تزايد قوة العملات المشفرة لدى لجنة تداول السلع الآجلة

المؤلف: جاك إينابينيت، كبير المحللين في بنكليس؛ الترجمة: @Jinse Finance xz

تتبلور عملية إضفاء الطابع المؤسسي على العملات المشفرة بوتيرة غير مسبوقة، وتُعدّ أحدث توجيهات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) وثيقةً تاريخيةً تُنبئ بكيفية تأثير هذه اللجنة على التوجه المستقبلي للصناعة.

في الأسبوع الماضي، أعلنت هيئة تنظيم المشتقات المالية أنها ستسمح لبورصات العقود الآجلة المسجلة بإجراء تداول فوري للعملات المشفرة.

بالأمس فقط، وافقت الوكالة على برنامج تجريبي لمدة ثلاثة أشهر يُجيز للبورصات المسجلة استخدام البيتكوين أو الإيثيريوم أو USDC كضمان للتداول.

اليوم، سنتعمق في التحركات التنظيمية الأخيرة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة وهيئة الأوراق المالية والبورصات، ونحلل المعنى الحقيقي لـ "الوضوح التنظيمي" من أجل التطور المستقبلي للصناعة.

1، من حملة قمع شديدة إلى وضوح تنظيمي

صناعة العملات المشفرة ليست غريبة على الإجراءات التنظيمية.

في السنوات القليلة الماضية، تجلى التنظيم في الغالب في إجراءات إنفاذ القانون - حيث قامت الهيئات التنظيمية بمقاضاة شركات العملات المشفرة، متهمة منتجاتها بانتهاك القانون الفيدرالي.

في الآونة الأخيرة، بات يُقدَّم هذا الأمر في أغلب الأحيان على شكل "خطابات عدم اتخاذ إجراء"، حيث يتعهد المنظمون بعدم اتخاذ أي إجراءات قسرية طالما أن الشركات تعمل ضمن حدود معينة. لطالما طالب القطاع بتوضيح تنظيمي بنّاء من شأنه أن يوسع نطاق الوصول إلى العملات المشفرة بشكل فعلي. ويبدو أن لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية تفي بهذا الوعد من خلال إعلانين صدرا مؤخرًا. مع إدخال المزيد من البورصات المالية التقليدية أسواقًا فورية للعملات المشفرة، يتحسن الوصول إلى الأصول الرقمية (من العملات المشفرة المتقلبة إلى أسواق الأصول المادية المُرمَّزة). وبالمثل، مع بدء المزيد من البورصات في قبول الأصول الرقمية كضمان، تتوسع حالات استخدام الأصول الرقمية. من خلال الموافقة على دمج البنية التحتية للعملات المشفرة مع البورصات المسجلة، عززت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) بشكل جوهري فائدة الأصول القائمة على تقنية البلوك تشين. إضافةً إلى المبادرتين الأخيرتين لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، تعمل الهيئات التنظيمية المالية الأمريكية على الدفع نحو إصلاح شامل للوائح تنظيم العملات المشفرة، كما تسعى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى إصدار توجيهات بشأن هيكلة السوق لمطوري العملات المشفرة. وتتعاون هيئتان تنظيميتان رئيسيتان لتنفيذ أجندة الرئيس ترامب للعملات المشفرة؛ إذ تُطلق هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) حملةً مكثفةً لدعم العملات المشفرة، بينما تُركز هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على إنجاز مشاريع العملات المشفرة. ورغم أن تفاصيل التنفيذ الدقيقة غير واضحة حاليًا، إلا أننا على يقين من أن أجندة الرئيس ترامب تتطلب، من بين أمور أخرى، حصول هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على "تفويض واضح لتنظيم السوق الفورية للأصول الرقمية غير المصنفة كأوراق مالية"، مع تكليف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بوضع توجيهات واضحة بشأن العلاقة بين قانون الأوراق المالية والأصول الرقمية. من المتوقع أن تُصدر هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في السنوات القادمة قواعد نهائية تتعلق بتداول الأصول الرقمية، مما يُزيل العقبات أمام التداول الحر للأصول الرقمية المعتمدة في أسواق رأس المال الأمريكية. وفي الوقت نفسه، ومع تلقي المؤسسات المصرفية توجيهات واضحة من الجهات التنظيمية (مثل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية، ومكتب مراقب العملة)، ستندمج الأصول الرقمية بشكل متزايد في النظام المالي التقليدي؛ وستُعزز وكالات إنفاذ القانون (وخاصة وزارة الخزانة ومصلحة الضرائب) سلطتها في تطبيق القوانين واللوائح الأمريكية في مجال تقنية البلوك تشين. بعد أن عانت صناعة العملات المشفرة من معاملة قاسية من الجهات التنظيمية خلال فترة بايدن، رحبت بحرارة بالتحول في التوجيهات من القاعدة إلى القمة من جانب الجهات التنظيمية خلال فترة ترامب. ومع ذلك، لا يزال خطر تجاوز الجهات التنظيمية لصلاحياتها في الصراع على السيطرة على الأصول الرقمية مصدر قلق حقيقي لهذه الصناعة. فعلى سبيل المثال، أُنشئت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) في الأصل لتنظيم سوق العقود الآجلة للسلع، وليس سوق السلع الفورية. مع منحها ترخيصًا جديدًا لسوق التداول الفوري للعملات المشفرة، ستُقرر الوكالة في نهاية المطاف أي العملات المشفرة تُصنّف كسلع أصول رقمية - وهي صلاحية لم تكن مُتاحة سابقًا، تُقارب بشكلٍ مُقلق تجاوزًا للصلاحيات التنظيمية. إذا استمر هذا التوجه، فقد تُدمج إدارة ترامب تقنية البلوك تشين بسلاسة في النظام المالي. مع ذلك، قد ينطوي تحقيق هذا الهدف على مخاطرة فرض رقابة مالية شاملة وتوسيع نطاق الرقابة التنظيمية. لا شك أن العملات المشفرة تدخل عصرًا من التأصيل المؤسسي. تفتح منصات التداول المُنظمة أبوابها للأصول الرقمية، وتستعد المؤسسات المصرفية لدمج البنية التحتية للعملات المشفرة، وتُعدّ الوزارات الفيدرالية قواعد الأصول الرقمية التي طال انتظارها. مع ذلك، فإن حقيقة اضطرار الجهات التنظيمية لاتخاذ القرارات تكشف حقيقة أعمق: بمجرد ترسيخ إطار تنظيمي في القانون، ستُصبح أي محاولة للخروج عن المألوف هدفًا واضحًا لإجراءات الإنفاذ.