حادثة فك ارتباط الدولار الأمريكي من منظور الإقراض والتداول بالرافعة المالية

أولاً، لا أفهم العقود، كل ما أعرفه هو الإقراض. استلهمت هذه المقالة القصيرة من منشور رائع لأحد الأصدقاء على WeChat Moments حول سلسلة السبب والنتيجة. أرحب بتصحيحاتكم إذا كانت هناك أي أخطاء أو سهو.

أُطلق USDE على منصة Binance في سبتمبر، وأطلق عرضًا ترويجيًا بنسبة فائدة سنوية 12% من 22 سبتمبر إلى 22 أكتوبر. هناك ثلاث طرق للمشاركة:

1. قرض VIP، بقرض متجدد 3.5x؛

2. إيداع وقرض سهل، بقرض متجدد 3.5x؛

3. التداول بالرافعة المالية، حيث يمكن للمتداولين الكبار تحقيق رافعة مالية تعادل 5 أضعاف. لنناقش أولاً حادثة الفصل والتأثير النهائي على المنتجات الثلاثة: 1. مستخدمو قروض كبار الشخصيات: لا تأثير. لم يتأثر التمويل. مع ذلك، في صباح الحادي عشر من الشهر، ولأن بينانس استحوذت على الأصول المضمونة، قُيّمت هذه الأصول بالصفر، ولكن تم عرض الالتزامات. لذلك، عرض التطبيق "الأصول = الالتزامات - الفورية"، وهو أمر سلبي في الغالب. ووفقًا لتعليقات أعضاء المجموعة، أصيب بعض المستخدمين بالذعر وأغلقوا مراكزهم بسرعة، مما أدى إلى بعض الخسائر. 2. إيداع وقرض سهل: تأثير طفيف. قبل تعويض بينانس، تكون الخسائر الأصلية في حدود 10%، وتختلف حسب مضاعف القرض المتجدد. الخسائر = علاوة التصفية السلبية لـ USDE + رسوم التصفية الإجبارية. ملاحظة: لم يُفاقم تصفية إيداع وقرض سهل انخفاض USDT. بدلاً من ذلك، حدث ذلك بعد انتعاش USDT، بين 0.92 و0.97 (ويمكن استقراء ذلك مباشرةً). دليل التحقق المتبادل: إذا كنتَ تحتفظ بعملات ETH أو BTC أو غيرها على منصة Deposit and Loan Easy، فيمكنك استنتاج سعر التصفية من قائمة التصفية والمكافأة. صدف أن وجدتُ ذلك: سعر تصفية ETH هو 3933، ووقت التصفية بين 5:45 و6:00، مما يُجنّب فترة جفاف التداول بين 5:30 و5:45، وهو ليس انهيارًا للسوق. 3. التداول بالهامش، المنطقة الأكثر تضررًا. يتم تصفية التداول بالهامش في الوقت الفعلي، لذا تراوح سعر التصفية بين 0.99 و0.66، وهو أيضًا ساحة المعركة الرئيسية لفك الارتباط. قبل أن تُقدّم Binance تعويضًا، كانت الخسائر فادحة. دورة مضاعفة 2.5x أو أكثر ستؤدي إلى خسارة كاملة لرأس المال. بالنسبة للمستخدمين الذين لديهم دورة 5x، بلغت رسوم التصفية الإجبارية وحدها 8% من رأس المال. التفجير والتحريك (هذا الجزء مجرد تكهنات). أدت تصريحات ترامب المتشائمة بشأن الرسوم الجمركية على الصين، من بين أمور أخرى، إلى تقلبات سوقية بمليارات الدولارات، مما أدى إلى انخفاض حاد في سعري بيتكوين وإيثريوم... انتبهوا! بمجرد اشتعال الوضع، سيُطلق سلسلة من ردود الفعل على منتجات التداول بالرافعة المالية. أولاً، دعوني أذكر فرضية: أظن أن بعض مستخدمي الحيتان يستثمرون مبالغ كبيرة من بيتكوين وإيثريوم في منتجات تداول بالرافعة المالية، ويقترضون USDT، ثم يستخدمون USDT بالرافعة المالية خلال دورة USDT-USDT، أو ربما يستخدمون حسابًا موحدًا لمشاركة الهامش. أدى طلب الهامش الناتج عن العقد إلى تصفية هائلة لعملتي USDT-USDT في التداول بالرافعة المالية. بغض النظر عن ذلك، فإن الحقيقة هي أن انخفاض أسعار بيتكوين وإيثريوم أدى إلى تصفية مراكزه (ربما متعددة أو حتى واحدة). استمر محرك التصفية في بيع عملات USDT لسداد ديونه، مما أدى إلى هبوط حاد وصل إلى مستوى 0.91، ثم إلى مستوى 0.82-0.8. كان مستوى 0.82 هو سعر التصفية للدورة الخماسية، وقد تراكمت فيه أعداد كبيرة من الحيتان. انكسر الحاجز فجأة، وانفجر السد، وانخفض التدفق إلى 0.66.

