السياسة التجارية تجر الاقتصاد إلى التراجع بما يتجاوز التوقعات، واستمرار التضخم قد يضع صناع القرار في مأزق

المؤلف: جيف كوكس؛ المصدر: CNBC
النقاط الرئيسية:

• أظهرت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) التي عقدت في الفترة من 6 إلى 7 مايو والتي صدرت يوم الأربعاء أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يشعر بالقلق بشأن اتجاه السياسات المالية والتجارية.

• وذكر المحضر: "أشار المشاركون إلى أن اللجنة قد تواجه مقايضات صعبة إذا استمر التضخم وضعفت توقعات النمو الاقتصادي والتوظيف". منذ خفض أسعار الفائدة الأخير في ديسمبر/كانون الأول من العام الماضي، أبقت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية النطاق المستهدف لسعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 4.25% -4.5%، ويعتقد المسؤولون أن السياسات الحالية قادرة على معالجة المخاطر القائمة بشكل جيد. أظهر محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي صدر يوم الأربعاء أن مسؤولي البنك أعربوا عن قلقهم في اجتماع عقد في وقت سابق من هذا الشهر من أن التعريفات الجمركية قد تؤدي إلى تأجيج التضخم وخلق معضلة بشأن سياسة أسعار الفائدة. عكست محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يومي 6 و7 مايو/أيار المخاوف المستمرة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن اتجاه السياسة المالية والتجارية، حيث قرر المسؤولون في نهاية المطاف أن الخيار الأفضل هو الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة. وجاء في المحضر: "اتفق المشاركون على أن حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية قد زادت بشكل أكبر وأن اتباع نهج حذر أمر مناسب حتى يصبح التأثير الاقتصادي الصافي للتغييرات في سياسة الحكومة أكثر وضوحا". وفي حين أعرب صناع السياسات عن مخاوفهم بشأن مسار التضخم وتقلبات السياسة التجارية، فإنهم ما زالوا يقولون إن النمو الاقتصادي "متين" وإن سوق العمل "متوازنة تقريبا"، على الرغم من وجود مخاطر الضعف المحتمل، وإن الإنفاق الاستهلاكي مستمر. منذ خفض أسعار الفائدة الأخير في ديسمبر/كانون الأول، أبقت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية نطاقها المستهدف لسعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية دون تغيير عند 4.25% -4.5%. وخلصت المحاضر إلى ما يلي: "عند النظر في آفاق السياسة النقدية، اتفق المشاركون على أنه في ضوء النمو القوي المتبقي وظروف سوق العمل والقيود المعتدلة الحالية المفروضة على السياسة النقدية، فإن اللجنة في وضع جيد يسمح لها بالانتظار حتى تصبح آفاق التضخم والنشاط الاقتصادي أكثر وضوحًا". وأشار البيان الصادر بعد الاجتماع إلى أن "عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية قد زاد بشكل أكبر". وبالإضافة إلى ذلك، أشارت اللجنة إلى أن تحقيق هدفيها المزدوجين المتمثلين في تحقيق أقصى قدر من التشغيل وانخفاض التضخم أصبح أكثر تعقيدا بسبب عدم اليقين السياسي. ومنذ هذا الاجتماع، أكد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي مرارا وتكرارا أنهم سوف ينتظرون ولن يفكروا في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى حتى تصبح السياسات المالية والتجارية أكثر وضوحا. وقد استجابت توقعات السوق على هذا النحو، حيث أصبح تجار العقود الآجلة الآن يتوقعون عدم قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قبل اجتماعه في سبتمبر/أيلول. لقد تغيرت السياسة التجارية أيضًا منذ الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. تراجعت الرسوم الجمركية والاحتكاك المستمر بين الولايات المتحدة والصين بعد أيام قليلة من اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، بعدما اتفقت الدولتان على تعليق معظم الرسوم الجمركية المفروضة على بعضهما البعض والدخول في فترة مفاوضات مدتها 90 يوما. وقد ساعد ذلك بدوره على ارتفاع أسهم وول ستريت حتى مع استمرار ارتفاع عائدات السندات، وهو الأمر الذي كان الرئيس دونالد ترامب يحاول الحد منه. كان ترامب يضغط على مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة وسط الحرب التجارية والعلامات التي تشير إلى أن التضخم يتجه نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. ومع ذلك، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن البنك لن يتأثر بالتدخل السياسي. وناقش الاجتماع أيضًا الإطار السياسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة خمس سنوات. عندما راجع المسؤولون سياستهم طويلة الأجل آخر مرة، أقروا ما يسمى "استهداف التضخم المتوسط ​​المرن"، والذي يزعم في الأساس أن المسؤولين يمكنهم السماح للتضخم بالارتفاع فوق هدفهم البالغ 2% لبعض الوقت طالما أن ذلك يعزز مكاسب سوق العمل الأكثر شمولاً. وخلال المناقشة، أشار المسؤولون إلى أن "فوائد الاستراتيجية سوف تتضاءل" إذا كانت هناك "مخاطر كبيرة لحدوث صدمة تضخمية كبيرة" أو إذا لم تكن أسعار الفائدة قريبة من الصفر، كما كانت في السنوات التي أعقبت الأزمة المالية في عام 2008. أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة منخفضة حتى مع ارتفاع التضخم في أعقاب جائحة فيروس كورونا، مما أجبره على اتخاذ زيادات عدوانية في أسعار الفائدة في وقت لاحق. وأشارت المحاضر إلى أنه كان من المأمول أن تكون السياسات "قادرة على الصمود في مواجهة مجموعة متنوعة من البيئات الاقتصادية". وقال المسؤولون أيضا إنهم لا ينوون تغيير هدف التضخم.