الأسباب الثلاثة الرئيسية لركود سعر البيتكوين بسبب طفرة Bitcoin Vault

المؤلف: ستيفن إيرليتش، المصدر: unchainedcrypto، الترجمة: شان أوبا، جولدن فاينانس

في حين تجمع بعض الشركات مليارات الدولارات لشراء بيتكوين، لماذا لا يعكس السعر هذا الإقبال الشديد؟

في الأسابيع القليلة الماضية، غمرت أخبارٌ قطاع العملات المشفرة عن نوع جديد من الشركات العامة: بيتكوين فولت. يتمثل العمل الرئيسي لهذه الشركات في جمع الأموال واستخدام معظمها لشراء العملات المشفرة، وخاصة بيتكوين. منذ بداية أبريل، جمعت هذه الشركات ما مجموعه حوالي 11.3 مليار دولار، معظمها تخطط لاستثماره في بيتكوين.

في حين يقترب الإقبال الشديد من ذروته، لم يرتفع سعر بيتكوين كما كان متوقعًا، وهو أمرٌ غريب. حاليًا، لا يبعد البيتكوين سوى خطوة واحدة عن أعلى مستوى له على الإطلاق عند 111,814 دولارًا، لكن السعر كان يحوم بين 100,000 دولار و110,000 دولار لأكثر من شهر (السعر 108,855 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير).

إذا كانت هناك مليارات الدولارات قادمة، وخاصة تحت قيادة حكومة تدعم البيتكوين، فيجب على الناس أن يعتقدوا أن البيتكوين سيتحرك نحو مستويات مرتفعة جديدة. لكن العديد من الخبراء الذين تمت مقابلتهم قالوا إن هذا ليس صحيحًا، وقد يستغرق وصول بيتكوين إلى ما بين 130,000 و150,000 دولار بعض الوقت.

فيما يلي ثلاثة أسباب رئيسية لبطء انطلاق بيتكوين:

قلة اهتمام تجار التجزئة

كانت الارتفاعات السابقة في أسعار العملات المشفرة، حتى وإن انهارت في النهاية، مصحوبة عادةً بارتفاع قوي في مشاركة تجار التجزئة. ألقِ نظرة على مخطط اتجاهات جوجل أدناه، حيث يُظهر الخط الأزرق عمليات البحث عن "بيتكوين" والخط الأحمر عمليات البحث عن "العملات المشفرة". ارتفعت عمليات البحث بشكل حاد خلال الجائحة وفي النصف الثاني من عام 2024 (عندما دعم ترامب العملات المشفرة بالكامل)، لكنها الآن في انخفاض تدريجي.

لماذا لا يهتم المستثمرون الأفراد؟هناك أسباب عديدة: على سبيل المثال، يعتقد الناس أن بيتكوين قد بلغ أعلى مستوى له على الإطلاق وقد يتراجع الآن؛ على سبيل المثال، يفتقرون إلى فهم نموذج التشغيل ومنطق الربح لشركات "خزائن العملات المشفرة".

على عكس الهوس برموز NFTs وعملات الميم، فشلت صناديق التحوط المدرجة ذات الرافعة المالية هذه في جذب انتباه الجمهور. هل تذكرون مشهد NFT الساخر من بطولة بيت ديفيدسون وجاك هارلو في برنامج "ساترداي نايت لايف" (SNL) عام ٢٠٢١؟ وما هو شغف المشاهير بإصدار عملات ميمية عام ٢٠٢٤؟ أشار ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في شركة إنتراكتيف بروكرز، إلى أن "شركات الخزنة هذه لها تأثير إيجابي على أسعار البيتكوين، لأنها مصدر للطلب، وتُقلل من التداول إلى حد ما - نظريًا، هذا جيد للسعر. ولكن لماذا لا يكون لها تأثير دافع أكبر؟ هذا يدفع الناس إلى الشك في انخفاض الطلب في السوق خارج نطاق هذه الشركات."

السيولة تُعاد تدويرها، وليست تُضخ حديثًا

مسألة "السيولة" أكثر تعقيدًا.

إذا كنتَ من رواد عالم العملات المشفرة لفترة طويلة، فقد تتذكر مصطلح "هجوم مصاص الدماء"، وهي الاستراتيجية التي استخدمتها شركة سوشي سواب لاستنزاف السيولة من شركة يوني سواب. تحدث أمور مماثلة الآن. صرح مدير تداول لدى إحدى شركات الوساطة الرئيسية أن العديد من المؤسسات التي تستثمر في هذه الشركات الجديدة تبيع عملات بيتكوين للحصول على سيولة نقدية لشراء أسهمها. بمعنى آخر، فإن التدفقات النقدية الجديدة الفعلية إلى سوق العملات المشفرة أقل بكثير مما توقعه الناس.