المسؤولية والعزيمة (جزء من هذا مجرد تكهنات)

تتمتع USDE بآلية استرداد فورية، وسعر USDE على السلسلة طبيعي نسبيًا. تبلغ تكلفة الاسترداد لروبوتات المراجحة 0.1%، وأي فرق سعر يزيد عن 0.1% سيؤدي تلقائيًا إلى عمليات المراجحة. كان ضغط البيع على بايبت حتى وصل إلى 0.92 نتيجةً لحقيقة أنه بعد حظر عمليات سحب الإيثريوم من بينانس، قام مُراجِعون أذكياء بتحويل USDE إلى بايبت عبر سلسلة BSC لخفض السعر. ومع ذلك، فعّلت آلية استرداد النقود الداخلية في بايبت عملية تحكيم هذه الروبوتات، مما أدى إلى انخفاض السعر من 0.92.

[بعد ذلك، اكتُشف أن فريقًا قد كتب مسار التحكيم وبوته بالفعل. في ذلك الوقت، خططوا لخطة تحكيم بديلة لـ USDE في حال حظر عمليات سحب الإيثريوم من بينانس. كان بإمكانهم استخدام سلسلة BSC لإجراء تحكيم عبر آلية استرداد النقود الداخلية في بايبت، وبالتالي قمع انخفاض USDE من بينانس. للأسف، كان الفريق نائمًا في ذلك الوقت. كان الأمر كله قدرًا.]

