار مقبول، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. ورغم عدم وجود حظر صريح على الاستثمار في الأصول البديلة، إلا أن مديري خطط 401k كانوا حذرين بشأن الاستثمار فيها. ويخشى معظم المديرين مواجهة دعاوى قضائية من موظفيهم لاستثمارهم في هذه الصناديق، وذلك بسبب رسومها المرتفعة والرافعة المالية العالية التي تستخدمها العديد من الاستراتيجيات. وصرح راجيب شاندا، الشريك في شركة سيمبسون ثاتشر آند بارتليت: "هذه الدعاوى القضائية مكلفة للغاية، وهناك العديد من التسويات، لكن قلة قليلة من المدعين ينجحون في المحكمة"، مضيفًا أن هذا الخوف "له تأثير مخيف للغاية، بغض النظر عن حيثيات الدعوى". أصدر ترامب توجيهات للوكالات الحكومية لتسهيل قيام مديري خطط 401k بتقديم الاستثمارات الخاصة، وذلك جزئيا من خلال تضمين أحكام تهدف إلى الحد من الدعاوى القضائية ضد استراتيجيات الاستثمار الخاصة.

صرح نائب السكرتير الصحفي للبيت الأبيض كوش ديساي: "إن المصلحة الخاصة الوحيدة التي توجه قرارات الرئيس ترامب هي المصالح الفضلى للشعب الأمريكي".

"إن الأمر التنفيذي التاريخي للرئيس يفي بوعده بجعل أمريكا غنية مرة أخرى من خلال إضفاء الطابع الديمقراطي على فئات الأصول البديلة وتحديث وتوسيع خيارات الاستثمار التقاعدي للأمريكيين العاديين".

ينتقل التركيز الآن إلى وزارة العمل، المسؤولة عن الإشراف على قانون عام 1974 وتطبيقه والذي يضع المعايير للشركات التي تقدم مزايا 401(k).

تتسابق شركات إدارة الأصول لإعداد منتجات 401(k) لتوجيهات وزارة العمل المتوقع إصدارها. خلال الأشهر الستة المقبلة. وقد أعلن عدد من الشركات عن شراكات لتقديم استثمارات خاصة في صناديق التاريخ المستهدف، حيث يختار المحترفون الأصول لخطط التقاعد التي تمتد لعقود. ستستثمر هذه الصناديق في مزيج من الأسهم والسندات المتداولة علنًا والأصول الخاصة الأكثر غموضًا. وتقدم شركات أخرى إمكانية الوصول إلى الاستثمارات الخاصة بشكل أكثر مباشرة، ولكنها تشترط على الشركات تقديم خدمات استشارية للمشاركين في 401k الذين يرغبون في الاستثمار. وقالت شركة Empower، ثاني أكبر مزود لخطط التقاعد في الولايات المتحدة، في مايو إنها ستتعاون مع Apollo وGoldman Sachs Asset Management وPartners Group، من بين شركات أخرى، لتزويد خطط التقاعد بإمكانية الوصول إلى الأصول الخاصة. وبعد شهر، قالت شركة BlackRock إنها ستقدم صندوقًا لتاريخ الهدف يمزج بين الاستثمارات العامة والخاصة إلى Great Gray Trust، وهي شركة مزودة لاستثمارات 401k. كما تعمل BlackRock على تطوير صندوقها الخاص لتاريخ الهدف الذي يتضمن أصولًا خاصة. وقد ظهرت شراكات أخرى. شكلت بلاك روك "تحالفًا استراتيجيًا" مع فانغارد وويلينغتون مانجمنت لإنشاء صناديق استثمارية عامة-خاصة مختلطة للمتقاعدين، بينما تدرس كيه كيه آر وكابيتال جروب إنشاء محافظ نموذجية وصناديق استثمارية محددة الأجل تغطي القطاعين العام والخاص. وصرح مايكل بيدروني، المسؤول السابق في وزارة الخزانة الأمريكية والذي يدير حاليًا مجموعة هايلاند جلوبال الاستشارية للسياسات، بأن "السؤال الأهم" يبقى حول المبلغ الإضافي الذي ترغب الأسر الأمريكية في دفعه للوصول إلى الأصول الخاصة، والتي تعد أكثر تكلفة في تحديدها وإدارتها، وبالتالي تحمل رسومًا أعلى. وأضاف: "في الوقت الحالي، اعتاد الأمريكيون على دفع رسوم تتراوح بين 30 و50 نقطة أساس على حسابات التقاعد 401k. إذا ارتفعت الرسوم إلى 80 نقطة أساس، فهل هم على استعداد لدفعها؟"