ضرب مثالاً: "لنفترض أنني ساهمت بمليار دولار من البيتكوين في خزينة الشركة. أولئك الذين يشترون هذا البيتكوين لا يستثمرون أموالهم في السوق فعليًا، بل يشترون "بيتكوين الأمس". وقد حدث رد فعل سعر السوق بالفعل."

الدعاية رائجة، لكن عمليات الشراء الفعلية لم تحدث بعد

حتى لو أعلنت العديد من الشركات عن جمع تبرعات واسعة النطاق وخطط لشراء العملات، فهذا لا يعني أنها تشتري البيتكوين فورًا.

على سبيل المثال، أعلنت شركة ناكاموتو، وهي شركة خزينة للعملات المشفرة أسسها ديفيد بيلي، مؤسس مجلة بيتكوين، أنها جمعت أكثر من 700 مليون دولار لشراء بيتكوين. كم عدد عملات بيتكوين التي تحتفظ بها الشركة الآن؟ 2.3 مليون دولار فقط - لأن الصفقة لم تُستكمل بعد، ومن غير المتوقع تسليمها حتى الربع الثالث. هذا يكشف أيضًا عن مشكلة أكبر: عمليات شراء هذه الشركات للعملات الرقمية تتسم بغموض شديد. قال أحد المتداولين: "على سبيل المثال، إذا أعلنت شركة مايكروستراتيجي أنها جمعت مليار دولار عبر آلية صراف آلي، كان الجميع يعلم أنهم سيستخدمون هذه الأموال فورًا لشراء بيتكوين. صناديق الاستثمار المتداولة أكثر شفافية، وعادةً ما تكشف عن تدفق الأموال في نفس اليوم أو اليوم التالي. عندما يكون هناك تدفق كبير، سيتفاعل السوق." لكن شركات الخزنة هذه مختلفة. قال: "أعلنت بعض الشركات عن معاملات استغرقت ثلاثة أشهر لإتمامها". عندما تُروّج البنوك لمشاريعها، لا يعرف السوق متى ستُشترى هذه العملات، لذا يصعب على الأسعار التفاعل فورًا.

ملخص: لا يزال البيتكوين بحاجة إلى مُحفّز جديد

على الرغم من ازدياد "حمى خزنة العملات المشفرة"، إلا أنها لم تُشكّل بعدُ دافعًا جديدًا للطلب. أشارت كاتي ستوكتون، مؤسسة فيرليد ستراتيجيز، إلى أنه: "على المدى القصير، ظلّ سعر البيتكوين يتذبذب بين 100,000 و108,000 دولار أمريكي لأسابيع عديدة. نعتقد أن مستوى المقاومة قد لا يزال يلعب دورًا، لذا لن يُكسر على المدى القصير". وأضافت أنه ما لم يستقر سعر البيتكوين فوق مستوى 108,000 إلى 109,000 دولار أمريكي لعدة أسابيع متتالية، فسيظلّ هناك خطر حدوث تصحيح في السوق. اتفق الوسيط الرئيسي أيضًا مع وجهة نظر ستوكتون: "نطاق السعر الحالي يجعل التداول صعبًا للغاية. يشعر عملاؤنا عمومًا بالإحباط من هذا السوق المتذبذب، مع دخولنا فصل الصيف الذي يشهد انخفاضًا في التقلبات والسيولة". بمعنى آخر، قد يضطر بيتكوين إلى "تحديد اتجاهه" على المدى القصير.

رسم بياني لهذا الأسبوع: بيتكوين مقابل شركات سندات الخزانة المشفرة خلال الشهر الماضي (فقط الشركات التي تمتلك أكثر من 100 مليون دولار من بيتكوين)

ليست كل شركة سندات خزانة مشفرة تستحق الشراء. في الواقع، خلال الشهر الماضي، تفوق بيتكوين على ما يقرب من نصف شركات سندات الخزانة المشفرة الأكثر قيمة. وعلى الرغم من ذلك، فإن جميع هذه الشركات تتداول حاليًا بأعلى من صافي قيمة أصولها (NAV)، أي أنها لا تزال تتداول بسعر أعلى.

أرقام هذا الأسبوع: 27.26%

وصلت نسبة حجم تداول البورصة اللامركزية (DEX) إلى حجم تداول البورصة المركزية (CEX) إلى مستوى قياسي مرتفع بلغ 27.26%. جاءت هذه الموجة من النمو بشكل رئيسي من بورصة المشتقات المالية Hyperliquid، والتي توسعت حصتها في السوق بسرعة ووصلت الآن إلى 10.38%، محققة أيضًا أعلى مستوى قياسي لها.