لماذا تم حظر عمليات سحب الإيثريوم من بينانس؟ إذا كنت تتذكر، فقد دفعت بينانس 500 إيثريوم كرسوم معاملات لتنظيف محفظتها، مما أثار سخرية على الإنترنت. أعتقد أنه بعد تلك الحادثة، فرضت بينانس حدًا على آلية سحب محفظتها الساخنة، حيث أوقفت عمليات السحب عندما يتجاوز مستوى غاز سلسلة الإيثريوم حدًا معينًا. وهذا منطقي من وجهة نظر المنصة. فبدون هذا الحد، ستكلف كل معاملة مئات الإيثريوم، وبصراحة، قد تُفقد مئات الملايين من الدولارات من الغاز في يوم واحد. لكن هذه المرة... أوقفت هذه الآلية، دون قصد، شريان حياة USDC. بعد الساعة 5:36، لم يعد من الممكن سحب USDC على بينانس إلى السلسلة للسك والاسترداد. حتى لو انتقلت روبوتات المراجحة هذه إلى بايبت لفترة قصيرة، فقد كانت مقيدة بحد سحب بايبت. لذا، لم يكن أمام الجميع سوى مشاهدة انخفاض USDC إلى 0.66. لهذا السبب، ينص إعلان مكافأة بينانس على أن المتأثرين بفك الارتباط بين الساعة 05:36 و06:16 (بتوقيت غرينتش +8) في 11 أكتوبر 2025، سيحصلون على تعويض عن الفرق ورسوم التصفية. هذا يعني أن بينانس تعتقد أن عمليات السحب قبل الساعة 05:36 وبعد الساعة 06:16 طبيعية، وأن كل شيء مدفوع بالسوق. لم تعلن بينانس بعد عن معلمات أوراكل USDE والحد الأدنى للسعر. أوصي باتباع نهج ثنائي المسار: نقطة بداية 0.85، مما يعني أنه لا يمكن اختراق الحاجز العالي للقرض المتجدد بخمسة أضعاف بسهولة (ملاحظة، لا أوصي أبدًا باستخدام التداول بالرافعة المالية للقروض المتجددة، كما يتضح من الصورة أدناه)؛ وتقييم يعتمد على الظروف المحددة لأصول Ethena ومراكزها والتزاماتها، مما يسمح بالتحديثات المتكررة. أطلقت بينانس آلية استرداد النقود في الموقع، مما يسمح لروبوتات المراجحة بقمع انخفاض الأسعار بشكل فعال. إليكم امتدادًا للسؤال: لماذا يُمكن إيقاف هذا بعد إطلاقه على الموقع؟ ألن تواجه سلسلة إيثريوم أيضًا ازدحامًا عند بدء ارتفاع مستويات الغاز؟ بصراحة، هذه مشكلة جوهرية للتحسينات المستقبلية. أي شخص يستطيع الإجابة على هذا السؤال هنا، دون الحاجة لقراءة إجاباتي اللاحقة، مُلِمٌّ بمجال الإقراض. في البداية، فكرتُ بنفس الطريقة، حتى أنني اقترحتُ أن تطلب بينانس مباشرةً من إيثينا فتح قناة منفصلة، ​​تُخزّن فيها أموال إيثينا في حساب سيفو الخاص ببينانس. سيؤدي هذا إلى إنشاء آلية للانتقال إلى حساب سيفو-إيثينا في حالات الطوارئ لتحويل الأموال اللازمة للسك والاسترداد. تُجرى الآن عملية الاسترداد والسك على السلسلة. إذا كان مجمع الاحتياطي فارغًا، تُحوّل الأموال تلقائيًا من سيفو إلى مجمع الاحتياطي. كانت هذه مشكلة في السابق، لكن حجم تداول بينانس الآن هائلٌ للغاية. عندما تكون السلسلة مُزدحمة، لا يستطيع المُراجِعون مواكبة الطلب، ولا تستطيع محفظة بينانس الساخنة تخصيص مئات وحدات الغاز لكل معاملة. ومع ذلك، وبعد مناقشات متعمقة مع بينانس وإيثينا، توصلنا إلى حل: يمكن استرداد 10 ملايين كل 12 ثانية (كتلة إيثريوم واحدة). يمكننا تعديل هذا الحد من جانبنا من خلال التوقيع المتعدد، حتى نتمكن من معالجة ما يصل إلى 200 مليون. حاليًا، لا يمكن سك واسترداد عمليات الاسترداد إلا من خلال العقود الذكية. لا تؤثر رسوم الغاز على السرعة. نقوم بتقدير ودفع ما يكفي من الغاز لضمان اكتمال المعاملات داخل كتلة واحدة، حيث نفضل دائمًا السك السلس وتأكيد الاسترداد. سيتم تمرير هذه التكلفة إلى المستخدمين. هذا ممكن: عندما يكون منتج استرداد USDE على بينانس، يتم حساب رسوم الاسترداد + رسوم الغاز تلقائيًا. يمكن للمستخدمين الدفع إذا رغبوا في ذلك، وبالتالي التحايل على حد الغاز المرتفع لمحفظة بينانس الساخنة! الكلمات الأخيرة 1. بصفتي مستخدمًا كثيفًا للإقراض على الشبكة وخارجها، كان يوم 11 أكتوبر هو اليوم الأكثر غرابة الذي مررت به على الإطلاق. كان أيضًا اليوم الأكثر إرهاقًا الذي مررت به على الإطلاق في خدمة المجتمع. كان حجم الأموال المعنية كبيرًا جدًا. على الرغم من أننا حثثنا الجميع على استخدام قروض كبار الشخصيات، إلا أن بعض الأعضاء لجأوا مع ذلك إلى التداول بالرافعة المالية (الذي تأثر بشدة) وقروض الإيداع السهل (الذي تأثر بشكل أقل) بسبب إدارة المراكز وعوامل أخرى. بعد التنسيق والتواصل مع جميع الأطراف أمس، كنا محظوظين بالحصول على دعم شامل من BN. بالإضافة إلى الاحترافية، يجب أن نبقى متواضعين وأن نتحلى بمزيد من التعاطف والرحمة. كما أن وجهات نظر المقترضين ومستخدمي العقود مختلفة. بعد يوم عصيب، بصفتي مقترضًا، تلقيت تعويضًا شبه كامل في الثاني عشر، لذا فأنا ممتن. بناءً على التعليقات في المنشورات السابقة، ربما أكون قد تركت انطباعًا سلبيًا لدى مستخدمي العقود. لم يكن هذا قصدي. أعتذر عن هذا وآمل أن تُحفظ حقوقك قريبًا. 3. لا يوجد شيء اسمه تنوير مفاجئ. الأمر كله يتعلق بالخبرة، وتعلم كيفية الاستفادة منها، وفي المرة القادمة... الأمر كله يتعلق بالثروة. وبالنسبة لي، هذه هي الخبرة التي جعلتني طبيبًا، لذا أمارس الطب لإنقاذ العالم...

٤. تتطلب الحياة مستوى معينًا من الحساسية، وربما لا يختلف الأمر في التحكيم. بعد تحسين حاسوبي يوميًا بشكل مكثف، وُلدتُ في الحادي عشر من أكتوبر لحظة تنوير مفاجئة. ربما في المستقبل، أحتاج إلى اكتشاف جمال الحياة أكثر، وتسلق الجبال أكثر، والتوقف عن العمل على الويب 3.